Bất đồng nội bộ tại Fed gia tăng sau động thái cắt giảm lãi suất, các ý kiến phản đối không công khai đã làm lộ rõ những rạn nứt trong định hướng chính sách

Đợt cắt giảm lãi suất tháng 12 không thể khơi dậy thị trường tiền mã hóa

Quyết định của Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) về việc giảm 25 điểm cơ bản lãi suất trong tháng 12 – là lần giảm thứ ba liên tiếp năm 2025 – đã không tạo ra bất kỳ hiệu ứng bùng nổ nào trên thị trường tiền mã hóa, qua đó chỉ ra sự lệch pha đáng kể giữa kỳ vọng chính sách tiền tệ truyền thống và diễn biến định giá tài sản số. Ngày 11 tháng 12 năm 2025, FOMC đã thông qua hạ lãi suất dù vấp phải làn sóng phản đối nội bộ chưa từng có, với ba thành viên bỏ phiếu chống – lần đầu tiên kể từ tháng 9 năm 2019. Sự chia rẽ này tại ngân hàng trung ương Hoa Kỳ là bước ngoặt thực sự đối với cách thức chính sách lãi suất của Fed ảnh hưởng lên thị trường tiền mã hóa.

Bitcoin và các tài sản số lớn không ghi nhận cú tăng mạnh như kỳ vọng sau công bố giảm lãi suất. Thông thường, lãi suất giảm thúc đẩy nhu cầu với tài sản rủi ro, bao gồm tiền mã hóa, khi nhà đầu tư tìm kiếm lợi tức tốt hơn trong môi trường lãi suất thấp. Tuy nhiên, các phiếu phản đối và phát biểu diều hâu từ nhiều quan chức Fed đã tạo ra trạng thái bất định đủ lớn để hạ nhiệt tâm lý thị trường. Những dấu hiệu rạn nứt trong sự đồng thuận của FOMC gửi thông điệp đến nhà đầu tư rằng quá trình nới lỏng có thể không trơn tru như nhiều người kỳ vọng. Hiện tượng này cho thấy bất đồng chính sách tiền tệ tác động tới tài sản số qua kênh truyền dẫn phức tạp, trong đó tính đoàn kết của ngân hàng trung ương trở thành yếu tố hình thành giá tài sản rủi ro.

Với nhà đầu tư tiền mã hóa và các chuyên gia blockchain quan tâm chính sách Fed, cuộc họp tháng 12 chứng minh rằng thành phần các phiếu phản đối có ý nghĩa thực chất. Chủ tịch Fed Kansas City Jeff Schmid và Chủ tịch Fed Chicago Austan Goolsbee là hai người phản đối chính thức, ủng hộ giữ nguyên lãi suất, cho thấy các quan điểm diều hâu ở Fed khu vực vẫn rất có trọng lượng. Ngoài ra, sự hiện diện của các “phản đối thầm lặng” từ thành viên Hội đồng Thống đốc ở Washington làm rõ mức độ phản kháng với hướng cắt giảm của Powell còn lớn hơn. Làn sóng phản đối nội bộ này đã đẩy biến động tài sản số tăng mạnh, với giá Bitcoin nhạy cảm hơn với ngôn ngữ thông cáo chính sách thay vì bản thân quyết định lãi suất.

Bên trong quyết định chia rẽ của Fed: Lập trường thận trọng của Powell đối đầu các ý kiến diều hâu

Chủ tịch Jerome Powell nổi bật với phong cách lãnh đạo xây dựng đồng thuận và thận trọng, song chính cách ông tổ chức các đợt cắt giảm lãi suất gần đây lại đẩy Fed vào thế đối đầu nội bộ mạnh nhất kể từ sau khủng hoảng tài chính. Ông Powell liên tục nhấn mạnh chu kỳ nới lỏng có kiểm soát nhằm duy trì tăng trưởng kinh tế và kiểm soát lạm phát. Trong buổi họp báo tháng 12, ông cố hạ thấp ý nghĩa các phiếu phản đối, xem đó là quan điểm bất đồng thông thường thay vì chia rẽ sâu sắc về nền tảng chính sách. Tuy nhiên, giữa những phát biểu ấy, dư luận vẫn nhận thấy Powell đang nỗ lực kiểm soát câu chuyện trước áp lực từ các đồng sự có quan điểm thắt chặt hơn.

