İki çeyrek üst üste negatif GSYİH büyümesinin en büyük resesyon korkularını körüklediği bir yılın ardından, ABD şimdi art arda üç çeyrek pozitif reel büyüme kaydetti.
Yazan: JOSEPH POLITANO
Derleme: Tek boynuzlu atı engelle
Pozitif olmasına rağmen, zayıf ve yavaş yavaş yavaşlayan enflasyonla birlikte, ABD bir resesyondan gerçekten kaçınabilir mi?
Federal Rezerv Sistemi 2022'nin başlarında faiz oranlarını artırmaya başladığından beri, ABD ekonomisi önemli ölçüde yavaşladı; esas olarak sabit yatırımdaki düşüşün neden olduğu gerçek büyüme azaldı ve nominal harcama büyümesi de keskin bir şekilde düştü. Bununla birlikte, resmi bir resesyon ilan etmekten çok uzağız - Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nun Resesyon Tarihi Komitesi'nin resmî bir resesyon ilan etmeden önce baktığı altı göstergeden sadece ikisi (endüstriyel üretim ve gerçek perakende-toptan satışlar) önceki seviyenin altında. tepe seviyeleri. Bu arada, enflasyon ve nominal büyüme birkaç aydır düşüş eğilimi gösteriyor. Son bankacılık krizinin ardından gergin mali koşullara rağmen Federal Rezerv yetkililerinin bir iyimserlik ışığı göstermesinin bir nedeni de bu. Federal Rezerv, ekonomik verilerin güçlü olması durumunda faiz oranlarını potansiyel olarak daha fazla artırmak için hala yer bıraksa da, artık "bazı ek politika sıkılaştırmalarına ihtiyaç olduğunu" düşünmüyor. Jerome Powell, Federal Rezerv'in işsizliğin hızla Yükselişe yükseldiğini ve bir durgunluk durumuna girdiğini gösteren son tahminlerinin aksine, "Bana öyle geliyor ki bir resesyondan kaçınma olasılığı daha yüksek" dedi.
Bununla birlikte, ekonomi, Federal Rezerv Sisteminin beğenisine göre çok güçlü olmaya devam ediyor - faiz oranlarını yükseltmeyi durdurmanın gerekçesi, "para politikasının kümülatif sıkılaşmasına" ve "para politikasının ekonomik aktivite ve enflasyon üzerindeki gecikmeli etkilerinin" daha fazla düşüş için yeterli olmasına dayanıyor. nominal büyüme ve gelecekteki enflasyon. Bu kümülatif daralma, ABD ekonomisini resesyona itmek için de yeterli olamaz - 2022'den beri reel büyüme pozitif olmasına rağmen zayıf. Geçen yıl boyunca, nominal gayri safi yurtiçi hasıla (NGDP, ABD ekonomisinin dolar büyüklüğü) yaklaşık %7 arttı, ancak enflasyona göre ayarlandığında yalnızca %1,6 arttı.
Bununla birlikte, nominal gayri safi yurtiçi hasıladaki (NGDP) büyüme 2022'de önemli ölçüde yavaşlayarak bu yılın ilk çeyreğinde pandeminin başlamasından bu yana en yavaş hızına ulaştı. Hala güven verici olamayacak kadar yüksek -- %2'lik enflasyonla tutarlı ve pandemi öncesi normlara yakın olan yaklaşık %4'e kıyasla yıllıklandırılmış %5 ve tüketim artışı gibi öğeler hala bundan daha büyük. Genel büyüme daha yüksek, ancak iş kaybı veya durgunluk başlangıcı olmadan hedef seviyelere doğru önemli ilerleme kaydetmiştir.
Brüt işgücü gelirindeki (GLI, ekonomideki tüm işçilerin toplam kazancı) büyüme de yavaşlayarak pandemi öncesi normlara yaklaştı. Hem İstihdam Maliyeti Endeksi'nden hem de hanehalkı istihdam düzeylerinden elde edilen sağlam gerçek zamanlı ölçütler ve daha sık görülen tarım dışı bordro verileri, GLI'nin geçen yıla göre yalnızca %6,2 ve %6,6 büyümesine işaret ediyor (önceki norma kıyasla). yeni taç salgını yaklaşık %5 idi). Şu anda esas olarak enflasyonun temel hizmetler üzerindeki etkisiyle ilgilenen Federal Rezerv Sistemi için, GLI büyümesinin normalleşmesi, konut fiyatları ve emek yoğun konut dışı hizmetler fiyatlarında bir yavaşlamanın hoş bir habercisi olmalıdır.
