Mở rộng của Southern Copper trong vòng một thập kỷ có thể biến đổi bức tranh toàn cầu về đồng

Công ty Cổ phần Đồng Nam (SCCO) đang vạch ra một lộ trình mở rộng đầy tham vọng, định vị công ty như một động lực tăng trưởng chính trong nguồn cung đồng trong mười năm tới. Trong khi năm 2025 dự kiến giảm nhẹ sản lượng xuống còn 958.800 tấn—một mức giảm nhỏ so với 973.900 tấn của năm 2024—sự sụt giảm ngắn hạn này che giấu một câu chuyện dài hạn còn hấp dẫn hơn nhiều.

Đường lối tăng trưởng: Từ suy giảm đến chiếm ưu thế

Câu chuyện thực sự bắt đầu từ năm 2026 trở đi. SCCO dự báo sản lượng đồng sẽ tăng lên gần 1.084.000 tấn vào cuối thập kỷ, với tốc độ tăng trưởng ngày càng nhanh từ năm 2031 trở đi, có thể đạt 1.536.000 tấn vào năm 2034. Điều này thể hiện mức tăng trưởng kép hàng năm 5% kể từ năm 2024, chứng tỏ sự tin tưởng của ban quản lý vào danh mục dự án rộng lớn của mình.

Để thúc đẩy sự mở rộng này, SCCO đang đầu tư hơn $15 tỷ USD vào vốn trong suốt thập kỷ này, trong đó Peru nhận phần lớn với khoảng 10,3 tỷ USD. Điều này phản ánh sự tự tin của công ty vào nguồn tài nguyên và khả năng vận hành tại Nam Mỹ.

Peru: Trung tâm sản xuất chính

Peru là động lực tăng trưởng chính của SCCO. Dự án Tia Maria, đặt tại Arequipa, sẽ bắt đầu hoạt động vào năm 2027 với công suất hàng năm 120.000 tấn đồng chiết xuất dung môi và điện phân (SX-EW). Cơ sở này sẽ tích hợp các công nghệ môi trường tiên tiến nhất, đáp ứng các tiêu chuẩn quốc tế cao nhất.

Trong những năm sau, hai tài sản khác của Peru sẽ đi vào hoạt động:

• Los Chancas (2031): Đóng góp 130.000 tấn mỗi năm
• Michiquillay (2032): Mỏ đẳng cấp thế giới dự kiến cung cấp 225.000 tấn hàng năm với tuổi thọ hoạt động dự kiến trên 25 năm

Những dự án này cùng nhau đại diện cho một bước ngoặt trong năng lực sản xuất đồng của Peru.

Mexico: Đa dạng hóa và nâng cao hiệu quả

Danh mục của SCCO tại Mexico mang lại sự đa dạng địa lý ý nghĩa. El Pilar, dự kiến khai thác từ năm 2028, sẽ sản xuất khoảng 36.000 tấn cathode hàng năm bằng quy trình SX-EW hiệu quả cao, thân thiện với môi trường.

Đến năm 2030, El Arco chuyển sang trạng thái sản xuất. Mỏ này nằm ở trung tâm Baja California, có trữ lượng quặng hơn 1.230 triệu tấn với trung bình 0,40% khoáng sản, cộng thêm 141 triệu tấn vật liệu dễ hòa tan với trung bình 0,27%. Hoạt động này kết hợp khai thác mỏ hầm lò với công suất tinh quặng tích hợp 120.000 tấn/ngày và các cơ sở SX-EW 28.000 tấn/năm.

Bối cảnh thị trường: Cạnh tranh và vị thế

Ngành khai khoáng rộng lớn phản ánh sự cạnh tranh ngày càng gay gắt trong thị phần đồng. Tập đoàn BHP đạt sản lượng đồng kỷ lục 2.017 kiloton trong năm tài chính 2025, tăng 8% so với cùng kỳ và lần đầu tiên vượt mốc 2.000 kt. Trong ba năm qua, BHP đã tăng sản lượng đồng lên 28%, thể hiện mức độ cạnh tranh cao trong các nhà phát triển đồng hàng đầu.

Hướng dẫn năm tài chính 2026 của BHP dự kiến sản lượng đồng sẽ nằm trong khoảng 1.800 đến 2.000 kt, với một dòng dự án tiềm năng có thể mang lại khoảng hai triệu tấn kim loại thuộc sở hữu trong thập kỷ này.

Trong các diễn biến liên quan, Teck Resources đã sáp nhập với Anglo American để thành lập Anglo Teck, một thực thể mới có hơn 70% dựa trên đồng và xếp hạng trong top năm nhà sản xuất toàn cầu. Hoạt động kết hợp này tạo ra 1,2 triệu tấn đồng hàng năm, dự kiến đạt 1,35 triệu tấn vào năm 2027—tăng 10%.

Hiệu quả tài chính và phản hồi thị trường

Cổ phiếu SCCO đã tăng 55,9% trong mười hai tháng qua, vượt xa mức tăng chung của ngành là 42,4%. Tuy nhiên, các chỉ số định giá cho thấy sự phức tạp. Cổ phiếu đang giao dịch với tỷ lệ giá trên doanh thu dự kiến 12 tháng là 8,84X, cao hơn nhiều so với trung bình ngành là 3,93X, cho thấy kỳ vọng định giá cao.

Dự báo lợi nhuận hỗ trợ sự lạc quan thận trọng. Ước tính lợi nhuận năm 2025 trung bình là 5,27 USD mỗi cổ phiếu, tương đương mức tăng trưởng 21,7% so với cùng kỳ. Đến năm 2026, các nhà phân tích dự báo lợi nhuận sẽ tăng 17,3%, phản ánh quá trình mở rộng sản xuất và nâng cao hiệu quả vận hành.

Công ty hiện có xếp hạng Zacks Rank #3 (Hold), phản ánh tâm lý lẫn lộn về triển vọng ngắn hạn và trung hạn.

Thập kỷ phía trước: Triết lý sản xuất

Chiến lược phát triển theo giai đoạn của SCCO cho thấy rằng việc điều chỉnh sản lượng ngắn hạn không thể so sánh với triển vọng mở rộng nguồn cung đồng bền vững. Sự đa dạng hóa địa lý của công ty qua Peru và Mexico, cùng với công nghệ xử lý tiên tiến, định vị họ để có ảnh hưởng đáng kể trên thị trường trong thập kỷ này. Liệu các chỉ số định giá hiện tại có phản ánh đúng tiềm năng tăng trưởng này hay không vẫn là một yếu tố quan trọng để các nhà đầu tư theo dõi động thái cung cấp đồng trong tương lai.