EUR/USD 2026-2027 năm dự báo: Xu hướng tỷ giá sẽ đi về đâu? Đà tăng của đồng euro có thể tiếp tục không?

Euro đã tạo ra hiệu suất ấn tượng vào năm 2025. Từ mức 1.04 USD đầu năm, tăng lên 1.16 USD, mức tăng lên tới 13.5%, phá vỡ xu hướng mất giá liên tục của Euro kể từ năm 2014. Nhưng liệu làn sóng tăng giá này có thể tiếp tục trong năm 2026 và 2027 không? Câu trả lời phức tạp hơn nhiều so với vẻ bề ngoài.

Logic cốt lõi đằng sau sự tăng giá của Euro

Sự phân hóa lãi suất là yếu tố quyết định

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) đã cắt giảm lãi suất tổng cộng 50 điểm cơ bản vào tháng 9 và 10 năm 2025, lãi suất chuẩn hiện tại là 3.75%-4.00%, và dự kiến sẽ giảm xuống còn 3.4% (trước cuối năm 2026). Ngược lại, chu kỳ cắt giảm lãi suất của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) đã kết thúc, lãi suất gửi tiền ổn định ở mức 2.00% kể từ tháng 6.

Sự khác biệt về lãi suất này có ý nghĩa gì? Khi lãi suất USD giảm trong khi lãi suất Euro duy trì ổn định, vốn dễ dàng chảy vào các tài sản châu Âu hơn, đẩy cầu Euro tăng cao. Dữ liệu lịch sử cho thấy, mỗi khi chênh lệch lãi suất thu hẹp 100 điểm cơ bản, thường sẽ gây ra sự mất giá tiền tệ khoảng 5-8%. Từ mức 1.16, điều này có thể đẩy cặp EUR/USD lên khoảng 1.22-1.25.

Kinh tế Mỹ: Sức mạnh vượt mong đợi

Hiệu suất của chính phủ Trump 2.0 khá phân cực, nhưng nhìn chung tích cực đối với USD. Tăng trưởng GDP quý 2 năm 2025 đạt 3.8%, chủ yếu nhờ làn sóng đầu tư vào AI.

Các chính sách then chốt bao gồm:

• Lợi ích từ cải cách thuế: Luật pháp tháng 7 giúp duy trì chính sách giảm thuế năm 2017 vĩnh viễn, giữ nguyên thuế doanh nghiệp ở mức 21%
• Tập trung đầu tư: Thuế doanh nghiệp thấp và chi phí năng lượng thấp thu hút TSMC (xây nhà máy trị giá 165 tỷ USD tại Arizona), Samsung (đầu tư 44 tỷ USD tại Texas), Intel (mở rộng sản xuất 20 tỷ USD tại Ohio)

Tuy nhiên, Mỹ đang đối mặt với gánh nặng nợ ngày càng tăng. Dự kiến thâm hụt ngân sách năm 2026 sẽ đạt 6% GDP, và các chỉ trích về tính độc lập của Fed của Trump đang làm lung lay niềm tin của các nhà đầu tư quốc tế.

Chương trình kích thích của Đức: Hiệu quả có thể bị đánh giá quá cao

Quỹ hạ tầng trị giá 50 tỷ Euro của Đức trong 12 năm được xem là lực lượng thay đổi của khu vực Euro. Nhưng hiệu quả thực tế có thể không mạnh như kỳ vọng.

Ba rào cản cấu trúc chính:

1. Khó khăn về chi phí năng lượng: Giá điện công nghiệp của Đức là 15-20 cent/kWh, cao gấp 2-3 lần so với Mỹ. Dù có dự kiến đưa ra mức giá 5 cent/kWh cho điện công nghiệp trong 2026-2028, các ngành năng lượng cao như hóa chất, thép, bán dẫn vẫn thiếu khả năng cạnh tranh trong trung hạn.

2. Hạn chế trong thực thi: Các dự án hạ tầng của Đức trung bình mất 17 năm từ quy hoạch đến hoàn thành (trong đó giấy phép chiếm 13 năm), ngành xây dựng còn thiếu 250.000 vị trí trống. Điều này làm giảm đáng kể tác dụng nhân của các chính sách kích thích.

3. Tính không chắc chắn chính trị: Cuộc bầu cử bang năm 2026 có thể khiến các đảng cực hữu trở thành đảng lớn nhất ở một số khu vực. Điều này làm suy yếu khả năng thực thi của chính phủ liên minh lớn, ảnh hưởng đến tiến trình các chương trình kích thích.

Rủi ro chính trị tại châu Âu: Mối đe dọa tiềm tàng

Chính trị Pháp không thể bỏ qua. Tháng 10 năm 2025, chính phủ Pháp sụp đổ trong vòng 24 giờ, thâm hụt ngân sách đạt 6% GDP, nợ chiếm 113%. Lợi suất trái phiếu chính phủ Pháp đã cao hơn Tây Ban Nha, gửi đi tín hiệu cảnh báo rõ ràng.

