Lo ngại tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tháng 12: Chênh lệch lãi suất Mỹ - Nhật có thể thúc đẩy tỷ giá đồng yên chuyển hướng không?

Yên Nhật đã trở thành quá khứ liên tục. Khi chính phủ Nhật Bản tăng cường giám sát tỷ giá hối đoái, kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản xuất hiện, tỷ giá USD/JPY gần đây đã điều chỉnh kỹ thuật, phá vỡ ngưỡng 156, thị trường đang ở đỉnh điểm của sự chú ý về điểm ngoặt chính sách.

Kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương ngày càng tăng, nhưng thời điểm quyết định vẫn là bí ẩn

Ngân hàng Trung ương Nhật Bản dự kiến công bố quyết định lãi suất vào ngày 19 tháng 12, trong khi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang sẽ được công bố sớm hơn một tuần. Các nhà phân tích chỉ ra rằng, kỳ vọng chính sách của hai ngân hàng trung ương đang hình thành một cân bằng tinh tế — nếu Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất, sẽ củng cố kỳ vọng thị trường về việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ tăng lãi suất; ngược lại, nếu Cục Dự trữ Liên bang chọn giảm lãi suất, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có xu hướng giữ nguyên.

Khảo sát thị trường mới nhất cho thấy xác suất dự đoán tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản vào tháng 12 và tháng 1 là ngang nhau, đều dao động quanh mức 50%. Nhà phân tích của Ngân hàng Commonwealth Australia, Carol Kong, cho rằng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thận trọng có thể sẽ chờ đợi sau khi dự luật ngân sách của Quốc hội được thông qua để hành động, nhằm có thêm thời gian đánh giá xu hướng đàm phán tiền lương.

Thu hẹp chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật thúc đẩy đồng yên tăng giá? Thực tế không đơn giản như vậy

Kỳ vọng tăng lãi suất cộng với khả năng giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang khiến chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật thu hẹp. Điều này hỗ trợ kỹ thuật cho việc USD/JPY giảm cao. Tuy nhiên, áp lực giảm giá cơ bản của đồng yên vẫn còn tồn tại — chênh lệch lãi suất lớn vẫn thu hút dòng vốn chênh lệch lợi nhuận tiếp tục chảy vào.

Chuyên gia chiến lược ngoại hối của UBS, Vassili Serebriakov, thẳng thắn nói: “Chỉ dựa vào một lần tăng lãi suất khó có thể đảo chiều xu hướng của đồng yên. Trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thái độ tích cực hawkish và cam kết tiếp tục tăng lãi suất đến năm 2026 để đối phó với lạm phát, còn không, khả năng đảo chiều của tỷ giá sẽ hạn chế.” Ông bổ sung rằng, chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật vẫn còn rõ ràng, biến động thị trường vẫn ở mức thấp, những yếu tố này đều hạn chế khả năng tăng giá của đồng yên.

Căng thẳng can thiệp của chính phủ và kỳ vọng thị trường trong cuộc chơi

Giám đốc chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Rabobank, Jane Foley, đưa ra một nghịch lý thú vị: mối đe dọa can thiệp của chính phủ đủ để kiềm chế đà tăng của đô la Mỹ, nhưng chính kỳ vọng này lại làm giảm sự cần thiết của việc can thiệp thực tế. Nói cách khác, lo ngại về can thiệp có thể biến thành tự thực hiện dự đoán, cuối cùng ngăn chặn việc can thiệp thực sự xảy ra.

Tổng thể, tốc độ tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản, xu hướng chính sách của Cục Dự trữ Liên bang và kỳ vọng can thiệp của chính phủ đang đan xen tác động, khiến tỷ giá đồng yên trong ngắn hạn khó có hướng rõ ràng. Các nhà đầu tư cần cảnh giác với rủi ro biến động trong thời gian quyết định lãi suất, đồng thời theo dõi xem chênh lệch lãi suất Mỹ-Nhật có thể mang lại động lực đảo chiều tỷ giá liên tục hay không.