Trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin của New Hampshire đạt xếp hạng Ba2 từ Moody’s

Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire đã có kế hoạch nâng cao cho một trái phiếu đô thị trị giá 100 triệu đô la Mỹ được bảo đảm bằng Bitcoin, nhận xếp hạng Ba2 từ Moody’s Investors Service vào ngày 1 tháng 4 năm 2026, thấp hơn hai bậc so với mức đầu tư.

Đề xuất phát hành này là trái phiếu đô thị đầu tiên được bảo đảm bằng Bitcoin, với các khoản thanh toán trái phiếu được tài trợ từ tiền thu được từ tài sản thế chấp Bitcoin và người nắm giữ trái phiếu có thể nhận thêm các khoản thanh toán gắn với mức tăng giá Bitcoin, trong khi các điều khoản thanh lý bảo vệ trước rủi ro đi xuống.

Cấu trúc trái phiếu bao gồm các biện pháp an toàn thanh lý tài sản thế chấp và tham gia tăng giá

Theo cấu trúc được đề xuất, CleanSpark, một công ty khai thác Bitcoin và trung tâm dữ liệu, sẽ vay tiền thu được từ trái phiếu và cung cấp tài sản thế chấp Bitcoin từ đó các khoản thanh toán trái phiếu sẽ được thực hiện. Người nắm giữ trái phiếu sẽ nhận các khoản thanh toán được tài trợ từ tiền thu tạo ra từ tài sản thế chấp Bitcoin, với mức tiếp xúc tăng thêm gắn với sự gia tăng giá Bitcoin.

Các biện pháp bảo vệ rủi ro đi xuống được tích hợp vào giao dịch. Nếu giá trị của Bitcoin giảm xuống dưới một ngưỡng được xác định trước, quỹ tín thác có thể được thanh lý để hoàn trả đầy đủ cho người nắm giữ trái phiếu. Cấu trúc được thiết kế nhằm cung cấp cho nhà đầu tư tổ chức khả năng tiếp xúc với Bitcoin thông qua các thị trường thu nhập cố định được quản lý, đồng thời vẫn duy trì các biện pháp bảo vệ của công cụ nợ truyền thống.

Wave Digital Assets LLC sẽ giám sát quản trị giao dịch hằng ngày, và BitGo Bank & Trust sẽ đóng vai trò là bên lưu ký, bảo đảm tài sản thế chấp Bitcoin trong kho lạnh được quản lý. Trái phiếu chưa có ngày định giá được xác nhận, và cơ quan chức năng chưa công bố mốc thời gian phát hành cụ thể.

Không liên quan quỹ của người nộp thuế hay sự hậu thuẫn của bang trong cấu trúc trái phiếu

Báo cáo của Moody’s nhấn mạnh rằng không được dùng bất kỳ nguồn quỹ công nào của Bang New Hampshire hoặc bất kỳ đơn vị chính quyền chính trị nào để chi trả các khoản theo các trái phiếu được xếp hạng, và tổ chức phát hành không có quyền thu thuế để bù đắp bất kỳ thiếu hụt nào trong các khoản thanh toán. Các trái phiếu không có sự hậu thuẫn từ người nộp thuế của bang, với mọi nghĩa vụ thanh toán chỉ gắn độc quyền với tài sản thế chấp Bitcoin và cấu trúc giao dịch.

Thống đốc Bang New Hampshire Kelly Ayotte bày tỏ ủng hộ khi bên trung gian phê duyệt cấu trúc vào tháng 11 năm 2025, cho biết trái phiếu này là một cách đổi mới để mang lại nhiều cơ hội đầu tư hơn cho bang, đồng thời định vị New Hampshire như một đi đầu trong tài chính số mà không đặt rủi ro lên quỹ nhà nước hay tiền của người nộp thuế.

Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire, một bên trung gian của bang, đang cấu trúc các trái phiếu để được bán thông qua hai đợt. Việc phát hành sẽ là trái phiếu đô thị đầu tiên được hậu thuẫn bằng tài sản thế chấp Bitcoin, có khả năng thiết lập một mẫu tham chiếu cho các đợt phát hành trái phiếu đô thị hoặc trái phiếu doanh nghiệp trong tương lai được gắn với crypto.

Xếp hạng Ba2 phản ánh sự giằng co giữa biến động của Bitcoin và mức độ an toàn của trái phiếu đô thị

Xếp hạng Ba2 từ Moody’s nằm thấp hơn hai bậc so với mức thấp nhất của nhóm đầu tư, phản ánh xung đột cốt lõi khi kết hợp một trong những nhóm tài sản biến động nhất với các thị trường trái phiếu đô thị vốn thận trọng theo truyền thống. Tại thời điểm công bố xếp hạng, Bitcoin được giao dịch ở khoảng 66.800 đô la Mỹ, giảm gần 50% so với đỉnh điểm vào tháng 10 năm 2025 ở gần 126.000 đô la Mỹ.

Trong cùng giai đoạn, một chỉ số các trái phiếu đô thị lợi suất cao đã mang lại 1,54% cho nhà đầu tư, minh họa sự tương phản giữa hai nhóm tài sản. Những người ủng hộ cho rằng mô hình thế chấp của cấu trúc và các biện pháp bảo vệ thanh lý có thể khiến Bitcoin trở nên khả thi trong các thị trường vốn thận trọng.

Giao dịch này đại diện cho nỗ lực rộng hơn của Wave Digital Assets và các đối tác nhằm tạo một cầu nối giữa các tài sản số và các thị trường nợ truyền thống, cho phép Bitcoin hoạt động như một tài sản thế chấp đạt chuẩn tổ chức. Đồng sáng lập của Wave, Les Borsai, cho biết khi cấu trúc lần đầu được công bố rằng giao dịch này là việc mở ra một thị trường nợ mới chứ không chỉ là một giao dịch đơn lẻ.

Câu hỏi thường gặp (FAQ)

Trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin của New Hampshire là gì?

Cơ quan Tài chính Doanh nghiệp New Hampshire đang lên kế hoạch phát hành 100 triệu đô la Mỹ trái phiếu đô thị được bảo đảm bằng Bitcoin, với CleanSpark cung cấp tài sản thế chấp Bitcoin và các khoản thanh toán trái phiếu được tài trợ từ tiền thu tạo ra từ chính tài sản thế chấp đó. Người nắm giữ trái phiếu nhận các khoản thanh toán bổ sung gắn với mức tăng giá Bitcoin, trong khi các điều khoản thanh lý bảo vệ trước rủi ro đi xuống.

Trái phiếu nhận xếp hạng tín dụng nào và điều đó có ý nghĩa gì?

Moody’s Investors Service đã gán xếp hạng Ba2 cho các trái phiếu được đề xuất, tức là thấp hơn hai bậc so với mức thấp nhất của nhóm đầu tư. Xếp hạng phản ánh cấu trúc mới mẻ kết hợp tài sản thế chấp Bitcoin với việc phát hành trái phiếu đô thị, cùng với việc không có sự hậu thuẫn của bang hay các quỹ từ người nộp thuế để hỗ trợ các trái phiếu.

Có rủi ro nào từ phía bang hoặc người nộp thuế liên quan với các trái phiếu không?

Không. Báo cáo của Moody’s nêu rõ ràng rằng không được dùng bất kỳ nguồn quỹ công nào của Bang New Hampshire hoặc bất kỳ đơn vị chính quyền chính trị nào để chi trả các khoản theo các trái phiếu, và tổ chức phát hành không có quyền thu thuế để bù đắp bất kỳ thiếu hụt nào. Các trái phiếu được bảo đảm độc quyền bằng tài sản thế chấp Bitcoin và cấu trúc giao dịch.