Sự thật đằng sau sự giảm giá của vàng: Chính sách của Cục Dự trữ Liên bang chuyển hướng kích hoạt phản ứng dây chuyền

Chênh lệch lớn của vàng vật chất vào thứ Năm không đơn thuần là một sự điều chỉnh kỹ thuật, mà phản ánh trực tiếp sự thay đổi căn bản trong kỳ vọng của thị trường về chính sách tiền tệ của Cục Dự trữ Liên bang. Lần này, giá vàng giảm 23,90 USD xuống còn 4.171,36 USD/ounce, thực tế đã phơi bày sự đảo chiều mạnh mẽ của tâm lý thị trường trong vài ngày giao dịch gần đây.

Sự đảo chiều kỳ vọng chính sách trở thành yếu tố quyết định

Thay đổi gây sốc nhất là sự sụp đổ đột ngột của xác suất giảm lãi suất của Fed vào tháng 12. Các nhà giao dịch dự đoán xác suất này mới nhất đã giảm xuống dưới 50%, so với 62,9% của ngày hôm trước, giảm hơn 12 điểm phần trăm. Sự điều chỉnh mạnh mẽ này trong kỳ vọng đã trực tiếp làm lung lay logic cơ bản hỗ trợ đà tăng của vàng.

Các phát biểu gần đây của các quan chức Fed đã hoàn toàn thay đổi cách thị trường đánh giá các chính sách tiếp theo. Chủ tịch Fed St. Louis, James Bullard, rõ ràng chỉ ra rằng lãi suất hiện đã gần mức trung tính hơn, không còn nhiều dư địa nới lỏng nữa, ngụ ý rằng việc tiếp tục giảm lãi suất có thể gây quá tải cho nền kinh tế. Chủ tịch Fed Cleveland, Loretta Mester, cũng cho biết chính sách tiền tệ cần duy trì ở mức có thể kiểm soát lạm phát, tỏ ra thận trọng về việc giảm lãi suất gần đây.

Ngược lại, trước đó thị trường từng kỳ vọng chính phủ đình trệ sẽ dẫn đến thiếu dữ liệu kinh tế, buộc Fed phải thực hiện các đợt giảm lãi suất phòng ngừa, nhưng kỳ vọng này đã tan biến.

Nhiều yếu tố cộng hưởng gây áp lực giảm giá vàng

Ngoài sự đảo chiều kỳ vọng chính sách, vàng còn đối mặt với áp lực bán ra từ nhiều phía. Nhà giao dịch kim loại độc lập Tai Wong chỉ ra rằng, đợt điều chỉnh này liên quan đến toàn bộ nhóm tài sản rủi ro, bao gồm thị trường chứng khoán, trái phiếu, USD, tiền điện tử — đây là hiện tượng “tin tốt bán ra tin xấu”. Sau khi chính phủ đình trệ kết thúc, nhà đầu tư nhanh chóng chốt lời và rút lui.

Trước đó, giá vàng đã chạm mức 4.244,94 USD/ounce trong phiên, mức cao nhất kể từ ngày 21 tháng 10, nhưng chính mức đỉnh này lại cung cấp điểm thoát lý tưởng để chốt lời.

Hiệu ứng liên kết giữa thị trường chứng khoán Mỹ và vàng

Thị trường chứng khoán Mỹ vào thứ Năm đã trải qua đợt bán tháo mạnh, càng làm tăng tốc độ giảm của vàng. Chỉ số Dow Jones giảm 797,6 điểm (1,65%), S&P 500 giảm 1,66%, Nasdaq giảm tới 2,29%, cả ba chỉ số đều ghi nhận ngày tồi tệ nhất kể từ ngày 10 tháng 10.

Hiện tượng này phản ánh lo ngại ngày càng tăng về khả năng chi tiêu vốn của trí tuệ nhân tạo có thể chuyển đổi thành năng suất thực tế, trong khi các tài sản định giá cao đang đối mặt với áp lực định giá lại. Trong bối cảnh này, sức hấp dẫn của vàng như một tài sản trú ẩn đã bị áp lực bởi sự giải phóng rủi ro ngắn hạn.

