Yên giảm mạnh, chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản xung đột ngày càng gay gắt【Báo cáo ngoại hối hàng tuần】

Tuần quan overview thị trường

Tuần trước (12/15-12/19) chỉ số USD tăng 0.33%, các đồng tiền phi USD thể hiện phân hóa. Trong đó, euro giảm 0.23%, yen giảm mạnh nhất tới 1.28%, AUD giảm 0.65%, GBP tăng nhẹ 0.03%. Trong tuần này, động lực chính của thị trường ngoại hối đến từ sự phân hóa chính sách của các ngân hàng trung ương và sự lệch lạc trong kỳ vọng thị trường.

Xung đột giữa việc tăng lãi suất của ngân hàng trung ương và kích thích tài chính: Tại sao yen tiếp tục mất giá

USD/JPY tuần trước tăng 1.28%, bề ngoài cho thấy USD mạnh lên tương đối, thực chất phản ánh mâu thuẫn trong chính sách của Ngân hàng Nhật Bản.

Ngân hàng Nhật Bản đúng kỳ hạn tăng lãi suất 25 điểm cơ bản, điều này vốn dĩ hỗ trợ yen, nhưng lời phát biểu của Thống đốc Ueda Kazuo thiên về lập trường dovish khiến thị trường mất kỳ vọng vào việc tăng lãi suất. Quan trọng hơn, nội các của Thủ tướng Suga Sano cùng công bố kế hoạch kích thích tài chính lên tới 18.3 nghìn tỷ yên, khoản chi tiêu quy mô lớn này đã làm giảm tác dụng thắt chặt của chính sách tăng lãi suất.

Kết quả là: tín hiệu tăng lãi suất bị mở rộng tài chính bù đắp, yen mất đi sự hỗ trợ chính sách. Thị trường hiện dự đoán Ngân hàng Nhật Bản chỉ sẽ giảm lãi suất một lần vào năm 2026, thậm chí Ngân hàng Sumitomo Mitsui còn dự báo lần tăng lãi suất tiếp theo phải đợi đến tháng 10/2026, điều này có nghĩa là áp lực mất giá của yen trong dài hạn vẫn còn tồn tại.

Yen giảm gần 158, chính phủ Nhật can thiệp trở thành ẩn số

USD/JPY đã gần chạm mức tâm lý 158, vị trí này quan trọng không phải về mặt kỹ thuật mà ở giới hạn chính sách.

JPMorgan cảnh báo: nếu yen giảm giá so với USD trong ngắn hạn vượt quá 160, sẽ được định nghĩa là biến động tỷ giá mạnh, khả năng Nhật Bản can thiệp trực tiếp sẽ tăng mạnh. Nói cách khác, 158-160 là giới hạn mà chính quyền Nhật Bản có thể chấp nhận.

Tuy nhiên, quan điểm của thị trường về triển vọng này phân hóa: Ngân hàng Sumitomo Mitsui dự đoán yen sẽ giảm xuống 162 (rất bi quan), trong khi Nomura Securities lại có quan điểm ngược lại, cho rằng trong bối cảnh Fed giảm lãi suất, USD khó duy trì đà mạnh, dự báo trong quý 1/2026 yen sẽ tăng lên 155 so với USD. Sự phân hóa của các tổ chức phản ánh sự không chắc chắn của tình hình hiện tại.

Đồng euro tăng nhiệt, nhưng dữ liệu Mỹ vẫn là biến số

EUR/USD tuần trước giảm 0.23%, nhưng theo quan điểm của các tổ chức, tâm lý bán vẫn chưa chiếm ưu thế.

ECB giữ nguyên lãi suất, Thống đốc Lagarde không đưa ra tín hiệu hawkish như kỳ vọng của thị trường. Về phía Mỹ, dữ liệu việc làm phi nông nghiệp tháng 11 thể hiện không đồng nhất, CPI cũng thấp hơn dự kiến. Điều quan trọng là các ngân hàng lớn như Morgan Stanley và Barclays đều cảnh báo rằng các dữ liệu này có thể bị bóp méo kỹ thuật nghiêm trọng và lệch thống kê, khó phản ánh chính xác xu hướng kinh tế.

Thị trường định giá dự kiến Fed sẽ giảm lãi suất 2 lần vào năm 2026, trong đó khả năng giảm vào tháng 4 là 66.5%. Quan điểm của Danske Bank là tiêu biểu: do Fed giảm lãi suất còn ECB giữ nguyên, chênh lệch lãi suất sẽ thu hẹp, có lợi cho euro. Thêm vào đó, sự phục hồi của các tài sản châu Âu, nhu cầu phòng hộ rủi ro giảm giá USD, và niềm tin vào các tổ chức Mỹ giảm, đều có thể thúc đẩy euro tăng giá.

Phân tích kỹ thuật và triển vọng tuần này

EUR/USD: Vẫn nằm trên các đường trung bình động nhiều cấp, có khả năng tăng cao trong ngắn hạn, kháng cự chính quanh mức cao trước tại 1.18. Nếu giảm trở lại, mức hỗ trợ nằm tại đường trung bình 100 ngày khoảng 1.165. Tuần này, dữ liệu GDP quý 3 của Mỹ sẽ là yếu tố quyết định — dữ liệu vượt kỳ vọng sẽ hỗ trợ USD và gây áp lực lên EUR/USD, ngược lại sẽ có lợi cho euro.

USD/JPY: Đã vượt qua đường trung bình 21 ngày, MACD cho tín hiệu mua vào, nếu phá vỡ kháng cự 158 sẽ mở ra không gian tăng lớn hơn. Tuy nhiên, đây cũng là điểm kích hoạt can thiệp chính sách. Tuần này, cần theo dõi sát các phát biểu của Thống đốc Ueda Kazuo và các động thái can thiệp bằng lời của chính quyền Nhật Bản. Nếu Ueda phát biểu theo hướng hawkish hoặc can thiệp tăng cường, USD/JPY có thể giảm, hỗ trợ quanh mức 154.

Tổng thể, tuần này, thị trường ngoại hối sẽ tập trung vào “sự phân hóa chính sách” và “điều tiếng dữ liệu”, nhà đầu tư cần theo dõi chặt chẽ các thông tin từ các ngân hàng trung ương và dữ liệu kinh tế, đồng thời cảnh giác với các can thiệp đột xuất từ chính sách.