BTC ở mức $95K, bán lẻ cắt lỗ vs các tổ chức định vị

Trong vài tuần qua, hiệu suất của Bitcoin khiến người ta cảm thấy khó chịu. Từ mức cao $104K giảm xuống $99K, rồi bật lại $102K, đằng sau sự biến động mạnh mẽ này là bắt đầu một đợt thị trường Bear mới, hay là nhà tạo lập thị trường đang răng cưa?

Nhà đầu tư nhỏ lẻ đang rút lui, nhà tạo lập thị trường đang giảm bớt vị thế

Dữ liệu quan trọng đã đến: Những người nắm giữ lâu dài (LTH) đang điên cuồng chốt lời. Kể từ tháng 7, họ đã bán ra hơn 3.62 triệu BTC, trung bình mỗi ngày 3100 BTC. Ba tuần gần đây còn đáng kinh ngạc hơn - đã tăng lên trung bình 9000 BTC mỗi ngày.

Xem từ một góc độ khác, lợi nhuận đã thực hiện của LTH đã tăng từ 6000 tỷ USD vào tháng 6 lên 7540 tỷ USD hiện tại. Theo ước tính giá bán trung bình là $110K, nhóm người này đã bán ra đến 2.1 triệu đồng coin.

Trong khi đó, dữ liệu trên chuỗi cho thấy mỗi tháng có 3,4 tỷ đô la áp lực bán đang đè nén thị trường. Trước đây, khối lượng này có thể được giữ vững nhờ ETF và việc công ty mua lại cổ phiếu, nhưng bây giờ các tổ chức đều đang chờ xem — một số thậm chí đã thay đổi ý định để mua lại cổ phiếu của chính họ.

Nổ đòn bẩy, cảm xúc lạnh lẽo

Xem thị trường hợp đồng là hiểu ngay. Tỷ lệ tài trợ của hợp đồng tương lai vĩnh viễn đã giảm 62% từ 3.38 triệu đô la Mỹ/tháng vào tháng 8, bây giờ chỉ còn 1.27 triệu đô la Mỹ/tháng. Dịch ra có nghĩa là: Những nhà giao dịch có đòn bẩy bắt đầu thanh lý, nhà đầu tư nhỏ lẻ đang tháo chạy.

Điều đau lòng hơn là, $95K bây giờ đã trở thành đường sinh tử. Theo phân tích chi phí trên chuỗi, hiện tại 63% vốn đầu tư có cơ sở chi phí trên $95K, điều này có nghĩa là một khi giảm xuống dưới vị trí này, sẽ có gần $20 tỷ tổn thất chưa thực hiện bùng nổ. Trong lịch sử, thị trường Bear thường khởi động khi tổn thất chưa thực hiện vượt quá 10%.

Hiện tại chỉ có 3%——trông có vẻ còn chỗ, nhưng đã rất căng thẳng.

Yếu tố vĩ mô đang quậy phá

Còn một kẻ giết người vô hình: Chính phủ Mỹ ngừng hoạt động. Cuộc ngừng hoạt động này đã đóng băng 150 tỷ đô la Mỹ trong tài khoản ngân khố, trực tiếp rút cạn thanh khoản vốn nên chảy vào tài sản rủi ro cao.

Người đồng sáng lập BitMEX, Hayes chỉ ra rằng, kể từ khi tăng trần nợ vào tháng 7, tính thanh khoản USD đã giảm tổng thể 8%, trong khi BTC cũng giảm 5% - hai cái này liên kết chặt chẽ với nhau.

Đại lão nghĩ sao?

Người lạc quan: Hayes cho rằng đây chỉ là sự thiếu hụt thanh khoản tạm thời của đồng đô la, một khi chính phủ mở cửa trở lại và ngân hàng trung ương phục hồi việc mở rộng bảng cân đối kế toán, đồng đô la sẽ tràn ngập trở lại, BTC sẽ khởi động một đợt tăng giá mới.

Cẩn thận: CIO của Bitwise, Matt Hougan, đã so sánh đợt này với “câu chuyện của hai thị trường” - nhà đầu tư nhỏ lẻ đang cắt lỗ, trong khi các tổ chức đang gom hàng ở mức thấp. Mặc dù ông lạc quan về dài hạn (dự đoán năm 2035 là 1.300.000 USD), nhưng cũng thừa nhận rằng thời kỳ lợi nhuận 100 lần mỗi năm đã không còn.

Dữ liệu phái: Nhà phân tích trên chuỗi Check đã tóm tắt như sau: “Năm 2025 đã xảy ra sự thay đổi lớn về các loại tiền tệ, phần lớn trên $95K. Chúng tôi không muốn thấy phá vỡ $95K, nhưng tôi cũng dự đoán rằng bên mua sẽ chiến đấu để giữ vững. Hãy chuẩn bị để xem Thị trường Bear, nhưng đừng tin vào thuyết tận thế.”

Điểm nhấn chính

• Nếu giữ vững $95K → Có thể là điều chỉnh trung hạn, chờ thanh khoản trở lại
• Nếu giảm xuống dưới $95K → có thể kích hoạt dừng lỗ liên tiếp, rủi ro tăng lên đáng kể
• Tổ chức xây dựng vị thế ở mức thấp vs Nhà đầu tư nhỏ lẻ cắt lỗ = Thời kỳ chuyển giao quyền lực điển hình

Hiện tại tình hình là: Thị trường đang tranh giành ranh giới tâm lý. Bạn tin rằng đây là điềm báo của thị trường Bear, hay bạn tin rằng các tổ chức đang tiếp nhận? Điều này quyết định logic giao dịch của bạn.