Liệu giá vàng có giảm vào năm 2026 không? Con đường hướng tới 5000 đô la hoặc sự điều chỉnh tất yếu

Chứng vàng năm 2025 đã ghi nhận một hành trình phi thường chưa từng có, bắt đầu từ mức trung bình 3455 đô la cho mỗi ounce để chạm đỉnh 4381 đô la vào tháng 10 trước khi giảm gần 4065 đô la khi năm kết thúc. Chuyển động biến động này đã kích thích một cuộc tranh luận sôi nổi giữa các nhà phân tích: liệu đợt tăng giá này có tiếp tục trong 2026 để đạt 5000 đô la, hay thị trường đang chờ đợi một đợt điều chỉnh giảm?

Nhu cầu đầu tư chưa từng có thúc đẩy đà tăng

Phản hồi đầu tiên đến từ phía nhu cầu, vốn không ngừng tăng trưởng. Quý 2 năm 2025 ghi nhận tổng lượng cầu đạt 1249 tấn, tăng 3% so với cùng kỳ năm trước, nhưng giá trị đã tăng 45% lên 132 tỷ đô la. Sự tăng trưởng mạnh mẽ này về giá trị trong khi lượng tăng trưởng khiêm tốn phản ánh một thực tế quan trọng: các nhà đầu tư sẵn sàng mua vàng ở bất kỳ mức giá nào.

Các quỹ ETF vàng đã thu hút dòng vốn lớn, đạt 472 tỷ đô la trong quản lý tài sản, với lượng nắm giữ 3838 tấn, gần sát đỉnh cao lịch sử. Thực tế, dữ liệu của Bloomberg cho thấy 28% nhà đầu tư mới tại các thị trường phát triển đã thêm vàng vào danh mục lần đầu tiên, và quan trọng hơn, họ duy trì các vị thế của mình ngay cả trong các giai đoạn điều chỉnh, điều này cho thấy một sự chuyển biến căn bản trong cách nhìn nhận của họ về kim loại vàng.

Ngân hàng trung ương mở rộng con đường hướng tới 5000 đô la

Về phía các tổ chức, các ngân hàng trung ương vẫn tiếp tục mua vào. Trong quý đầu tiên, họ đã bổ sung 244 tấn, tăng 24% so với trung bình quý trước đó. Các số liệu cho thấy 44% ngân hàng trung ương đã quản lý dự trữ vàng, so với 37% cách đây một năm.

Chỉ riêng Trung Quốc đã thêm 65 tấn trong một tháng, nối dài chuỗi tăng liên tiếp 22 tháng. Thổ Nhĩ Kỳ đã nâng dự trữ lên 600 tấn. Những động thái có tổ chức và liên tục này từ các nền kinh tế mới nổi lớn nhất cho thấy sự hỗ trợ của chính phủ sẽ còn kéo dài ít nhất đến 2026.

Cạn kiệt nguồn cung đẩy giá lên buộc phải tăng

Nguồn cung từ các mỏ khai thác trở thành điểm yếu. Quý 1 chỉ ghi nhận 856 tấn, tăng 1% so với cùng kỳ, mức tăng nhẹ không đủ để theo kịp đà tăng của nhu cầu. Tệ hơn nữa, lượng vàng tái chế giảm 1% do các chủ sở hữu giữ nguyên tài sản của họ, kỳ vọng giá sẽ còn tăng nữa.

Chi phí sản xuất cũng tăng nhanh. Chi phí khai thác trung bình toàn cầu đạt 1470 đô la cho mỗi ounce, cao nhất trong vòng một thập kỷ, khiến mọi mở rộng sản xuất đều rất đắt đỏ, điều này có nghĩa là khoảng cách giữa cung và cầu sẽ còn duy trì ở mức rộng trong 2026.

Chính sách tiền tệ hướng tới sự nới lỏng

Cục Dự trữ Liên bang Mỹ đã giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 10, xuống còn 3.75-4.00%, đây là lần giảm thứ hai kể từ tháng 12 năm 2024. Các dự báo từ các nhà giao dịch qua các nền tảng giao dịch định giá khả năng giảm thêm 25 điểm trong tháng 12 năm 2025, và có thể còn các đợt cắt giảm nữa trong 2026.

Các báo cáo của BlackRock cho thấy rằng Fed có thể đạt mức 3.4% vào cuối 2026 trong các kịch bản trung tính. Khi lãi suất danh nghĩa giảm, lợi suất thực của trái phiếu cũng giảm, làm giảm chi phí cơ hội của việc đầu tư vào các tài sản không sinh lãi như vàng.

Ngân hàng trung ương châu Âu và Ngân hàng Nhật Bản đang đi theo hướng tương tự, duy trì các chính sách nới lỏng hoặc mở rộng. Xu hướng toàn cầu này trong việc giảm bớt các hạn chế tiền tệ đang hỗ trợ nhu cầu vàng như một nơi trú ẩn an toàn.

Nợ và lạm phát làm sâu thêm khủng hoảng kinh tế

Nợ công toàn cầu đã vượt quá 100% GDP, gây ra những lo ngại sâu sắc về tính bền vững của các chính sách tài chính. Quỹ Tiền tệ Quốc tế và Ngân hàng Thế giới đã cảnh báo về các áp lực tài chính sắp tới. Điều này thúc đẩy các nhà đầu tư tìm kiếm các nơi trú ẩn an toàn, và vàng cung cấp một lớp bảo vệ khỏi mất giá trị tiền tệ.

