Tối qua thức dậy đã thấy tin tức — Bitcoin lại giảm giá. Lần này giảm khá mạnh, đã từng chạm xuống dưới 85.000 USD. Điều đáng chú ý nhất là, trong 24 giờ qua, dữ liệu thanh lý toàn mạng gây sốc: hơn 160.000 vị thế bị thanh lý, tổng số tiền thanh lý lên tới 553 triệu USD. Những nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao, có lẽ tối qua đều không ngủ ngon.

Nguồn gốc của chuỗi phản ứng này hướng về phía bên kia Thái Bình Dương, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản. Họ chính thức công bố hôm nay sẽ nâng lãi suất chuẩn từ 0,5% lên 0,75%. Có vẻ chỉ là thay đổi 0,25 điểm phần trăm, nhưng đây là lần tăng lãi suất mạnh nhất của Nhật Bản trong nhiều thập kỷ.

Tại sao điều chỉnh chính sách của Nhật Bản lại gây ra sóng gió lớn trong giới tiền điện tử như vậy? Logic thực ra không phức tạp. Trong thời gian dài, môi trường lãi suất siêu thấp của Nhật Bản đã tạo ra một mô hình chênh lệch lãi suất toàn cầu kinh điển: nhiều tổ chức và cá nhân vay đồng yên gần như không mất phí, sau đó đổi ra đô la Mỹ hoặc các tài sản khác, đầu tư vào thị trường cổ phiếu Mỹ, tiền điện tử và các thị trường lợi nhuận cao khác. Cơ chế này đã duy trì phần lớn thanh khoản của thị trường tiền điện tử.

Giờ đây, Ngân hàng Trung ương Nhật Bản thắt chặt, chi phí vay đồng yên lập tức tăng lên. Những người giữ vị thế đòn bẩy cao đối mặt với hai lựa chọn đều không tốt: hoặc chịu chi phí vay cao hơn, hoặc nhanh chóng cắt lỗ. Nhiều nhà đầu tư đã chọn phương án thứ hai, bán tháo Bitcoin để trả nợ đồng yên. Việc bán tháo tập trung này đã trở thành động lực trực tiếp kéo giá coin xuống.

Điều thú vị là, sau khi tin tăng lãi suất thực sự được công bố, giá Bitcoin lại phản ứng khá kỳ lạ — ổn định quanh mức 87.000 USD. Một số phân tích cho rằng, điều này cho thấy thị trường đã tiêu hóa sớm tác động tiêu cực này, nhưng cũng có người lo ngại rằng, sự yên bình kỳ lạ này có thể là bình yên trước cơn bão.

Biến động lần này đã dạy cho toàn thị trường một bài học: Thị trường tiền điện tử không hề tồn tại độc lập. Mỗi lần điều chỉnh chính sách của các ngân hàng trung ương toàn cầu đều có tác động trực tiếp qua dòng chảy vốn xuyên quốc gia đến giới crypto. Những lợi nhuận dựa trên vay vốn với chi phí thấp thường sụp đổ nhanh hơn dự kiến. Trong môi trường thị trường như vậy, quản lý rủi ro trở nên vô cùng quan trọng.