Sự thật về cổ phiếu trả cổ tức cao: Bán vào ngày cổ tức để tránh thuế có thực sự hiệu quả không?

許多投資人對高股息股票情有獨鍾，這類股票通常代表著公司商業模式穩健、現金流充足。事實上，能夠持續穩定分紅的企業確實更值得長期持有。即便是「股神」巴菲特也將超過50%的資產配置在高股息股票上，足見其投資價值。

但對於剛進入這個領域的新手來說，經常會陷入兩個困境：除息日股價一定下跌嗎？什麼時候買入最划算？ 更關鍵的是，許多人想透過除息日當天賣出來規避稅務成本，但這個策略真的可行嗎？

除息日股價下跌只是表面現象

市場上流傳著一個普遍認知：除息日股價必然下跌。這個說法有其理論基礎，但實際情況遠比想象複雜。

為什麼股價會調整？

在除息的情況下，公司將現金派發給股東，這意味著企業資產實際減少。例如一家公司股價為每股35美元，其中包含每股5美元的現金儲備。當公司決定派發每股4美元的特別股息時，理論上股價應該調整至31美元（35美元 - 4美元）。

配股的情況則稍微複雜：配股後股票價格 = （配股前股票價格 - 配股價格）/ (1 + 配股比例)

以某公司為例，配股前股價每股10元，配股價格5元，比例為每2股配1股： 配股後價格 = (10元 - 5元) / (2 + 1) ≈ 1.67元

但這只是理論預期，實際股價走勢卻另有玄機。

歷史數據說明了什麼？

回顧近年的市場表現，除息日的股價表現可以用「有漲有跌」來形容。

可口可樂公司是個典型案例：這家公司有悠久的派息傳統，按季度支付股息。在2023年9月14日和11月30日的兩個除息權日，股票均出現小幅上漲；而在2025年6月13日和3月14日的除權日，股價則小幅下跌。漲跌並無絕對規律。

蘋果公司的表現更為劇烈：在科技股備受追捧的背景下，該公司在除息日往往逆勢上漲。2023年11月10日除息權日，股價從前一日的182美元漲至186美元；今年5月12日的除息權日，漲幅更是達到6.18%。

沃爾瑪、百事可樂、強生等行業龍頭也經常在除權息日錄得股價上升。

為什麼會這樣？ 股價變動受多重因素影響：市場情緒、公司業績、行業熱度、資金流向等。除息本身只是其中一個變數，並非決定性因素。

除息日當天賣出的稅務考量

許多投資人想透過除息日當天賣出來規避股息稅，這個想法有一定道理，但實操層面需要謹慎。

稅收成本分析

若使用應稅賬戶購買除息股票，投資者將面臨雙重稅務壓力：

• 股息所得稅：收到的現金股息需要按個人所得稅率繳稅
• 資本利得稅：除息日前後的股價波動產生的收益或虧損同樣需要申報

以前述案例為例，投資者在除息前以每股35美元買入，除息當天股價跌至31美元，此時投資者面臨未實現的資本損失，同時還要為收到的4美元股息繳稅。

如果使用退休賬戶（如美國的IRA、401K等遞延稅賬戶）購買，情況則不同——在資金提取前不需要繳納稅款，這是規避股息稅的合法方式。

手續費與交易稅的隱性成本

以台灣股市為例，買賣股票還需承擔額外成本：

• 買進手續費：股票價格 × 0.1425% × 證券公司折扣率（通常五至六折）
• 賣出交易稅：普通股票 0.3%，ETF 0.1%

這意味著，如果投資者想透過除息日當天賣出來規避股息稅，反而可能因為交易費用而蝕本。

填權息與貼權息：判斷買入時機的關鍵

投資者在決定是否在除息後買入時，必須理解兩個核心概念：

填權息 — 股票在除息後短期下跌，但隨著投資者看好公司前景，股價逐漸恢復至除息前水準。這反映投資者對公司未來增長的信心。

貼權息 — 股票除息後持續低迷，遲遲未能恢復。這通常意味著市場對公司前景存疑，可能源於業績不佳或市場環境變化。

除息日後買入是否划算？需要看這三點

（1）除息前的股價表現

如果股價在除息前已經大幅上漲至高位，許多投資者會選擇提前獲利了結，尤其是那些想避免稅務負擔的人。此時的股價可能已經包含過度預期，面臨拋售壓力。在這種情況下，除息日當天賣出的投資者通常能規避一部分下跌風險。

（2）除息後的歷史走勢

從統計角度看，股票在除息後更傾向於繼續下跌而非上漲，這對短期交易者不利。然而，當股價下滑觸及技術支撐位並出現企穩跡象時，反而可能是更優的買入時機。

（3）公司基本面與長期持有目標

對於基本面堅實、行業地位領先的企業，除息行為只是股價調整的正常過程，而非價值毀損。此時的股價回調往往為投資者提供了以更優惠價格增持優質資產的機會。在這類公司除息後買入並長期持有，通常是更划算的策略。

實戰建議：何時該在除息日當天賣出？

短期交易者視角 — 如果你的目標是在除息日當天賣出以規避股息稅和利用短期波動，需要滿足以下條件：

• 股票在除息前已有明顯漲幅，股價處於相對高位
• 技術面顯示有短期回調風險
• 個人稅務情況確實會因收到股息而增加稅負
• 交易成本（手續費+交易稅）不會侵蝕潛在收益

長期持有者視角 — 如果你計劃長期持有，應該忽視除息日當天的股價波動，因為：

• 公司內在價值並未因除息而減少
• 股價回調為增持提供了機會
• 長期來看，填權息概率遠高於持續貼權息

總體策略思考

分紅股在除息日的股價表現受多層因素影響，沒有絕對規律。投資者應根據自己的投資目標、稅務情況、風險承受能力，綜合考量以下因素做出決策：

• 公司的長期競爭力和業績表現
• 個人的稅務狀況和賬戶類型
• 計劃的投資期限（短期交易 vs 長期持有）
• 實際的交易成本
• 當前的市場情緒和技術面信號

高股息股票本身是優質資產，但如何把握除息日當天賣出的時機、如何根據自身情況規劃稅務成本，才是真正考驗投資智慧的地方。