#MacroWatchFedChairPick

Khi nhiệm kỳ của Jerome Powell làm Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang kết thúc vào tháng 5 năm 2026, câu hỏi về người sẽ kế nhiệm ông đã trở thành một chủ đề vĩ mô kinh tế ngày càng quan trọng. Với lạm phát vẫn chưa đều đặn trên các lĩnh vực, các chỉ số tăng trưởng bắt đầu suyếp, và thị trường tài chính vẫn rất nhạy cảm với hướng chính sách, Chủ tịch Cục Dự trữ Liên bang tiếp theo có khả năng sẽ đóng vai trò quyết định trong việc định hình kết quả thị trường. Tổng thống Trump dự kiến sẽ công bố ứng cử viên của mình vào đầu năm nay, và loạt ứng cử viên đang được thảo luận phản ánh các cách tiếp cận rất khác nhau đối với chính sách tiền tệ.

Trong số những tên tuổi được nhắc đến nhiều nhất là Kevin Hassett, một cố vấn kinh tế của Nhà Trắng được biết đến vì quan điểm hòa hợp và sự ủng hộ mạnh mẽ đối với các lần cắt giảm lãi suất tích cực để kích thích tăng trưởng kinh tế. Christopher Waller, một thống đốc Cục Dự trữ Liên bang hiện tại, cũng được xem là một ứng cử viên hàng đầu. Waller được coi rộng rãi là một nhà hoạch định chính sách dựa trên dữ liệu và thực tế, ủng hộ cắt giảm lãi suất cẩn thận khi điều kiện kinh tế chứng thực, đồng thời sẵn sàng hành động quyết liệt nếu áp lực lạm phát xuất hiện trở lại. Một ứng cử viên tiềm năng khác là Kevin Warsh, một cựu thống đốc Cục Dự trữ Liên bang có danh tiếng theo chủ nghĩa thắt chặt lịch sử, mặc dù các điều kiện kinh tế gần đây cho thấy ông có thể áp dụng lập trường linh hoạt hơn nếu lo ngại về tăng trưởng tiếp tục gia tăng. Những khả năng khác bao gồm các quan chức như Michelle Bowman hoặc James Bullard, mỗi người mang theo sự cân bằng riêng của họ giữa các xu hướng thắt chặt và hòa hợp.

Từ góc độ vĩ mô kinh tế, Christopher Waller dường như là lựa chọn cân bằng nhất trong môi trường hiện tại. Hồ sơ chính sách của ông thể hiện sự sẵn sàng thắt chặt điều kiện tài chính trong các giai đoạn lạm phát cao, tiếp theo là nới lỏng cẩn thận và đo lường khi tăng trưởng chậm lại. Tính linh hoạt này giúp duy trì tính tin cậy của Cục Dự trữ Liên bang về lạm phát đồng thời giải quyết rủi ro suy thoái kinh tế. Với bối cảnh hiện tại của lạm phát chạy trên mục tiêu trong một số lĩnh vực, thị trường lao động đang nguội lạnh, và biến động thị trường dai dẳng, cách tiếp cận này mang lại một khuôn khổ kỷ luật mà thị trường có xu hướng thưởng với ổn định lớn hơn.

Kevin Hassett đại diện cho một lựa chọn thay thế tập trung vào tăng trưởng và hòa hợp hơn. Vận động cho cắt giảm lãi suất tích cực của ông có thể cung cấp sự tăng tưởng thanh khoản ngắn hạn, có khả năng đẩy cổ phiếu, tài sản rủi ro và tiền điện tử cao hơn ở các giai đoạn đầu. Sự thay đổi chính sách như vậy cũng có thể cải thiện sự tự tin của người tiêu dùng và nhà đầu tư trong ngắn hạn. Tuy nhiên, cách tiếp cận này mang theo rủi ro, đặc biệt nếu lạm phát vẫn ở mức cao. Những lo ngại về độc lập của Cục Dự trữ Liên bang có thể làm bất ổn thị trường trái phiếu, đẩy lợi suất dài hạn cao hơn, và cuối cùng dẫn đến tăng biến động sau một giai đoạn lạc quan ban đầu.

Kevin Warsh trình bày một triển vọng phức tạp hơn và hỗn hợp. Độ tin cậy thể chế của ông và nhấn mạnh vào kiểm soát lạm phát có thể neo giữ kỳ vọng nếu kết hợp với nới lỏng có chọn lọc. Thị trường có thể phản ứng tích cực đối với tính dự đoán được này, đặc biệt nếu giao tiếp vẫn rõ ràng và nhất quán. Tuy nhiên, nếu Warsh có xu hướng thắt chặt hơn dự kiến, thị trường tài chính có thể xem chính sách thắt chặt hơn là một mối đe dọa đối với tăng trưởng, kích hoạt các rút lui trên cổ phiếu và tài sản crypto cho đến khi sự rõ ràng được khôi phục.

Trên các loại tài sản, những tác động khác nhau tùy thuộc vào ứng cử viên. Dưới Waller, cổ phiếu Mỹ có khả năng được hưởng lợi từ ổn định chính sách và biến động giảm, trong khi lợi suất trái phiếu vẫn tương đối dễ dự đoán. Thị trường tiền điện tử có thể thấy điều kiện thanh khoản hỗ trợ mà không làm quá nóng. Dưới Hassett, thị trường có thể trải qua các cuộc tập hợp mạnh mẽ trong ngắn hạn, đặc biệt là trong tài sản rủi ro, nhưng với rủi ro tăng của các đảo chiều sắc nét nếu lo ngại lạm phát tái xuất hiện. Dưới Warsh, kết quả có khả năng phụ thuộc rất nhiều vào giao tiếp, với thị trường ủng hộ tính minh bạch nhưng vẫn dễ bị bất ngờ thắt chặt.

Nhìn chung, Christopher Waller nổi bật là lựa chọn thực tế và cân bằng nhất để điều hướng cảnh quan vĩ mô kinh tế hiện tại và dự kiến. Cách tiếp cận từng bước của ông đối với nới lỏng hỗ trợ tăng trưởng mà không làm xói mòn tính tin cậy về lạm phát, tránh các cực đoan chính sách có thể làm bất ổn thị trường trái phiếu hoặc tạo ra những bong bóng sơ cấp, và cung cấp một bối cảnh chính sách dễ dự đoán. Trong một môi trường được xác định bởi sự không chắc chắn và độ nhạy cảm gia tăng đối với chính sách tiền tệ, sự cân bằng này có khả năng sẽ mang lại hiệu quả xây dựng nhất cho thị trường cổ phiếu, trái phiếu và tiền điện tử.