Yazar: Ding HAN, Alice Kohn, Glassnode; Kaynak: glassnode
Özet
Geçtiğimiz birkaç hafta boyunca, dijital varlık piyasalarında belirli olaylar nedeniyle artan dalgalanmalar yaşandı ve aynı zamanda önemli sermaye çıkışı işaretleri de ortaya çıktı.
Türev piyasaları, özellikle ETH vadeli işlemlerinde devam eden likidite çıkışlarını gösteriyor; bu da sermayenin risk eğrisinin en yüksek noktalarından nispeten güvenli pozisyonlara geçtiği anlamına geliyor.
Uniswap likidite havuzu ile opsiyon piyasası arasındaki pek çok benzerliği dikkatle inceledik ve likidite sağlayıcılarının volatilite ve fiyatlara ilişkin görüşlerini yorumladık.
Dijital varlık piyasasının uyanışı
Son haftalarda, dijital varlık piyasaları tarihsel olarak ılımlı bir dalgalanma döneminden çıktı. Buna temel olarak aşağıdaki iki önemli olay neden olur:
17 Ağustos'taki ani çöküş, BTC ve ETH'nin sırasıyla %-11 ve %-13 düştüğünü gördü.
29 Ağustos'ta Grayscale'in ABD Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'na (SEC) karşı kazandığı zafer haberi fiyatı yükseltti, ancak sonraki üç gün içinde önceki tüm kazanımlar silindi.
Şu anda BTC ve ETH'nin spot fiyatları Ağustos ayının en düşük seviyeleri civarında seyrediyor.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-36ac256100-dd1a6f-6d2ef1) Gerçek zamanlı grafik
"Toplam gerçekleşen değer" sektöre akan toplam sermaye miktarını takip etmek için kullanılan önemli bir ölçümdür. Bu gösterge şunları birleştirir:
İki büyük ana para birimi BTC ve ETH'nin gerçekleşen piyasa değeri
Ve beş büyük stablecoin USDT, USDC, BUSD, DAI ve TUSD'nin tedariği.
Bu iki önemli olayın yaşanmasından çok önce, Ağustos ayı başında piyasadan sermaye çıkışı aşamasına geçtiği görülüyor. Ağustos ayı boyunca dijital para sektöründen yaklaşık 55 milyar dolarlık sermaye çekildi.
Temel olarak BTC, ETH ve stabil koinlerin çıkışından kaynaklanıyor.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-dca32249d5-dd1a6f-6d2ef1) Canlı Workbench Tablosu
Ethereum ekosisteminde DeFi, GameFi ve Staking sektörlerinin endeks performansı oldukça farklı. Her endeks, endüstrinin "mavi çip" tokenlarının ortalama arz ağırlıklı fiyatına göre oluşturulur.
DeFi ve GameFi tokenlarının büyük tokenlara kıyasla nispeten düşük (-%17) ve (-%20) performans sergilediğini, likit teminat tokenlarının ise biraz daha iyi performans gösterdiğini (-%7,7) görebiliyoruz. Ancak mart, nisan ve haziran aylarındaki düşüşlerle karşılaştırıldığında bu seferki fiyat düşüşü çok da önemli değil.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-8ccb848d3a-dd1a6f-6d2ef1) Gerçek zamanlı gelişmiş grafikler
Türev piyasalarda risk iştahı azalıyor
2021-23 döngüsündeki en önemli gelişmelerden biri, başta BTC ve ETH olmak üzere türev piyasaların olgunlaşmasıdır. Türev piyasalarının bu varlıkları nasıl fiyatlandırdığı, piyasa duyarlılığı ve konumlandırma hakkında bilgi sağlayabilir.