Sự đối lập giữa quan điểm ôn hòa của Powell và lập trường diều hâu của các thành viên phản đối phản ánh lăng kính khác biệt khi nhìn nhận kinh tế hiện tại. Powell nhấn mạnh sức bền thị trường lao động, nhu cầu nới lỏng tiền tệ qua giảm lãi suất – đồng thuận với truyền thống ngân hàng trung ương là chủ động nới lỏng để ngăn ngừa suy thoái. Ngược lại, phe phản đối cảnh báo về rủi ro lạm phát kéo dài và khả năng nền kinh tế quá nóng. Thống đốc Fed Christopher Waller đã nhấn mạnh quan điểm diều hâu này, cho biết đây là “sự bất đồng đáng kể nhất trong nhiều năm.” Sự chia rẽ giữa Powell và đồng nghiệp đã tạo ra bất định cho thị trường tiền mã hóa khi làm dấy lên nghi vấn về cam kết thực sự của Fed với lộ trình chính sách.

Chia rẽ nội bộ này có tác động sâu rộng tới thị trường tài sản số. Quyết sách ngân hàng trung ương tác động biến động tiền mã hóa qua kênh dự báo chính sách. Khi nhà đầu tư thấy quan chức Fed bất đồng mạnh về lộ trình, phí bảo hiểm bất định sẽ tăng ở các tài sản rủi ro như token blockchain, DeFi. Sự chia rẽ công khai tại cuộc họp tháng 12 là tín hiệu chính sách nới lỏng có thể sớm dừng lại, kích hoạt tâm lý giảm rủi ro trên thị trường tiền mã hóa dù quyết định cắt giảm về hình thức là ôn hòa.

Powell gọi các ý kiến phản đối là bất đồng thường lệ, trái ngược với ý nghĩa lịch sử của ba phiếu chống đồng thời từ các thống đốc. Hiếm khi có sự phản đối tổ chức như vậy, cho thấy xung đột ý thức hệ thực sự. Một số nhà phân tích tài sản số nhận xét chính việc Powell giảm nhẹ ý nghĩa bất đồng lại khiến thị trường chú ý hơn đến mức độ ông phải kiểm soát câu chuyện. Điều này thể hiện chiến lược truyền thông của ngân hàng trung ương tác động trực tiếp đến cắt giảm lãi suất và biến động giá bitcoin thông qua mức độ tín nhiệm và kỳ vọng của thị trường.

Phản đối thầm lặng làm lộ diện cuộc chiến ý thức hệ về định hướng chính sách tiền tệ

Bên cạnh các phiếu phản đối chính thức từ Schmid và Goolsbee, còn xuất hiện các “phản đối thầm lặng” từ nhiều thống đốc Fed tại Washington, những người không ghi nhận quan điểm chính thức nhưng ngầm phản đối cắt giảm lãi suất tháng 12. Hiện tượng này đánh dấu sự phân hóa sâu sắc trong FOMC, cho thấy ba phiếu phản đối công khai chỉ là phần nổi nhỏ của tảng băng bất đồng chính sách. Kinh tế chính trị của phản đối thầm lặng tại ngân hàng trung ương là sự cân bằng giữa duy trì quan hệ đồng nghiệp và giữ lập trường cá nhân. Khi các thống đốc chọn phản đối kín thay vì công khai, họ gửi thông điệp không hài lòng với định hướng chính sách mà không phải chịu tổn thất về uy tín hay mâu thuẫn nội bộ.

