Tỷ giá yên Nhật tiếp tục lập đỉnh mới, kế hoạch kích thích quy mô lớn của Nhật Bản tiềm ẩn nguy cơ lạm phát

Quy mô chưa từng có của các chương trình hỗ trợ kinh tế thúc đẩy lo ngại trên thị trường

Ngày 21 tháng 11, Nội các Nhật Bản chính thức thông qua một kế hoạch hỗ trợ kinh tế tổng trị giá 21.3 nghìn tỷ yên, trở thành khoản bổ sung lớn nhất sau đại dịch. Quyết định này ngay lập tức gây ra phản ứng dây chuyền trên thị trường tài chính, tỷ giá USD/JPY tăng lên 157.89, mức cao nhất trong mười tháng qua.

Việc phân bổ ngân sách của kế hoạch phản ánh trọng tâm chính sách của chính quyền Nhật Bản: hơn một nửa số tiền (11.7 nghìn tỷ yên) sẽ được sử dụng trực tiếp cho các biện pháp cứu trợ giá cả để đối phó với áp lực sinh hoạt do lạm phát kéo dài. Số còn lại sẽ đầu tư vào nâng cấp ngành công nghiệp và các lĩnh vực trọng điểm. Nguồn tài chính của ngân sách gồm tăng thuế do lạm phát và phát hành trái phiếu chính phủ mới, dự kiến sẽ được phê duyệt bổ sung ngân sách vào ngày 28 tháng 11, nhằm mục tiêu thông qua tại quốc hội trước cuối năm.

Yên tiếp tục yếu đi gây ra tín hiệu chính sách của Ngân hàng Trung ương

Sự kích thích tài chính quy mô lớn đi kèm là áp lực tiếp tục lên tỷ giá yên. Ngày 20 tháng 11, lợi suất trái phiếu chính phủ kỳ hạn 10 năm của Nhật Bản vượt qua 1.842%, mức cao nhất kể từ năm 2008. Thị trường nhìn nhận rằng, cung lớn trái phiếu sẽ tiếp tục đẩy giá trị yên xuống thấp hơn.

Chủ tịch Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, ông Ueda Kazuo, đã bày tỏ mối lo ngại rõ ràng về điều này. Ông chỉ ra rằng, sự mất giá liên tục của yên đang làm gia tăng áp lực lạm phát nhập khẩu — chi phí hàng nhập tăng khiến các doanh nghiệp phải điều chỉnh lương và giá bán nhanh hơn. Ông Ueda nhấn mạnh rằng, ảnh hưởng của biến động tỷ giá đối với truyền dẫn giá cả đã rõ ràng vượt quá mức trước đây, Ngân hàng Trung ương cần duy trì thái độ cảnh giác. Phát biểu này được thị trường hiểu là tín hiệu cho khả năng tăng lãi suất, do đó cuộc họp quyết định tháng 12 đang thu hút nhiều sự chú ý.

Ngưỡng 160 trở thành điểm phân định của thị trường

Các nhà giao dịch thị trường đang tập trung chú ý vào ngưỡng tâm lý 160 — từng bị can thiệp nhiều lần tại mức giá này vào năm ngoái. Nhà phân tích ngoại hối của Ngân hàng Úc, Rodrigo Catril, cho biết, can thiệp tỷ giá đơn thuần khó có hiệu quả trừ khi đi kèm với kỷ luật tài chính rõ ràng hoặc điều chỉnh chính sách tiền tệ. Theo đánh giá của ông, nếu Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thực sự chọn tăng lãi suất, tỷ giá USD/JPY dự kiến có thể giảm xuống dưới 150; ngược lại, khó ngăn cản xu hướng vượt qua 160.

Triển vọng của tỷ giá yên cuối cùng phụ thuộc vào quyết định chính sách của Ngân hàng Trung ương — việc tăng lãi suất sẽ là bước quan trọng để đảo chiều xu hướng giảm.