2023 yılında Ethereum vadeli işlem ve opsiyon piyasasındaki genel aktivite 2021 ve 2022 seviyelerinin önemli ölçüde altındaydı. Bu iki piyasadaki ortalama günlük işlem hacmi, son iki yıldaki ortalama hacmin yaklaşık yarısı kadar, günde 14,3 milyar dolara düştü. Bu hafta hacimler günde sadece 8,3 milyar dolar ile daha da düşüktü ve bu da alandan likiditenin çekilmeye devam ettiğini gösteriyor.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-57c59ea8ce-dd1a6f-6d2ef1) Canlı Workbench Tablosu
Türev açık pozisyonları da aynı piyasa eğilimini yansıtıyor. FTX çöküşünün neden olduğu piyasa gerilemesinin ardından açık pozisyonlar 2023'ün başlarında artmaya başladı. Seçenekler söz konusu olduğunda, Mart ayındaki bankacılık krizi sırasında USDC'nin kısa süreliğine 1 dolardan düşülmesiyle açık faiz zirveye ulaştı. Öte yandan, Ethereum vadeli işlemlerine olan açık pozisyonlar da Şangay yükseltmesi sırasında yüksek seviyelere ulaştı, bu da bu dönemin varlıktaki büyük ölçekli spekülasyonun son dalgası olabileceğini düşündürüyor.
O tarihten bu yana her iki piyasadaki aktif sözleşmelerin toplam kavramsal değeri nispeten sabit kaldı. BTC piyasasına ilişkin gözlemlerimize benzer şekilde, Ethereum opsiyon piyasası şu anda vadeli işlem piyasasına (4,2 milyar $) benzer büyüklükte (5,3 milyar $) ve aslında şu anda daha büyük.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-62fe71e132-dd1a6f-6d2ef1) Canlı Gelişmiş Grafikler
Ethereum opsiyon piyasası yılın başından bu yana önemli bir yükseliş kaydetti; işlem hacmi %256 arttı ve günlük işlem hacmi günlük 326 milyon dolara ulaştı. Bu arada, vadeli işlem hacmi bu yıl düşmeye devam etti; Ocak ayı başındaki günlük 20 milyar dolardan şu anda 8 milyar dolara geriledi. Kayda değer tek şey, Şanghay'ın yükseltmesinden önce ve sonra vadeli işlem hacminin kısa süreliğine günde yaklaşık 30 milyar ABD dolarına yükselmesidir.
Her iki piyasanın da Ağustos ayında işlem hacimlerinde önemli değişiklikler görmediği göz önüne alındığında, bu durum yatırımcıların likiditeyi risk eğrisinin yukarılarına kaydırmaya devam ettiklerini gösteriyor.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-c53c94c203-dd1a6f-6d2ef1) Canlı çalışma tezgahı grafiği
"Çek/çağrı" oranına baktığımızda, önemli haber olaylarına karşı yüksek seviyede yanıt verme oranı görebiliriz. Örneğin, BlackRock Bitcoin ETF başvurusunda bulunarak Çekme/Alma oranını 0,72'den 0,40'a düşürdükten sonra hissiyat daha da yükselişe geçti.
Ancak 17 Ağustos'taki satışlarla işler değişti; Çekme/Çağrı oranının 0,50'ye yükselmesi ve çağrı hacminin günlük 320 milyon dolardan 140 milyon dolara önemli ölçüde düşmesiyle birlikte işler değişti.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-c2fdb71d83-dd1a6f-6d2ef1) Canlı Workbench Tablosu
Likidite havuzu bir opsiyon piyasası mıdır?
Yukarıdaki analizimizi güçlendirmek amacıyla araştırma için Uniswap ETH/USDC Pool gibi otomatik piyasa yapıcıları seçtik. Uniswap V3'te merkezi likiditenin getirilmesinden bu yana, geniş çapta yayılan bir tartışma var: Uniswap'in likidite pozisyonu, satım ve alım opsiyonları için bir fiyatlandırma stratejisi olarak görülebilir. Bunların seçeneklerle tamamen eşit olduğu konusunda tamamen hemfikir olmasak da, ikisi arasında kesinlikle daha fazla araştırmayı hak eden pek çok benzerlik var.
Analizimizi en aktif Uniswap havuzu olan ve dolayısıyla en güçlü piyasa sinyallerini sağlayan USDC/ETH %0,05 havuzuna odaklayacağız. Havuzun yedi günlük işlem hacmi 1,51 milyar dolar ve toplam kilitli değeri (TVL) 260 milyon dolar.