Sự không chắc chắn trong quá trình phục hồi

Sau 43 ngày chính phủ Mỹ bị đình trệ, cuối cùng đã hoạt động trở lại, nhưng Juan Perez, Giám đốc giao dịch tại Monex USA ở Washington, cho biết, việc khôi phục này không đủ để xóa bỏ sự không chắc chắn của thị trường. Dữ liệu kinh tế tháng 9 và 10 còn thiếu, khi nào sẽ được bổ sung, chất lượng dữ liệu ra sao, và ảnh hưởng của các dữ liệu này đến đánh giá của thị trường vẫn còn là ẩn số. Khoảng trống thông tin này sẽ tiếp tục đẩy cao biến động của thị trường.

Dấu hiệu kỹ thuật của giá vàng rõ ràng yếu đi

Chuyên gia phân tích của FXStreet, Christian Borjon Valencia, cho rằng mặc dù xu hướng tăng của vàng vẫn còn nguyên vẹn, nhưng áp lực mua đang giảm dần. Chỉ số sức mạnh tương đối (RSI) đang đi ngang, cho thấy đà tăng có vẻ đang mất đà.

Về mặt kỹ thuật, giá vàng đã đóng cửa thứ Năm dưới mức hỗ trợ quan trọng 4200 USD/ounce, điều này đã loại bỏ trở ngại cho phe giảm giá. Mức hỗ trợ tiếp theo nằm ở 4100 USD/ounce, nếu phá vỡ mức này, giá vàng sẽ tiếp tục kiểm tra đường trung bình động đơn giản 20 ngày (SMA) tại mức 4074 USD/ounce. Nếu mức hỗ trợ này bị phá vỡ, mức thấp ngày 28 tháng 10 gần 3886 USD/ounce sẽ trở thành mục tiêu giảm tiếp theo.

Thay đổi căn bản trong logic giảm lãi suất

Nhà phân tích cao cấp của Kitco Metals, Jim Wyckoff, nhìn lại quá trình diễn biến kỳ vọng của thị trường. Ban đầu, sự phục hồi của vàng dựa trên kỳ vọng dữ liệu công bố sau khi chính phủ kết thúc đình trệ sẽ cho thấy thị trường lao động yếu, từ đó thúc đẩy dự đoán Fed giảm lãi suất vào tháng 12. Tuy nhiên, khi nhiều quan chức thể hiện thái độ thận trọng hơn, chuỗi logic này đã bị phá vỡ.

Chủ tịch Fed Powell, sau khi giảm lãi suất đúng dự kiến vào tháng 10, đã nhấn mạnh rằng việc giảm lãi suất thêm trong năm nay là “không chắc chắn”. Chủ tịch Fed San Francisco, Mary Daly, mới nhất cho biết, trong bối cảnh các mục tiêu (ổn định giá cả và tối đa hóa việc làm) đang cân bằng, bà mở ra khả năng cho quyết định lãi suất tháng 12 — điều này thực chất là tạo không gian cho việc duy trì lãi suất.

Việc giảm lãi suất thường có lợi cho vàng, vì vàng không sinh lợi và được xem như tài sản trú ẩn trong thời kỳ bất ổn kinh tế. Nhưng mặt trái của logic này cũng đúng: trong bối cảnh kỳ vọng thắt chặt chính sách, sức hấp dẫn của vàng sẽ giảm đi.

Các điểm cần theo dõi tiếp theo

Trước khi dữ liệu kinh tế Mỹ dần được bổ sung đầy đủ, biến động của thị trường vẫn sẽ duy trì ở mức cao. Giá vàng giảm phản ánh sự thay đổi căn bản trong kỳ vọng chính sách, đồng thời phản ánh tâm lý không ổn định của thị trường hiện tại. Nhà đầu tư cần chú ý: các phát biểu tiếp theo của các quan chức Fed, tốc độ và nội dung công bố dữ liệu kinh tế bổ sung, cũng như xu hướng biến động của các tài sản rủi ro toàn cầu.