链上一条数据让人瞬间清醒：某大户在ENA上亏损了81%，浮亏超过1500万美金后，决定全部清仓。没有在暴跌时的惊慌失措，反而是在长期阴跌中的冷静认输。说明什么？他放弃了，不再相信这个曾经被寄予厚望的故事能够翻盘。

这条消息像一根棒子敲醒了还在"信仰持有"的人。原来巨鲸也会看走眼，看错一整轮的市场叙事，代价还这么惨。

看到这则新闻，我第一反应是检查自己的仓位。好在我没碰过ENA。更庆幸的是，我的主要资产以USDD的形式存放着，每天都有稳定的收益产生，完全不受任何叙事涨跌的影响。

区别就在这里。那位巨鲸的悲剧来源于什么？把所有筹码押在了某个"增长故事"上，结果故事崩了。我走的是反向路线：把大部分注意力放在"稳定性"这条路上。这条路的基础是什么？链上可验证的超额抵押机制，这不会"崩盘"，只会一直运转下去。

这就是为什么稳定币策略能给人底气——不用去赌下一个风口币是什么，只需要确保当别人下注失败时，自己的资金完好无损。

ENA的故事其实反映了2024年到2025年很多新币的通病：评估值（FDV）虚高、叙事吸引人、但没有真实增长空间。发行的那一刻起，就已经定型了。这类项目的风险，远比表面看起来要大得多。