## Phương trình lợi nhuận và tổn thất: Ai sẽ mất lòng tin của thị trường trước tiên trong cuộc đua Euro-Đô la?

Khi cặp Euro/Đô la dao động giữa các mức **1.1550 và 1.17**, đây không phải là những con số ngẫu nhiên trên màn hình, mà là một trận chiến thực sự giữa hai nền kinh tế mạnh nhất thế giới. Hoa Kỳ hưởng lợi thực tế gần**4%**so với**3.25%** ở khu vực Eurozone, và mức chênh lệch này riêng có đủ sức hút tiền của các nhà đầu tư vào các tài sản Mỹ. Tuy nhiên, câu chuyện sâu hơn chỉ là lãi suất, vì có một cuộc xung đột thực sự về lòng tin giữa các chính sách tiền tệ khác nhau và các rủi ro kinh tế không giống nhau.

## Sức mạnh nền kinh tế Mỹ so với sự yếu kém hoạt động Châu Âu

Nền kinh tế Mỹ đã đạt được tăng trưởng vượt **2.1%**trong nửa đầu năm 2025, được hỗ trợ bởi chi tiêu tiêu dùng ổn định và nhu cầu mạnh mẽ đối với hàng hóa. Tỷ lệ thất nghiệp giảm xuống**4%**, trong khi chỉ số chi tiêu tiêu dùng cá nhân (PCE) vẫn giữ ở**2.9%**, cao hơn một chút so với mục tiêu.

Mặt khác, Đức, nền kinh tế lớn nhất của Eurozone, đã chứng kiến sự suy giảm sản xuất công nghiệp **0.3%**vào tháng Chín. Chỉ số mua hàng của người quản lý đã rơi dưới mức**50 điểm**trong bốn tháng liên tiếp. Pháp đang gặp tình trạng thất nghiệp cao cố định ở**7.5%**và bán lẻ giảm**0.4%** hàng tháng. Sự khác biệt cơ cấu này chính là điều giữ cho đô la mạnh mẽ bất chấp áp lực địa chính trị lên nền kinh tế Mỹ.

## Các立場khác nhau của các ngân hàng trung ương: Ai sẽ bước đầu tiên?

Ngân hàng Trung ương Châu Âu đã chọn cách thận trọng bằng cách giữ nguyên lãi suất ở mức hiện tại vào tháng Mười lần thứ ba liên tiếp, giải thích rằng lạm phát hiện tại là **2.6%**vẫn cao hơn mục tiêu**2%**. Chủ tịch ngân hàng Christine Lagarde không đóng cửa trước khả năng giảm nhưng nhấn mạnh nhu cầu có thêm sự chắc chắn.

Các nhà phân tích chia rẽ về thời điểm giảm tỷ lệ của Châu Âu: Deutsche Bank dự báo bước đầu tiên vào giữa năm 2026, trong khi ING cho rằng giảm hạn chế vào cuối 2025 là có thể nếu lạm phát giảm nhanh.

Ngược lại, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đang tiến với các bước táo bạo hơn theo hướng nới lỏng dần dần. Dữ liệu hợp đồng tương lai cho thấy kỳ vọng giảm có thể vào tháng Mười hai năm 2025. Sự khác biệt này về tốc độ giữa hai ngân hàng trung ương tạo thành động lực cơ bản cho chuyển động Euro/Đô la.

## Tác động ẩn của các cuộc khủng hoảng địa chính trị

Cuộc chiến tranh Nga-Ukraine đã làm xuất hiện bóng tối trên Châu Âu theo những cách hiệu tiếp thúc. Giá khí tự nhiên tăng **12%**vào tháng Mười năm 2025, được thúc đẩy bởi sóng lạnh sớm và sự suy giảm nguồn cung từ Na Uy. Cơ quan Năng lượng Quốc tế cảnh báo rằng mức tăng này có thể thêm**0.3 đến 0.4 điểm phần trăm** vào lạm phát Châu Âu vào cuối năm.

Các chính phủ Châu Âu đã tăng chi tiêu quốc phòng **7%** trung bình, chuyển hóa tài nguyên từ đầu tư sản xuất sang phòng thủ, làm suy yếu năng lực cạnh tranh của Châu Âu trong trung hạn.

Ngược lại, đô la hưởng lợi từ vai trò của nó như "nơi trú ẩn an toàn". Khi căng thẳng địa chính trị gia tăng, các nhà đầu tư tự động trở lại tài sản Mỹ. Khi căng thẳng tăng lên ở Biển Đen vào tháng Mười, chỉ số đô la tăng **1.2%**trong một tuần, trong khi euro giảm xuống**1.1570**.

