Tái cấu trúc danh mục đầu tư kim loại quý: Bạc vươn lên tầm cao mới, còn nhiều câu chuyện vào năm 2026

Cấu trúc mất cân đối trong chuỗi cung ứng đang định hình lại xu hướng của thị trường kim loại quý. Gần đây, hiệu suất của bạc đặc biệt nổi bật — cuối tháng 11, hợp đồng tương lai bạc COMEX vượt qua mức kỷ lục 54.65 USD/oz, giá giao ngay cũng theo sát và gần chạm mức 54.22 USD/oz. Kể từ đầu năm 2025, mức tăng của bạc lên tới 87%, vượt xa mức tăng 57% của vàng trong cùng kỳ, đằng sau đó là logic gì?

Khoảng trống cung trở thành động lực chính thúc đẩy giá tăng

Bạc liên tục trong tình trạng cung không đủ cầu không phải là ngẫu nhiên. Điểm ngoặt quan trọng xuất hiện trong kỳ vọng Mỹ có thể áp dụng thuế quan đối với bạc, gây ra làn sóng mua bạc đẩy về New York, khiến tồn kho tại các sàn giao dịch khác trên toàn cầu giảm mạnh. Khi tồn kho giảm, các giao dịch chênh lệch kỳ hạn trở nên sôi động hơn, từ đó làm tăng thêm sự căng thẳng của thị trường.

Đáng chú ý là hợp đồng bạc COMEX 2512 đã chính thức bước vào giai đoạn thông báo giao hàng. Giai đoạn này thường đi kèm với biến động lớn hơn, các nhà tham gia thị trường cần chuẩn bị kỹ lưỡng. Về cấu trúc, hạn chế nguồn cung này dự kiến sẽ tiếp tục kéo dài đến năm 2026, trở thành nền tảng dài hạn cho giá cả.

Chính sách tiền tệ chuyển hướng mở ra không gian tăng trưởng cho kim loại quý

Chuyển biến trong lập trường của Cục Dự trữ Liên bang cũng đang thúc đẩy kỳ vọng của thị trường nâng cao. Các tín hiệu diều hâu từ các quan chức ngày càng rõ ràng, xác suất thị trường dự đoán Fed sẽ giảm lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 12 đã đạt 85%. Môi trường tiền tệ nới lỏng thường có tác dụng thúc đẩy các tài sản phi sinh lãi như bạc, vì nhà đầu tư trong môi trường lãi suất thấp có xu hướng phân bổ nhiều hơn vào tài sản vật chất và các khoản đầu tư thay thế.

Đợt tăng giá này không chỉ giới hạn ở bạc, mà còn kéo theo vàng, bạch kim và các kim loại quý khác cùng tăng, giá vàng gần chạm mức 4200 USD, phản ánh toàn bộ nhóm kim loại quý đều hưởng lợi từ chính sách chuyển hướng và tâm lý trú ẩn an toàn gia tăng.

Triển vọng năm tới: Khoảng trống cung mang tính cấu trúc tiếp tục hỗ trợ giá

Giám đốc điều hành Hiệp hội Bạc Thế giới Michael DiRienzo cho biết, khoảng trống cấu trúc này có khả năng sẽ kéo dài đến năm 2026. Ngân hàng Deutsche Bank dự báo rõ ràng hơn — năm tới, bạc vẫn sẽ trong tình trạng thâm hụt, dự kiến giá trung bình hàng năm sẽ duy trì ở mức 55 USD/oz, đồng thời quy mô nắm giữ ETF bạc có thể vượt qua đỉnh cao lịch sử năm 2021.

Phân tích của Goldman Sachs còn làm rõ thêm nhận định này. Trong bối cảnh chu kỳ nới lỏng của Fed, các nhà đầu tư cá nhân đang đánh giá lại phân bổ tài sản, xem bạc, bạch kim và palladium như các lựa chọn thay thế ngoài vàng. Xu hướng đa dạng hóa này cho thấy đà tăng của kim loại quý còn rất nhiều tiềm năng chưa khai thác.

Từ việc thiếu hụt cấu trúc trong cung, chính sách tiếp tục nới lỏng, đến nhu cầu phân bổ của nhà đầu tư ngày càng tăng, giá bạc dự kiến vẫn sẽ duy trì đà tăng mạnh đến năm 2026. Thị trường đang định giá lại giá trị nội tại của các tài sản vật chất này.