Thị trường toàn cầu tháng 12 đang diễn ra một ván cờ chính sách tiền tệ kinh điển—Cục Dự trữ Liên bang Mỹ có thể khởi động lại chu kỳ cắt giảm lãi suất, trong khi Ngân hàng Trung ương Nhật Bản lại kiên quyết tăng lãi suất. Một bên nới lỏng, một bên thắt chặt, vậy dòng tiền sẽ chảy về đâu?

Nói về phía Nhật Bản trước. Thị trường đã cược xác suất tăng lãi suất vào ngày 19/12 lên tới 85%, điều này không phải không có cơ sở. CPI Tokyo đã đứng trên mức 2% liên tục 43 tháng, áp lực lạm phát rõ ràng trước mắt. Quan trọng hơn, nhân cơ hội Fed cắt giảm lãi suất thu hẹp chênh lệch lãi suất, Nhật Bản có thể hút về dòng vốn đã chảy ra trước đó. Nghĩ mà xem, Mỹ nới lỏng tiền tệ, Nhật Bản siết chặt van tiền, vốn tự nhiên sẽ tìm bến đỗ mới.

Dòng tiền đang bắt đầu được phân bổ lại. Chứng khoán Mỹ chịu áp lực ngắn hạn, những dòng vốn tận dụng chênh lệch lãi suất thấp đang dần rút lui; thị trường tiền mã hóa còn thê thảm hơn, Bitcoin tháng này đã giảm 23%; thị trường trái phiếu Mỹ có chút giằng co—Nhật Bản bán ra trái phiếu Mỹ, nhưng việc Mỹ giảm lãi suất lại giữ cho nhu cầu ổn định; ngược lại vàng và yên Nhật, tính chất trú ẩn an toàn bắt đầu tỏa sáng.

Tuy nhiên, nói đi cũng phải nói lại, Nhật Bản lần này tăng lãi suất lên 0,75% thực ra vẫn chưa phải là thắt chặt thực sự. Chính họ ước tính vùng lãi suất trung tính nằm trong khoảng 1%-2,5%, mức hiện tại cùng lắm chỉ là điều chỉnh từ “siêu nới lỏng” về “nới lỏng vừa phải”. Khả năng cao thời gian tới sẽ đi từng bước chậm rãi, mỗi năm tăng một hai lần, mỗi lần 25 điểm cơ bản, bởi tỷ lệ nợ chính phủ đã lên tới 229,6%, hành động quá mạnh sẽ dễ gây sự cố.

Vậy câu hỏi đặt ra là: Lượng vốn bị “đẩy” ra này sẽ đổ vào vàng, quay lại bắt đáy Bitcoin, hay tìm được hướng phân bổ mới nào khác? Bạn nghĩ sao?