Uniswap V3, benzersiz likidite konsantrasyonu özelliğine sahiptir. Likidite sağlayıcıları (LP'ler) bir fiyat aralığı seçebilir ve merkezi olarak likidite sağlayabilir. Ücretler yalnızca piyasa bu aralıkta (kullanım fiyatına benzer şekilde) işlem yaptığında kazanılır ve aralık ne kadar dar olursa, göreceli ücret geliri de o kadar yüksek olur. Bu merkezi likidite yöntemi, yatırımcılara yalnızca daha iyi bir ticaret deneyimi sağlamakla kalmaz, aynı zamanda likidite sağlayıcılarının sermaye kullanımının verimliliğini de artırır.
Bu nedenle LP sermaye konumlandırmasında volatilite (üst ve alt limitler arasındaki fark) ve beklenen fiyat aralığı (kullanım seviyesinin altı ve üstü) beklentilerinin dikkate alınması gerektiği söylenebilir. Tezimiz, likidite sağlayıcılarının pozisyonlarını aktif olarak yönettiklerini varsayarak, opsiyon piyasası verilerinden benzer bilgiler elde edebileceğimizdir.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-2f074bd30e-dd1a6f-6d2ef1) Kaynak: Uniswap Teknik Raporu
İlk önce USDC/ETH %0,05 havuzunun genel aktivitesini gözlemliyoruz. Çeşitli nedenlerden dolayı, bir havuzun veya karşılık gelen token çiftinin etkinliğini ölçmek için TVL metriğini kullanmaktan kaçınacağız. Bunun yerine canlılığı iki ölçümle temsil edeceğiz:
1 Günlük madeni para, likidite sağlayıcıları tarafından açılan likidite pozisyonlarının sayısını temsil eder,
2 Günlük yakma hacmi, likidite sağlayıcıları tarafından kapatılan likidite pozisyonlarının sayısını temsil eder.
Bu göstergelere bakıldığında, Mart ayındaki bankacılık krizi ve Nisan ayındaki Shanghai Stock Connect yükseltmesinin ardından piyasa faaliyeti daraldı ve Haziran başına kadar nispeten düşük kaldı. Daha sonra BlackRock ETF duyurusu sırasında yeni darphane ve yanıklarda bir artış gördük ve ardından 17 Ağustos satışları sırasında başka bir artış gördük.
Aşağıdaki grafik aynı zamanda açılış ve kapanış pozisyonları arasındaki dengenin bir ölçüsü olan likidite sağlayıcı açık pozisyonlarındaki net değişimi de göstermektedir. Bu göstergenin piyasa trendlerinden daha az etkilendiğini, ancak münferit olaylardan daha çok etkilendiğini ve kısa vadeli oynaklığın önemli bir faktör olduğunu öne sürdüğünü belirtiyoruz.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-f34fbe6570-dd1a6f-6d2ef1) Uniswap havuzundaki farklı fiyat aralıklarının likidite dağılımını incelerken likiditenin çoğunun belirlendiğini gördük şu anki fiyatların üstünde.
En yoğun likidite (sermayenin yaklaşık %30,4'ü) fiyat aralığının yaklaşık %11'i dahilindedir ve beklenen fiyat dalgalanmaları -%2,7 ile +%8,6 arasında değişmektedir. Seviye 2 likidite için fiyat aşağı yönlü tampon %-8,5 ve yukarı yönlü tampon %+23,7'dir. Uniswap'in likidite sağlayıcılarının ETH için iyimser beklentiler ve piyasanın genel yükseliş eğilimine dair beklentiler dile getirdiği söylenebilir.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-59b7869859-dd1a6f-6d2ef1) Bunu Eylül ayı sonunda sona eren opsiyon kullanım fiyatıyla karşılaştırırsak benzer bir pozitiflik beklentisi görüyoruz. Alım opsiyonlarının yüzde 70'inin kullanım fiyatı 1.700 ila 2.300 dolar arasında, satım opsiyonlarının yüzde 75'inin kullanım fiyatı ise 1.300 ila 1.900 dolar arasında. Bu fiyat seviyeleri kabaca Uniswap'in likidite havuzlarındaki likidite dağılımıyla aynı doğrultudadır.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-a0c8599c3a-dd1a6f-6d2ef1) Gerçek zamanlı profesyonel çizelgeler
USDC/ETH Uniswap havuzuna dönersek likidite konsantrasyonunun zaman içinde nasıl değiştiğini analiz edebiliriz. Aşağıdaki ısı haritası, soğuktan sıcağa doğru artan renklerle birlikte akışkanlığın yoğunluğunu göstermektedir.
