Ngân hàng Trung ương Ấn Độ sẽ công bố quyết định lãi suất vào thứ Sáu tuần này, hiện tại cả thị trường đều như đang bị bịt mắt sờ voi - không ai dám chắc bước tiếp theo sẽ ra sao. Nhà kinh tế học Radhika Rao của ngân hàng DBS nói thẳng: Ngân hàng Trung ương Ấn Độ giờ đúng là bị kẹt ở giữa, tiến thoái lưỡng nan.

Bạn nói giảm lãi suất đi, giá cả vốn đã tăng mạnh, giảm nữa thì đời sống người dân lại càng khó khăn; bạn nói không giảm, tăng trưởng kinh tế lại cần được kích thích, đầu tư doanh nghiệp, tiêu dùng người dân đều trông chờ chính sách tiền tệ nới lỏng. Đây chính là tình cảnh "ấn xuống bên này, bên kia lại nổi lên".

Phía DBS dự báo khả năng sẽ giảm lãi suất nhẹ - với điều kiện lạm phát tài khóa 2026 phải thấp hơn dự báo của ngân hàng trung ương. Nghe có vẻ hợp lý? Nhưng vấn đề ở chỗ: đồng Rupee tuần này biến động như tàu lượn siêu tốc, sự dao động dữ dội này chẳng khác gì có quả lựu đạn đặt trên bàn, chẳng ai biết lúc nào sẽ nổ. Một khi tiền tệ mất kiểm soát, dòng vốn chảy ra ngoài, chi phí vay của doanh nghiệp tăng vọt, những phản ứng dây chuyền này sẽ phá vỡ toàn bộ kế hoạch ban đầu.

Những người trong thị trường bây giờ đều cực kỳ căng thẳng. Ai cũng chăm chú theo dõi số liệu, tin tức, giống như đang chờ một kỳ thi mà chẳng có đáp án. Ngân hàng trung ương cũng phải cân nhắc: không thể vì ép lạm phát mà bóp nghẹt nền kinh tế, cũng không thể vì giữ tăng trưởng mà để giá cả leo thang. Cái cân bằng này thực sự rất khó nắm bắt.

Còn một chi tiết nữa: thông báo về hoạt động thị trường mở có thể sẽ không được công bố cùng lúc với quyết định lãi suất mà sẽ được tách riêng. Về bản chất, đây là công cụ để ngân hàng trung ương điều tiết cung tiền trên thị trường thông qua mua bán trái phiếu, trực tiếp ảnh hưởng đến lãi suất và thanh khoản. Việc nó được công bố riêng lẻ đồng nghĩa với việc thị trường phải giữ sự cảnh giác cả trước và sau quyết định, sợ bỏ lỡ bất kỳ tín hiệu nào.

Nói cho cùng, quyết định lần này là một động tác cực kỳ khó. Ngân hàng trung ương phải hết sức thận trọng như đi trên dây, còn người tham gia thị trường cũng phải luôn sẵn sàng điều chỉnh chiến lược. Trong môi trường vĩ mô thay đổi liên tục như thế này, sự linh hoạt còn quan trọng hơn mọi kế hoạch - vì kế hoạch mãi mãi không theo kịp biến động thực tế.