Cuộc chiến ý thức hệ đằng sau phản đối này xoay quanh những quan điểm khác biệt sâu sắc về sứ mệnh ngân hàng trung ương và cách phản ứng phù hợp với bối cảnh kinh tế hiện tại. Một phe, đứng đầu là Powell, ủng hộ quản trị rủi ro, cho rằng nới lỏng sớm giúp phòng tránh suy thoái bằng cách duy trì điều kiện tài chính thuận lợi cho việc làm và tăng trưởng. Quan điểm này xuất phát từ kinh nghiệm sau khủng hoảng 2008, nhấn mạnh chi phí bất đối xứng của sai lầm chính sách. Phe còn lại nhấn mạnh nguy cơ cắt giảm sớm khi lạm phát kéo dài, thị trường lao động mạnh mà không cần kích thích tiền tệ.

Chia rẽ ý thức hệ này phản ánh câu hỏi nền tảng về động lực kinh tế hiện tại. Phản đối thầm lặng mà giới Fed và cộng đồng blockchain nhận diện đã tạo ra môi trường bất định cho các quyết định phân bổ tài sản dài hạn. Khi nhà đầu tư tiền mã hóa cân nhắc các đường đi chính sách tiền tệ tương lai, họ buộc phải tính đến cả khả năng chu kỳ nới lỏng hiện tại chỉ là tạm dừng trước khi thắt chặt trở lại. Vết nứt trong sự đồng thuận của FOMC cho thấy quyết định tiếp theo có thể có thêm nhiều phiếu phản đối nếu dữ liệu kinh tế không xấu đi như kỳ vọng của phe Powell. Một số chuyên gia tài sản số cho rằng phản đối thầm lặng quan trọng vì nó cho thấy đồng thuận chính sách chỉ là bề mặt.

Sự tồn tại các phản đối thầm lặng còn cho thấy sự khác biệt thế hệ và triết lý trong hệ thống Fed. Các thống đốc được bổ nhiệm qua các nhiệm kỳ và chu kỳ kinh tế khác nhau có góc nhìn khác biệt về mức chấp nhận rủi ro và cân bằng giữa tăng trưởng, ổn định giá cả. Việc nhiệm kỳ của Powell sắp kết thúc vào tháng 5 năm 2026 còn bổ sung yếu tố chính trị khi các ứng viên kế nhiệm bị soi xét về triết lý chính sách. Giới quan sát tác động quyết sách Fed đến tiền mã hóa hiểu rằng quá trình chuyển giao lãnh đạo ngân hàng trung ương có thể làm thay đổi mạnh hướng đi chính sách, khiến bất đồng hiện tại là dấu hiệu cảnh báo sớm cho xáo trộn quy mô lớn hơn. Mâu thuẫn thể hiện qua phiếu chống và bất đồng thầm kín là tranh luận ý thức hệ thực chất chứ không phải xung đột cá nhân.

Nội chiến chính sách của Fed chuyển hóa thành biến động giá Bitcoin và bất định cho nhà đầu tư như thế nào?

Cơ chế truyền dẫn mà chia rẽ nội bộ Fed tác động tới biến động tiền mã hóa vận hành qua nhiều kênh mà giới đầu tư blockchain chuyên nghiệp ngày càng chủ động theo dõi và giao dịch xoay quanh. Khi thành viên FOMC thể hiện quan điểm chính sách trái ngược, phản đối quyết định lãi suất, sự bất đồng này làm dấy lên nghi ngờ về cam kết thực sự của Fed và độ bền vững của nới lỏng chính sách. Đối với thị trường tiền mã hóa, nơi khung định giá vẫn neo một phần vào điều kiện vĩ mô, bất định về sự đồng thuận chính sách ngân hàng trung ương tác động trực tiếp tới giá tài sản. Hành vi giao dịch Bitcoin sau quyết định tháng 12 thể hiện rõ điều này: tài sản số này chỉ tăng nhẹ rồi đảo chiều khi thị trường tiêu hóa các hàm ý từ phiếu phản đối.

