Phố Wall lần này tranh cãi nảy lửa vì stablecoin.

Mọi chuyện bắt nguồn từ quy định stablecoin mới vừa được Mỹ thông qua. Phe ủng hộ hô hào “đây là vũ khí bá quyền đô la mới”, còn phe nghi ngờ thì dội gáo nước lạnh: “Đừng mơ nữa”. Các chiến lược gia của các tổ chức lâu đời như JPMorgan, Deutsche Bank, Goldman Sachs có thái độ rất vi tế—họ không phủ nhận tiềm năng của stablecoin, nhưng cho rằng nói nó có thể làm thay đổi cục diện ngay bây giờ thì còn quá sớm. Steven Zeng của Deutsche còn nói thẳng: thị trường dự đoán quá mạnh tay, người đứng ngoài quan sát nhiều hơn hẳn so với người xuống cược.

Trước hết, phải hiểu stablecoin là gì. Nói đơn giản, đó là token số được neo giá với USD, 1 USD luôn bằng 1 token, có thể dùng như tiền mặt trên blockchain—gửi, chuyển, mua đều được, biến động lại thấp. Từ tháng 7 năm nay, sau khi “Đạo luật Thiên Tài” được ban hành, luật chơi đã thay đổi: đơn vị phát hành bắt buộc phải dự trữ 100% bằng trái phiếu chính phủ Mỹ ngắn hạn hoặc tiền mặt. Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent rất phấn khích với việc này, ông dự đoán đến năm 2030, quy mô stablecoin USD có thể từ 300 tỷ USD hiện tại tăng vọt lên 3.000 tỷ USD. Theo lập luận của ông, điều này giúp Bộ Tài chính bán được nhiều trái phiếu ngắn hạn hơn, giảm phát hành trái phiếu dài hạn, từ đó chi phí vay mượn sẽ tự nhiên giảm xuống. Robert Tipp của PGIM cũng đồng tình, cho rằng stablecoin thực sự có thể giúp ích lớn trong quản lý nợ.

Dữ liệu thực tế cũng khá thú vị. Hiện tại, hai stablecoin chủ lực là USDT và USDC đang nắm giữ khoảng 125 tỷ USD trái phiếu chính phủ Mỹ, chiếm gần 2% thị trường trái phiếu ngắn hạn vào cuối năm ngoái. Năm ngoái, các đơn vị phát hành này đã mua vào khoảng 4...((phần gốc tại đây chưa hoàn chỉnh, nhưng thông tin cốt lõi đã được thể hiện))

Điểm gây tranh cãi là gì? Phe bảo thủ lo thị trường bị thổi phồng, trong khi phe cấp tiến cho rằng đây là cơ hội vàng cho đồng đô la kỹ thuật số. Bạn đứng về phía nào?