Solana'nın DEX düzeni, daha yüksek verimlilik ve daha derin Likidite odaklı bir yöne doğru değişiyor.
Yazar: vik0nchain, Cyber Capital araştırmacı
Derleme: Luffy, Foresight News
2024 yılının dördüncü çeyreğinden 2025'in başlarına kadar, Solana'nın DeFi ekosistemi rekabet yapısı yavaş yavaş ortaya çıkıyor, bu özellikle toplayıcıların yükselişi, kullanıcı deneyimi (UX) soyutlaması, büyük bütünleşme ve sürekli evrim geçiren jeton ekonomi standartlarında kendini gösteriyor. Bu değişiklikler başlangıçta belirgin olmasa da, yakın zamandaki veriler etkileri net bir şekilde gösteriyor, özellikle Likidite'nin yeniden dağıtılması, ücret oluşturma ve pazar payındaki değişiklikler ön plana çıkıyor.
Bu analiz, Solana tabanlı ana merkezi olmayan borsalar (DEX) - Raydium, Jupiter, Orca ve Meteora'nın Likidite konumunu derinlemesine incelemekte, mevcut ve yükselen rakiplere göre avantajları, dezavantajları ve potansiyel yatırım etkilerini vurgulamaktadır.
Yatırım Analizi Çerçevesi
Raydium（RAY）nin geleceği parlak: Derin Likidite ve geri alım avantajı
Raydium, Likidite ve İşlem Hacmi Liderliği: Raydium hala Solana ekosisteminde en güçlü Likiditeye ve en sık kullanılan merkezi olmayan borsadır. Jupiter yönlendirmesi aracılığıyla gerçekleştirilen işlemlerin %55'ten fazlası Raydium'da yer almaktadır. Ayrıca, Raydium, tüm blok zincirlerindeki merkezi olmayan borsalar arasında, uzun süredir lider olan Uniswap ile birlikte pazar liderliğini korumakta ve bazen Uniswap'ı geçmektedir. Bununla birlikte, Raydium'un tamamen seyreltilmiş değeri (FDV) ve piyasa değeri, Uniswap'ın yaklaşık üçte biri kadar olup bazen Uniswap'ı geçmektedir.
Raydium/Uniswap Tamamen Yatırım Değeri Oranı: 28.72828346 milyar ABD doları / 91.02379018 milyar ABD doları = 31.5%
Raydium/Uniswap Piyasa Değeri Oranı: 15.05604427 milyar ABD doları / 54.65824531 milyar ABD doları = 27.5%
Pump.fun Entegrasyon: Tüm yeni Meme havuzlarının Raydium'a taşınması nedeniyle, likidite ve protokol yapışkanlığını artıran, Pump.fun ile olan entegrasyon da dahil olmak üzere önemli ortaklık ilişkileri.
Token geri alım: Raydium'un% 12 maliyetli geri alım planı, toplam arzın% 10'unu aşan miktarda token geri almıştır, satış baskısını önemli ölçüde azaltmıştır. Dikkat çekici olan, Raydium'un geri aldığı miktarın merkezi olmayan borsaların sahip olduğu miktardan önemli ölçüde fazla olmasıdır.
)
(# Jupiter （JUP） görünümü olumlu: Piyasanın önde gelen likidite sağlayıcısı
Likidite聚合优势：Jupiter 作为 Solana 占主导地位的聚合器，发挥着关键作用。
Satın Alma Moonshot: Moonshot'un satın alınması, Jupiter'ın merkezi olmayan borsasında para yatırma / çekme kanallarına entegre olmasını sağlar, kullanıcı deneyimini basitleştirerek rekabet gücünü artırır.
Kilidini Açma Baskısı: Jeton kilidini açtığı için, Jupiter %127 arz artışıyla karşı karşıya kaldı, bu da orta vadeli enflasyon riskini beraberinde getirdi. Son zamanlarda geri alım mekanizmasının duyurulmasına rağmen, iç tahminler yıllık geri alım oranının %2,4 olduğunu gösteriyor, bu da jeton ekonomisine belirli bir destek sağlasa da, Raydium ile rekabetinde sınırlı bir rol oynuyor.