Genel olarak, enflasyon hedefine geri dönmek için gerekli olan döngüsel nominal büyümede hala bir miktar yavaşlama görüyoruz - ancak ihtiyaç duyulan her şeye ulaşılmadı ve altta yatan ekonomik veriler güçlü olmaya devam ederse, Federal Rezerv daha önce hedeflerine ulaşması bekleniyor. Yine de, daha uzun ve daha istikrarlı bir soğuma, Federal Rezerv Sisteminin geçen yıl politikayı sıkılaştırmaya başlamasından bu yana en çok korkulan türden hızlı ekonomik çöküş olasılığını en aza indirmiş olabilir. Şimdiye kadar ekonomi, artan faiz oranlarına önceden tahmin edilenden daha dirençli olduğunu kanıtladı - enflasyonu onarmak için zaman çizelgesini uzatırken, yine de yüksek olmasına rağmen durgunluk şansını azalttı.
Amerika'da Gerçek Güç
Art arda iki çeyrek negatif GSYİH büyümesinin en büyük resesyon korkularını körüklediği bir yılın ardından, ABD şimdi art arda üç çeyrek pozitif reel büyüme kaydetti. İlk çeyrek için düşük ama olumlu rakamlar ilk göründüklerinden daha güçlüydü - tüketim, hükümet harcamaları ve net ihracatın tümü genel büyümeye katkıda bulundu ve ana engel yatırımlardaki keskin düşüş oldu. Ancak, reel sabit yatırımlar (konut inşaatı, fabrika inşaatı, Ar-Ge vb.) sadece çok az geriledi ve yatırımdaki zayıflığın ana nedeni, dalgalı iş stoklarının büyümesindeki yavaşlama oldu.
Gerçekten de, özel sektör tüketimi ve sabit yatırımdaki büyümenin niş bir ölçüsü olan özel yerli alıcılara fiili nihai satışlar, son üç çeyrekte çok az büyüme gösterdikten sonra ilk çeyrekte toparlandı. Bu göstergenin çekirdek ekonomik büyüme için bir vekil olarak önemi göz önüne alındığında - durgunlukların dışında, tek bir çeyrek için nadiren negatife döner - bu, temel ABD ekonomisinin henüz daralmaya başlamadığının bir başka işaretidir.
Son zamanlardaki toparlanmanın çoğu, nominal tüketim yavaşlasa bile - tedarik ve üretim zincirlerindeki kısmi iyileştirmeleri yansıtarak - gerçek tüketimdeki bir toparlanma tarafından yönlendirildi. Bu çeyrekte tüketici harcamalarındaki artışın yaklaşık altıda biri, otomobil tedarik zincirinde devam eden iyileşmenin ortasında araç ve parça harcamalarındaki artışı yansıtıyor. 2021'deki düşük seviyelerden toparlanan yıllık reel tüketim büyümesi, reel sabit yatırımdaki devam eden düşüşle keskin bir tezat oluşturuyor.
Konut sabit yatırımı şu anda yedi yılın en düşük seviyesine düşmüş olsa da, ipotek oranları istikrar kazandıkça nihayet istikrar kazanıyor gibi görünüyor. Ekim ayından bu yana, tek ailelik konut başlangıçları yıllık 840 bin seviyesinde ve çok ailelik konut başlangıçları yıllık 540 bin seviyesinde kaldı. Konut dışı sabit yatırım, Çip Yasası ve Enflasyon Düşürme Yasasını izleyen nispeten güçlü imalat yatırımı ve hala güçlü fikri mülkiyet ve Ar-Ge harcamaları sayesinde yavaşladı, ancak azalmadı.
