Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang hay ảnh hưởng đến việc tăng lãi suất của Nhật Bản, áp lực giảm giá của đồng yên sẽ được giải quyết khi nào?

Gần đây, đồng yên Nhật liên tục mất giá so với đô la Mỹ, thị trường đang tập trung vào hai cuộc họp ngân hàng trung ương quan trọng vào tháng 12. Chính sách của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản và Cục Dự trữ Liên bang đang ảnh hưởng sâu sắc đến xu hướng tương lai của đồng yên, và liệu xu hướng giảm giá của đồng yên có thể thay đổi hay không, câu trả lời rất có thể phụ thuộc vào chính sách lãi suất của Mỹ.

Dự đoán giảm lãi suất của Cục Dự trữ Liên bang ngày càng tăng, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đối mặt áp lực tăng lãi suất

Xu hướng USD/JPY đã có sự điều chỉnh trong bối cảnh có làn sóng can thiệp của chính phủ, gần đây đã giảm xuống dưới ngưỡng 156. Điều này phản ánh kỳ vọng của thị trường về khả năng chính phủ Nhật Bản tăng cường quản lý ngoại hối. Vào cuối tháng 11, Thủ tướng Nhật Bản đã thể hiện sự quan tâm đặc biệt đến biến động tỷ giá, phát đi tín hiệu có thể can thiệp thị trường bất cứ lúc nào.

Cùng lúc đó, tin đồn về khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản sẽ bắt đầu tăng lãi suất sớm nhất vào tháng 12 ngày càng phổ biến. Với làn sóng diều hâu gia tăng, kỳ vọng này đang thúc đẩy lực mua đồng yên. Tuy nhiên, đánh giá xác suất Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất vào tháng 12 và tháng 1 đều xấp xỉ 50%, thể hiện sự cân bằng trong dự đoán của thị trường.

Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang trở thành biến số then chốt

Một yếu tố quan trọng quyết định việc Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có tăng lãi suất hay không chính là hành động của Cục Dự trữ Liên bang. Vào ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Nhật Bản sẽ công bố quyết định về lãi suất, trong khi quyết định của Cục Dự trữ Liên bang dự kiến sẽ được công bố trước đó một tuần.

Khoảng cách thời gian này có nghĩa là tín hiệu chính sách của Cục Dự trữ Liên bang sẽ trực tiếp ảnh hưởng đến quyết định của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Nếu Cục Dự trữ Liên bang giữ nguyên lãi suất, áp lực tăng lãi suất của Ngân hàng Nhật Bản sẽ tăng mạnh; ngược lại, nếu Cục Dự trữ Liên bang giảm lãi suất, Ngân hàng Nhật Bản có khả năng giữ nguyên chính sách hơn.

Các nhà phân tích của Ngân hàng Commonwealth Australia nhận định rằng, xét đến quy trình ngân sách của Quốc hội Nhật Bản, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có thể sẽ chờ đợi sự phê duyệt của Quốc hội trước khi hành động. Việc này không chỉ phù hợp với quy trình mà còn giúp Ngân hàng có thêm thời gian để quan sát các đàm phán về tiền lương và đánh giá xu hướng lạm phát.

Liệu xu hướng giảm giá của đồng yên có thể đảo chiều? Thị trường còn nhiều ý kiến trái chiều

Về xu hướng tương lai của đồng yên, các nhà phân tích thị trường có quan điểm khác nhau.

Một mặt, kỳ vọng tăng lãi suất cùng với khả năng Cục Dự trữ Liên bang sẽ giảm lãi suất đang thúc đẩy chênh lệch lãi suất giữa Mỹ và Nhật Bản tiếp tục thu hẹp, điều này làm tăng khả năng USD/JPY điều chỉnh giảm từ mức cao.

Tuy nhiên, mặt khác, chênh lệch lãi suất giữa Nhật Bản và Mỹ vẫn rõ ràng, các hoạt động giao dịch chênh lệch vẫn tiếp tục diễn ra, điều này có nghĩa là động lực giảm giá của đồng yên vẫn chưa biến mất.

Các chiến lược gia của UBS cho rằng, chỉ dựa vào một lần tăng lãi suất sẽ khó có thể thay đổi rõ ràng xu hướng của đồng yên. Trừ khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản có các chính sách quyết đoán hơn và cam kết duy trì tăng lãi suất liên tục đến năm 2026 để đối phó với lạm phát, còn không, đồng yên sẽ khó thoát khỏi tình trạng mất giá. Hơn nữa, hiện tại mức độ biến động thấp cũng hạn chế khả năng giá đảo chiều nhanh chóng.

Chính phủ có thể can thiệp để thay đổi quy tắc chơi không?

Ý định can thiệp của chính phủ đã được thể hiện rõ ràng, nhưng hiệu quả thực tế vẫn còn nghi vấn. Trưởng bộ phận chiến lược ngoại hối của Ngân hàng Rabobank Hà Lan chỉ ra một nghịch lý thú vị: nếu thị trường lo ngại về can thiệp đủ mạnh để kiềm chế đà tăng của USD/JPY, thì điều đó lại làm giảm khả năng các cơ quan chức năng thực sự hành động.

Điều này cho thấy, vấn đề giảm giá của đồng yên cuối cùng vẫn phải dựa vào các điều chỉnh chính sách căn bản — tức là tính liên tục và cường độ của chính sách tăng lãi suất, chứ không phải là các can thiệp ngắn hạn của thị trường.