Màn hình của các nhà giao dịch đang chớp lên một tín hiệu có vẻ kỳ lạ: Bitcoin ổn định quanh mức 87.000 USD, ngay sau khi Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất lịch sử. Sự yên tĩnh này rất dễ lừa dối. Thực tế, một cơn chấn động thanh khoản toàn cầu do Ngân hàng trung ương Tokyo gây ra đang hình thành, và thị trường tiền điện tử trở thành mục tiêu dễ bị tổn thương nhất.

Thời gian quay ngược lại. Vào tháng 8 năm 2025, việc Ngân hàng trung ương Nhật Bản tăng lãi suất bất ngờ đã khiến Bitcoin giảm 18% trong vòng 24 giờ. Tài sản rủi ro sụp đổ toàn bộ, đó là một con thiên nga đen xuất hiện đột ngột. Tiến đến ngày 19 tháng 12, Ngân hàng trung ương Nhật Bản lại có động thái - tăng lãi suất chính sách thêm 25 điểm cơ bản lên 0,75%, đạt mức cao nhất trong gần 30 năm. Lần này không phải là sự bất ngờ, thị trường đã dự đoán trước.

Nhưng đây chính là điểm chết người nhất. Thị trường càng thoải mái, dao càng nhanh.

Chìa khóa nằm ở "kênh" của hệ thống tài chính toàn cầu - giao dịch chênh lệch đồng yên. Trong nhiều thập kỷ, các nhà đầu tư tổ chức lớn đã thực hiện một việc tuyệt vời: vay yên với chi phí gần như bằng không, chuyển đổi sang đô la Mỹ, sau đó đổ vào cổ phiếu Mỹ, tài sản mã hóa, và các dự án có lợi suất cao. Trò chơi quy mô hàng chục nghìn tỷ đô la này đã trở thành logic định giá tài sản toàn cầu mặc định.

Việc Ngân hàng trung ương Nhật Bản tiếp tục tăng lãi suất đang dần dần phá vỡ hệ thống này. Không chỉ là việc vay tiền trở nên đắt đỏ, mà điều đáng sợ hơn là toàn bộ chuỗi chênh lệch giá bắt đầu lỏng lẻo. Thanh khoản từ tài sản có lợi suất cao quay trở lại, thị trường tiền điện tử là nơi đầu tiên chịu ảnh hưởng. Những vị thế được xây dựng dựa trên đòn bẩy, một khi hướng gió thay đổi, hậu quả thật khó tưởng tượng.