У цьому контексті Цифрові гроші мають три напрямки розвитку: Криптовалюта, стабільна валюта та Центральний банкЦифрові гроші, кожен з яких має свої переваги, перспективи розвитку та напрямки застосування.
Написав: Чжан Мін, заступник директора Інституту фінансових досліджень Китайської академії соціальних наук, заступник керівника Національної лабораторії фінансів та розвитку
Останнім часом США оголосили про сильну підтримку розвитку криптовалют та шифрування активів, а також про намір побудувати національні стратегічні резерви біткоїну. Цей політичний крок значно підбадьорив обговорення та уявні можливості цифрових грошей на світовому рівні. Цифрові гроші існують у цифровій формі, ґрунтуючись на криптографічних технологіях та технології розподіленого реєстру, вони мають такі особливості як децентралізація, можливість відстеження та невідкликнасть, і призначені для торгівлі та зберігання вартості, представляють нову форму грошей, таку як законні та віртуальні цифрові гроші. Швидкий розвиток цифрових грошей не лише надає нову форму грошей та активів, але також може мати значний вплив на реконструкцію міжнародної фінансової системи.
Три варіанти цифрових грошей та їх особливості
На сьогоднішній день у світі існують три основні види Цифрові гроші, включаючи Криптовалюта, що представлена біткоїном, стабільні монети, такі як USDT та USDC, і Центральний банкЦифрові гроші (CBDC), які представлені електронним юанем. Кожен з цих видів Цифрові гроші має свої особливості.
Вартість криптовалюти визначається не кредитним суверенітетом країни, не іншою валютою або фінансовими активами, які пов'язані з цією валютою, алгоритмами комп'ютерної обробки. Наприклад, біткоїн створюється за допомогою комп'ютерного алгоритму та потребує потужних високопродуктивних комп'ютерів для видобутку. Загальна кількість біткоїнів обмежена на 21 мільйон. Наразі в обігу знаходиться близько 19,8 мільйонів біткоїнів, що означає, що лише близько 1 мільйона біткоїнів залишилося для подальшого видобутку. Головна особливість біткоїна полягає в децентралізації, його створення не пов'язане з кредитною спромогою жодної країни. Крім того, завдяки обмеженій кількості, схожої на золото, він може протистояти інфляційній тенденції будь-якого Центральний банк та вважається можливим захистом від валютних ризиків країн. Основна проблема біткоїну полягає в великих коливаннях ціни. Максимальна ціна біткоїну колись перевищувала 100 тисяч доларів, але на початку березня 2025 року вона склала близько 86 000 доларів.
Цінність стабільної монети визначається іншими валютами або фінансовими активами, до яких вона прив'язана. На сьогоднішній день найпопулярнішими стабільними монетами на ринку є USDT та USDC, які разом становлять приблизно 90% глобальної ринкової капіталізації стабільних монет. Як не важко здогадатися, як USDT, так і USDC прив'язані до долара за обмінним курсом 1 до 1, тому їх також називають стабільними монетами долара. Крім цього, існують стабільні монети, які прив'язані до євро, золота, Криптоактиви, кошика товарів. Для випуску одиниці стабільної монети необхідно мати фіксовану кількість валюти або фінансових активів в якості підтримки. Тому, порівняно з великими коливаннями цін Криптоактиви, ціна стабільної монети є значно стабільнішою.
Цифрові гроші, які випускає Центральний банк, - це Цифрові гроші, які випускає центральний банк певної країни, підтримані суверенним кредитом країни і прив'язані до національної валюти в співвідношенні 1:1. Головна перевага Цифрових грошей, які випускає Центральний банк, полягає в тому, що вони випускаються центральним банком країни, і при значних коливаннях їх вартості вони можуть отримати підтримку від остаточного кредитора центрального банку, тому фінансовий ризик дуже низький. Однак репутація Цифрових грошей, які випускає Центральний банк, залежить від національної валюти країни. Якщо валютний курс національної валюти країни значно коливається або її покупна спроможність швидко падає, то привабливість Цифрових грошей, які випускає центральний банк країни, природно стає слабшою.
