Đừng chỉ coi tin nhắn này là một tin vĩ mô nữa mà lướt qua.

Bởi vì điều đang xảy ra bây giờ là —— thị trường trái phiếu chính phủ Nhật Bản, nơi từng được công nhận là "nơi trú ẩn an toàn" ổn định nhất thế giới, đang trở thành tâm bão.

Dữ liệu hiện rõ trước mắt:
Tỷ lệ nắm giữ của vốn nước ngoài đã tăng vọt từ 12% cách đây 15 năm lên 65% hiện tại.

Khái niệm này là gì?
"Mảnh ghép cuối cùng không thể xảy ra sự cố" trong hệ thống tài chính toàn cầu, bắt đầu xuất hiện vết nứt.

Đây không chỉ là rắc rối riêng của Nhật Bản.
Nó sẽ lan tỏa đến:

• Định giá lãi suất toàn cầu
• Thanh khoản thị trường trái phiếu
• Khẩu vị rủi ro đối với tài sản
• Nhịp độ dòng vốn

Mọi người đều đang chăm chú theo dõi động thái của FED,
nhưng biến động thực sự lại đang âm thầm diễn ra ở đầu bên kia Thái Bình Dương.

**Tại sao trái phiếu chính phủ Nhật Bản đột nhiên trở thành nguồn rủi ro toàn cầu?**

Nói trắng ra là ba điểm:

**1. Vốn ngoại tràn vào, nhưng toàn là "tiền nóng"**

Hiện nay gần 2/3 khối lượng giao dịch là do dòng vốn nước ngoài chi phối.
Sự "ổn định" của trái phiếu Nhật thực chất không phải do tiền bản địa làm bệ đỡ, mà là do một nhóm nhà đầu tư ngắn hạn ra vào tần suất cao.

Bạn biết đặc điểm của vốn ngoại rồi đấy:
Nhanh, mạnh, chính xác, và rút lui cũng cực nhanh.
Một khi tâm lý thị trường thay đổi, tốc độ rút vốn còn nhanh hơn bất kỳ ai.

Đây không phải là thị trường ổn định,
mà là một quả bom thanh khoản có thể phát nổ bất cứ lúc nào.

**2. Ngân hàng Trung ương Nhật đã rút lui, ô che chắn không còn nữa**

Mười năm qua, Ngân hàng Trung ương Nhật đã làm gì?
Cỗ máy mua trái phiếu không giới hạn mạnh mẽ nhất thế giới.
Ép lợi suất trái phiếu chính phủ Nhật xuống sát đáy, cả thế giới đều coi trái phiếu Nhật như