Sáng thứ Tư, phần mềm theo dõi thị trường cứ liên tục phát ra tiếng cảnh báo. Trong vòng 30 phút, Bitcoin xuyên thủng luôn mốc giá quan trọng, mức giảm lên tới 6%, trong nhóm có khá nhiều bạn mới vào đã bắt đầu kêu "có phải sắp về 0 rồi không". Tôi cầm tách cà phê liếc qua số liệu backend, thực ra cũng không hoảng loạn—đợt giảm này diễn biến quá rõ ràng, hoàn toàn không phải tin xấu bất ngờ gì, chỉ là Bộ Tài chính Mỹ và Fed phối hợp "rút tiền" công khai thôi.

Làm nghề này mấy năm, nửa đêm chứng kiến bao lần tăng sốc giảm sốc, bear market thanh lý liên hoàn cũng đã vượt qua rồi. Hôm nay tôi sẽ cùng mọi người mổ xẻ xem đằng sau cú sập này thực sự có chuyện gì, hiểu được logic thì lần sau gặp trường hợp tương tự sẽ không cuống lên rồi thành người chịu trận oan uổng.

# # Bản chất của cú sập: Ba lực lượng cùng lúc rút thanh khoản khỏi thị trường

Nhiều người quen nghĩ cứ thị trường crypto giảm là "cá mập xả hàng cắt tiết nhỏ lẻ". Nhưng lần này không phải như vậy—dòng tiền bị hút về phía những "tay chơi" còn cứng hơn. Trọng tâm là ba việc sau:

**Bộ Tài chính Mỹ phát hành trái phiếu hút tiền**
Gần đây tin chính phủ Mỹ đóng cửa làm ầm ĩ, thực chất là tài khoản kho bạc sắp cạn rồi. Tuần trước, Bộ Tài chính phải gấp rút phát hành 163 tỷ USD trái phiếu ngắn hạn, coi như lên tiếng với thị trường "gom hết tiền về đây". Nhà đầu tư tổ chức chẳng còn cách nào khác, buộc phải rút vốn khỏi cổ phiếu, crypto và các tài sản rủi ro để mua trái phiếu. Hãy tưởng tượng bể chứa bị hút đi một lượng nước lớn, mực nước chắc chắn phải giảm. Việc mất máu này không liên quan gì đến chất lượng tài sản, mà đơn thuần là thanh khoản bị ép chuyển hướng.

**Fed dội gáo nước lạnh vào kỳ vọng cắt giảm lãi suất**
Tuần trước, quan chức Fed nói một câu "chưa rõ định hướng chính sách sắp tới", lập tức phá vỡ ảo tưởng cắt giảm lãi suất của thị trường. Lúc đó tôi theo dõi số liệu, xác suất giảm lãi suất vào tháng 12 từ 70% tụt thẳng