## Khi chính sách tiền tệ mất kiểm soát: Tìm hiểu sâu về hiện tượng lạm phát cực đoan

### Gì là гиперинфляция và hậu quả của nó

Trong hệ thống kinh tế toàn cầu, sự gia tăng giá cả là hiện tượng phổ biến. Thông thường, chính phủ và các tổ chức tài chính sẽ phối hợp điều chỉnh mức tăng giá cả, đảm bảo sự tăng trưởng kinh tế ổn định. Nhưng trong lịch sử đã có nhiều thời kỳ, tốc độ tăng giá vượt xa mọi dự đoán, dẫn đến sự sụp đổ giá trị tiền tệ ngay lập tức, sức mua giảm mạnh. Nhà kinh tế học Philip Cagan trong tác phẩm "Động lực học tiền tệ của гиперинфляция" đã chỉ ra rằng khi giá hàng hóa và dịch vụ tăng hơn 50% trong một tháng, đó là dấu hiệu bắt đầu của гиперинфляция.

Ví dụ, một túi gạo từ 10 đô la tăng lên 15 đô la chỉ trong chưa đầy một tháng, sau đó lại tăng lên 22,50 đô la, điều này kích hoạt điểm ngưỡng của гиперинфляция. Nếu xu hướng này tiếp tục, giá của túi gạo này có thể tăng vọt lên 114 đô la trong vòng nửa năm, và sau một năm thậm chí có thể vượt quá 1000 đô la.

Siêu lạm phát thường không dừng lại ở mức tăng 50%. Trong hầu hết các trường hợp, mức tăng giá sẽ tăng nhanh đến mức khó tưởng tượng - giá hàng hóa có thể dao động mạnh mẽ trong một ngày hoặc thậm chí trong vài giờ. Sự gia tăng giá cả chóng mặt gây ra sự mất niềm tin của người tiêu dùng, làm gia tăng sự mất giá của đồng tiền nội tệ. Cuối cùng, sự tăng giá không kiểm soát này gây ra chuỗi phản ứng dẫn đến sự phá sản của doanh nghiệp, tỷ lệ thất nghiệp gia tăng và nguồn thu thuế cạn kiệt.

### Cảnh báo lịch sử: Bài học từ ba nền kinh tế mất kiểm soát

#### Tình trạng khó khăn sau chiến tranh của Đức

Đức trong những năm 1920 là một trong những trường hợp nổi tiếng nhất của siêu lạm phát. Sau Thế chiến thứ nhất, Đức đã vay một số tiền khổng lồ cho các chi phí quân sự, ban đầu hy vọng sẽ trả nợ bằng khoản bồi thường chiến tranh sau khi chiến thắng. Tuy nhiên, chiến tranh kết thúc bằng thất bại, Đức không những không thu được khoản bồi thường mà còn bị yêu cầu trả hàng tỷ đô la tiền bồi thường chiến tranh.

Các yếu tố dẫn đến гиперинфляція bao gồm: từ bỏ chế độ bản vị vàng, khoản bồi thường chiến tranh khổng lồ và phát hành tiền tệ một cách thái quá. Sau khi ngừng chế độ bản vị vàng, tiền tệ lưu thông hoàn toàn không còn gắn kết với vàng mà nhà nước nắm giữ, tạo điều kiện cho việc phát hành tiền giấy tràn lan. Để mua ngoại tệ trả bồi thường, chính phủ Đức đã tăng cường in tiền, kết quả là đồng Mark liên tục mất giá. Lúc đó, giá cả thỉnh thoảng tăng gấp đôi trong một ngày. Đồng Mark của Đức đã mất giá đến mức khó tin - nhiều người dân đã đốt tiền giấy để sưởi ấm, vì việc đốt tiền còn rẻ hơn mua củi.

#### Nguyền rủa tài nguyên của Venezuela

Venezuela sở hữu trữ lượng dầu mỏ lớn nhất thế giới, và trong phần lớn thời gian của thế kỷ 20, nền kinh tế hoạt động ổn định. Tuy nhiên, vào thập niên 1980, giá dầu sụt giảm mạnh, cùng với sự quản lý kinh tế kém và tham nhũng gia tăng vào đầu thập niên 90, tình hình vào cuối thế kỷ 20 đã xấu đi. Cuộc khủng hoảng bắt đầu vào năm 2010 hiện đã trở thành một trong những thảm họa kinh tế nghiêm trọng nhất trong lịch sử nhân loại.

Lạm phát ở Venezuela đã tăng vọt từ 69% vào năm 2014 lên 181% vào năm 2015. Siêu lạm phát thực sự bùng nổ vào năm 2016, đạt 800% vào cuối năm, vọt lên 4000% vào năm 2017, và vào đầu năm 2019 đã vượt quá 2.6 triệu %. Vào năm 2018, Tổng thống Nicolás Maduro đã công bố ra mắt đồng tiền mới "Bolívar chủ quyền", thay thế đồng cũ với tỷ lệ 1 so với 100.000. Hành động có vẻ quyết liệt nhưng thực tế hiệu quả hạn chế - nhà kinh tế Steve Hanke nhận xét đây chỉ là "hình thức bề ngoài", nhấn mạnh rằng "nếu không thay đổi chính sách kinh tế, việc xóa bỏ vài số 0 là vô nghĩa".

