Thị trường giao động trong phạm vi, cho vay onchain bền vững

Nguồn: CryptoNewsNet Tiêu đề gốc: Thị trường dao động trong biên độ, cho vay onchain vẫn bền vững Liên kết gốc: Trong khi giá crypto đã phục hồi nhẹ trong ngắn hạn, độ rộng tiêu cực và mức kém hiệu quả so với các chỉ số tài chính truyền thống trong tháng vừa qua cho thấy môi trường giảm giá vẫn chiếm ưu thế. Khi nhìn rộng hơn, chúng tôi xem xét các xu hướng tăng trưởng dài hạn trong stablecoin và cho vay như những lĩnh vực bền vững cho tăng trưởng nhiều năm.

Chỉ số

Thị trường crypto vẫn dao động trong biên độ sau đợt bán tháo mạnh vào tháng 11. Tuần qua đã ghi nhận sự phục hồi nhẹ, với BTC ở mức $90,400, hiện thấp hơn 12% so với đáy điều chỉnh gần đây là $80,700. Trong 24 giờ qua, các lĩnh vực AI và Modular là những nhóm dẫn đầu, với TAO (+6.4%) và TIA (+6.2%) đóng góp nổi bật cho sức mạnh ngắn hạn này. Chỉ số Perp là nhóm thua lỗ lớn nhất, với DYDX (-3.1%) và HYPE (-0.6%) là nguyên nhân chính cho sự yếu kém của lĩnh vực này.

Khi nhìn vào khung thời gian tháng, bức tranh vẫn không mấy khả quan. Các chỉ số tài chính truyền thống như Vàng, Nasdaq và S&P 500 đều tăng trưởng trong tháng qua, trong khi mọi chỉ số crypto được theo dõi đều ghi nhận lợi nhuận âm.

Độ rộng thị trường là tiêu cực rõ rệt trong tháng đối với tất cả các chỉ số crypto, không có nơi nào an toàn để trú ẩn. Đáng chú ý, chỉ số Doanh thu Giao thức là nhóm hoạt động tốt nhất trong các lĩnh vực crypto, cho thấy sức mạnh tương đối ở các giao thức có vị thế nền tảng mạnh.

Bất chấp sự mạnh lên gần đây, vẫn cần xác định liệu đợt phục hồi này chỉ là điều chỉnh ngắn hạn trong một xu hướng giảm kéo dài, hay đã chạm đáy cho phần còn lại của năm 2025.

Cập nhật thị trường

Giữa xu hướng giảm, đừng quên nhìn vào bức tranh lớn hơn, và dành chút thời gian để nhận ra chúng ta đã đi được bao xa. Ở đáy thị trường gấu, các ứng dụng cho vay trong DeFi chỉ chiếm khoảng $5 tỷ USD tiền gửi, một con số rất nhỏ trong hệ thống tài chính lớn hơn. Trong những năm gần đây, con số này đã tăng lên $71 tỷ USD tiền gửi, trước đó từng chạm gần $100 tỷ USD.

Tương tự, tổng dư nợ trên các ứng dụng này chỉ đạt 1,6 tỷ USD ở đáy thị trường gấu. Kể từ đó, các khoản vay đang hoạt động đã tăng lên hơn $27 tỷ USD hiện tại, và gần đây đã vượt qua mốc $38 tỷ USD. Những con số này đã phát triển đủ lớn để cần được chú ý, không chỉ đối với những người trong ngành crypto. Biến động có thể xảy ra cả hai chiều, cả tăng lẫn giảm, đối với cả các chỉ số chính lẫn giá giao ngay. Nhưng mức tăng trưởng 20 lần ở các chỉ số tổng trong vài năm qua cho thấy lĩnh vực này còn lâu mới đạt giới hạn tăng trưởng cuối cùng.

Giữa đợt sụt giảm giá crypto, tổng nguồn cung stablecoin đã phục hồi trở lại mức cao nhất mọi thời đại là $310 tỷ USD, sau một thời gian ngắn có dòng chảy ra -$10 tỷ USD.

Tăng trưởng của stablecoin là một xu hướng không nên chống lại. Các thị trường tiền onchain là những bên hưởng lợi chính từ sự gia tăng nguồn cung stablecoin, và được xem là các ứng dụng chính để khai thác stablecoin. Các nhà cho vay stablecoin tìm kiếm lợi suất, trong khi người vay tìm kiếm đòn bẩy. Dù tài sản giao ngay sẽ còn biến động, xu hướng dài hạn này sẽ tiếp tục là động lực bền vững cho các ứng dụng DeFi.

Đáng chú ý, đà tăng trưởng liên tục của nguồn cung stablecoin diễn ra trong bối cảnh lợi suất onchain rất khiêm tốn. Lãi suất tham chiếu trên các ứng dụng cho vay hiện ở mức 3,6%, thấp hơn so với SOFR ở mức 3,9%. Độ sâu thanh khoản stablecoin onchain ngày càng tăng có thể tiếp tục kìm hãm đà tăng của lãi suất cho vay, và nếu không có phần bù rủi ro đủ lớn so với lãi suất truyền thống, tăng trưởng sử dụng stablecoin trên các thị trường tiền có thể sẽ chững lại.