Nghệ thuật tranh giành vốn đằng sau việc đồng đô la Hồng Kông tăng giá: Dòng vốn chảy vào hướng Nam và việc đóng vị thế mua dài hạn thúc đẩy tỷ giá hối đoái như thế nào?

**Xem lại xu hướng phá vỡ tỷ giá**

Từ giữa tháng 8, đồng đô la Hồng Kông so với đô la Mỹ đã thể hiện xu hướng tăng giá nhanh chóng. Tỷ giá USD/HKD từ mức cao trước đó đã giảm liên tục, ngày 19 tháng 8 thậm chí rơi xuống 7.79, ghi nhận mức thấp nhất kể từ tháng 5 năm 2025. Trong vòng chỉ bốn ngày giao dịch, tỷ giá liên tục chịu áp lực, sau đó ngày 20 tháng 8 đã bật lên trên 7.80. Xu hướng tăng giá của đồng HKD này đã thu hút sự chú ý lớn của thị trường.

**Dòng vốn hướng Nam đổ vào thúc đẩy nhu cầu đồng HKD tăng vọt**

Nguyên nhân căn bản của việc đồng HKD tăng giá bắt nguồn từ sự thay đổi về cơ bản của nền tảng kinh tế. Vào giữa tháng 8, dòng vốn chảy vào thị trường chứng khoán Hồng Kông theo hướng Nam liên tục có xu hướng ròng dương, trong đó ngày cao nhất đạt 359 tỷ HKD về quy mô mua ròng trong ngày 15 tháng 8. Điều này có ý nghĩa gì? Lượng lớn vốn ngoại vào thị trường cần đổi sang đồng HKD để mua các tài sản chứng khoán Hồng Kông, nhu cầu đổi ngoại tệ tăng đột biến đã trực tiếp đẩy giá trị đồng HKD lên cao. Thêm vào đó, Ngân hàng Nhân dân Trung Hoa (Hong Kong Monetary Authority - HKMA) trước đó đã liên tục can thiệp vào thị trường, điều này càng làm tăng căng thẳng về thanh khoản của đồng HKD.

**Việc đóng vị thế mua dài hạn của quỹ phòng hộ thúc đẩy quá trình tăng giá nhanh hơn**

Song song đó, việc đóng vị thế mua dài hạn USD/HKD của các quỹ phòng hộ cũng góp phần thúc đẩy xu hướng tăng giá. Theo thống kê của Ngân hàng Barclays, trong số các vị thế mua dài hạn USD/HKD ban đầu, đã có tới 30% lựa chọn đóng vị thế để thoát ra. Các hoạt động cắt lỗ của các quỹ lớn này như tiếp thêm nhiên liệu, làm tăng tốc độ tăng giá của đồng HKD hơn nữa.

**Thái độ điều chỉnh thanh khoản của HKMA chuyển biến**

Điều đáng chú ý là, mặc dù đồng HKD đã tăng lên mức 7.79, nhưng vẫn còn cách xa mức bảo đảm đổi ngoại tệ yếu nhất là 7.85. Điều này có nghĩa là, mức độ cấp bách của HKMA trong việc thu hồi thanh khoản đồng HKD không lớn như kỳ vọng, chính sách hỗ trợ cho việc đồng HKD tăng giá vẫn khá nhẹ nhàng.

**Triển vọng tương lai: Không gian tăng giá hạn chế**

Nhìn về phía trước, phân tích của Ngân hàng China Merchants Bank cho rằng, đồng HKD có thể sẽ tăng giá nhẹ nhàng, nhưng trong ngắn hạn khó có thể chạm tới mức bảo đảm đổi ngoại tệ mạnh là 7.75. Quan trọng hơn, tính liên tục của dòng vốn hướng Nam sẽ là yếu tố quyết định xu hướng tiếp theo của đồng HKD.

Phần lớn các tổ chức đều đồng thuận rằng: Trừ khi Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) bắt đầu chu kỳ giảm lãi suất mạnh mẽ hơn, khả năng đồng HKD tiếp tục tăng so với USD là khá hạn chế. Nói cách khác, khả năng đồng HKD tăng giá đã gần đạt đỉnh điểm của giai đoạn, các diễn biến tiếp theo cần theo dõi sát sao chính sách của Fed và sự thay đổi trong dòng vốn.