#### Sự sụp đổ kinh tế của Zimbabwe

Sau khi độc lập vào năm 1980, nền kinh tế Zimbabwe trong giai đoạn đầu tương đối ổn định. Tuy nhiên, vào năm 1991, Tổng thống Mugabe thực hiện dự án ESAP (Chương trình Điều chỉnh Cấu trúc Kinh tế), điều này được xem là nguyên nhân chính dẫn đến sự suy tàn của đất nước. Cùng với đó, cải cách đất đai đã dẫn đến sự sụt giảm mạnh về sản lượng lương thực, gây ra cuộc khủng hoảng kinh tế và xã hội nghiêm trọng.

Đồng ZWN bắt đầu cho thấy dấu hiệu bất ổn từ cuối những năm 1990, và vào đầu những năm 2000, siêu lạm phát hoàn toàn bùng nổ. Tỷ lệ lạm phát đạt 624% vào năm 2004, tăng vọt lên 1730% vào năm 2006, và vào tháng 7 năm 2008 đạt tới 2.31 triệu phần trăm. Do thiếu dữ liệu từ ngân hàng trung ương, các con số sau đó dựa trên ước tính lý thuyết. Theo tính toán của nhà kinh tế học Steve Hanke, siêu lạm phát của Zimbabwe lên đỉnh điểm vào tháng 11 năm 2008 - tỷ lệ hàng năm đạt 89.7 sexillion% (tương đương với tỷ lệ hàng tháng 79.6 tỷ phần trăm hoặc tỷ lệ hàng ngày 98%). Zimbabwe trở thành quốc gia đầu tiên rơi vào siêu lạm phát trong thế kỷ 21, đồng thời thiết lập kỷ lục lạm phát cao thứ hai trong lịch sử nhân loại (chỉ sau Hungary). Vào năm 2008, đồng ZWN đã bị chính thức bãi bỏ, và ngoại tệ trở thành tiền tệ hợp pháp.

### Sự trỗi dậy của tài sản kỹ thuật số như một giải pháp thay thế

Đối mặt với mối đe dọa của гиперинфляція, nhiều người đã hướng sự chú ý ra ngoài hệ thống tiền tệ truyền thống. Các криптовалюти như Bitcoin được xây dựng trên nền tảng phi tập trung, giá trị không bị kiểm soát bởi bất kỳ chính phủ hay tổ chức tài chính nào. Công nghệ blockchain đảm bảo rằng việc phát hành tiền mới tuân theo một lịch trình đã được thiết lập, mỗi đồng tiền đều độc nhất và không thể bị làm giả. Những đặc điểm này khiến tài sản tiền điện tử ngày càng trở nên phổ biến ở các quốc gia có lạm phát cao (như Venezuela), giao dịch số peer-to-peer ở Zimbabwe cũng đang phát triển nhanh chóng.

Một số ngân hàng trung ương của các quốc gia bắt đầu khám phá tính khả thi của tiền điện tử cấp quốc gia. Ngân hàng trung ương Thụy Điển đang đi đầu, trong khi các ngân hàng trung ương của Singapore, Canada, Trung Quốc và Hoa Kỳ cũng đang thử nghiệm công nghệ blockchain. Tuy nhiên, các đồng tiền kỹ thuật số do các ngân hàng trung ương này phát hành có thể không có nguồn cung cố định hoặc giới hạn như Bitcoin, do đó chưa chắc đã hình thành một mô hình chính sách tiền tệ mới.

### Kết luận

Mặc dù các trường hợp гиперинфляция có vẻ hiếm, nhưng lịch sử cho thấy rõ ràng rằng sự bất ổn chính trị hoặc hỗn loạn xã hội trong thời gian ngắn có thể nhanh chóng phá hủy tín nhiệm của tiền tệ truyền thống. Sự sụt giảm nhu cầu đối với sản phẩm xuất khẩu chính duy nhất của quốc gia cũng có thể trở thành yếu tố kích thích. Khi tiền tệ bắt đầu mất giá, giá cả tăng vọt theo sau, cuối cùng rơi vào vòng xoáy tồi tệ. Nhiều chính phủ đã cố gắng chống lại hiện tượng này bằng cách in thêm tiền, nhưng hành động này chỉ là vô ích, chỉ làm trầm trọng thêm sự giảm giá trị của tiền tệ. Đáng chú ý, khi niềm tin vào tiền tệ truyền thống suy yếu, niềm tin vào криптовалюти lại có xu hướng tăng lên. Sự chuyển mình này có thể thay đổi sâu sắc nhận thức và cách sử dụng tiền trên toàn cầu.