前書き

借り入れ/貸し出しは、金融分野で最も基本的かつ中核的な機能の1つです。借り入れと貸し出しによって、資金が不足している場合に一定の利率で資金を借りることができたり、資金が余剰している場合に他の人に貸し出して利息を得ることができます。ブロックチェーン業界にとっても、借り入れと貸し出しは同じくらい重要です。スマートコントラクトと分散型取引プラットフォームの助けを借りて、ブロックチェーン上の貸し出しモデルはユーザーにグローバルで国境を越えた金融サービスを提供し、ある程度の参入障壁を低減します。

近年、分散型金融（DeFi）が急速に台頭し、さまざまな貸出プラットフォームが登場し、AAVE、COMP、MKRなどの機能トークンも作成されました。この記事では、伝統的な金融融資とブロックチェーン融資の違い、主要なブロックチェーン融資プラットフォームの作業原理と投資リスクポイント、そして将来の融資エコロジーの可能な発展方向について学ぶことができます。

1. レンディングの基本的な概念と操作モード

1.1 借入の本質

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貸付の本質は、資金提供者（貸し手）と需要側（借り手）の資金のマッチングです。一時的に資金にアクセスするために、借り手は利息を支払う必要があり、一方、貸し手はアイドル資金を利用して利益を得ます。伝統的な金融システムでは、このマッチングは銀行やローン会社などの中央集権的な機関を介して行われることが多いです。しかし、ブロックチェーン貸出プラットフォームでは、スマートコントラクトを活用して自動的なマッチングとクリアリングを実現し、中間銀行や機関の必要性を排除し、ある程度の仲介手数料や審査プロセスを削減することができます。

1.2 典型的な動作モード：担保付き借入

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ブロックチェーンの分野では、主流の貸付モデルは通常、超担保貸付です。借り手は高価なデジタル資産（ETH、BTC、またはプラットフォームで受け入れられる他のトークンなど）をプラットフォームのスマートコントラクトに担保として提供し、その後、担保比率に基づいて一定量のステーブルコインや他のトークンを借りる必要があります。価格変動により、システムは担保比率と清算メカニズムを設定して、貸付プラットフォームの全体的な資金の安全性を確保しています。担保の価値が一定の閾値を下回ると、システムは自動的に担保を清算して貸し手に返済します。

1.3の利子率の形成

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伝統的なローンであれば、ブロックチェーンローンであれば、利率は通常、資金の供給と需要によって決定されます。DeFiレンディングプラットフォームでは、スマートコントラクトが流動性プール内の資産の供給と需要に基づいて、借入金利と預入金利を動的に調整します。ある特定の資産を貸し出したい人が増える場合、その資産の借入金利は増加し、プラットフォームに資産を預けるレンダーを引き付けます。同様に、資金の供給が多く需要が不足している場合、借入金利は減少し、より多くの人に資金を借りるよう促します。

2. 伝統的な金融の貸出とブロックチェーンの貸出

2.1 ファンドインターメディエリとレビューメカニズム

• 伝統的な貸付：銀行や融資機関に頼り、借り手の身元確認、信用審査、収入評価などの検査を行い、貸し出しの可否と金利を決定します。
• ブロックチェーンによる融資：スマートコントラクトと担保資産の価値に基づいており、身元確認や信用スコアリングはほとんど必要としません。比較的に言えば、過担保モデルは借り手の信用に対する要件を減らす一方で、過担保化の必要性により資本利用率が低下します。

2.2 効率と便利さ \

• 従来の貸付：貸付のプロセスは複雑で時間がかかり、オフラインの承認プロセスには数日から数週間かかる場合があります。
• ブロックチェーン融資：手動承認の必要はなく、スマートコントラクトによる自動実行が可能であり、通常、融資申請はリアルタイムで完了することができます。ただし、ブロックチェーンのネットワーク混雑やガス料金の高さは、融資トランザクションのコストやスピードに影響を与える場合があります。

2.3 リスクと規制

• 従来の貸出：貸し手と借り手は、様々な国の金融監督当局の厳格な監督の下で法的に保護されていますが、規制システムはイノベーションを制限する可能性もあります。
• ブロックチェーンレンディング：現在は急速な発展段階にあり、一部のプラットフォームはしっかりとした規制システムを欠いており、規制のグレーゾーンで運営されています。契約のセキュリティの脆弱性、ハッカーによる攻撃、市場の変動などのリスクには注意が必要です。