Otomatik LP stratejilerinin ve uygulamalarının genişletilmesiyle, likidite sağlayıcıları, volatilitenin daha yüksek olduğu dönemlerde spot fiyatlara yakın likiditeyi başarıyla sağladılar. 1 Haziran'da önemli miktarda likidite o zamanki fiyatın hemen üzerindeydi (daha derin sarı alanla gösterilmiştir). Muhtemelen bu, piyasa yapıcıların bu alanda daha yüksek ücret geliri beklediklerini gösteriyor. Bu likidite, likidite konsantrasyonunun giderek 1.800 doların altına ayarlandığı Ağustos ayındaki ani çöküşe kadar devam etti. Bu grafik bize likidite sağlayıcılarının piyasa olaylarına ve fiyat dalgalanmalarına ne kadar hızlı tepki verdiğine dair benzersiz bir bakış açısı sağlıyor.
Kırmızı bölgenin temsil ettiği yüksek likidite yoğunlaşmasının güçlü fiyat hareketleriyle ve trend dönüşleriyle örtüşme eğiliminde olduğunu belirtmek de ilginçtir. Uniswap likidite havuzunu inceleyerek piyasa duyarlılığını ve pozisyonlarını daha iyi anlayabiliriz, bu da bize değerli piyasa öngörüleri sağlar.
ETH özeti ve sonucu
Grayscale'in SEC'e karşı kazandığı zafere dair iyimserlik kısa sürdü ve Ethereum'un değeri birkaç gün içinde Ağustos ayının en düşük seviyelerine geriledi. Spot piyasadan sermaye çıkışı devam ederken, türev piyasada likidite azalmaya devam etti. Genel olarak yatırımcılar piyasaya dönmek konusunda tereddütlü görünüyor ve fonları risk eğrisinin yukarılarına taşımayı tercih ediyor.
Opsiyon piyasasındakine benzer fiyatlandırma bilgilerinin elde edilip edilemeyeceğini belirlemek amacıyla Uniswap likidite havuzu üzerinde araştırma yaptık. Analizimiz, likidite sermayesinin piyasa olaylarına oldukça duyarlı olduğunu ve likidite sağlayıcılarının oynaklığı ve fiyat beklentilerinde çıkarımlar bulmanın mümkün olduğunu göstermektedir.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Likidite havuzları aracılığıyla piyasa duyarlılığını takip edin
Yazar: Ding HAN, Alice Kohn, Glassnode; Kaynak: glassnode
Özet
Dijital varlık piyasasının uyanışı
Son haftalarda, dijital varlık piyasaları tarihsel olarak ılımlı bir dalgalanma döneminden çıktı. Buna temel olarak aşağıdaki iki önemli olay neden olur:
Şu anda BTC ve ETH'nin spot fiyatları Ağustos ayının en düşük seviyeleri civarında seyrediyor.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-36ac256100-dd1a6f-6d2ef1) Gerçek zamanlı grafik
"Toplam gerçekleşen değer" sektöre akan toplam sermaye miktarını takip etmek için kullanılan önemli bir ölçümdür. Bu gösterge şunları birleştirir:
Bu iki önemli olayın yaşanmasından çok önce, Ağustos ayı başında piyasadan sermaye çıkışı aşamasına geçtiği görülüyor. Ağustos ayı boyunca dijital para sektöründen yaklaşık 55 milyar dolarlık sermaye çekildi.
Temel olarak BTC, ETH ve stabil koinlerin çıkışından kaynaklanıyor.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-dca32249d5-dd1a6f-6d2ef1) Canlı Workbench Tablosu
Ethereum ekosisteminde DeFi, GameFi ve Staking sektörlerinin endeks performansı oldukça farklı. Her endeks, endüstrinin "mavi çip" tokenlarının ortalama arz ağırlıklı fiyatına göre oluşturulur.
