Có một giao thức cho vay mà các curator đang kiếm được $300K mỗi tuần, quản lý $11 tỷ USD tiền gửi. Nghe có vẻ như một cỗ máy vận hành trơn tru, phải không? Cho đến khi một vault vừa mất $24 triệu USD do khoản nợ được bảo đảm bằng tài sản thế chấp mà hóa ra 82% là gian lận.

Điều đáng nói là: các curator? Họ vẫn giữ phí của mình. Các bên cho vay? Họ là những người phải gánh chịu hậu quả. Trong khi đó, một số người vay chỉ còn cách mức thanh lý 4%, có lẽ đang toát mồ hôi hột.

Đây là điều xảy ra ở các thị trường không cần cấp phép khi cấu trúc phí tạo ra các động lực không đồng nhất. Curator hưởng lợi bất kể kết quả ra sao, trong khi những người thực sự bỏ vốn lại chịu toàn bộ rủi ro. Hệ thống này thưởng cho những người giữ “cửa” chỉ vì sự tham gia, chứ không phải vì sự thẩm định kỹ lưỡng.

Khi việc xác minh tài sản thế chấp thất bại ở quy mô lớn thế này và hậu quả chỉ chảy theo một chiều, bạn phải tự hỏi: chúng ta đang xây dựng một hạ tầng tài chính kiên cố, hay chỉ đơn giản là đóng gói lại những rủi ro cũ bằng những nhãn mới?