Chiến lược trung tính đã kết thúc, và trong đó còn có nhiều nhóm chiến lược lừa đảo dựa trên việc giả mạo trung tính để đánh lừa các nhà đầu tư.

Những sản phẩm như Ethena về cơ bản biến delta-neutral thành một dạng lợi nhuận có thể mở rộng quy mô. Trong môi trường thị trường bò giá sơ khai, vốn dồi dào, đối thủ ổn định, chiến lược này trông có vẻ như rủi ro thấp + lợi nhuận ổn định. Kết quả ngày 10.11 đã ngay lập tức phản bác lại điều đó.

Bởi vì chiến lược trung tính chỉ đơn giản là chuyển rủi ro từ biến động giá sang cấu trúc chênh lệch thanh khoản của đối thủ, các sự kiện cực đoan, an toàn của Ethena phần nào dựa vào việc nó chỉ thực hiện trên các đồng coin lớn hoặc phần lớn vốn chưa được phân bổ ra ngoài.

Khi thị trường bước vào giai đoạn biến động cao, phân tầng thanh khoản, rủi ro từ quản lý hoặc sàn giao dịch tăng lên, những rủi ro tiềm ẩn này sẽ bộc lộ một lần.

1）Biến động dữ dội hơn, tương quan không ổn định hơn
2）Chiến lược đồng nhất quá nhiều dẫn đến tập trung đối thủ cao hơn
3）Sự kiện "thiên nga đen" không còn là rủi ro cực đoan nữa, mà xuất hiện theo chu kỳ

Trong môi trường như vậy, hàng rào cạnh tranh sẽ trở thành câu hỏi về cách sống sót khi chiến lược thất bại.

Quan điểm của tôi là các dự án chiến thắng trong tương lai sẽ giống như hệ thống rủi ro hơn là sản phẩm lợi nhuận. Chiến lược trung tính sẽ vẫn tồn tại nhưng sẽ trở lại là một phần của năng lực chuyên môn, chứ không còn là câu chuyện có thể đơn giản đóng gói, nhân rộng quy mô, hoặc cam kết bảo đảm bên ngoài.