DeFi ve GameFi tokenlarının büyük tokenlara kıyasla nispeten düşük (-%17) ve (-%20) performans sergilediğini, likit teminat tokenlarının ise biraz daha iyi performans gösterdiğini (-%7,7) görebiliyoruz. Ancak mart, nisan ve haziran aylarındaki düşüşlerle karşılaştırıldığında bu seferki fiyat düşüşü çok da önemli değil.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-8ccb848d3a-dd1a6f-6d2ef1) Gerçek zamanlı gelişmiş grafikler
Türev piyasalarda risk iştahı azalıyor
2021-23 döngüsündeki en önemli gelişmelerden biri, başta BTC ve ETH olmak üzere türev piyasaların olgunlaşmasıdır. Türev piyasalarının bu varlıkları nasıl fiyatlandırdığı, piyasa duyarlılığı ve konumlandırma hakkında bilgi sağlayabilir.
2023 yılında Ethereum vadeli işlem ve opsiyon piyasasındaki genel aktivite 2021 ve 2022 seviyelerinin önemli ölçüde altındaydı. Bu iki piyasadaki ortalama günlük işlem hacmi, son iki yıldaki ortalama hacmin yaklaşık yarısı kadar, günde 14,3 milyar dolara düştü. Bu hafta hacimler günde sadece 8,3 milyar dolar ile daha da düşüktü ve bu da alandan likiditenin çekilmeye devam ettiğini gösteriyor.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-57c59ea8ce-dd1a6f-6d2ef1) Canlı Workbench Tablosu
Türev açık pozisyonları da aynı piyasa eğilimini yansıtıyor. FTX çöküşünün neden olduğu piyasa gerilemesinin ardından açık pozisyonlar 2023'ün başlarında artmaya başladı. Seçenekler söz konusu olduğunda, Mart ayındaki bankacılık krizi sırasında USDC'nin kısa süreliğine 1 dolardan düşülmesiyle açık faiz zirveye ulaştı. Öte yandan, Ethereum vadeli işlemlerine olan açık pozisyonlar da Şangay yükseltmesi sırasında yüksek seviyelere ulaştı, bu da bu dönemin varlıktaki büyük ölçekli spekülasyonun son dalgası olabileceğini düşündürüyor.
O tarihten bu yana her iki piyasadaki aktif sözleşmelerin toplam kavramsal değeri nispeten sabit kaldı. BTC piyasasına ilişkin gözlemlerimize benzer şekilde, Ethereum opsiyon piyasası şu anda vadeli işlem piyasasına (4,2 milyar $) benzer büyüklükte (5,3 milyar $) ve aslında şu anda daha büyük.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-62fe71e132-dd1a6f-6d2ef1) Canlı Gelişmiş Grafikler
Ethereum opsiyon piyasası yılın başından bu yana önemli bir yükseliş kaydetti; işlem hacmi %256 arttı ve günlük işlem hacmi günlük 326 milyon dolara ulaştı. Bu arada, vadeli işlem hacmi bu yıl düşmeye devam etti; Ocak ayı başındaki günlük 20 milyar dolardan şu anda 8 milyar dolara geriledi. Kayda değer tek şey, Şanghay'ın yükseltmesinden önce ve sonra vadeli işlem hacminin kısa süreliğine günde yaklaşık 30 milyar ABD dolarına yükselmesidir.
Her iki piyasanın da Ağustos ayında işlem hacimlerinde önemli değişiklikler görmediği göz önüne alındığında, bu durum yatırımcıların likiditeyi risk eğrisinin yukarılarına kaydırmaya devam ettiklerini gösteriyor.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-c53c94c203-dd1a6f-6d2ef1) Canlı çalışma tezgahı grafiği
"Çek/çağrı" oranına baktığımızda, önemli haber olaylarına karşı yüksek seviyede yanıt verme oranı görebiliriz. Örneğin, BlackRock Bitcoin ETF başvurusunda bulunarak Çekme/Alma oranını 0,72'den 0,40'a düşürdükten sonra hissiyat daha da yükselişe geçti.