Вплив біткойну на міжнародну фінансову систему
Хоча Біткойн є одним із видів Цифрові гроші, але через наступні дві особливості, він не може повноцінно виконувати функції грошей. З одного боку, великі коливання цін на Біткойн призводять до того, що важко використовувати Біткойн як вимірювальну одиницю для інших товарів та як грошовий посередник у торгівлі між іншими товарами; з іншого боку, обмежена загальна кількість Біткойн визначає, що важко використовувати Біткойн як гроші для регулювання економічного розвитку. У нормальних умовах, зі зростанням загального обсягу економіки, Центральний банк країни буде постійно випускати нову валюту, щоб задовольнити відповідні потреби, загальний обсяг грошей країни зазвичай зростає.
Таким чином, біткойн не є справжньою валютою, а незвичайним фінансовим активом, який має інвестиційну цінність. Чи біткойн є ризиковим активом чи засобом захисту від ризику - на цей рахунок існує значна дискусія на ринку. З точки зору великих коливань ціни самого біткойну, він більше схожий на ризиковий актив. Але якщо дивитися на те, що ціна біткойну в значній мірі протистоїть курсу долара, то він схожий на актив, який може відхиляти коливання курсу долара.
Вплив стабільних монет на міжнародну фінансову систему
Серед трьох видів Цифрові гроші, насправді найбільший вплив на міжнародну фінансову систему може мати стабільна валюта. Як вже зазначалося, оскільки стабільна валюта пов'язана з суверенною валютою, вона опосередковано має властивості суверенної валюти. Стабільна валюта долара має властивості, що стосуються долара, загалом курс стабільний, тому її легше приймати інвесторами з усіх сторін.
У останні роки глобальний ринок стабільних криптовалют стрімко розвивається, та до кінця 2024 року вже наблизився до 1800 мільярдів доларів. На сьогодні стабільні криптовалюти активно поширюються в таких областях: по-перше, доларова стабільна криптовалюта почала використовуватися як засіб торгівлі на ринку криптовалют. Іншими словами, при обміні криптовалют, таких як біткоїн, ефіріум тощо, сторони угоди все частіше віддають перевагу розрахункам у доларовій стабільній криптовалюті. Це означає, що віртуальний світ починає використовувати доларову стабільну криптовалюту як долар. По-друге, у децентралізованій фінансовій системі (DeFi) деякі установи вже почали надавати ліквідність у доларовій стабільній криптовалюті. Наприклад, коли сторона потребує кредиту, вона може безпосередньо звернутися до певної установи за кредитом у доларовій стабільній криптовалюті. По-третє, у деяких розвиваючихся країнах з великими коливаннями в потужності купівельної спроможності та валютним курсом, мешканці та підприємства почали використовувати доларову стабільну криптовалюту як надійну міжнародну валюту для зберігання багатства, і в певній мірі вона вже почала замінювати внутрішню валюту.
Доларові стабільні монети не тільки посилюють зв'язок між традиційним грошовим обігом та обігом віртуальних світів, але також заповнюють певний дефіцит попиту на долари в сім'ях та підприємствах країн, що розвиваються, тому ці цифрові гроші, ймовірно, посилить міжнародну валютну позицію долара в міжнародній фінансовій системі. Якщо доларові стабільні монети почнуть пов'язувати міжнародний кредит долара з віртуальними застосуваннями світу, то це може значно зміцнити домінування долара.
Центральний банкЦифрові грошівплив на міжнародну фінансову систему
Центральний банкЦифрові грошіФактично, це віртуальна версія національної валюти у віртуальному світі, яка має більш сильну репутацію та менше ризику, але в кінцевому підсумку залежить від конкурентоспроможності реальної національної валюти країни. Звісно, наскільки центральний банкЦифрові гроші можуть бути використані на різних рівнях, також є важливим питанням. Наприклад, юань визнаний у всьому світі як стабільна вартість національної кредитної валюти. Однак до цих пір цифровий юань може використовуватися лише в роздрібних сценаріях, тобто угоди між особами та підприємствами, наразі цифровий юань може замінити лише готівку (М0). З урахуванням цього обмеження, торгівля між підприємствами, підприємствами та фінансовими установами на цифровий юань наразі не поширюється. Це означає, що основне обмеження на розвиток цифрового юаню в даний момент полягає в обмеженні сценаріїв використання. І саме тому КитайськийЦентральний банк на початковій стадії випробування цифрового юаню дозволяє йому заміняти лише готівку (М0), оскільки це менше впливає на поточну комерційну банківську систему.
