Trong báo cáo mới nhất, TD Securities cảnh báo rằng kế hoạch token hóa cổ phiếu của Nasdaq có thể dẫn đến cấu trúc thị trường song song tại Mỹ, hình thành một tình trạng vừa có sàn giao dịch truyền thống được quản lý, vừa có nền tảng offshore dựa trên blockchain tồn tại song song. Phó chủ tịch về cấu trúc thị trường cổ phiếu Mỹ, Reid Noch, chỉ ra rằng sự phân hóa này có thể khiến cùng một cổ phiếu được giao dịch với các mức giá khác nhau trên các nền tảng khác nhau, làm tăng rủi ro phân mảnh thị trường.
Cảnh báo cốt lõi của TD Securities: Rủi ro hệ thống của cấu trúc thị trường song song
Cảnh báo của TD Securities tập trung vào ba sáng kiến token hóa song song của Nasdaq có thể gây ra hậu quả hệ thống ở cấp độ cấu trúc thị trường. Mối lo ngại chính là hai hệ thống giao dịch sắp hình thành sẽ cạnh tranh về cơ chế định giá đối với cùng một tài sản cơ sở.
Cổ phiếu token offshore dù được hỗ trợ bởi cổ phiếu thật, nhưng hoạt động của chúng không bị ràng buộc bởi khung pháp lý của Mỹ, khác biệt về cấu trúc so với cách sở hữu cổ phiếu truyền thống. Một khi cùng một cổ phiếu được giao dịch đồng thời trên các nền tảng khác nhau với các mức giá khác nhau, độ minh bạch của thị trường sẽ giảm xuống, tạo điều kiện cho các hành vi bắt arbitrage, cuối cùng có thể làm tổn hại đến hiệu quả chung của thị trường và mức độ bảo vệ nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Ba sáng kiến token hóa song song của Nasdaq
Nâng cấp thanh toán sau giao dịch: Cải thiện hạ tầng thanh toán hiện tại, nâng cao hiệu quả và an toàn của quá trình thanh toán
Hỗ trợ phát hành cổ phiếu token hóa: Trao quyền cho các công ty niêm yết phát hành cổ phiếu token hóa trực tiếp bằng công nghệ và pháp lý
Tích hợp giao dịch trên nền tảng offshore: Hỗ trợ giao dịch các phiên bản token hóa của cổ phiếu Mỹ trên các nền tảng offshore như Kraken
Sở Giao dịch Chứng khoán New York cũng đang hợp tác với Securitize để khám phá nền tảng token hóa, nhằm phát triển hạ tầng chứng khoán token hóa hỗ trợ mở rộng thời gian giao dịch hoặc giao dịch suốt ngày đêm, nhưng hiện chưa liên quan đến tranh chấp cốt lõi về địa điểm giao dịch offshore của Nasdaq.
Sự mở rộng nhanh chóng của thị trường cổ phiếu token hóa: Diễn biến của các đối tác chính
(Nguồn: RWA.xyz)
Thị trường cổ phiếu token hóa đang trải qua tốc độ tăng trưởng nhanh chóng. Nền tảng xStocks của Kraken đã ghi nhận tổng khối lượng giao dịch vượt quá 25 tỷ USD, tăng khoảng 150% kể từ tháng 11 năm 2025, trở thành một trong những nền tảng giao dịch cổ phiếu token hóa lớn nhất hiện nay.
Coinbase cũng công bố mở rộng hoạt động cổ phiếu token hóa như một phần trong chiến lược xây dựng “sàn giao dịch đa năng”, đánh dấu sự hình thành chính thức của cuộc cạnh tranh trực tiếp giữa các nền tảng tiền mã hóa và các sàn giao dịch truyền thống trong lĩnh vực giao dịch cổ phiếu.
Đối với nhà giao dịch, điểm hấp dẫn trực tiếp của cổ phiếu token hóa là khả năng giao dịch suốt ngày đêm — cổ phiếu không còn bị giới hạn bởi giờ mở cửa của các sàn giao dịch truyền thống. Tuy nhiên, cảnh báo của TD Securities hé lộ mặt khác: sự phân tán hoạt động giao dịch có thể làm giảm thanh khoản của bất kỳ thị trường đơn lẻ nào, từ đó mở rộng chênh lệch mua bán, gây bất lợi cho nhà đầu tư nhỏ lẻ.