Ancak 17 Ağustos'taki satışlarla işler değişti; Çekme/Çağrı oranının 0,50'ye yükselmesi ve çağrı hacminin günlük 320 milyon dolardan 140 milyon dolara önemli ölçüde düşmesiyle birlikte işler değişti.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-c2fdb71d83-dd1a6f-6d2ef1) Canlı Workbench Tablosu
Likidite havuzu bir opsiyon piyasası mıdır?
Yukarıdaki analizimizi güçlendirmek amacıyla araştırma için Uniswap ETH/USDC Pool gibi otomatik piyasa yapıcıları seçtik. Uniswap V3'te merkezi likiditenin getirilmesinden bu yana, geniş çapta yayılan bir tartışma var: Uniswap'in likidite pozisyonu, satım ve alım opsiyonları için bir fiyatlandırma stratejisi olarak görülebilir. Bunların seçeneklerle tamamen eşit olduğu konusunda tamamen hemfikir olmasak da, ikisi arasında kesinlikle daha fazla araştırmayı hak eden pek çok benzerlik var.
Analizimizi en aktif Uniswap havuzu olan ve dolayısıyla en güçlü piyasa sinyallerini sağlayan USDC/ETH %0,05 havuzuna odaklayacağız. Havuzun yedi günlük işlem hacmi 1,51 milyar dolar ve toplam kilitli değeri (TVL) 260 milyon dolar.
Uniswap V3, benzersiz likidite konsantrasyonu özelliğine sahiptir. Likidite sağlayıcıları (LP'ler) bir fiyat aralığı seçebilir ve merkezi olarak likidite sağlayabilir. Ücretler yalnızca piyasa bu aralıkta (kullanım fiyatına benzer şekilde) işlem yaptığında kazanılır ve aralık ne kadar dar olursa, göreceli ücret geliri de o kadar yüksek olur. Bu merkezi likidite yöntemi, yatırımcılara yalnızca daha iyi bir ticaret deneyimi sağlamakla kalmaz, aynı zamanda likidite sağlayıcılarının sermaye kullanımının verimliliğini de artırır.
Bu nedenle LP sermaye konumlandırmasında volatilite (üst ve alt limitler arasındaki fark) ve beklenen fiyat aralığı (kullanım seviyesinin altı ve üstü) beklentilerinin dikkate alınması gerektiği söylenebilir. Tezimiz, likidite sağlayıcılarının pozisyonlarını aktif olarak yönettiklerini varsayarak, opsiyon piyasası verilerinden benzer bilgiler elde edebileceğimizdir.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-2f074bd30e-dd1a6f-6d2ef1) Kaynak: Uniswap Teknik Raporu
İlk önce USDC/ETH %0,05 havuzunun genel aktivitesini gözlemliyoruz. Çeşitli nedenlerden dolayı, bir havuzun veya karşılık gelen token çiftinin etkinliğini ölçmek için TVL metriğini kullanmaktan kaçınacağız. Bunun yerine canlılığı iki ölçümle temsil edeceğiz:
1 Günlük madeni para, likidite sağlayıcıları tarafından açılan likidite pozisyonlarının sayısını temsil eder,
2 Günlük yakma hacmi, likidite sağlayıcıları tarafından kapatılan likidite pozisyonlarının sayısını temsil eder.
Bu göstergelere bakıldığında, Mart ayındaki bankacılık krizi ve Nisan ayındaki Shanghai Stock Connect yükseltmesinin ardından piyasa faaliyeti daraldı ve Haziran başına kadar nispeten düşük kaldı. Daha sonra BlackRock ETF duyurusu sırasında yeni darphane ve yanıklarda bir artış gördük ve ardından 17 Ağustos satışları sırasında başka bir artış gördük.
Aşağıdaki grafik aynı zamanda açılış ve kapanış pozisyonları arasındaki dengenin bir ölçüsü olan likidite sağlayıcı açık pozisyonlarındaki net değişimi de göstermektedir. Bu göstergenin piyasa trendlerinden daha az etkilendiğini, ancak münferit olaylardan daha çok etkilendiğini ve kısa vadeli oynaklığın önemli bir faktör olduğunu öne sürdüğünü belirtiyoruz.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-f34fbe6570-dd1a6f-6d2ef1) Uniswap havuzundaki farklı fiyat aralıklarının likidite dağılımını incelerken likiditenin çoğunun belirlendiğini gördük şu anki fiyatların üstünde.
