Bill Ackman bỏ 65Bỷ USD để mua lại Universal Music, liệu ông chủ của Taylor Swift có đổi chủ và công ty sẽ niêm yết lại tại New York không?

Nhà đầu tư nổi tiếng Bill Ackman gần đây đã đưa ra một đề xuất lớn thông qua công ty nắm giữ của mình là Pershing Square, đề nghị mua lại gã khổng lồ âm nhạc toàn cầu Universal Music Group (UMG) với khoảng 65Bỷ euro (khoảng 65Bỷ USD). UMG sở hữu kho bản quyền phong phú của các ngôi sao qua nhiều thế hệ như Taylor Swift và The Beatles. Theo bản thiết kế báo cáo “New UMG” mà họ công bố, kế hoạch này nhằm thông qua việc sáp nhập với công ty mua lại vì mục đích đặc biệt (SPAC), chuyển địa điểm niêm yết của Universal Music từ Amsterdam sang New York. Ackman trước đây đã có mối liên hệ đầu tư sâu sắc với Universal Music; lần này, ông còn tìm cách thông qua tái cơ cấu vốn để giải quyết triệt để tình trạng “chiết khấu châu Âu” mà tập đoàn này đã phải đối mặt trong thời gian dài.

Bill Ackman từ năm 2021 đã hướng tâm đến Universal Music

Sự giao thoa giữa Bill Ackman và Universal Music bắt đầu từ năm 2021, khi ông tìm cách giành được 10% cổ phần của tập đoàn thông qua SPAC do mình thành lập; cuối cùng, do các hạn chế về quản lý, việc này đã được chuyển giao cho quỹ phòng hộ thuộc công ty của ông. Universal Music tiếp tục thu hút lượng vốn khổng lồ nhờ việc tập đoàn sở hữu kho bản quyền đồ sộ của các ngôi sao qua nhiều thế hệ như Taylor Swift, Drake và The Beatles. Những tài sản vô hình này tạo nên một “hào lũy” công nghiệp rất cao, đồng thời dưới sự thúc đẩy của công nghệ truyền phát (streaming) và công nghệ trí tuệ nhân tạo, thể hiện khả năng chống lạm phát mạnh mẽ và năng lực tạo tiền mặt. Dòng tiền mặt dài hạn ổn định chính là nền tảng tài chính cốt lõi mà Ackman đánh giá và phát động thương vụ mua lại quy mô lớn lần này.

Bản thiết kế “New UMG” và sự phục hồi định giá

Theo luận điểm cốt lõi của báo cáo “New UMG”, hiệu suất giá cổ phiếu hiện tại của Universal Music đang tách rời đáng kể so với nền tảng kinh doanh mạnh mẽ của chính nó, chủ yếu do tác động “chiết khấu châu Âu” đi kèm việc niêm yết tại Amsterdam. Báo cáo đề xuất rằng, thông qua tái cơ cấu cấu trúc vốn và chuyển địa điểm niêm yết chính sang Sở Giao dịch Chứng khoán New York, có thể thu hút hiệu quả nguồn vốn dài hạn của Mỹ, vốn tập trung vào lĩnh vực công nghệ và ngành nội dung. Mục tiêu chiến lược của Ackman là phá vỡ khung định giá truyền thống của ngành giải trí, định vị lại Universal Music như một “cổ phiếu công nghệ truyền thông trung tâm” có tiềm năng hệ số P/E cao, qua đó cạnh tranh trong cùng một hệ sinh thái với các tập đoàn công nghệ lớn của Mỹ.

Cấu trúc sở hữu cổ phần xuyên quốc gia của UMG và các trở ngại tiềm ẩn từ sáp nhập

Mặc dù bản thiết kế chiến lược có sức hấp dẫn về mặt tài chính, nhưng cấu trúc sở hữu cổ phần xuyên quốc gia phức tạp của Universal Music sẽ là phép thử lớn nhất của thương vụ này. Hiện tại, các cổ đông lớn quan trọng của tập đoàn bao gồm ông trùm truyền thông Pháp Vincent Bollore và gã khổng lồ công nghệ Trung Quốc Tencent; mọi quyết định lớn nhằm thay đổi địa điểm niêm yết hoặc cấu trúc vốn đều cần sự đồng thuận của các phe then chốt này. Trên thực tế, việc thúc đẩy một quá trình chuyển đổi “phi châu Âu hóa” mang tính quyết liệt như vậy rất dễ dẫn đến cuộc giành quyền điều hành hoạt động xuyên quốc gia. Ngoài ra, kế hoạch sáp nhập xuyên quốc gia và tái cơ cấu rút khỏi sàn cũng sẽ đối mặt với sự giám sát chặt chẽ từ các cơ quan quản lý Mỹ và châu Âu về các quy định chống độc quyền và thuế, khiến giao dịch có thêm mức độ bất định cao.

Phản ứng phân kỳ của thị trường vốn và định giá rủi ro

Đối với kế hoạch sáp nhập và tái cơ cấu này, phản ứng ban đầu của thị trường vốn cho thấy nhà đầu tư thận trọng và phân hóa. Sau khi tin tức được công bố, giá cổ phiếu của Universal Music ngay khi mở cửa đã tăng mạnh 24%, phản ánh kỳ vọng ngắn hạn của thị trường đối với phần bù giá khi mua lại; tuy nhiên, tổng mức giảm trong năm nay vẫn vượt quá hai chục phần trăm, cho thấy những nghi ngờ dài hạn chưa được xóa bỏ hoàn toàn. Đồng thời, giá cổ phiếu của Pershing Square, nơi khởi xướng thương vụ sáp nhập, giảm nhẹ, trong khi các công ty thuộc tập đoàn của cổ đông lớn Bollore lại tăng. Sự thể hiện không đồng nhất này làm nổi bật việc các nhà đầu tư tổ chức đang tiến hành định giá lại có lý trí và đánh giá rủi ro, nhắm vào độ khó thực thi của các thương vụ sáp nhập có mức độ phức tạp cao và các biến số kinh tế vĩ mô toàn cầu.

Bài viết này Bill Ackman đề xuất mua UMG với 65B, chủ của Taylor Swift đổi sang New York rồi niêm yết lại? lần đầu xuất hiện trên Liên Tiếp ABMedia.