İş Modeli: Birleştirici ücretlerin temel protokol ücretlerinin üzerine ekstra olarak alındığı için, düşük ücret boyutunda, birleştirici model zorluklarla karşı karşıya kalır.
Yetersiz rekabet: Solana üzerinde birleştirici olarak ilk olan Jupiter, güçlü bir rekabetçiye sahip değildir.
)# Meteora geleceği parlak: Yükselen Likidite Agregatörü
Likidite verimliliği birleştirme: Bağımsız merkezi olmayan borsalardan farklı olarak, Meteora gibi birleştiriciler temelde daha düşük bir aşağı yönlü risk ve daha istikrarlı bir sermaye verimliliğine sahiptir.
Jeton çıkarma katalizörü: Meteora jetonunun başarılı bir şekilde çıkarılması, Solana tercihlerini değiştirebilir ve pazar konumlandırmasına uzun vadeli destek sağlayabilir. Sektör lideri Kamino'dan farklı olarak, MET puanları kullanıcı arayüzünde açıkça gösterilmiyor. Ayrıca, MET puanı sistemi bir yıldan fazla bir süre önce duyurulmasına rağmen, hava atışı ile ilgili resmi bir açıklama yapılmadı. Lulo.fi gibi ekosistemin diğer alanlarında (lulo.fi), Likidite sağlayıcıları daha yüksek kazanç elde edebilirken, pazar konumlandırması ve hava atışı beklentisi, Likidite sağlayıcılarının başlıca itici gücü olabilir.
Toplam Kilitli Değer (TVL) korunur: Meteora, Pengu'nun hava atışından ve Trump ve Melania ile ilgili Memecoin lansmanı gibi önemli olaylardan yararlanarak gelişme kaydetti. Memecoin lansmanı sırasında birçok işlem çiftinin İşlem Hacmi/Toplam Kilitli Değer (Vol/TVL) oranı geçici talep nedeniyle artmasına rağmen, Meteora'nın Toplam Kilitli Değeri olaydan sonra sürekli artmaya devam ederek iyi bir korunma oranı gösteriyor.
Entegre gelişme: Virtuals 2024'ün ilk çeyreğinde Solana'ya taşındı ve Meteora Likidite havuzu ile entegre olacağını duyurdu.
Pazar konumlandırma sorunu: Jupiter'in yönlendirme mekanizması öncelikle daha derin Likiditeye sahip ticaret platformlarını dikkate alır, bu da yeni ve düşük Likiditeli merkezi olmayan borsaları ve Likidite havuzlarını çekici kılmaz.
Meteora, Likidite aggegator olarak ortaya çıktığında, merkezi olmayan borsaların rekabet ve hayatta kalma yeteneklerini daha da kısıtladı, çünkü sadece slayt maliyeti Meteora'nın maliyet priminin altında olduğunda yönlendirilecektir ve bu durum pazar talebinin patlaması dışında son derece nadirdir.
Sınırlı Likidite sağlayıcı teşvik önlemleri: Orca, güçlü bir Likidite madenciliği stratejisinden yoksun olduğundan, uzun vadeli Likidite sağlayıcıların tutunma oranının düşük olmasına neden oldu.
Sermaye tahsisi verimsiz: Meteora'dan farklı olarak, Orca henüz otomatik gelir optimizasyonunu uygulamamıştır, LP'yi manuel olarak yönetmek gerekmektedir, bu da kullanıcı deneyimini daha zorlu hale getirir.
Umutsuz Likidite trendi: Yakında piyasaya sürülecek olan Meteora jetonunun, Likidite sağlayıcıları Orca'dan tamamen çekip alması muhtemeldir, böylece durumları daha da zorlaşabilir.