Biến động phát sinh từ chia rẽ trong Fed truyền qua kênh tái cân bằng danh mục của các tổ chức lớn. Các tổ chức tài chính quản lý danh mục đa tài sản liên tục đánh giá lại tỷ trọng tài sản rủi ro dựa trên nhận thức về mức hỗ trợ từ chính sách tiền tệ. Khi FOMC chia rẽ, thiếu chắc chắn về định hướng, các tổ chức giảm tỷ trọng tài sản rủi ro, bao gồm tiền mã hóa và đầu tư blockchain. Hiệu ứng giảm rủi ro này lan rộng trên thị trường crypto khi chi phí ký quỹ tăng, vị thế đòn bẩy bị thanh lý, nhà đầu tư cá nhân cũng điều chỉnh tâm lý theo tổ chức. Biến động sau thông báo phản đối tháng 12 cho thấy biến động giá bitcoin ngày càng gắn với mức độ đồng thuận chính sách Fed hơn là quyết định lãi suất cụ thể.

Quan điểm phản đối của Jerome Powell tác động tới thị trường tiền mã hóa qua nhiều tầng phản ứng của các nhóm tham gia thị trường. Nhà tạo lập thị trường lớn, hệ thống giao dịch thuật toán đều tích hợp thông tin Fed vào mô hình định giá, tự động điều chỉnh giá tài sản dựa trên mức độ bất định chính sách. Khi số phiếu phản đối tăng, chỉ số đo lường bất định chính sách Fed cũng tăng, kích hoạt điều chỉnh trong phân bổ danh mục crypto. Hiệu ứng thứ cấp xuất hiện khi thị trường quyền chọn điều chỉnh lại kỳ vọng biến động—biến động hàm ẩn quyền chọn bitcoin tăng mạnh sau thông báo có nhiều phiếu chống. Các cơ chế này đảm bảo biến động giá crypto phản ánh trực tiếp mức độ bất đồng trong quá trình quyết sách của FOMC, tạo thành vòng phản hồi nơi chia rẽ Fed gây xáo trộn thị trường tức thì.

Chuyên gia Web3 và nhà quản lý tài sản số quen với biến động vĩ mô ngày càng xem theo dõi phiếu phản đối Fed là trọng tâm quản trị rủi ro. Sự tương quan giữa tác động chính sách lãi suất Fed lên tiền mã hóa và mức độ đồng thuận chính sách mạnh lên rõ rệt các quý gần đây, cho thấy thị trường đã nội tại hóa ý nghĩa chia rẽ FOMC. Nhiều nhà giao dịch chủ động theo dõi mô hình phiếu phản đối, dùng cả thời điểm và mức độ bất đồng làm chỉ báo dự báo điều chỉnh chính sách. Điều này chứng minh thị trường tiền mã hóa đã vượt khỏi khuôn khổ nhạy cảm đơn thuần với lãi suất sang hiểu sâu hơn về động lực thể chế ngân hàng trung ương.

Kết quả cuộc họp tháng 12 xác nhận trực giác này của thị trường. Nhà đầu tư dự đoán sự chia rẽ lớn trong Fed qua các phát biểu diều hâu của thống đốc, chủ tịch Fed khu vực các tháng trước đã chủ động giảm tỷ trọng tài sản rủi ro, bao gồm tiền mã hóa, trước thời điểm công bố. Khi phiếu phản đối được xác nhận, vị thế này chuyển thành áp lực bán mạnh khiến giá Bitcoin và các tài sản số chủ chốt giảm dù quyết định lãi suất thiên về nới lỏng. Mô hình cho thấy cắt giảm lãi suất Fed và giá bitcoin vận hành qua kênh quản trị kỳ vọng, nơi kết quả thực tế ít quan trọng hơn việc nó có đúng với vị thế thị trường trước thông báo hay không. Thành viên trên các sàn lớn như Gate ghi nhận xu hướng gia tăng sử dụng chiến lược phòng ngừa dựa trên Fed-futures ở nhà giao dịch tiền mã hóa chuyên nghiệp để giảm thiểu rủi ro trước các bất ngờ chính sách tiền tệ, chứng minh quản trị rủi ro cấp tổ chức đã thấm sâu vào thị trường tài sản số.