Tăng trưởng của khu vực Euro trong quý 3 chỉ đạt 0.2% (so với quý trước), tỷ lệ hàng năm là 1.3%, thấp xa so với mức 3.8% của Mỹ cùng kỳ. Dù lạm phát kiểm soát ở mức 2%, tỷ lệ thất nghiệp là 6.3%, nhưng Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) còn đối mặt với bài toán: nếu kích thích của Đức thành công thúc đẩy tăng trưởng, lạm phát có thể tăng theo, nhưng việc tăng lãi suất sẽ làm gánh nặng nợ của các nước Nam Âu trở nên trầm trọng hơn.

Dự đoán tỷ giá: Các ý kiến trái chiều

Các tổ chức chính đều dự đoán EUR/USD vào cuối năm 2026 khá nhất quán, nhìn chung là tăng giá:

Morgan Stanley: 1.25 | BNP Paribas: 1.25 | Goldman Sachs: 1.25 | Capital Markets: 1.24 | JP Morgan: 1.22 | ING: 1.22-1.25 | Deutsche Bank: 1.20 | Wells Fargo: 1.18-1.20

Đến năm 2027, các dự báo bắt đầu phân hóa:

Deutsche Bank dự đoán 1.30 (lạc quan nhất), Morgan Stanley 1.27, Capital Markets 1.24, Deutsche Bank 1.22, còn Wells Fargo dự đoán 1.12 (ngược lại, dự báo giảm). Sự khác biệt xuất phát từ đánh giá về khả năng chống chịu của kinh tế Mỹ và rủi ro châu Âu.

Ba kịch bản tương lai

Kịch bản cơ sở: EUR/USD dao động trong khoảng 1.10-1.20

Hai lực lượng đối lập cân bằng nhau. Chênh lệch lãi suất hỗ trợ Euro ở mức 1.10-1.12, nhưng rủi ro châu Âu giới hạn đỉnh ở 1.18-1.20. Kích thích của Đức có giới hạn, tăng trưởng kinh tế Mỹ nhẹ nhàng 1.8-2.2%. Thị trường dao động trong khoảng 1.14-1.17.

Kịch bản bi quan: Euro giảm xuống 1.05-1.10

Cuộc bầu cử bang năm 2026 gây ra khủng hoảng chính trị, thực thi các chính sách kích thích bị trì hoãn, chênh lệch lợi suất trái phiếu Đức mở rộng. Khủng hoảng tài chính Pháp leo thang, buộc ECB phải hạ lãi suất thụ động. Trong khi đó, năng suất AI của Mỹ tăng 3%, lạm phát giảm về 2%, Fed dừng cắt giảm lãi suất. EUR/USD có thể xuyên thủng 1.05.

Kịch bản lạc quan: Euro vọt lên 1.22-1.28

Chính trị Đức ổn định, các chính sách kích thích nhanh chóng thúc đẩy tăng trưởng GDP đạt 2% (mức lịch sử đối với Eurozone). ECB trong cuối năm 2026 sẽ phát đi tín hiệu tăng lãi suất. Trong khi đó, Mỹ gặp khó khăn: lạm phát dai dẳng, tỷ lệ việc làm xấu đi, xung đột giữa Trump và Chủ tịch Fed mới gia tăng. Các nhà đầu tư quốc tế bán tháo tài sản Mỹ, Euro vượt qua mốc 1.20, mục tiêu hướng tới 1.22-1.28.

Các điểm quan sát chính và rủi ro

Các sự kiện quan trọng trong tương lai gồm: bầu cử bang Đức 2026, thay đổi Chủ tịch Fed (tháng 5 năm 2026), diễn biến tài chính Pháp, dữ liệu kích thích của Đức, các chỉ số kinh tế Mỹ.

Rủi ro chính cần chú ý:

• Rủi ro chính trị của Đức bị thị trường đánh giá thấp
• Tình hình Ukraine leo thang hoặc khủng hoảng năng lượng có thể khiến USD tăng mạnh
• Cách mạng AI của Mỹ có thể tạo ra tăng năng suất trung bình 2-3% mỗi năm, mang lại lợi thế cấu trúc cho Mỹ

Nhận định cuối cùng

EUR/USD trong giai đoạn 2026-2027 nằm trong điểm giao cắt của nhiều lực lượng. Sự phân hóa lãi suất hỗ trợ mức 1.10-1.12, USD bị định giá quá cao 20-25%, dòng vốn có thể đảo chiều — tất cả các yếu tố này đều ủng hộ Euro. Nhưng các rủi ro rõ ràng đến từ phân mảnh chính trị của Đức và Pháp, các điểm yếu cấu trúc của châu Âu (chi phí năng lượng cao, quy định phức tạp) cùng khả năng duy trì tăng trưởng của kinh tế Mỹ.

Chìa khóa thành công nằm ở việc: Liệu Đức có thể duy trì ổn định chính trị sau bầu cử bang 2026 và thực thi hiệu quả các chính sách kích thích? Kinh tế Mỹ có thể duy trì đà tăng trưởng hiện tại không? Hai câu hỏi này sẽ quyết định liệu Euro có đón nhận làn sóng tăng giá mới hay đối mặt với sự trở lại mạnh mẽ của USD.