Trong khi đó, các chương trình kiểm soát ngân sách tại các nền kinh tế lớn chậm lại đã làm tăng áp lực lên thị trường trái phiếu. Dữ liệu của Bloomberg Economics cho thấy 42% các quỹ phòng hộ lớn đã tăng vị thế của họ trong vàng chỉ trong quý 3 năm 2025.

Các xung đột địa chính trị đẩy giá tăng cao

Các tranh chấp thương mại giữa Washington và Bắc Kinh, cùng với căng thẳng tại Trung Đông, đã nâng cao nhu cầu vàng 7% mỗi năm do tìm kiếm các biện pháp phòng ngừa rủi ro địa chính trị. Khi các lo ngại về eo biển Đài Loan gia tăng giữa năm, giá đã tăng lên 3400 đô la. Với sự không chắc chắn tiếp tục, giá đã vượt quá 4300 đô la vào tháng 10.

Mô hình lịch sử này cho thấy bất kỳ cú sốc địa chính trị nào trong 2026 cũng có thể đẩy giá lên các mức cao kỷ lục mới.

Đồng đô la yếu và lợi suất thấp hỗ trợ đà tăng

Vàng có mối quan hệ nghịch đảo với đồng đô la và lợi suất thực của trái phiếu. Trong năm 2025, chỉ số đô la đã giảm 7.64% từ đỉnh cao, trong khi lợi suất trái phiếu 10 năm giảm từ 4.6% xuống còn 4.07%.

Sự giảm đôi này đã thúc đẩy các nhà đầu tư tái phân bổ danh mục của họ khỏi các tài sản đô la. Các nhà phân tích của Bank of America dự đoán rằng xu hướng này sẽ còn tiếp tục hỗ trợ dự báo cho 2026, đặc biệt khi lợi suất thực duy trì quanh mức 1.2%.

Các dự đoán của các chuyên gia về vàng trong 2026?

HSBC dự đoán vàng sẽ đạt 5000 đô la trong nửa đầu 2026, với trung bình 4600 đô la cho cả năm. Bank of America nâng dự báo lên 5000 đô la như mức đỉnh, nhưng cảnh báo về khả năng điều chỉnh ngắn hạn do chốt lời.

Goldman Sachs điều chỉnh dự báo lên 4900 đô la, dựa trên dòng vốn mạnh vào các quỹ ETF và sự tiếp tục mua vào của các ngân hàng trung ương. JPMorgan dự đoán 5055 đô la vào giữa 2026.

Phạm vi dự đoán phổ biến nhất giữa các chuyên gia là từ 4800 đến 5000 đô la như mức đỉnh, với trung bình dao động trong khoảng 4200-4800 đô la.

Rủi ro: điều chỉnh có thể xuống còn 4200 đô la

Không phải không có cảnh báo. Chính HSBC cũng cảnh báo về khả năng mất đà trong nửa cuối 2026, với khả năng điều chỉnh về mức 4200 đô la nếu các nhà đầu tư chốt lời. Tuy nhiên, họ loại trừ khả năng giảm xuống dưới 3800 đô la trừ khi xảy ra cú sốc kinh tế nghiêm trọng.

Goldman Sachs cho biết rằng duy trì giá trên 4800 đô la sẽ đặt thị trường trước một “bài kiểm tra độ tin cậy”, đặc biệt khi nhu cầu công nghiệp yếu đi.

Tuy nhiên, các nhà phân tích của JPMorgan và Deutsche Bank đều đồng tình rằng vàng đã bước vào một phạm vi giá mới khó phá vỡ xuống dưới, vì quan điểm của nhà đầu tư đã chuyển từ một công cụ đầu cơ ngắn hạn sang một khoản đầu tư dài hạn thực sự.

Phân tích kỹ thuật: Trung lập ngắn hạn trước làn sóng mới

Trên khung thời gian hàng ngày, vàng đóng cửa ngày 21 tháng 11 ở mức 4065 đô la, sau khi phá vỡ đường kênh tăng giá nhưng vẫn giữ vững đường xu hướng chính. Giá đang được hỗ trợ mạnh tại 4000 đô la.

Chỉ số RSI ổn định ở mức 50, phản ánh trạng thái trung lập hoàn toàn không có xu hướng rõ ràng. Chỉ số MACD vẫn nằm trên mức 0, xác nhận xu hướng chung vẫn đang tăng. Dự kiến, vàng sẽ giao dịch trong phạm vi đi ngang có xu hướng tăng nhẹ giữa 4000 và 4220 đô la trong ngắn hạn.

Kháng cự mạnh đầu tiên tại 4200 đô la, tiếp theo là 4400 và 4680 đô la. Phá vỡ các mức này sẽ mở đường hướng tới mục tiêu 5000 đô la.

Kết luận: Đà tăng có khả năng cao hơn giảm

Dù còn nhiều rủi ro, các bằng chứng cho thấy năm 2026 sẽ có nhiều nỗ lực để đạt mốc 5000 đô la. Các ngân hàng trung ương tiếp tục mua vào, nhà đầu tư cá nhân đã nhận ra vàng, nguồn cung hạn chế, chi phí cao, và chính sách tiền tệ toàn cầu vẫn duy trì nới lỏng.

Tuy nhiên, cần thận trọng. Chốt lời và các đợt điều chỉnh ngắn hạn là điều dự đoán được, nhưng sẽ không phá vỡ xu hướng dài hạn. Vàng không còn đơn thuần là một hàng hóa, mà đã trở thành một khoản đầu tư chiến lược thực sự.