Việc Fed cắt giảm lãi suất tối nay chỉ là chuyện nhỏ, vở kịch thực sự nằm ở “bơm tiền” và đấu đá nội bộ.

【BlockBeats】Vào lúc 3h sáng thứ Năm tuần này, kết quả cuộc họp quyết định lãi suất cuối cùng của Fed trong năm nay sẽ được công bố, nửa tiếng sau đó ông Powell sẽ tổ chức họp báo. Giảm lãi suất 25 điểm cơ bản? Dữ liệu CME cho thấy xác suất lên tới 87,6%, gần như chắc chắn rồi.

Tuy nhiên, việc có giảm lãi suất hay không thực ra không phải là trọng tâm. Thị trường thực sự quan tâm đến hai vấn đề: Fed có bơm thanh khoản cho thị trường không? Và, sự chia rẽ chính trị ngày càng rõ rệt trong nội bộ sẽ ảnh hưởng như thế nào đến chính sách năm sau?

Nói về thanh khoản trước. Việc thu hẹp bảng cân đối kế toán đã âm thầm dừng lại, giờ câu hỏi là Fed sẽ xử lý bảng cân đối kế toán khổng lồ của mình ra sao. Tuần trước, nhóm chiến lược lãi suất của Bank of America đưa ra dự đoán—họ cho rằng Fed có thể thông báo, bắt đầu từ tháng 1, mỗi tháng sẽ mua 45 tỷ USD trái phiếu kho bạc kỳ hạn dưới một năm, danh nghĩa gọi là “hoạt động quản lý dự trữ”. Nếu việc này thực sự xảy ra, thanh khoản thị trường sẽ thay đổi hoàn toàn.

Nói về chia rẽ nội bộ, cuộc họp lần này có thể là căng thẳng nhất trong vài năm trở lại đây. Trong 12 thành viên có quyền biểu quyết của Ủy ban Thị trường Mở Liên bang, có 5 người công khai phản đối hoặc nghi ngờ việc tiếp tục nới lỏng chính sách, còn 3 thành viên trong Hội đồng lại ủng hộ giảm lãi suất. Sự phân hóa này khiến quan điểm “Fed bị chính trị hóa” ngày càng có cơ sở. Lật lại lịch sử, kể từ năm 2019, chưa từng có cuộc họp nào có hơn ba phiếu phản đối, nếu tính từ năm 1990 thì cảnh tượng này cũng chỉ xảy ra chín lần.

Lộ trình chính sách tiền tệ năm 2026 có thể sẽ được đặt nền móng từ chính cuộc họp đầy tranh cãi này.