Ngân hàng trung ương tăng lãi suất lại gây ra bán tháo? Tỷ giá Yên Nhật/USD tăng vọt, thị trường chê trách ông Ueda không đủ hawkish

Tăng lãi 25 điểm cơ bản, yên Nhật lại giảm

Ngày 19 tháng 12, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản đã đúng hạn thực hiện chính sách, nâng lãi suất chuẩn lên 0.75%, mức cao nhất trong gần 30 năm. Nghe có vẻ là tín hiệu diều hâu, nhưng tỷ giá hối đoái USD/JPY lại đi ngược lại — USD mạnh lên, yên Nhật yếu đi tương đối. Logic phía sau rất đơn giản: thị trường cho rằng Thống đốc Ngân hàng Ueda và ông quá ôn hòa.

Thị trường cần một lộ trình rõ ràng, Ueda chỉ đưa ra cam kết mơ hồ

Trong cuộc họp báo, Ueda nhấn mạnh rằng nếu triển vọng kinh tế và giá cả phù hợp, ông sẽ tiếp tục tăng lãi suất, nhưng thời điểm bước tiếp theo then chốt, ông lại giữ thái độ mơ hồ. Thậm chí, ông thừa nhận rất khó để xác định trước mức lãi suất trung tính, dự kiến sẽ điều chỉnh phạm vi dự báo trong tương lai (hiện đặt trong khoảng 1.0%～2.5%).

Chuyên gia chiến lược Felix Ryan của Ngân hàng ANZ thẳng thắn: Thị trường muốn có câu trả lời rõ ràng về “khi nào tăng lãi, tăng bao nhiêu”, nhưng Ngân hàng Trung ương lại đưa ra lời nói mơ hồ. Giá thị trường của hợp đồng hoán đổi chỉ số qua đêm (OIS) cho thấy, nhà đầu tư hiện dự đoán Ngân hàng Nhật Bản sẽ phải đến quý 3 năm 2026 mới nâng lãi suất lên 1.00%.

Đến năm 2026 vẫn còn tăng lãi, nhưng không gian cho USD/JPY hạn chế

Các tổ chức lớn có dự đoán khác nhau nhỏ. Ngân hàng ANZ dự đoán cuối năm 2026, USD/JPY sẽ ở mức 153, lý do là môi trường chênh lệch lãi suất vẫn không có lợi cho yên Nhật — chính sách của Fed vẫn còn nới lỏng, nhà đầu tư Nhật Bản cũng đang dần tăng tỷ lệ phòng ngừa rủi ro ngoại hối từ mức thấp lịch sử, dưới áp lực kép, yên Nhật khó có thể phục hồi trong ngắn hạn.

Chuyên gia chiến lược Masahiko Loo của T. Rowe Price cho rằng, ngay cả khi xem xét chính sách nới lỏng của Fed, USD/JPY vẫn dao động trong khoảng 135～140, đây là điểm cân bằng dài hạn. Nói cách khác, khả năng tăng giá của tỷ giá USD/JPY có thể còn hạn chế hơn cả những người lạc quan mong đợi.

Khi nào mới có thể kích hoạt mua yên Nhật?

Nomura Securities chỉ ra điểm then chốt: chỉ khi Ngân hàng Trung ương đưa ra tín hiệu rõ ràng — ví dụ như khả năng tăng lãi suất sớm hơn tháng 4 năm 2026 — thì thị trường mới bị sốc và điều chỉnh USD/JPY xảy ra. Nhưng vấn đề hiện tại là, trong bối cảnh dự báo lãi suất trung tính chưa có cập nhật lớn, Thống đốc rất khó làm thị trường tin rằng lãi suất cuối cùng sẽ tăng nhanh hơn dự kiến.

Nói tóm lại, Ngân hàng Nhật Bản đã bước đầu tăng lãi suất, nhưng thị trường dường như đang chờ đợi tín hiệu tăng tốc rõ ràng hơn. Trước đó, tỷ giá USD/JPY có thể vẫn dao động trong phạm vi do chính sách không chắc chắn và chênh lệch lãi suất gây ra.