Bong bóng DAT đã vỡ: Những công ty chỉ biết tích trữ coin và kể chuyện, lần này đã thất bại

【ChainPost】Những công ty chỉ biết ôm coin kể chuyện, đợt này coi như “toang” rồi.

Trưởng bộ phận nghiên cứu của CoinShares vừa tung ra một báo cáo, chỉ thẳng bong bóng của các công ty dự trữ tài sản số (DAT) về cơ bản đã vỡ tan. Hồi mùa hè, có công ty được thổi giá vốn hóa lên gấp 3 đến 10 lần giá trị tài sản ròng—nói trắng ra là biến kho token thành máy in tiền. Giờ thì sao? Định giá bị kéo về thực tế, hệ số mNAV chỉ còn 1 lần, thậm chí thấp hơn.

Tiếp theo sẽ thế nào? Hai hướng: hoặc là bán tháo hoảng loạn đạp giá xuống, hoặc mấy công ty này cố gồng chờ thị trường hồi phục. Trưởng bộ phận nghiên cứu nghiêng về vế sau, lý do đơn giản—môi trường vĩ mô đang chuyển biến tích cực, tháng 12 có thể giảm lãi suất, là tín hiệu tốt cho thị trường crypto.

Nhưng vấn đề thực sự không nằm ở biến động ngắn hạn. Mâu thuẫn cốt lõi: một loạt công ty miệt mài gom coin trên thị trường công khai, rốt cuộc ngoài làm đẹp bảng cân đối kế toán thì chẳng tạo ra giá trị thực nào. Nhà đầu tư bây giờ cũng không còn ngây thơ nữa, chỉ dựa vào pha loãng cổ phần và all in một tài sản duy nhất ngày càng khó ăn. Uy tín mà mất thì khó lấy lại lắm.

Tin vui là, đã có doanh nghiệp lớn bắt đầu tích hợp Bitcoin vào hệ thống quản trị vốn đàng hoàng—không đơn thuần là đánh bóng tên tuổi, mà xem đó là công cụ chiến lược thực thụ. Con đường quỹ tài sản số chưa chết, chỉ là đang được thanh lọc. Người chơi mới phải hiểu: cần nền tảng vững chắc, mô hình kinh doanh đáng tin, cấu trúc quản trị bài bản và quản lý kỳ vọng hợp lý. Thời lấy tài sản số làm tất cả tài sản đã qua rồi.