Стратегія відповіді
На цьому етапі в усьому світі цифрові гроші мають три напрямки розвитку: криптовалюта, стабільна монета та центральний банк цифрові гроші, кожен з яких має свої переваги та недоліки, перспективи розвитку та напрямки застосування. Найкраще не робити ставку лише на один напрямок, а краще застосовувати комплексний підхід, одночасно роблячи ставки, щоб отримати максимальні вигоди від розвитку цифрових грошей або цифрових активів. З одного боку, якнайшвидше розширити заміну готівки в діапазоні цифрових юанів від M0 (готівка) до M1 (готівка плюс поточні депозити) або навіть до M2 (готівка плюс усі депозити). Тільки розширивши заміну готівки в діапазоні цифрових юанів з M0 на M1 або навіть M2, можна повністю розширити сферу застосування цифрових юанів, сприяти внутрішньому та зовнішньому використанню цифрових юанів, сприяти інтернаціоналізації юаня. З іншого боку, просувати будівництво стабільних монет в Китаї. Розширити використання цифрових токенів інтернет-платформ, краще поєднати суверенітет інформації про кредит інтернет-платформи в Китаї з глобалізованими сферами застосування. Якщо правильно розробити дизайн та ризиковий контроль, розширення використання цифрових токенів цих платформ може значно розширити міжнародний статус юаня, щоб краще впоратися з викликами стабільних монет долара. Крім того, на рівні Міжнародного валютного фонду (МВФ) можна підтримати випробування та поширення електронних спеціальних прав запозичення (e-SDR). Спеціальне право запозичення (SPZ) - це суперсуверенна валюта, створена Міжнародним валютним фондом, яка враховує кошик з доларів, євро, юанів, єнів та фунтів стерлінгів, при цьому вага цих п'яти валют складає 41,73%, 30,93%, 10,92%, 8,33% та 8,09% відповідно. Наразі SDR можна використовувати лише для операцій МВФ з членами та між членами. Різноманітні цифрові гроші розквітнуть, якщо порівняти їх з домінуванням долара в цифровій галузі. e-SDR може розширити використання суперсуверенної резервної валюти в цифровій сфері та віртуальному просторі, а також сприяти диверсифікації міжнародної валютної системи.
Контент має виключно довідковий характер і не є запрошенням до участі або пропозицією. Інвестиційні, податкові чи юридичні консультації не надаються. Перегляньте Відмову від відповідальності , щоб дізнатися більше про ризики.
Цифрові гроші对国际金融体系的重构
У цьому контексті Цифрові гроші мають три напрямки розвитку: Криптовалюта, стабільна валюта та Центральний банкЦифрові гроші, кожен з яких має свої переваги, перспективи розвитку та напрямки застосування.
Написав: Чжан Мін, заступник директора Інституту фінансових досліджень Китайської академії соціальних наук, заступник керівника Національної лабораторії фінансів та розвитку
Останнім часом США оголосили про сильну підтримку розвитку криптовалют та шифрування активів, а також про намір побудувати національні стратегічні резерви біткоїну. Цей політичний крок значно підбадьорив обговорення та уявні можливості цифрових грошей на світовому рівні. Цифрові гроші існують у цифровій формі, ґрунтуючись на криптографічних технологіях та технології розподіленого реєстру, вони мають такі особливості як децентралізація, можливість відстеження та невідкликнасть, і призначені для торгівлі та зберігання вартості, представляють нову форму грошей, таку як законні та віртуальні цифрові гроші. Швидкий розвиток цифрових грошей не лише надає нову форму грошей та активів, але також може мати значний вплив на реконструкцію міжнародної фінансової системи.
Три варіанти цифрових грошей та їх особливості
На сьогоднішній день у світі існують три основні види Цифрові гроші, включаючи Криптовалюта, що представлена біткоїном, стабільні монети, такі як USDT та USDC, і Центральний банкЦифрові гроші (CBDC), які представлені електронним юанем. Кожен з цих видів Цифрові гроші має свої особливості.
Вартість криптовалюти визначається не кредитним суверенітетом країни, не іншою валютою або фінансовими активами, які пов'язані з цією валютою, алгоритмами комп'ютерної обробки. Наприклад, біткоїн створюється за допомогою комп'ютерного алгоритму та потребує потужних високопродуктивних комп'ютерів для видобутку. Загальна кількість біткоїнів обмежена на 21 мільйон. Наразі в обігу знаходиться близько 19,8 мільйонів біткоїнів, що означає, що лише близько 1 мільйона біткоїнів залишилося для подальшого видобутку. Головна особливість біткоїна полягає в децентралізації, його створення не пов'язане з кредитною спромогою жодної країни. Крім того, завдяки обмеженій кількості, схожої на золото, він може протистояти інфляційній тенденції будь-якого Центральний банк та вважається можливим захистом від валютних ризиків країн. Основна проблема біткоїну полягає в великих коливаннях ціни. Максимальна ціна біткоїну колись перевищувала 100 тисяч доларів, але на початку березня 2025 року вона склала близько 86 000 доларів.
