到2025年底，白银已经冲到每盎司71美元附近，年度涨幅超过120%。同期黄金表现也不错，涨了约60%；比特币的故事更戏剧化，从10月的12.6万冲高后回落到年底的8.7万。

有意思的是，这轮行情里白银的表现明显压过了传统避险品黄金，这背后究竟是什么逻辑？

**宏观环境打开了大门**

2025年全球货币政策明显宽松，美联储多次降息直接压低了实际收益率。同时美元也在走弱。记住这个公式很重要：低实际利率+通胀预期仍存=硬资产的最佳时代。黄金从2600涨到4500，这轮涨幅其实并不难理解。

**但白银不一样**

黄金主要吃的是避险溢价，而白银除了避险属性，还能参与经济扩张周期。历史上每当经济回暖，白银总是跑在黄金前面——它既是保值品，更是工业刚需品。这种双重属性决定了它在周期行情中的爆发力。

**工业需求才是真正的发动机**

白银消费结构中，工业用途已经占到接近一半，而且这个比例还在上升。最大的增量来自三个方向：太阳能发电、电气化升级、电动车普及。一辆电动车大约需要25到50克白银，远高于传统燃油车。叠加充电桩、快充等基础设施都要消耗大量白银，这才是这波行情的核心推动力。