Yetersiz Entegrasyon: 2024 yılının başında Pump.fun ile işbirliği sağlanamadı, yakın zamanda da Virtuals ile yapılan işbirliği kaçırıldı, yeni perakende odaklı uygulama sipariş akışını elde etme konusundaki rekabet dezavantajını ortaya koydu. Bu eğilimi tersine çevirmek için yakında ortaya çıkacak bir katalizör olmadığı sürece, Likidite göçü devam edebilir.
Yukarıdaki faktörler, Orca'nın ağ talebinin yoğun olduğu dönemde elde ettiği ek kullanıcıları tutamamasına neden oldu.
) Ana Katalizörler ve Riskler
(# İzlenmesi Gereken Katalizörler
RAY geri alımı ve merkezi borsaların sahip olduğu miktar karşılaştırması: RAY'in geri alım hızı artık merkezi borsaların elinde bulunan toplam RAY miktarını aşmış durumda, bu da jetonun kıtlığını güçlendiriyor.
Toplam kilitli değer artış eğilimi: Raydium, Jupiter ve Meteora'nın sürekli lider konumu, Likidite'nin uzun vadeli sürdürülebilirliğini göstermektedir. Yüksek baskı piyasa koşullarında, yeni protokollerin yapışkanlığı dikkat çekici ve göz ardı edilemez.
İş Ortağı İlişkileri: Pumpfun'un Raydium için önemli Likidite getirmesi gibi, Meteora'nın Virtuals ile entegrasyonu da benzer etkilere neden olabilir. Bu tür ölçekteki işbirliklerinin Likidite ve toplam kilitli değer üzerindeki etkisi göz önüne alındığında, daha az bilinen katılımcılarla işbirliği de büyük ilgi görüyor.
Meteora'nın token ihraçı: Bu olay, Solana'nın merkezi olmayan Likidite borsasının dağıtımındaki bir dönüm noktasını işaret edebilir.
Ücret / Piyasa Değeri Oranı: Orca, talebin yüksek olduğu aylarda son derece verimli bir performans sergiler, ancak Likidite'si yetersiz kalır ve uzun vadeli rekabeti engeller. Öte yandan JUP, iş modelinin sınırlamalarıyla karşı karşıyadır. Son olarak, en son "Hot Projects" Hyperliquid'e kıyasla, Raydium tamamen seyreltme değerinin sekizde biri ile on kat daha fazla maliyet oluşturuyor.
! [Raydium, Jüpiter, Orca ve Meteora ilk dört arasında rekabet ederken, Solana DEX piyasasına kim hakim olabilir?] ])https://img.gateio.im/social/moments-349b4cf7f798579861547ae5c560cf27###
Risk
JUP üzerindeki enflasyonist baskılar: Jüpiter'in sağlam toplayıcı konumuna rağmen, büyük token arzı kısa vadeli fiyat baskıları yaratabilir.
Orca pazar payının düşüşü: Likidite sağlayıcıların göç trendi devam ederse, Orca sürekli Likidite kaybıyla karşı karşıya kalabilir.
Meteora airdrop ve token ekonomisi yürütme riski: Erken dönemde toplam kilitli değer güçlü bir şekilde artmasına rağmen, token ekonomisi ve teşvik yapısı henüz test edilmemiştir.
Sonuç ve Yatırım Görünümü
Solana'nın merkezi olmayan borsa ekosistemi, daha yüksek verimlilik ve daha derin Likidite odaklı bir yöne doğru değişiyor. Raydium'un olağanüstü Likidite konumu, aktif geri alım mekanizması ve piyasa liderliği, onu güvenilir bir merkezi olmayan borsa haline getiriyor. Jupiter'ın toplayıcı rolü hala son derece önemli ve rekabet engelleri sağlıyor, ancak kısa vadede jeton arzının seyrelmesi bir direnç oluşturuyor. Orca, rekabetçi bir katılımcıydı, ancak Likidite koruması ve sermaye verimliliği konusunda ciddi zorluklarla karşılaşıyor, giderek daha kırılgan bir varlık haline geliyor, bu da kilit entegrasyonu kaçırma ve olgun katılımcılarla başa çıkmakta zorlanma durumunu gösteriyor. Meteora'nın yakında çıkacak jetonları başarılı olursa yükselmesi bekleniyor. Mevcut teorimize göre, merkezi olmayan borsa yatırım pozisyonları, lider merkezi olmayan borsalar, merkezi olmayan borsa toplayıcıları ve Likidite toplayıcılarına odaklanmalıdır, katalizör standartlarına uygun yeni katılımcılar da az miktarda pozisyon alabilir.