Цінність стабільної монети визначається іншими валютами або фінансовими активами, до яких вона прив'язана. На сьогоднішній день найпопулярнішими стабільними монетами на ринку є USDT та USDC, які разом становлять приблизно 90% глобальної ринкової капіталізації стабільних монет. Як не важко здогадатися, як USDT, так і USDC прив'язані до долара за обмінним курсом 1 до 1, тому їх також називають стабільними монетами долара. Крім цього, існують стабільні монети, які прив'язані до євро, золота, Криптоактиви, кошика товарів. Для випуску одиниці стабільної монети необхідно мати фіксовану кількість валюти або фінансових активів в якості підтримки. Тому, порівняно з великими коливаннями цін Криптоактиви, ціна стабільної монети є значно стабільнішою.
Цифрові гроші, які випускає Центральний банк, - це Цифрові гроші, які випускає центральний банк певної країни, підтримані суверенним кредитом країни і прив'язані до національної валюти в співвідношенні 1:1. Головна перевага Цифрових грошей, які випускає Центральний банк, полягає в тому, що вони випускаються центральним банком країни, і при значних коливаннях їх вартості вони можуть отримати підтримку від остаточного кредитора центрального банку, тому фінансовий ризик дуже низький. Однак репутація Цифрових грошей, які випускає Центральний банк, залежить від національної валюти країни. Якщо валютний курс національної валюти країни значно коливається або її покупна спроможність швидко падає, то привабливість Цифрових грошей, які випускає центральний банк країни, природно стає слабшою.
Вплив біткойну на міжнародну фінансову систему
Хоча Біткойн є одним із видів Цифрові гроші, але через наступні дві особливості, він не може повноцінно виконувати функції грошей. З одного боку, великі коливання цін на Біткойн призводять до того, що важко використовувати Біткойн як вимірювальну одиницю для інших товарів та як грошовий посередник у торгівлі між іншими товарами; з іншого боку, обмежена загальна кількість Біткойн визначає, що важко використовувати Біткойн як гроші для регулювання економічного розвитку. У нормальних умовах, зі зростанням загального обсягу економіки, Центральний банк країни буде постійно випускати нову валюту, щоб задовольнити відповідні потреби, загальний обсяг грошей країни зазвичай зростає.
Таким чином, біткойн не є справжньою валютою, а незвичайним фінансовим активом, який має інвестиційну цінність. Чи біткойн є ризиковим активом чи засобом захисту від ризику - на цей рахунок існує значна дискусія на ринку. З точки зору великих коливань ціни самого біткойну, він більше схожий на ризиковий актив. Але якщо дивитися на те, що ціна біткойну в значній мірі протистоїть курсу долара, то він схожий на актив, який може відхиляти коливання курсу долара.
Вплив стабільних монет на міжнародну фінансову систему
Серед трьох видів Цифрові гроші, насправді найбільший вплив на міжнародну фінансову систему може мати стабільна валюта. Як вже зазначалося, оскільки стабільна валюта пов'язана з суверенною валютою, вона опосередковано має властивості суверенної валюти. Стабільна валюта долара має властивості, що стосуються долара, загалом курс стабільний, тому її легше приймати інвесторами з усіх сторін.
У останні роки глобальний ринок стабільних криптовалют стрімко розвивається, та до кінця 2024 року вже наблизився до 1800 мільярдів доларів. На сьогодні стабільні криптовалюти активно поширюються в таких областях: по-перше, доларова стабільна криптовалюта почала використовуватися як засіб торгівлі на ринку криптовалют. Іншими словами, при обміні криптовалют, таких як біткоїн, ефіріум тощо, сторони угоди все частіше віддають перевагу розрахункам у доларовій стабільній криптовалюті. Це означає, що віртуальний світ починає використовувати доларову стабільну криптовалюту як долар. По-друге, у децентралізованій фінансовій системі (DeFi) деякі установи вже почали надавати ліквідність у доларовій стабільній криптовалюті. Наприклад, коли сторона потребує кредиту, вона може безпосередньо звернутися до певної установи за кредитом у доларовій стабільній криптовалюті. По-третє, у деяких розвиваючихся країнах з великими коливаннями в потужності купівельної спроможності та валютним курсом, мешканці та підприємства почали використовувати доларову стабільну криптовалюту як надійну міжнародну валюту для зберігання багатства, і в певній мірі вона вже почала замінювати внутрішню валюту.
