## Khó Khăn 10 Năm của Đô La Úc: Tại Sao Việc Tăng Lãi Suất Khó Giải Quyết Thế Bản Thấp?

Đô la Úc, với tư cách là đồng tiền giao dịch thứ năm toàn cầu (chỉ sau USD, EUR, JPY, GBP), có cặp tiền tệ AUDUSD giao dịch sôi động hàng đầu trên thị trường quốc tế. Tính thanh khoản dồi dào, chênh lệch giá thấp, khiến nó trở thành mục tiêu phổ biến cho giao dịch ngắn hạn và phân bổ trung dài hạn.

Truyền thống, đô la Úc được xếp vào nhóm tiền tệ lãi suất cao do lãi suất tương đối cao, thường xuất hiện trong các hoạt động chênh lệch lãi suất và dòng vốn nóng. Tuy nhiên, xét trên khung thời gian dài hơn, trong 10 năm qua, hiệu suất của đô la Úc khá ảm đạm, ngoại trừ một số chu kỳ phục hồi nhất định, phần lớn thời gian rơi vào trạng thái điều chỉnh hoặc mất giá.

## Kỳ Tích Nguyên Vũ Khí 2020 và Suy Thoái Sau Đó

Trong giai đoạn bùng phát dịch COVID-19 năm 2020, các biện pháp phòng dịch thành công của Úc, nhu cầu liên tục về quặng sắt và nguyên vật liệu của khu vực châu Á, cùng với các chính sách của Ngân hàng Trung ương Úc đã thúc đẩy đồng đô la Úc tăng giá khoảng 38% so với USD trong vòng một năm. Sự tăng này trở thành điểm sáng hiếm hoi trong những năm gần đây.

Tuy nhiên, thành quả không kéo dài lâu. Trong phần lớn thời gian sau đó, đô la Úc duy trì trạng thái điều chỉnh hoặc chịu áp lực. Đến nửa cuối năm 2025, mặc dù giá quặng sắt và vàng tăng mạnh, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ hạ lãi suất thúc đẩy dòng tiền rủi ro, đồng đô la Úc đã từng lên tới 0.6636, tăng khoảng 5-7% trong năm. Nhưng xét trên quy mô dài hạn, thế yếu của đô la Úc vẫn khó thay đổi.

## Chu Kỳ Hàng Hóa Không Phù Hợp, Khó Khăn Của USD Siêu Mạnh Chưa Được Giải Quyết

Xem xét xu hướng 10 năm kể từ đầu 2013, đô la Úc đã mất giá hơn 35% (từ 1.05 xuống mức hiện tại), trong khi chỉ số USD (DXY) tăng 28.35%. So sánh với các đồng tiền chính như EUR, JPY, CAD cũng đều mất giá so với USD, phản ánh đây là chu kỳ mạnh lên của đồng USD toàn diện. Dù về mặt kỹ thuật hay tín hiệu cơ bản, đô la Úc đều ở trong tình trạng bất lợi, giải thích tại sao dù có phản hồi tăng giá, nó cũng khó đứng vững ở mức cao.

Mỗi khi đô la Úc gần chạm đỉnh cũ, thị trường lại xuất hiện áp lực bán ra, cho thấy niềm tin của nhà đầu tư vẫn còn hạn chế. Phân tích chỉ ra, áp lực chính đến từ ba yếu tố:

**Thứ nhất, chính sách thuế quan của Mỹ tác động đến thương mại toàn cầu** — xuất khẩu nguyên vật liệu (kim loại, năng lượng) bị áp lực, làm giảm vị thế của đô la Úc như một đồng tiền hàng hóa.

**Thứ hai, chênh lệch lãi suất khó đảo ngược** — khoảng cách lợi suất giữa Úc và Mỹ không thể cải thiện căn bản, làm giảm sức hấp dẫn của chênh lệch lãi suất của đô la Úc.

