Goldman Sachs cảnh báo: Cổ phiếu Mỹ có khả năng xảy ra "phản ứng cực đoan", các vị thế bán rủi ro đã kích hoạt đà phục hồi của phe mua bắt đáy

Goldman Sachs (高盛) gần đây đã chỉ ra rằng cấu trúc vị thế của các quỹ phòng hộ đang hình thành một tình huống đặc biệt: một mặt các nhà đầu tư duy trì các vị thế mua cổ phiếu riêng lẻ, mặt khác lại xây dựng các vị thế bán khống lớn thông qua ETF và hợp đồng tương lai chỉ số để phòng hộ. Chiến lược này đang tạo ra một động lực mạnh mẽ và tiềm ẩn cho việc các cổ phiếu bị mua ròng mạnh mẽ sẽ có khả năng bị các đợt bắt đáy bán khống lớn, và khi có tin tích cực xuất hiện, thị trường chứng khoán có thể phản ứng nhanh chóng và dữ dội.

(Chiến tranh Trung Đông đẩy giá dầu lên cao, Bitcoin ổn định trên 70.000 USD)

Goldman Sachs: Các vị thế phòng hộ bán khống của tổ chức đã đạt mức cao nhất trong vòng ba năm

Theo Bloomberg, dữ liệu từ hoạt động môi giới chính của Goldman Sachs cho thấy, các quỹ phòng hộ hiện vẫn duy trì các vị thế mua ròng tương đối tích cực trên các cổ phiếu Mỹ, nhưng đồng thời cũng xây dựng các vị thế bán khống quy mô lớn thông qua ETF và hợp đồng tương lai chỉ số để đối phó với rủi ro toàn thị trường. Các vị thế phòng hộ này đã tăng lên mức cao nhất kể từ tháng 9 năm 2022.

Tỷ lệ quỹ phòng hộ bán khống thị trường qua các chỉ số và ETF đã gần chạm mức đỉnh vào tháng 9 năm 2022

Điều này phản ánh rằng các nhà đầu tư đang tích cực ứng phó với các lo ngại như chiến tranh Trung Đông kéo dài, rủi ro tín dụng doanh nghiệp gia tăng, và chi tiêu cho trí tuệ nhân tạo tăng vọt, chứ không chỉ đơn thuần là nhìn thị trường Mỹ theo chiều tiêu cực.

Khi có tin tích cực, chỉ số có khả năng tăng mạnh

John Flood, Giám đốc dịch vụ cổ phiếu khu vực Mỹ của Goldman Sachs, cho biết cấu trúc vị thế hiện tại của thị trường thể hiện “Rủi ro đuôi phải (Right Tail Risk)” lớn hơn “Rủi ro đuôi trái (Left Tail Risk)”, tức là khả năng tăng giá mạnh có thể cao hơn khả năng giảm.

Ông nói: “Nếu xuất hiện các tin tích cực quan trọng, chẳng hạn như giảm căng thẳng trong xung đột địa chính trị, thị trường có thể nhanh chóng diễn ra các đợt bắt đáy bán khống, thúc đẩy chỉ số tăng mạnh trong thời gian ngắn.”

Flood ví dụ, trong các tình huống cực đoan, chỉ số chứng khoán Mỹ thậm chí có thể tăng 2% đến 3% trong một ngày, chủ yếu nhờ vào việc các vị thế phòng hộ bán khống được bắt đáy:

Trong ngày thứ Hai, thị trường đã trải nghiệm sơ bộ đợt tăng này, khi chỉ số S&P 500 giảm 1,5% trong phiên sáng, rồi cuối cùng tăng 0,8% sau khi Tổng thống Trump tuyên bố rằng chiến tranh với Iran sẽ “sớm” kết thúc.

Đòn bẩy cao và thanh khoản thấp sẽ làm tăng biến động thị trường

Goldman Sachs cũng chỉ ra rằng, tổng mức phơi rủi ro (Gross Exposure) của các quỹ phòng hộ hiện đạt 307%, mức cao nhất trong lịch sử, cho thấy các quỹ này đang giữ đồng thời các vị thế mua và bán lớn, mức đòn bẩy của thị trường đang ở mức cao, đồng thời độ sâu thanh khoản cũng giảm rõ rệt.

Goldman ước tính, hiện tại, độ sâu giao dịch của hợp đồng tương lai S&P 500 ở mức giá mua-bán tối ưu chỉ khoảng 4 triệu USD, thấp hơn nhiều so với trung bình lịch sử khoảng 14 triệu USD. Thanh khoản thấp đồng nghĩa với việc các giao dịch lớn dễ dàng gây ra biến động giá, có thể khiến thị trường trong vài tuần tới biến động mạnh hơn.

Thị trường đang chờ đợi: Chờ tín hiệu ổn định về địa chính trị và kinh tế

Dù còn tiềm năng phục hồi, Goldman Sachs nhấn mạnh rằng nhiều nguồn vốn dài hạn như các tổ chức quản lý tài sản truyền thống và quỹ chủ quyền vẫn còn trong trạng thái chờ đợi. Ngoài ra, các nhà đầu tư cá nhân vẫn là nguồn mua chủ đạo gần đây, nhưng nếu dữ liệu việc làm tiếp tục xấu đi, nhu cầu của họ có thể giảm sút.

Hiện tại, thị trường đang trong giai đoạn rất bất định. Nếu các xung đột địa chính trị có dấu hiệu hạ nhiệt trong ngắn hạn, các đợt bắt đáy bán khống có thể nhanh chóng thúc đẩy thị trường tăng trở lại; ngược lại, nếu bất ổn kéo dài, thị trường Mỹ vẫn có thể đối mặt với các biến động và áp lực mới.

Bài viết này của ABMedia, trên trang Chain News, cảnh báo rằng Goldman Sachs đã cảnh báo về khả năng “phản ứng cực đoan” của thị trường Mỹ, khi các vị thế bán khống kích hoạt các đợt bắt đáy bán khống và đẩy thị trường tăng mạnh.