Dự báo tiền tệ cho thấy đồng đô la yếu đi trong nửa đầu năm 2026, sau đó phục hồi: Morgan Stanley dự đoán điều gì phía trước

Triển vọng tiền tệ mới nhất của Morgan Stanley tiết lộ sự phân kỳ đáng chú ý trong xu hướng đô la Mỹ trong suốt năm 2026. Các chiến lược gia dự báo Chỉ số USD (DXY) sẽ giảm khoảng 5% xuống mức 94 vào giữa năm, đánh dấu sự tiếp tục của “chế độ giảm giá USD” hiện tại. Sức yếu này bắt nguồn từ dự kiến sẽ có ba lần cắt giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang trong nửa đầu năm 2026, khi các nhà hoạch định chính sách phản ứng với sự mềm mại của thị trường lao động và các động thái của lạm phát. Chính sách nới lỏng của ngân hàng trung ương—cắt giảm lãi suất ngay cả khi có biến động theo mùa của CPI—sẽ giữ áp lực giảm giá đối với đồng tiền trong suốt sáu tháng đầu.

Điểm chuyển đổi: Khi đồng đô la yếu đi sẽ nhường chỗ cho sự phục hồi

Nửa cuối năm 2026 mang đến một bức tranh hoàn toàn khác. Khi Fed kết thúc chu kỳ cắt giảm lãi suất và tăng trưởng kinh tế Mỹ tăng tốc, Morgan Stanley dự đoán sự phục hồi đáng kể của sức mạnh đồng đô la. Chuyển đổi này phụ thuộc vào việc lãi suất thực tăng lên và sự chuyển đổi từ việc giảm giá tiền tệ đơn thuần sang điều mà các nhà phân tích gọi là “chế độ carry”—gần như là một giai đoạn mà các động thái giao dịch chéo tiền tệ chi phối các biến động của thị trường. Thay đổi cấu trúc này sẽ thay đổi căn bản các loại tiền tệ thu hút dòng vốn và vị thế phòng hộ.

Các hàm ý chiến lược cho các cặp tiền tệ

Trong giai đoạn giảm giá khi đồng đô la yếu đi đến giữa năm 2026, đồng đô la paradoxically trở nên hấp dẫn như một đồng tiền để tài trợ cho các giao dịch carry, mặc dù chi phí carry cao hơn so với các lựa chọn thay thế như franc Thụy Sĩ (CHF), euro (EUR), và yên Nhật (JPY). Tuy nhiên, kịch bản này sẽ thay đổi đáng kể trong nửa cuối năm 2026. Morgan Stanley dự đoán các đồng tiền châu Âu—đặc biệt là CHF—sẽ nổi lên như những lựa chọn tài trợ ưu việt khi chế độ carry bắt đầu có hiệu lực. Các đồng tiền rủi ro có khả năng sẽ vượt trội hơn trong khi các đồng tiền tài trợ mất giá, giúp các nhà giao dịch chiến thuật ưu tiên các lựa chọn đã đề cập trên so với đồng đô la.

Điều cần ghi nhớ chính: Năm 2026 đại diện cho hai chế độ giao dịch khác biệt rõ rệt, đòi hỏi các nhà đầu tư điều chỉnh chiến lược phòng hộ và vị thế tiền tệ tại điểm chuyển đổi giữa năm.