**Thứ ba, nội tại kinh tế trong nước chưa đủ sức mạnh** — tăng trưởng kinh tế của Úc yếu, sức hút của các tài sản tương đối giảm sút.

Kết quả là, đô la Úc thể hiện đặc điểm “phản hồi nhưng không có xu hướng rõ ràng”, chịu ảnh hưởng chủ yếu từ các yếu tố bên ngoài hơn là các yếu tố cơ bản nội tại.

## Ba Trụ Cột Quyết Định Xu Hướng Dài Hạn của Đô La Úc

Để đánh giá xem đô la Úc có duy trì đà tăng hay không, cần chú ý đến ba yếu tố cốt lõi sau:

**Thứ nhất, chính sách lãi suất của Ngân hàng Dự trữ Úc (RBA)**

Đô la Úc lâu nay được xem là đồng tiền lãi suất cao, sức hấp dẫn phụ thuộc nhiều vào cấu trúc chênh lệch lãi suất. Hiện tại, lãi suất tiền mặt của RBA khoảng 3.60%, thị trường dự đoán có thể tăng thêm vào năm 2026, Ngân hàng Dự trữ Liên bang Úc dự báo đỉnh lãi suất có thể lên tới 3.85%. Nếu lạm phát duy trì dai dẳng và thị trường lao động vẫn giữ vững, lập trường hawkish của RBA sẽ giúp đô la Úc tái lập lợi thế chênh lệch lãi suất; ngược lại, kỳ vọng tăng lãi suất không thành hiện thực, sức nâng đỡ sẽ giảm rõ rệt.

**Thứ hai, xu hướng kinh tế Trung Quốc và giá hàng hóa**

Cấu trúc xuất khẩu của Úc phụ thuộc lớn vào quặng sắt, than đá và năng lượng, về bản chất, đô la Úc là đồng tiền hàng hóa, và nhu cầu của Trung Quốc là biến số quan trọng nhất. Khi Trung Quốc phục hồi xây dựng và sản xuất, giá quặng sắt thường tăng theo, tỷ giá đô la Úc phản ứng nhanh; ngược lại, nếu Trung Quốc phục hồi không đủ mạnh, dù giá hàng hóa có phản hồi ngắn hạn, đô la Úc dễ rơi vào trạng thái “đỉnh cao rồi giảm”.

**Thứ ba, xu hướng USD và tâm lý phòng ngừa rủi ro toàn cầu**

Chương trình chính sách của Fed vẫn kiểm soát hướng đi của thị trường ngoại hối toàn cầu. Trong môi trường hạ lãi suất, USD yếu đi thường giúp các đồng tiền rủi ro tăng giá, trong đó có đô la Úc; nhưng nếu tâm lý phòng ngừa rủi ro tăng cao, dòng vốn chảy về USD, dù các yếu tố cơ bản chưa xấu đi, đô la Úc cũng dễ chịu áp lực. Gần đây, tâm lý thị trường đã cải thiện, nhưng giá năng lượng và nhu cầu toàn cầu vẫn không tích cực, nhà đầu tư thiên về các tài sản trú ẩn hơn là các đồng tiền theo chu kỳ như AUD, hạn chế khả năng tăng giá của nó.

**Để đô la Úc thoát khỏi xu hướng trung dài hạn thực sự tăng giá, ba điều kiện này phải đồng thời xuất hiện**: RBA trở lại lập trường hawkish, nhu cầu Trung Quốc thực chất cải thiện, USD bước vào chu kỳ yếu cấu trúc. Nếu chỉ có một trong ba yếu tố này, khả năng đô la Úc duy trì trong phạm vi dao động sẽ cao hơn, thay vì xu hướng tăng đơn chiều.

## Triển vọng Đô La Úc 2026 và Sau Này

Chủ đề chính của xu hướng đô la Úc trong tương lai là “**Liệu phản hồi có thể chuyển thành xu hướng**”. Thị trường đồng thuận là: đô la Úc có thể phục hồi ngắn hạn, nhưng để trở lại đà tăng mạnh, cần các điều kiện vĩ mô rõ ràng hơn.

