Đằng sau kho dự trữ 660.000 Bitcoin của MicroStrategy: Là niềm tin mạnh mẽ hay tín hiệu phòng thủ?

Strategy (trước đây là MicroStrategy) vào ngày 1 tháng 12 năm 2025 đã công bố một điều chỉnh tài chính quan trọng: thiết lập dự trữ tiền mặt bằng đô la Mỹ trị giá 1,44 tỷ USD, đồng thời mua thêm 130 Bitcoin. Sau lần mua này, tổng số Bitcoin mà công ty nắm giữ đã đạt mức cao kỷ lục 650,000 BTC, với tổng chi phí mua vào khoảng 4,838 tỷ USD, giá trung bình mỗi BTC là 74,436 USD.

Sau đó, từ ngày 1 đến ngày 7 tháng 12, Strategy đã mua thêm 10,624 Bitcoin với tổng giá trị khoảng 962,7 triệu USD, giá trung bình khoảng 90,615 USD/BTC. Tính đến ngày 7 tháng 12 năm 2025, Strategy nắm giữ 660,624 Bitcoin với tổng chi phí khoảng 4,935 tỷ USD, chi phí trung bình mỗi BTC là 74,696 USD.

Động thái này diễn ra trong bối cảnh giá Bitcoin giảm từ mức đỉnh khoảng 126,000 USD vào tháng 10 xuống còn khoảng 90,000 USD vào đầu tháng 12. Vừa tiếp tục tích lũy Bitcoin, vừa tích trữ lượng lớn tiền mặt, công ty niêm yết sở hữu nhiều Bitcoin nhất thế giới này đang khiến thị trường phải phân tích sâu về ý đồ chiến lược của họ.

01 Điều chỉnh chiến lược: Từ “đạn vô hạn” đến xây dựng hào tiền mặt

Hành động mới nhất của MicroStrategy thể hiện rõ một chiến lược song hành: vừa kiên định nắm giữ và gia tăng Bitcoin, vừa chú trọng chưa từng có vào an toàn tài chính và sự ổn định dòng tiền.

Trong khoảng thời gian từ ngày 17 đến ngày 30 tháng 11 năm 2025, MicroStrategy đã chi khoảng 11,7 triệu USD để mua 130 Bitcoin với mức giá trung bình khoảng 89,960 USD/BTC.

Động thái này đã nâng tổng lượng BTC mà Strategy nắm giữ lên mốc 660,000 BTC, chiếm khoảng 3.1% tổng nguồn cung Bitcoin (21 triệu BTC).

Điều đáng chú ý hơn là việc thiết lập dự trữ tiền mặt. Công ty công bố đã thành lập quỹ dự trữ tiền mặt trị giá 1,44 tỷ USD. Số tiền này được huy động thông qua kế hoạch “phát hành thị trường”, bán khoảng 8.214 triệu cổ phiếu phổ thông loại A, thu về lợi nhuận ròng 1,478 tỷ USD.

02 Lý do sâu xa: Ba cân nhắc phía sau sự chuyển hướng phòng thủ

Chiến lược “tích trữ tiền mặt” của MicroStrategy không phải là quyết định ngẫu hứng, mà là hàng rào then chốt nhằm bảo vệ mô hình kinh doanh và hệ thống tín dụng của họ trong bối cảnh thị trường hiện tại.

Mục tiêu đầu tiên là bảo vệ uy tín doanh nghiệp. MicroStrategy đã phát hành nhiều loạt cổ phiếu ưu đãi, cam kết trả cổ tức hàng năm từ 8% đến 10%. Khoản dự trữ 1,44 tỷ USD được chỉ định dùng để chi trả cổ tức cổ phiếu ưu đãi và lãi suất nợ trong 21 tháng tới.

Hành động này nhằm mục đích tách biệt lợi suất cổ phiếu với biến động ngắn hạn của giá Bitcoin, gửi thông điệp mạnh mẽ đến chủ nợ và nhà đầu tư rằng công ty vẫn đảm bảo thực hiện cam kết chi trả ngay cả khi thị trường đi xuống, từ đó tránh rơi vào vòng xoáy “hạ tín nhiệm → tăng chi phí huy động vốn”.

Thứ hai, đây là biện pháp phòng ngừa rủi ro “vòng xoáy tử thần” trong kịch bản xấu nhất. Lo ngại lớn nhất của thị trường là nếu giá Bitcoin tiếp tục lao dốc, liệu MicroStrategy có bị buộc phải bán tháo Bitcoin để duy trì hoạt động hay không.

CEO Phong Le đã nhấn mạnh rằng bán Bitcoin chỉ là “giải pháp sau cùng bất khả kháng”, và chỉ xảy ra khi hai điều kiện nghiêm ngặt đồng thời xuất hiện: giá cổ phiếu rơi xuống dưới giá trị tài sản ròng trên mỗi cổ phiếu bằng Bitcoin, và công ty đồng thời mất khả năng huy động vốn từ cả thị trường cổ phiếu lẫn nợ.