## Phân tích kỹ thuật nói gì?

Euro/Đô la đang chuyển động trong phạm vi tích tụ ngang giữa **1.1550 và 1.1700**. Các mức hỗ trợ chính đang ở**1.1367**sau đó**1.1186**, trong khi các level kháng cự ở**1.1711**sau đó**1.1913**.

Chỉ số Sức mạnh Tương đối (RSI) nằm ở khoảng **40**, cho thấy thiếu xu hướng mạnh mẽ. MACD cho thấy sự giao cắt yếu theo hướng giảm. Dữ liệu từ Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai tiết lộ rằng vị thế suy đoán trên euro đã giảm**12%** vào tháng Mười, bằng chứng cho thấy sự suy giảm lạc quan.

Tuy nhiên, chỉ số Sentix tháng Mười một cho thấy sự cải thiện nhẹ về lòng tin của nhà đầu tư với khu vực Eurozone sau bốn tháng co kéo, điều này có thể cung cấp hỗ trợ tâm lý tạm thời.

## Ba kịch bản cho quyết định của Châu Âu vào tháng Mười hai

**Kịch bản thứ nhất: Giảm tỷ lệ Chu kỳ Châu Âu bất ngờ**

Nếu ngân hàng trung ương Châu Âu giảm lãi suất **25 điểm cơ bản**vào tháng Mười hai trong khi Cục Dự trữ Liên bang hoãn quyết định, điều này có thể sớm tác động xấu đến euro. Hợp đồng tương lai trên Eurex định giá xác suất**35%**cho giảm tháng Mười hai. ING dự báo rằng Euro/Đô la sẽ hạ xuống**1.14** trong ngắn hạn trước khi phục hồi với khởi đầu năm 2026.

**Kịch bản thứ hai: Cố định với sắc thái nới lỏng**

Nếu ngân hàng giữ nguyên lãi suất ở **4%**với các tín hiệu rõ ràng hướng tới giảm trong quý đầu tiên của 2026, đây có thể được xem là "nới lỏng bằng lời nói". Các nhà phân tích Deutsche Bank dự báo sự gia tăng dần dần hướng tới**1.17** trong các tuần tiếp theo, đặc biệt nếu dữ liệu thị trường lao động Mỹ yếu đi.

**Kịch bản thứ ba: Thắt chặt liên tục**

Nếu ngân hàng trung ương Châu Âu khăng khăng giữ lập trường thắt chặt cho đến giữa năm 2026, điều này có thể tạm thời hỗ trợ Euro/Đô la nhưng sẽ làm sâu sắc hơn cuộc khủng hoảng kinh tế ở các nước phía nam và sẽ gây áp lực lên đồng tiền sau này.

## Mức chênh lệch lợi suất: Phán quyết quyết định

Mức chênh lệch giữa lợi suất thực tế Mỹ và Châu Âu luôn là động lực cơ bản. Lợi suất của trái phiếu Đức mười năm tiến gần **2.3%**vào tháng Mười, trong khi trái phiếu Kho bạc Mỹ ở**4.1%**.

Sự khác biệt này tạo ra một "cửa sổ ngắn hạn" mà euro có thể sử dụng để bù đắp tổn thất của nó, đặc biệt nếu thị trường tiếp tục định giá giảm Mỹ nhanh hơn Châu Âu.

## Phương trình cuối cùng: Đô la có lợi thế nhưng không có ưu thế tuyệt đối

Đô la duy trì lợi thế tương đối vì chênh lệch lợi suất và thanability cao, nhưng nó không có ưu thế tuyệt đối như trước đây. Euro gặp khó khăn từ điểm yếu cơ bản nhưng tìm thấy hỗ trợ trong kỳ vọng tương lai của cải thiện dần dần.

Phạm vi **1.15-1.18** sẽ tiếp tục chiếm ưu thế cho đến cuối 2025, với xác suất đột phá mạnh mẽ hạn chế trừ khi tuyên bố chính sách tiền tệ thay đổi căn bản. Câu hỏi quan trọng nhất không phải là cặp đôi sẽ đi đâu, mà là cái nào trong hai đồng tiền sẽ mất lòng tin của thị trường trước tiên trong khả năng chịu đựng của nó.

Nếu xuất hiện các dấu hiệu suy thoái rõ ràng ở Mỹ, đô la sẽ là người đầu tiên thoái lui. Nhưng nếu độ yếu của hoạt động Châu Âu tiếp tục và các cuộc khủng hoảng gia tăng, euro là những người thua lớn nhất.

Cuối cùng, dự báo euro trong những ngày tới sẽ phụ thuộc vào ai giữ được lòng tin của thị trường lâu hơn: nền kinh tế Mỹ với điểm yếu cơ cấu sắp tới, hay nền kinh tế Châu Âu với những thách thức địa chính trị và năng lượng hiện tại của nó.