Các câu hỏi thường gặp
Cổ phiếu token hóa khác gì so với cổ phiếu truyền thống?
Cổ phiếu token hóa dựa trên cổ phiếu thật làm tài sản cơ sở, được lưu hành dưới dạng token blockchain. Người sở hữu có quyền tiếp xúc với giá trị của cổ phần tương ứng, nhưng các phiên bản token hóa được phát hành và giao dịch ngoài khung pháp lý của Mỹ, có cấu trúc sở hữu và mức độ bảo vệ pháp lý khác so với cổ phiếu truyền thống, nhà đầu tư cần chú ý đến các rủi ro liên quan.
Cảnh báo của TD Securities về “cấu trúc thị trường song song” cụ thể là gì?
Chỉ ra việc cùng một cổ phiếu cơ sở được giao dịch đồng thời trên hai thị trường khác nhau: một là sàn giao dịch truyền thống có sự quản lý của Mỹ, hai là nền tảng offshore dựa trên blockchain. Do các thị trường này có cung cầu, thanh khoản và quy định khác nhau, có thể dẫn đến sự chênh lệch giá liên tục của cùng một tài sản trên các nền tảng khác nhau, làm tăng độ phức tạp của thị trường.
Khối lượng giao dịch cổ phiếu token hóa trên Kraken xStocks như thế nào?
Khối lượng giao dịch tích lũy của Kraken xStocks đã vượt quá 25 tỷ USD, tăng khoảng 150% kể từ tháng 11 năm 2025, hiện là một trong những nền tảng có khối lượng giao dịch cao nhất trong thị trường cổ phiếu token hóa, phản ánh nhu cầu thị trường đang tăng nhanh.
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm: Thông tin trên trang này có thể đến từ bên thứ ba và không đại diện cho quan điểm hoặc ý kiến của Gate. Nội dung hiển thị trên trang này chỉ mang tính chất tham khảo và không cấu thành bất kỳ lời khuyên tài chính, đầu tư hoặc pháp lý nào. Gate không đảm bảo tính chính xác hoặc đầy đủ của thông tin và sẽ không chịu trách nhiệm cho bất kỳ tổn thất nào phát sinh từ việc sử dụng thông tin này. Đầu tư vào tài sản ảo tiềm ẩn rủi ro cao và chịu biến động giá đáng kể. Bạn có thể mất toàn bộ vốn đầu tư. Vui lòng hiểu rõ các rủi ro liên quan và đưa ra quyết định thận trọng dựa trên tình hình tài chính và khả năng chấp nhận rủi ro của riêng bạn. Để biết thêm chi tiết, vui lòng tham khảo
Tuyên bố miễn trừ trách nhiệm.
Bài viết liên quan
Khuyến khích đổi mới! Thẩm phán Mỹ và Pháp cấm bang Arizona quản lý các thị trường dự đoán, tạm dừng việc truy tố Kalshi
Tòa án Liên bang Khu vực Hoa Kỳ ra phán quyết cấm bang Arizona dựa vào Đạo luật cờ bạc để truy tố nền tảng thị trường dự đoán Kalshi, với nhận định rằng Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ (CFTC) có thẩm quyền độc quyền. Quyết định này tác động đến ranh giới giữa thẩm quyền của bang và liên bang trong việc giám sát thị trường tài chính, trong khi Kalshi vẫn khẳng định hoạt động của mình thuộc lĩnh vực sản phẩm tài chính chứ không phải cờ bạc truyền thống. Việc các bang đưa ra phán quyết về thị trường dự đoán là không đồng nhất, và gia đình Trump cũng đã bày tỏ sự ủng hộ đối với thị trường dự đoán.
