Tồn kho ETH trên các sàn giao dịch chạm mức thấp kỷ lục, nguồn cung bị thắt chặt liệu có gây ra đảo chiều giá?

[BlockBeats] Ngày 7 tháng 12 đã xuất hiện một tín hiệu đáng chú ý: Lượng Ethereum (ETH) lưu trữ trên các sàn giao dịch tập trung đã giảm xuống mức thấp nhất trong lịch sử.

Các số liệu khá ấn tượng — vào thứ Năm tuần trước, ETH trên các sàn giao dịch chỉ chiếm 8,7% tổng lượng lưu thông, đây là mức thấp chưa từng thấy kể từ khi Ethereum ra mắt vào năm 2015. Đến Chủ nhật, con số này nhích nhẹ lên 8,8%, nhưng về cơ bản vẫn dao động trong vùng cực kỳ thấp. Đáng chú ý hơn, từ tháng 7 đến nay, lượng ETH trên sàn đã giảm hơn một nửa, sụt mạnh 43%. Đồng thời, tốc độ tích lũy ETH của các tổ chức và đơn vị lưu ký tài sản số lại tăng rõ rệt.

Tổ chức nghiên cứu Milk Road đưa ra nhận định: “ETH đang bước vào trạng thái khan hiếm nguồn cung nhất trong lịch sử, điều chưa từng có trước đây.” Để so sánh, lượng Bitcoin còn lại trên các sàn giao dịch là 14,7%, chênh lệch khá rõ rệt.

Tại sao lại như vậy? Nguyên nhân là do lượng lớn ETH đang bị khóa ở những nơi khó có thể chuyển đổi nhanh thành tiền mặt: các giao thức staking và restaking, hoạt động trong hệ sinh thái Layer2, kho lưu ký, vòng lặp thế chấp, các ví nắm giữ dài hạn… Điểm chung của các kịch bản này là tính thanh khoản kém.

Logic của Milk Road rất đơn giản: Tâm lý thị trường có thể tiêu cực, nhưng tâm lý không thay đổi được cấu trúc cung. Khi tâm lý thị trường và thực tế nguồn cung bị lệch pha, giá cuối cùng sẽ đi theo nguồn cung. Nhà phân tích Sykodelic còn bổ sung một chi tiết kỹ thuật — chỉ báo năng lượng dòng tiền của Ethereum (OBV) đã vượt qua ngưỡng kháng cự, nhưng giá ngắn hạn vẫn bị kìm hãm. Sự phân kỳ này thường cho thấy lực mua ẩn đang tích lũy sức mạnh, có thể đang chuẩn bị cho một xu hướng tiếp theo.