Các tổ chức dự báo có sự phân hóa. Morgan Stanley dự đoán tỷ giá AUD/USD có thể lên tới 0.72 vào cuối năm, dựa trên khả năng duy trì chính sách hawkish của Ngân hàng Dự trữ Úc và giá hàng hóa tăng mạnh. Mô hình thống kê của Traders Union cho thấy trung bình dự kiến cuối 2026 khoảng 0.6875 (khoảng 0.6738-0.7012), cuối 2027 sẽ tăng lên 0.725, nhấn mạnh sự phục hồi của thị trường lao động và nhu cầu hàng hóa của Úc.

UBS thì có quan điểm thận trọng hơn, cho rằng mặc dù kinh tế Úc có sức mạnh, nhưng bất ổn toàn cầu về thương mại và khả năng thay đổi chính sách của Fed vẫn có thể hạn chế đà tăng của đô la Úc, dự đoán cuối năm tỷ giá quanh mức 0.68.

Nhóm các nhà kinh tế của Ngân hàng Dự trữ Úc gần đây đưa ra quan điểm thận trọng hơn, cho rằng sự phục hồi của đô la Úc có thể chỉ là tạm thời, dự báo đến tháng 3 năm 2026, tỷ giá AUD/USD sẽ đạt đỉnh, nhưng cuối năm có thể giảm trở lại. Một số phân tích của Phố Wall cũng cảnh báo rằng, nếu Mỹ tránh suy thoái nhưng USD vẫn duy trì sức mạnh siêu việt, đô la Úc khó vượt qua mức 0.67.

Quan sát cá nhân, trong nửa đầu 2026, khả năng cao tỷ giá AUD/USD dao động trong khoảng 0.68-0.70, chịu ảnh hưởng của dữ liệu Trung Quốc và biến động việc làm phi nông nghiệp của Mỹ. Đô la Úc sẽ không giảm mạnh, vì các yếu tố cơ bản của Úc ổn định, RBA còn khá hawkish, nhưng cũng khó vượt qua mốc 1.0 (do phụ thuộc vào lợi thế cấu trúc của USD). Áp lực ngắn hạn chủ yếu đến từ dữ liệu Trung Quốc, còn dài hạn, các yếu tố tích cực đến từ sự phục hồi của xuất khẩu tài nguyên của Úc và chu kỳ hàng hóa chính.

## Tóm Tắt Xu Hướng Đô La Úc

Đô la Úc vẫn rõ ràng là đồng tiền hàng hóa của các nước xuất khẩu nguyên vật liệu, đặc biệt là đồng kim loại, quặng sắt, than đá, duy trì mối liên hệ chặt chẽ với giá các nguyên liệu này.

Trong ngắn hạn, lập trường hawkish của RBA và đà tăng giá nguyên vật liệu sẽ hỗ trợ, nhưng trung dài hạn cần chú ý đến bất ổn kinh tế toàn cầu và khả năng USD phục hồi, điều này sẽ hạn chế đà tăng của đô la Úc và khiến xu hướng biến động.

Dù thị trường ngoại hối biến động nhanh, dự đoán chính xác xu hướng tỷ giá là khó, nhiều mô hình chỉ có hiệu quả ngắn hạn hạn chế, nhưng do tính thanh khoản cao, quy luật biến động rõ ràng của đô la Úc cùng đặc điểm cấu trúc kinh tế, việc xác định xu hướng trung dài hạn là khả thi hơn. Nhà đầu tư muốn tham gia vào xu hướng đô la Úc nên tập trung theo dõi các quyết định của RBA, dữ liệu kinh tế Trung Quốc và chính sách của Fed, ba yếu tố này sẽ quyết định hiệu suất cuối cùng của đô la Úc trong năm 2026.