CryptoCity54phút trước
Có thể vượt qua quy định của Ủy ban Quản lý Tài chính Đài Loan để mua tiền mã hóa bằng thẻ? Odin Ding ra mắt dịch vụ mua tiền mã hóa bằng thẻ ghi nợ của Mỹ Wallet Pro
Các dịch vụ OwlPay và Wallet Pro do OdinThing (奧丁丁) ra mắt, sử dụng công nghệ stablecoin để thực hiện thanh toán xuyên biên giới B2B, đồng thời hợp tác với các “ông lớn” thanh toán quốc tế, thể hiện tham vọng mở rộng của họ trong lĩnh vực fintech. Thông qua hoạt động từ nước ngoài, OdinThing vượt qua các hạn chế quản lý của Đài Loan, cung cấp giao dịch nhanh chóng đối với tài sản ảo, trong khi đồng thời phải đối mặt với Luật Dịch vụ Tài sản Ảo mới được ban hành; trong tương lai, đây sẽ trở thành một khuôn mẫu tham khảo để các doanh nghiệp vốn nước ngoài khác khi gia nhập thị trường Đài Loan.
CryptoCity1giờ trước
Chủ tịch Ủy ban Chứng khoán Nigeria thề sẽ trấn áp kẻ thao túng Naira, lên kế hoạch loại bỏ NGN khỏi các nền tảng giao dịch P2P
Ủy ban Chứng khoán Nigeria (SEC), do Emomotimi Agama dẫn dắt, sẽ tăng cường các nỗ lực để giải quyết tình trạng thao túng đồng naira trong lĩnh vực crypto bằng cách loại bỏ đồng tiền khỏi các nền tảng giao dịch ngang hàng. Sau các biện pháp thực thi trước đó, các bên liên quan trong ngành đang thúc giục cần có các quy định rõ ràng hơn và một cách tiếp cận chính sách thống nhất.
GateNews2giờ trước
CFO của JPMorgan Cảnh Báo Stablecoin Có Thể Trở Thành Công Cụ “Chênh Lệch Pháp Quy”
Giám đốc tài chính (CFO) của JPMorgan, Jeremy Barnum, đã cảnh báo rằng stablecoin có thể tạo ra chênh lệch/“trốn” quy định (regulatory arbitrage), cung cấp các dịch vụ kiểu ngân hàng mà không có sự giám sát cần thiết. Ông kêu gọi xây dựng một khuôn khổ pháp lý rõ ràng hơn cho tài sản kỹ thuật số, ưu tiên tính nhất quán hơn là tốc độ.
GateNews3giờ trước
Khuyến khích đổi mới! Thẩm phán Mỹ cấm thị trường dự đoán do Arizona quản lý, đình chỉ việc truy tố Kalshi
Tòa án Liên bang khu vực Hoa Kỳ đã ra phán quyết cấm bang Arizona dựa vào luật cờ bạc để truy tố nền tảng thị trường dự đoán Kalshi, với lý do Ủy ban Giao dịch Hàng hóa Tương lai Hoa Kỳ có thẩm quyền độc quyền. Phán quyết này ảnh hưởng đến ranh giới giữa thẩm quyền điều tiết của bang và liên bang đối với thị trường tài chính, trong khi Kalshi khẳng định hoạt động của mình thuộc về các sản phẩm tài chính chứ không phải cờ bạc truyền thống. Các bang có các phán quyết khác nhau đối với thị trường dự đoán, và gia đình Trump cũng đã bày tỏ sự ủng hộ đối với thị trường dự đoán.
CryptoCity3giờ trước
Vượt qua quy định của Ủy ban Tài chính của Đài Loan để quẹt thẻ mua tiền ảo có còn hy vọng? O’Den tin rằng dịch vụ mua tiền ảo bằng thẻ ghi nợ của Mỹ Wallet Pro
Dịch vụ OwlPay và Wallet Pro do OdinLink của Odinting推出, sử dụng công nghệ stablecoin để thực hiện thanh toán xuyên biên giới B2B, đồng thời hợp tác với các gã khổng lồ thanh toán quốc tế, thể hiện tham vọng mở rộng của họ trong lĩnh vực fintech. Thông qua các hoạt động ở nước ngoài, Odinting vượt qua các hạn chế giám sát của Đài Loan, cung cấp giao dịch nhanh chóng đối với tài sản ảo, đồng thời trước sự đối mặt với Luật Dịch vụ Tài sản Ảo mới được ban hành, trong tương lai có thể trở thành một mẫu tham khảo cho các doanh nghiệp vốn nước ngoài khác khi bước vào thị trường Đài Loan.
CryptoCity5giờ trước