3. レンディングプラットフォームと典型的なプロジェクトの紹介

ブロックチェーンの分野では、多くの分散型貸出プラットフォームが登場しています。それぞれが機能設計、契約展開、トークン経済モデルにおいて独自の特徴を持っています。以下では、いくつかの代表的なプロジェクトを紹介します。

3.1 Aave

• プラットフォーム紹介：Aaveは元々ETHLendとして開始され、後にEthereumネットワーク上でよく知られた貸出プロトコルに発展しました。
• 注目の機能：「フラッシュローン」を導入しました。これにより、ユーザーは担保なしで資金を借り入れ、単一の取引で迅速に返済することができます。これはアービトラージ、担保切り替え、その他複雑な操作に利用されます。
• プラットフォームトークン：AAVEトークン。AAVE保有者はプロトコルガバナンスに参加し、プラットフォーム収益分配の一部を受け取ることができます。

ソース：Aave公式情報

3.2 コンパウンド

• プラットフォーム紹介：CompoundはEthereumエコシステムの初期の貸出プロトコルの1つです。ユーザーは暗号化された資産をCompoundプールに預けることで利息を得ることができ、またプールから資産を借りることもできます。
• プラットフォームトークン：COMPトークン。COMPはコミュニティのガバナンスに使用され、保有者はプロトコルの金利モデル、担保資産リスト、およびその他のパラメータに投票することができます。

ソース：Compound公式情報

3.3 MakerDAO

• プラットフォーム紹介：MakerDAOは、分散型ステーブルコインDAIのコアプロトコルです。ETHなどの資産を担保にDAIを鋳造し、ユーザーは暗号化された資産に露出しながら安定した流動性を得ることができます。
• プラットフォームトークン：MKRトークン。担保比率、金利などの主要パラメータを決定するためのガバナンス投票に使用されます。
• 特徴：他の貸付プラットフォームと比較して、MakerDAOは安定通貨の発行と担保メカニズムにより焦点を当て、その機能を分散型安定通貨の構築にまで拡張しています。

ソース:MakerDAOホワイトペーパー

3.4 その他のプロジェクト

Aave、Compound、MakerDAOに加えて、BSCチェーン上のレンディングプロトコルであるVenusや、TRONチェーン上のレンディングプロトコルであるJustLend、Creamなどのプロトコルも存在します。各プロジェクトは担保資産の種類、コミュニティガバナンス、トークン経済など、さまざまな側面で異なります。

4. 借り入れの一般的な用途とシナリオ

4.1 リクイディティマイニング

多くのDeFiプロジェクトでは、ユーザーは借り入れた資金を再び流動性マイニングに参加するために使用し、追加の収入を得ることができます。しかし、これにはより高いレバレッジリスクも伴います。担保価格が下落したり、収益が減少した場合、証拠金不足になり清算される可能性があります。

4.2 レバレッジ解除およびレバレッジ

• Deleveraging: もしユーザーが多額の暗号資産を保有し、短期的な市場の下落を懸念している場合、安定したコインを借りて価格の変動に対処することができます。
• レバレッジ：逆に、ユーザーが特定の暗号資産の価値の上昇ポテンシャルに楽観的である場合、彼らはまた、資産を抵当に入れて同じまたは他の資産を借り入れ、自分の資本ポジションを増幅させることもできます。

4.3 資本回転とアービトラージ\

一部のトレーダーは、クロスプラットフォームのアービトラージのために 'フラッシュローン' を利用しています。たとえば、Aaveから資産を借りて、すぐに他のプラットフォームで低買高売やスプレッドアービトラージを行い、その後、同じ取引で借りた資金を返済します。

4.4 リクイディティマネジメント

機関または個人は流動性を管理するために借入を利用することもできます。たとえば、ETHをロックしているが短期間に安定したコインの資金が必要な場合、ETHを担保にしてDAIやUSDTを取得し、ETHを売却せずに短期の資金需要を満たすことができます。

5. リスクとチャレンジ

5.1 スマートコントラクトリスク

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ブロックチェーン融資プラットフォームのコアはスマートコントラクトです。契約に漏れがあると、資金の盗難やシステム的な損失を引き起こす可能性があります。ユーザーは、プラットフォーム契約が十分なセキュリティ監査と公開テストを受けたかどうかを検討する必要があります。