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Raydium, Jupiter, ORCA ve Meteora dört büyük güç arasında rekabet ediyor, Solana DEX pazarında kim hükmetmeyi başaracak?
Solana'nın DEX düzeni, daha yüksek verimlilik ve daha derin Likidite odaklı bir yöne doğru değişiyor.
Yazar: vik0nchain, Cyber Capital araştırmacı
Derleme: Luffy, Foresight News
2024 yılının dördüncü çeyreğinden 2025'in başlarına kadar, Solana'nın DeFi ekosistemi rekabet yapısı yavaş yavaş ortaya çıkıyor, bu özellikle toplayıcıların yükselişi, kullanıcı deneyimi (UX) soyutlaması, büyük bütünleşme ve sürekli evrim geçiren jeton ekonomi standartlarında kendini gösteriyor. Bu değişiklikler başlangıçta belirgin olmasa da, yakın zamandaki veriler etkileri net bir şekilde gösteriyor, özellikle Likidite'nin yeniden dağıtılması, ücret oluşturma ve pazar payındaki değişiklikler ön plana çıkıyor.
Bu analiz, Solana tabanlı ana merkezi olmayan borsalar (DEX) - Raydium, Jupiter, Orca ve Meteora'nın Likidite konumunu derinlemesine incelemekte, mevcut ve yükselen rakiplere göre avantajları, dezavantajları ve potansiyel yatırım etkilerini vurgulamaktadır.
Yatırım Analizi Çerçevesi
Raydium（RAY）nin geleceği parlak: Derin Likidite ve geri alım avantajı
(# Jupiter （JUP） görünümü olumlu: Piyasanın önde gelen likidite sağlayıcısı
)# Meteora geleceği parlak: Yükselen Likidite Agregatörü
( Orca 前景悲观：Likidite留存不足
) Ana Katalizörler ve Riskler
(# İzlenmesi Gereken Katalizörler
! [Raydium, Jüpiter, Orca ve Meteora ilk dört arasında rekabet ederken, Solana DEX piyasasına kim hakim olabilir?] ])https://img.gateio.im/social/moments-349b4cf7f798579861547ae5c560cf27###
Risk
Sonuç ve Yatırım Görünümü
Solana'nın merkezi olmayan borsa ekosistemi, daha yüksek verimlilik ve daha derin Likidite odaklı bir yöne doğru değişiyor. Raydium'un olağanüstü Likidite konumu, aktif geri alım mekanizması ve piyasa liderliği, onu güvenilir bir merkezi olmayan borsa haline getiriyor. Jupiter'ın toplayıcı rolü hala son derece önemli ve rekabet engelleri sağlıyor, ancak kısa vadede jeton arzının seyrelmesi bir direnç oluşturuyor. Orca, rekabetçi bir katılımcıydı, ancak Likidite koruması ve sermaye verimliliği konusunda ciddi zorluklarla karşılaşıyor, giderek daha kırılgan bir varlık haline geliyor, bu da kilit entegrasyonu kaçırma ve olgun katılımcılarla başa çıkmakta zorlanma durumunu gösteriyor. Meteora'nın yakında çıkacak jetonları başarılı olursa yükselmesi bekleniyor. Mevcut teorimize göre, merkezi olmayan borsa yatırım pozisyonları, lider merkezi olmayan borsalar, merkezi olmayan borsa toplayıcıları ve Likidite toplayıcılarına odaklanmalıdır, katalizör standartlarına uygun yeni katılımcılar da az miktarda pozisyon alabilir.