Gerçekte, gerçek sabit yatırım, mevcut verilerin önerdiğinden daha güçlü olabilir; projeler inşa edilen aylık değerleri raporlamadığında, Nüfus Sayımı Bürosu, nominal inşaat harcamalarını projenin orijinal tahmini maliyetinin %101,5'ine göre tahmin eder, ardından yanıt vermeyen öğeler tamamlanır. İnşaat malzemeleri için sürekli yüksek enflasyon oranı göz önüne alındığında, projeler sürekli olarak başlangıç bütçelerini aştı ve bu durum, başlangıçta yanıt vermeyen firmaların daha önce atfedilen projeler için veri sunmasının ardından Nüfus Sayımı Bürosu'nun konut dışı harcama rakamlarının yukarı doğru revize edilmesine neden oldu. Federal Rezerv Sistemi araştırmacıları (Brandsaas, Garcia, Nichols ve Sadovi), diğer gerçek konut dışı harcama verileri için basit tahmin modellerine dayanarak, gerçek konut dışı sabit yatırımın doğru değerinin şu anda bildirilenden %20 daha yüksek olabileceğini tahmin ediyor. Dolayısıyla, enflasyonun son döneminde, sabit yatırım keskin bir şekilde daha yüksek revize edilebilir - bu da son ekonomik verileri daha da güçlendirecektir.
NOMİNAL BÜYÜME, İŞGÜCÜ PİYASASI VE ENFLASYON
Bununla birlikte, enflasyonu hedefe geri getirmek için toplam işgücü geliri artışında daha fazla azalmaya ihtiyaç duyulacaktır. Matt Klein'ın defalarca vurguladığı gibi, pandemi dönemindeki büyük teşviklere ve borçlanma davranışındaki değişime rağmen, nominal tüketici harcamaları ve toplam ücretler, 2021'in başlarından itibaren büyük ölçüde birlikte arttı. Sürdürülemeyecek kadar yüksek tüketim artışı, enflasyonu Fed'in %2'lik eğilimine geri getirmek için hala yavaşlaması gereken hanehalkı gelirindeki hızlı büyümenin bir parçası.
Bununla birlikte, işgücü piyasası da, durgunluk bölgesine girmeden geçen yıl boyunca keskin bir şekilde soğudu. Ortalama saatlik ücretlerdeki artış %6'dan %4,5'in altına düştü ve daha sağlam bileşen ayarlı istihdam maliyeti endeksi %5,7'den %5'e gerilerken, işsizlik oranı yükselmedi.
İşgücü piyasasının gücünün ve toplam işgücü gelirindeki artışın öncü göstergeleri de keskin bir şekilde zayıfladı. Her ay işini bırakan işçi sayısı, 2022'nin başlarında ayda 4,5 milyon olan yüksek seviyeden şimdi ayda 3,9 milyona düştü ve her ay işten çıkarılan işçi sayısı son aylarda pandemi öncesi normlara yükseldi. Seri işsizlik başvuruları da son toparlanmanın ardından 2022 sonundaki seviyelerin üzerinde ve pandemi öncesi ortalamaya yakın.
Tüm bunlar, nominal harcama büyümesini 2021 ve 2022'deki son derece yüksek seviyelerden daha makul ancak yine de tarihsel olarak yüksek seviyelere düşürmeye yardımcı oluyor. Kişi başına harcama, geçtiğimiz yıl boyunca %6,7 arttı ve çeyreklik büyüme, %4 civarındaki uzun vadeli normla karşılaştırıldığında, bu yılın başlarında gerçekten toparlandı. Enflasyonu kontrol altında tutmak için harcama büyümesinin daha da yavaşlaması gerekecek.
Sonuç olarak
Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) Mart ayında ekonomik tahminlerini yaptığında, medyan katılımcı işsizlik oranının yıl sonunda %4,5'e ulaşmasını bekliyordu ve bu, Aralık 2022 tahmini olan %4,6'dan yalnızca biraz daha iyimserdi. Zaman geçtikçe, bu tahminler giderek daha az gerçekçi görünüyor - işsizlik oranının yıl sonuna kadar %4,5'e ulaşması için her ay %0,1'den fazla artması gerekiyor. Sabit bir işgücü büyüklüğü varsayıldığında, bu, yalnızca ABD'deki en kötü durgunluklarla uyumlu bir hızda, ayda ortalama 200-250.000 civarında sürekli net iş kaybı gerektirecektir.