5.2 市場変動リスク

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暗号通貨の価格の変動率は一般的に従来の資産よりも高いです。過剰担保はいくつかのデフォルトリスクを減らすことができますが、極端な市況下では担保の価値が急落し、自動清算につながる可能性もあります。

5.3 リクイディティリスク

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多数のユーザーが同時に資金を引き出すか、市場の感情が急激に変動すると、資金プールが枯渇したり、借り手が強い需要を持っているのに誰も貸し出さない状況が生じ、貸付金利が急激に変動し、プラットフォームの安定性に影響を与える可能性があります。

5.4 システムリスク

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分散型融資は、多くの場合、相互に関連しています。プロトコルがセキュリティインシデントや経済崩壊を経験すると、そのプロトコルに依存している他のDeFi製品に連鎖的な影響を及ぼし、市場のパニックや大量の資金流出を引き起こす可能性があります。

6. レンディングプラットフォームのトークンメカニズムと経済モデルの概要

貸出プラットフォームは一般的に、ユーザーの参加促進、ガバナンス投票、利益分配を目的として、プラットフォームガバナンスまたはユーティリティトークンを発行します。以下の表は、いくつかの代表的なプラットフォームのトークンメカニズムを簡単に比較しています。

表からわかるように、貸出プラットフォームのトークンは通常、2つの中核機能を持っています：ガバナンス権と価値の獲得。

1. ガバナンス：トークン保有者は、プラットフォームの運営、リスク管理戦略、担保の種類、金利モデルについて提案し、投票することができます。

2. バリューキャプチャ：一部のプラットフォームでは、貸出契約によって生じた利息収入や清算手数料を、トークン保有者に一定割合で割り当てることがあります。

3. 貸出セクターの将来展望

7.1 より多くのアセットとクロスチェーンエコシステムに対応

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ブロックチェーンの相互運用性が高まり、レイヤー2ネットワークがさらに成熟するにつれて、貸出プラットフォームは複数の公共チェーンにより簡単に接続され、さらに多くの資産タイプに対応するようになり、クロスチェーン担保とクロスチェーン融資を実現し、流動性をさらに向上させるでしょう。

7.2 新興貸出モデル

• ブロックチェーン上でより包括的な信用評価システム（オンチェーンアイデンティティ、信用スコアリングなど）が確立されれば、無担保または低担保の貸付プロトコルが生まれ、個人や機関の資本利用が向上します。
• NFT担保ローン：一部のプラットフォームは、NFTを評価可能な担保として利用し、専門の鑑定機関やオラクルとの協力により、高価値のNFTアセットに対する貸出サービスを提供することを検討し始めています。

7.3コンプライアンスとイノベーションは手を取り合っています

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将来、DeFiレンディングプラットフォームはおそらく規制要件と分散化の利点をバランスさせる必要があり、規制当局や金融機関のコンプライアンス要件を満たす製品を立ち上げるためにオンチェーンとオフチェーンのデータを組み合わせ、さらに市場規模を拡大するでしょう。

8. サマリー

Borrow/Lendは、ブロックチェーンと従来の金融の両方で避けられない中心的な機能です。分散型金融（DeFi）において重要な役割を果たし、産業全体の生態系の健全性やユーザーの参加に直接影響を与えます。

• 従来の金融（TradFi）からブロックチェーン金融へ：貸出プラットフォームは、中央集権的な機関監査に頼ることから、スマートコントラクトとコミュニティガバナンスに頼るプロセスを経て、効率性と透明性が大幅に向上しました。しかし、技術的なセキュリティと規制順守に向けた課題に直面しています。
• メインストリームのプロジェクトとトークン経済：Aave、Compound、MakerDAOなどのプロジェクトは、市場に多様な貸出オプションを提供し、トークン経済におけるコミュニティガバナンスと価値の捕捉のパラダイムも提供しています。
• 将来の開発：貸出セクターはクロスチェーンおよび多様な担保に向けて進化し続け、コンプライアンスと規制と完全に統合し、より開放的かつ安全な金融エコシステムを形成していきます。

さらに暗号化レンディングサービスを理解したり体験したい場合は、お気軽に閲覧してくださいGate.io公式ウェブサイトまたは、プラットフォーム上の関連プロジェクトを検索して学び、投資や貸し出しの決定のために十分に準備することもできます。

ステートメント:

• 投資にはリスクが伴います。市場参入には注意が必要です。この記事は、Gate.ioまたは他のアドバイスの一部としての投資や金融に関するアドバイスではありません。