Lộ trình thị trường 2026: Liệu hàng hóa, tiền điện tử và ngoại hối có định hình lại năm nay không? Dưới đây là những gì Phố Wall đang đặt cược

Sau chuyến đi rollercoaster qua các thị trường năm 2025, các tổ chức đã bắt đầu định hình triển vọng cho năm 2026. Đồng thuận? Một số loại tài sản đang chuẩn bị bùng nổ, trong khi những loại khác đối mặt với khó khăn. Dưới đây là phân tích các ngân hàng hàng đầu và các công ty nghiên cứu đang định giá.

Siêu chu kỳ hàng hóa vẫn chưa kết thúc

Sự trỗi dậy của Vàng Tiếp Tục

Vàng đã có một năm 2025 xuất sắc, ghi nhận mức tăng 60% hàng năm — thành tích tốt nhất kể từ năm 1979. Hội đồng Vàng Thế giới tin rằng các yếu tố hỗ trợ vẫn chưa kết thúc. Với dự đoán Fed sẽ tiếp tục cắt giảm lãi suất, căng thẳng địa chính trị còn âm ỉ, và các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, vàng có thể tăng thêm 5–15% trong năm 2026. Trong kịch bản tích cực hơn, bao gồm suy thoái kinh tế toàn cầu và nới lỏng tiền tệ mạnh mẽ, kim loại vàng có thể tăng giá từ 15–30%.

Các ngân hàng lớn đều đồng tình. Goldman Sachs dự báo vàng đạt 4.900 USD/oz vào cuối năm 2026, dựa trên nhu cầu liên tục từ ngân hàng trung ương và dòng vốn ETF chảy vào. Bank of America còn lạc quan hơn, dự đoán vàng đạt 5.000 USD/oz, nhấn mạnh thâm hụt ngân sách liên bang Mỹ và chi phí dịch vụ nợ ngày càng tăng là các yếu tố hỗ trợ cấu trúc.

Khủng hoảng nguồn cung bạc tạo cơ hội

Trong khi vàng thu hút sự chú ý, bạc lại là người thắng cuộc — và lý do chính đáng. Viện Bạc cảnh báo về tình trạng thiếu hụt nguồn cung cấu trúc kéo dài trên thị trường toàn cầu, do nhu cầu công nghiệp mạnh mẽ, sự hồi sinh của đầu tư, và sản lượng mỏ chậm lại. Sự mất cân đối này dự kiến sẽ mở rộng trong năm 2026.

UBS nâng mục tiêu năm 2026 lên 58–60 USD/oz, với tiềm năng tăng lên 65 USD/oz. Bank of America cũng đồng thuận, dự báo 65 USD/oz. Sự co hẹp tỷ lệ vàng/bạc trong suốt năm 2025 đang báo hiệu nhiều điều chỉnh giá hơn nữa phía trước.

Giá dầu đối mặt với khó khăn

Giá dầu kể một câu chuyện khác. Sau khi giảm gần 20% trong năm 2025 do phục hồi sản lượng của OPEC+ và sản xuất của Mỹ tăng vọt, các tổ chức dự báo rủi ro giảm giá trong năm 2026. Goldman Sachs vẽ ra kịch bản giảm giá với WTI trung bình khoảng 52 USD/thùng và Brent gần 56 USD/thùng. JPMorgan cũng cảnh báo rủi ro giảm, với WTI có thể dao động quanh 54 USD/thùng, phụ thuộc vào duy trì tình trạng dư cung và nhu cầu toàn cầu giảm.

Tiền điện tử: Cuộc tranh luận về chu kỳ vận động

Mục tiêu giá Bitcoin: Thực tế cần xem xét

Bitcoin đạt đỉnh lịch sử vào năm 2025 rồi giảm trở lại, kết thúc gần như không đổi trong năm. Hiện đang giao dịch quanh 93.71K USD, các tổ chức vẫn chia rẽ về quỹ đạo của nó trong năm 2026.

Standard Chartered đã rút lại dự báo lạc quan 200.000 USD, điều chỉnh xuống còn 150.000 USD, do sự giảm mua vào của chính phủ qua các kho dự trữ tiền điện tử mặc dù dòng ETF vẫn duy trì. Bernstein cũng đồng thuận với mục tiêu 150.000 USD cho năm 2026, mặc dù dự báo sẽ bùng nổ hơn, đạt 200.000 USD vào năm 2027. Luận điểm của Bernstein: Bitcoin đã phá vỡ chu kỳ bốn năm và bước vào giai đoạn tăng giá kéo dài.