En yoğun likidite (sermayenin yaklaşık %30,4'ü) fiyat aralığının yaklaşık %11'i dahilindedir ve beklenen fiyat dalgalanmaları -%2,7 ile +%8,6 arasında değişmektedir. Seviye 2 likidite için fiyat aşağı yönlü tampon %-8,5 ve yukarı yönlü tampon %+23,7'dir. Uniswap'in likidite sağlayıcılarının ETH için iyimser beklentiler ve piyasanın genel yükseliş eğilimine dair beklentiler dile getirdiği söylenebilir.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-59b7869859-dd1a6f-6d2ef1) Bunu Eylül ayı sonunda sona eren opsiyon kullanım fiyatıyla karşılaştırırsak benzer bir pozitiflik beklentisi görüyoruz. Alım opsiyonlarının yüzde 70'inin kullanım fiyatı 1.700 ila 2.300 dolar arasında, satım opsiyonlarının yüzde 75'inin kullanım fiyatı ise 1.300 ila 1.900 dolar arasında. Bu fiyat seviyeleri kabaca Uniswap'in likidite havuzlarındaki likidite dağılımıyla aynı doğrultudadır.
! [ETH] (https://img-cdn.gateio.im/resize-social/moments-40baef27dd-a0c8599c3a-dd1a6f-6d2ef1) Gerçek zamanlı profesyonel çizelgeler
USDC/ETH Uniswap havuzuna dönersek likidite konsantrasyonunun zaman içinde nasıl değiştiğini analiz edebiliriz. Aşağıdaki ısı haritası, soğuktan sıcağa doğru artan renklerle birlikte akışkanlığın yoğunluğunu göstermektedir.
Otomatik LP stratejilerinin ve uygulamalarının genişletilmesiyle, likidite sağlayıcıları, volatilitenin daha yüksek olduğu dönemlerde spot fiyatlara yakın likiditeyi başarıyla sağladılar. 1 Haziran'da önemli miktarda likidite o zamanki fiyatın hemen üzerindeydi (daha derin sarı alanla gösterilmiştir). Muhtemelen bu, piyasa yapıcıların bu alanda daha yüksek ücret geliri beklediklerini gösteriyor. Bu likidite, likidite konsantrasyonunun giderek 1.800 doların altına ayarlandığı Ağustos ayındaki ani çöküşe kadar devam etti. Bu grafik bize likidite sağlayıcılarının piyasa olaylarına ve fiyat dalgalanmalarına ne kadar hızlı tepki verdiğine dair benzersiz bir bakış açısı sağlıyor.
Kırmızı bölgenin temsil ettiği yüksek likidite yoğunlaşmasının güçlü fiyat hareketleriyle ve trend dönüşleriyle örtüşme eğiliminde olduğunu belirtmek de ilginçtir. Uniswap likidite havuzunu inceleyerek piyasa duyarlılığını ve pozisyonlarını daha iyi anlayabiliriz, bu da bize değerli piyasa öngörüleri sağlar.
ETH özeti ve sonucu
Grayscale'in SEC'e karşı kazandığı zafere dair iyimserlik kısa sürdü ve Ethereum'un değeri birkaç gün içinde Ağustos ayının en düşük seviyelerine geriledi. Spot piyasadan sermaye çıkışı devam ederken, türev piyasada likidite azalmaya devam etti. Genel olarak yatırımcılar piyasaya dönmek konusunda tereddütlü görünüyor ve fonları risk eğrisinin yukarılarına taşımayı tercih ediyor.
Opsiyon piyasasındakine benzer fiyatlandırma bilgilerinin elde edilip edilemeyeceğini belirlemek amacıyla Uniswap likidite havuzu üzerinde araştırma yaptık. Analizimiz, likidite sermayesinin piyasa olaylarına oldukça duyarlı olduğunu ve likidite sağlayıcılarının oynaklığı ve fiyat beklentilerinde çıkarımlar bulmanın mümkün olduğunu göstermektedir.