2026 рік? Я націлився саме на цей момент. На економіку США зараз тиснуть три величезні проблеми, і будь-яка з них, якщо вибухне, стане серйозною катастрофою.

Почнемо зі старої міни — держборгу. З 1 трильйона доларів у 1981 році зараз він зріс до 39 трильйонів. Раніше борг був невеликим, тому навіть 14% річних витримували. А зараз? Ставка за 30-річними держоблігаціями всього 4%, а лише на відсотки щороку витрачають 1,2 трильйона — це вже більше, ніж витрати на оборону, і другий за розміром пункт бюджету. Як цю математику скласти?

Нерухомість ще серйозніша проблема. Всі дивляться на AI та держборг, а на ринок житла вже мало хто звертає увагу — а він давно перегрівся. На кінець 2024 року сукупна вартість нерухомості у США сягнула 50 трильйонів — у 2006 році, на піку «бульбашки», було лише 23,8 трильйона. Частка нерухомості в сукупних активах домогосподарств зросла з 23% у 2008 році до 28% зараз. За класичною теорією, здоровим вважається, якщо на виплату іпотеки йде 30% доходу, але з нинішніми цінами на житло треба заробляти на 50% більше за середній дохід, щоб дозволити собі покупку. Це ж і є бульбашка, чи не так?

Третя міна — найсвіжіша: AI-істерія. Якщо вимірювати її за допомогою диференціалу Вікселля: нульовий диференціал означає раціональний розподіл ресурсів, позитивний — що кредити надто дешеві й інвестиції перегріті, негативний — навпаки. Після 2008 року вартість позик у США залишалася надто низькою, а зараз додалася ще й AI-манія. Відношення неправильного розподілу капіталу до ВВП за Вікселлем зросло до понад 60%. Це вище, ніж перед кризою 2008 року.

Три бульбашки одночасно. Яка лусне першою? Я ставлю на те, що 2026 рік буде дуже цікавим. Точну дату не назве ніхто, але структурні проблеми вже очевидні — залишилося лише чекати, що саме не витримає першим.