Morgan Stanley phản đối mạnh mẽ, cho rằng chu kỳ bốn năm vẫn còn nguyên vẹn và thị trường tăng giá đang tiến tới giai đoạn cuối cùng. Sự khác biệt này phản ánh sự không chắc chắn liên tục của các tổ chức.

Chơi token hóa Ethereum

Năm 2025 của Ethereum còn nhiều biến động hơn Bitcoin, cũng kết thúc gần như hòa vốn. Hiện giá khoảng 3.23K USD, câu chuyện về ETH trong năm 2026 tập trung vào tiềm năng lớn của token hóa.

JPMorgan nhấn mạnh cách token hóa — số hóa các tài sản thực trên blockchain — có thể định hình lại thị trường vốn, với hạ tầng của Ethereum ở trung tâm. Tom Lee, Chủ tịch BitMain, dự báo ETH đạt 20.000 USD vào cuối 2026, khẳng định năm 2025 là đáy và một đợt tăng mạnh sắp tới. Tầm nhìn này gắn liền với câu chuyện siêu chu kỳ tiền điện tử rộng lớn hơn.

Cổ phiếu: Chi tiêu AI duy trì đà tăng trưởng

Chỉ số Nasdaq 100 tăng 22% trong năm 2025, vượt xa mức tăng 18% của S&P 500 và ghi nhận ba năm liên tiếp tăng trưởng. Các tổ chức kỳ vọng điều này sẽ tiếp tục trong năm 2026, dựa trên đầu tư liên tục vào hạ tầng AI.

JPMorgan nhận định các nhà vận hành quy mô lớn — Amazon, Google, Microsoft, Meta — sẽ duy trì chi tiêu cao, có thể đạt hàng trăm tỷ đô la tích lũy vào năm 2026. Điều này sẽ hỗ trợ các nhà sản xuất chip như NVIDIA, AMD, và Broadcom. JPMorgan dự kiến S&P 500 có thể tăng lên 7.500, trong khi Deutsche Bank vẽ ra các kịch bản hướng tới 8.000 vào cuối năm, tùy thuộc vào khả năng phục hồi của lợi nhuận. Dựa trên các mục tiêu này, Nasdaq 100 có thể vượt quá 27.000 điểm trong năm 2026.

Chiến tranh tiền tệ: Sức yếu của đô la so với các động thái khác của BOJ

EUR/USD: Liệu đồng Euro có thể kéo dài đà tăng?

EUR/USD tăng 13% trong năm 2025 — mức tăng hàng năm lớn nhất gần tám năm — nhờ đồng đô la Mỹ mất giá. Trong năm 2026, các tổ chức chia rẽ nhưng thiên về lạc quan.

JPMorgan và Nomura dự báo EUR/USD đạt 1.20 vào cuối năm, dựa trên chính sách nới lỏng của Fed so với ổn định lãi suất của ECB. Bank of America còn tích cực hơn, mục tiêu 1.22. Tuy nhiên, Morgan Stanley cảnh báo áp lực có thể xuất hiện trong nửa cuối 2026, dự đoán tăng lên 1.23 rồi giảm về 1.16 khi các chỉ số vĩ mô của Mỹ có thể mạnh lên.

USD/JPY: Rủi ro tháo gỡ vị thế carry trade

USD/JPY giảm khoảng 1% trong năm 2025, và các dự báo cho năm 2026 rất phân tán. JPMorgan và Barclays dự đoán tăng lên 164 vào cuối năm, cho rằng kỳ vọng tăng lãi suất của BOJ đã được phản ánh và mở rộng tài khóa của Nhật Bản sẽ gây áp lực lên đồng yên.

Nomura lại cho rằng, sự thu hẹp chênh lệch lãi suất sẽ làm giảm sức hấp dẫn của carry trade yen. Nếu dữ liệu vĩ mô của Mỹ xấu đi, việc tháo gỡ vị thế có thể thúc đẩy đồng yên mạnh lên, đẩy USD/JPY lên 140 trước khi năm 2026 kết thúc. Sự khác biệt này cho thấy thị trường tiền tệ vẫn rất nhạy cảm với các chính sách của Fed và chênh lệch lãi suất xuyên biên giới.

Kết luận

Năm 2026 dự kiến sẽ là năm mà sức mạnh của hàng hóa, đà tăng của tiền điện tử chọn lọc, khả năng phục hồi của cổ phiếu và biến động tiền tệ sẽ thử thách niềm tin của nhà đầu tư. Các biến số then chốt: Fed cắt giảm mạnh mẽ đến mức nào, căng thẳng địa chính trị có leo thang không, và chi tiêu AI có đủ để duy trì các định giá đã bị kéo dài không. Thị trường hiếm khi đi theo đường thẳng — và năm 2026 sẽ không phải là ngoại lệ.