Các nhà phân tích chỉ ra rằng, chỉ khi giá Bitcoin giảm xuống khoảng 25,000 USD, MicroStrategy mới có khả năng rơi vào tình trạng tài sản âm trên sổ sách. Ở mức giá hiện tại, lượng Bitcoin mà họ nắm giữ vẫn đang sinh lời đáng kể.

03 Tác động thị trường: Động thái của cá voi làm rung chuyển tâm lý

Với lượng nắm giữ hơn 3% tổng số Bitcoin, MicroStrategy được xem là “cá voi” có ảnh hưởng không nhỏ đến tâm lý và diễn biến giá trên thị trường.

Sự chuyển hướng chiến lược, đặc biệt là việc chậm lại trong mua vào và tích trữ tiền mặt, trong ngắn hạn có thể bị thị trường diễn giải là dấu hiệu thiếu tự tin, từ đó tạo thêm áp lực lên giá Bitcoin vốn đang mong manh.

Sau khi MicroStrategy công bố thiết lập dự trữ tiền mặt, giá cổ phiếu của họ (MSTR) trong phiên giao dịch ngày 1 tháng 12 đã giảm hơn 10%. Điều này cho thấy nhà đầu tư tỏ ra hoài nghi, thậm chí không hài lòng với việc công ty pha loãng cổ phiếu nhằm huy động tiền mặt thay vì tiếp tục mua Bitcoin.

Tuy nhiên, xét ở góc độ vĩ mô và dài hạn, cấu trúc thị trường Bitcoin đã thay đổi căn bản. So với thời điểm MicroStrategy bắt đầu mua vào, độ sâu và mức độ tổ chức hóa của thị trường Bitcoin hiện nay đã khác biệt rất nhiều.

Các quản lý ETF Bitcoin giao ngay sở hữu hàng trăm nghìn BTC, nhiều quỹ chủ quyền quốc gia và các phòng tài chính doanh nghiệp trên toàn thế giới cũng liên tục phân bổ. Điều này đồng nghĩa rằng, ngay cả trong trường hợp xấu nhất MicroStrategy phải bán ra, họ cũng sẽ đối diện với thị trường mua vào lớn hơn rất nhiều so với trước đây, giúp giảm bớt tác động tiêu cực lên giá.

04 Nhà đầu tư cá nhân: Tìm vị thế trong cuộc chơi của các tổ chức

Đối với nhà đầu tư tiền mã hóa cá nhân, sự điều chỉnh chiến lược của các tổ chức lớn là tín hiệu thị trường quan trọng, nhưng điều quan trọng hơn là hiểu rõ logic đằng sau, từ đó đánh giá lại chiến lược đầu tư của chính mình.

Việc MicroStrategy thiết lập dự trữ tiền mặt có thể coi là sự chuẩn bị cho “mùa đông dài” có thể đến. Điều này nhắc nhở tất cả nhà đầu tư rằng, bất kể niềm tin vào triển vọng của một tài sản lớn đến đâu, việc duy trì thanh khoản dồi dào và khả năng ứng phó rủi ro luôn là yếu tố sống còn.

Nhà đầu tư không nên mù quáng chạy theo mọi động thái của tổ chức, mà cần cân nhắc sự phù hợp giữa quyết định đó với mục tiêu đầu tư, khả năng chịu rủi ro và thời gian nắm giữ của mình. Một trong những nhiệm vụ cốt lõi của MicroStrategy là phục vụ cổ đông ưu đãi, điều này rất khác biệt về bản chất so với nhà đầu tư cá nhân.

Trong bối cảnh hiện tại, nhà đầu tư có thể chú ý hơn đến diễn biến giá và chỉ số tâm lý thị trường trên các sàn giao dịch thanh khoản tốt, an toàn và tuân thủ như Gate. Theo tin tức từ Jinse Finance, tại thời điểm viết bài, giá BTC đã hồi phục lên trên 91,000 USD.

Biến động này một lần nữa cho thấy đặc tính rủi ro cao của thị trường tiền mã hóa. Dù là tổ chức hay cá nhân, đều cần một chiến lược vừa bảo vệ bản thân trước biến động mạnh, vừa có cơ hội nắm bắt giá trị dài hạn.

Triển vọng tương lai

Khoản dự trữ tiền mặt lên tới 1,44 tỷ USD của MicroStrategy giống như một con đê vững chắc ngăn cách giữa công ty và biến động giá Bitcoin.

660,000 Bitcoin mà công ty nắm giữ đang “nằm yên” trong kho kỹ thuật số, chiếm 3.1% tổng nguồn cung toàn cầu, trị giá hơn 48 tỷ USD. Cổ phiếu MSTR trong ngày công bố dự trữ tiền mặt cũng đã giảm hơn 10%.

Trong khi đó, chính thị trường Bitcoin cũng đang ngày càng sâu rộng hơn, các ETF giao ngay và các tổ chức khác liên tục thu mua, tạo nên một mạng lưới mua vào phức tạp hơn.

Số phận của công ty này vẫn là ví dụ điển hình nhất cho việc quan sát các tổ chức biến niềm tin thành chiến lược tài chính bền vững như thế nào.