Năm 2025, các công ty tài sản tiền điện tử đổ vào Phố Wall: từ cơn sốt đến sự phân hóa

Source: PortaldoBitcoin Tiêu đề gốc: Lịch sử năm 2025: Các công ty quản lý tiền tệ tiền điện tử tràn ngập Phố Wall Liên kết gốc: Các công ty mua bán tiền mã hóa có phải định mệnh trở thành trụ cột của Phố Wall, hay sẽ chỉ được nhớ đến như một xu hướng nhất thời, phản ánh các chu kỳ mở rộng và suy thoái của thị trường trong quá khứ?

Vấn đề này đã thu hút sự chú ý trong vài tháng qua. Một loạt các công ty đã cùng nhau huy động hàng tỷ đô la để tích lũy tài sản kỹ thuật số, nhưng sau một đợt sáp nhập vào đầu năm nay, giá cổ phiếu của họ đã đồng loạt lao dốc.

Dù là NFT hay tiền mã hóa meme, mỗi khi thị trường tăng giá thì sẽ xuất hiện những tâm điểm đầu cơ mới, tạo ra những giai đoạn cuồng nhiệt nhất định sẽ suy giảm. Năm nay, sự mới mẻ của các công ty tài chính tiền mã hóa đã phai nhạt, một nhóm công ty mới gia nhập lĩnh vực này đang phải đối mặt với áp lực, mặc dù nhiều công ty vẫn khẳng định cách thức của họ để cải cách bức tranh tài chính truyền thống là độc đáo.

mNAV：Tiêu chuẩn đánh giá của ngành

Nếu hàng trăm công ty niêm yết bắt đầu mua Bitcoin đồng thời, nhà đầu tư sẽ phân biệt người thắng và người thua như thế nào? Câu trả lời cơ bản nhất của ngành là mNAV (hệ số giá trị tài sản ròng).

Chỉ số không chính thức này đã trở thành tham số phổ biến để đánh giá giá trị nắm giữ tiền điện tử của công ty. Thông thường, mNAV của công ty được tính bằng cách chia giá trị thị trường của nó cho giá trị ròng của nắm giữ tiền điện tử, tạo ra một hệ số phản ánh mức chênh lệch hoặc giảm giá.

Một số công ty như Strategy sử dụng giá trị doanh nghiệp thay vì vốn hóa thị trường để tính toán mNAV, điều này xem xét nợ của công ty và tiền mặt có sẵn. Khi mNAV dương, công ty có thể phát hành cổ phiếu thường để mua Bitcoin, nhằm tăng lượng nắm giữ trên mỗi cổ phiếu. Nhiều công ty khởi nghiệp coi chỉ số này như một hướng dẫn, với mục tiêu chính là tăng lượng nắm giữ tiền điện tử trên mỗi cổ phiếu.

Tuy nhiên, nhiều công ty sau khi chứng kiến mNAV tăng vọt ở giai đoạn đầu, giá cổ phiếu của họ cuối cùng đã giảm xuống dưới giá trị nắm giữ tiền điện tử của họ. Chiến lược đã giảm xuống dưới mức này vào tháng 11, hạn chế khả năng tận dụng mức giá cao đã tồn tại gần 22 tháng.

Chiến lược đa dạng hóa việc áp dụng tiền điện tử của doanh nghiệp

Mặc dù không ai nghĩ rằng Tesla là công ty kho tài chính tiền điện tử, nhưng nhà sản xuất ô tô này đang nắm giữ 11,500 Bitcoin trong bảng cân đối kế toán của mình, trị giá 1 tỷ USD vào đầu tháng 12.

GameStop (nhà bán lẻ trò chơi điện tử trở thành cổ phiếu meme trong thời gian đại dịch) đã thông báo vào tháng 5 rằng họ đã mua 4,710 Bitcoin. Sau khi chi 512 triệu đô la, số dự trữ này có giá trị 438 triệu đô la vào đầu tháng 12. Mặc dù chụp ảnh cùng đồng sáng lập Strategy Michal Saylor, Giám đốc điều hành GameStop Ryan Cohen tuyên bố rằng công ty “không theo đuổi chiến lược của bất kỳ ai từ đầu”.

GameStop đã huy động được hơn 1 tỷ USD thông qua nợ chuyển đổi, nhưng sau đó không công bố thêm việc mua Bitcoin, có vẻ như mới chỉ bắt đầu khám phá thị trường này.

Xu hướng phân hóa và tích hợp thị trường

Đến đầu tháng 12, triển vọng của các công ty kho tài chính tiền điện tử trở nên càng không chắc chắn. Khi mNAV hiện ra mức chiết khấu, khả năng huy động vốn của nhiều công ty mới bị hạn chế.

Sự gia tăng của các doanh nghiệp này đã dẫn đến sự phân tán của sự chú ý và tính thanh khoản. Một số nhà phân tích thị trường dự đoán rằng sẽ có hoạt động mua bán và sáp nhập trong lĩnh vực này. Vào tháng 9, Strive đã mua lại Semler Scientific với giá 1,3 tỷ USD, khi đó giá trị thị trường của Semler đã giảm xuống dưới giá trị nắm giữ tiền mã hóa của họ. Các công ty khác có mNAV giảm đã chọn mua lại cổ phiếu hoặc thậm chí bán đi tiền mã hóa của họ.

Sự đổi mới vượt qua Bitcoin

Năm nay dường như bất kỳ doanh nghiệp nào cũng có thể trở thành công ty kho tài chính tiền điện tử. Điều này bao gồm một công ty mua lại Tron chuyên sản xuất đồ chơi và sản phẩm công viên chủ đề.

Giám đốc điều hành của AlphaTON Capital, Brittany Kaiser, cho biết việc đưa tài sản kỹ thuật số vào bảng cân đối kế toán của công ty không phải là điều dễ dàng, và việc giữ chúng còn khó hơn. Năm 2023, cô đã tham gia vào hội đồng quản trị của một công ty tên là Lucy Scientific Discovery, công ty này đã áp dụng Bitcoin và Ethereum làm tài sản tài chính, nhưng sau đó đã từ bỏ kế hoạch này.

AlphaTON hiện đang tích lũy Toncoin, đây là loại tiền điện tử được sử dụng cho trò chơi và giao dịch trong The Open Network, dự án này đã bị người đồng sáng lập ứng dụng nhắn tin Telegram rút lui vào năm 2020 do sự kiểm tra quy định.

AlphaTON còn sử dụng staking - tức là gửi một số lượng token gốc vào mạng blockchain để đổi lấy phần thưởng. Bằng cách tham gia vào quá trình xác thực giao dịch của mạng chứng minh cổ phần, nhiều công ty tài chính tiền điện tử có thể tận dụng tài sản của họ để tạo ra thu nhập bổ sung, bao gồm cả những công ty tập trung vào Ethereum và Solana.

Triển vọng

Khi mức độ quan tâm xung quanh các công ty tài chính tiền điện tử có thể tiếp tục giảm, các gã khổng lồ như Strategy có thể xem xét việc cho vay bitcoin của họ. Tuy nhiên, tùy chọn này có thể không khả thi cho các công ty mua tiền điện tử nhỏ hơn đã thực hiện giao dịch mua đầu tiên vài tháng trước.

Dù sao đi nữa, năm 2025 có thể được nhớ đến như thời điểm đỉnh cao của xu hướng này, mở ra một loại hình đầu tư mới cho các tổ chức và cá nhân.