Доларові стабільні монети не тільки посилюють зв'язок між традиційним грошовим обігом та обігом віртуальних світів, але також заповнюють певний дефіцит попиту на долари в сім'ях та підприємствах країн, що розвиваються, тому ці цифрові гроші, ймовірно, посилить міжнародну валютну позицію долара в міжнародній фінансовій системі. Якщо доларові стабільні монети почнуть пов'язувати міжнародний кредит долара з віртуальними застосуваннями світу, то це може значно зміцнити домінування долара.
Центральний банкЦифрові грошівплив на міжнародну фінансову систему
Центральний банкЦифрові грошіФактично, це віртуальна версія національної валюти у віртуальному світі, яка має більш сильну репутацію та менше ризику, але в кінцевому підсумку залежить від конкурентоспроможності реальної національної валюти країни. Звісно, наскільки центральний банкЦифрові гроші можуть бути використані на різних рівнях, також є важливим питанням. Наприклад, юань визнаний у всьому світі як стабільна вартість національної кредитної валюти. Однак до цих пір цифровий юань може використовуватися лише в роздрібних сценаріях, тобто угоди між особами та підприємствами, наразі цифровий юань може замінити лише готівку (М0). З урахуванням цього обмеження, торгівля між підприємствами, підприємствами та фінансовими установами на цифровий юань наразі не поширюється. Це означає, що основне обмеження на розвиток цифрового юаню в даний момент полягає в обмеженні сценаріїв використання. І саме тому КитайськийЦентральний банк на початковій стадії випробування цифрового юаню дозволяє йому заміняти лише готівку (М0), оскільки це менше впливає на поточну комерційну банківську систему.
Стратегія відповіді
На цьому етапі в усьому світі цифрові гроші мають три напрямки розвитку: криптовалюта, стабільна монета та центральний банк цифрові гроші, кожен з яких має свої переваги та недоліки, перспективи розвитку та напрямки застосування. Найкраще не робити ставку лише на один напрямок, а краще застосовувати комплексний підхід, одночасно роблячи ставки, щоб отримати максимальні вигоди від розвитку цифрових грошей або цифрових активів. З одного боку, якнайшвидше розширити заміну готівки в діапазоні цифрових юанів від M0 (готівка) до M1 (готівка плюс поточні депозити) або навіть до M2 (готівка плюс усі депозити). Тільки розширивши заміну готівки в діапазоні цифрових юанів з M0 на M1 або навіть M2, можна повністю розширити сферу застосування цифрових юанів, сприяти внутрішньому та зовнішньому використанню цифрових юанів, сприяти інтернаціоналізації юаня. З іншого боку, просувати будівництво стабільних монет в Китаї. Розширити використання цифрових токенів інтернет-платформ, краще поєднати суверенітет інформації про кредит інтернет-платформи в Китаї з глобалізованими сферами застосування. Якщо правильно розробити дизайн та ризиковий контроль, розширення використання цифрових токенів цих платформ може значно розширити міжнародний статус юаня, щоб краще впоратися з викликами стабільних монет долара. Крім того, на рівні Міжнародного валютного фонду (МВФ) можна підтримати випробування та поширення електронних спеціальних прав запозичення (e-SDR). Спеціальне право запозичення (SPZ) - це суперсуверенна валюта, створена Міжнародним валютним фондом, яка враховує кошик з доларів, євро, юанів, єнів та фунтів стерлінгів, при цьому вага цих п'яти валют складає 41,73%, 30,93%, 10,92%, 8,33% та 8,09% відповідно. Наразі SDR можна використовувати лише для операцій МВФ з членами та між членами. Різноманітні цифрові гроші розквітнуть, якщо порівняти їх з домінуванням долара в цифровій галузі. e-SDR може розширити використання суперсуверенної резервної валюти в цифровій сфері та віртуальному просторі, а також сприяти диверсифікації міжнародної валютної системи.