Yine de borç piyasası, Silicon Valley Bank ve diğer ABD bankalarının ardından yaşanan düşüşe rağmen feci bir gerilemeyi fiyatlamıyor - yüksek getirili şirket tahvili marjları, büyük şirketlerin temerrüde düşme riskini temsil ediyor ve bu nedenle önemli bir durgunluk göstergesi. bölgesel bankalar Kazadan kaynaklanan ralli aslında hala 2022 zirvesinin altında.
Bir sonraki FOMC toplantısında, en olası sonuç, katılımcıların hem ekonomide bir daralma görmeyi beklemeden önceki zaman dilimini uzatarak hem de beklenen daralma ölçeğini en aza indirerek tahminlerini bir kez daha revize etmek zorunda kalacakları. Hazırlık süresi uzadıkça uzuyor ve inişin daha yumuşak ve daha yumuşak olması bekleniyor.
View Original
The content is for reference only, not a solicitation or offer. No investment, tax, or legal advice provided. See Disclaimer for more risks disclosure.
Amerika Gerçekten Bir Durgunluktan Kurtulabilir mi?
Yazan: JOSEPH POLITANO
Derleme: Tek boynuzlu atı engelle
Pozitif olmasına rağmen, zayıf ve yavaş yavaş yavaşlayan enflasyonla birlikte, ABD bir resesyondan gerçekten kaçınabilir mi?
Federal Rezerv Sistemi 2022'nin başlarında faiz oranlarını artırmaya başladığından beri, ABD ekonomisi önemli ölçüde yavaşladı; esas olarak sabit yatırımdaki düşüşün neden olduğu gerçek büyüme azaldı ve nominal harcama büyümesi de keskin bir şekilde düştü. Bununla birlikte, resmi bir resesyon ilan etmekten çok uzağız - Ulusal Ekonomik Araştırma Bürosu'nun Resesyon Tarihi Komitesi'nin resmî bir resesyon ilan etmeden önce baktığı altı göstergeden sadece ikisi (endüstriyel üretim ve gerçek perakende-toptan satışlar) önceki seviyenin altında. tepe seviyeleri. Bu arada, enflasyon ve nominal büyüme birkaç aydır düşüş eğilimi gösteriyor. Son bankacılık krizinin ardından gergin mali koşullara rağmen Federal Rezerv yetkililerinin bir iyimserlik ışığı göstermesinin bir nedeni de bu. Federal Rezerv, ekonomik verilerin güçlü olması durumunda faiz oranlarını potansiyel olarak daha fazla artırmak için hala yer bıraksa da, artık "bazı ek politika sıkılaştırmalarına ihtiyaç olduğunu" düşünmüyor. Jerome Powell, Federal Rezerv'in işsizliğin hızla Yükselişe yükseldiğini ve bir durgunluk durumuna girdiğini gösteren son tahminlerinin aksine, "Bana öyle geliyor ki bir resesyondan kaçınma olasılığı daha yüksek" dedi.
Bununla birlikte, ekonomi, Federal Rezerv Sisteminin beğenisine göre çok güçlü olmaya devam ediyor - faiz oranlarını yükseltmeyi durdurmanın gerekçesi, "para politikasının kümülatif sıkılaşmasına" ve "para politikasının ekonomik aktivite ve enflasyon üzerindeki gecikmeli etkilerinin" daha fazla düşüş için yeterli olmasına dayanıyor. nominal büyüme ve gelecekteki enflasyon. Bu kümülatif daralma, ABD ekonomisini resesyona itmek için de yeterli olamaz - 2022'den beri reel büyüme pozitif olmasına rağmen zayıf. Geçen yıl boyunca, nominal gayri safi yurtiçi hasıla (NGDP, ABD ekonomisinin dolar büyüklüğü) yaklaşık %7 arttı, ancak enflasyona göre ayarlandığında yalnızca %1,6 arttı.
Bununla birlikte, nominal gayri safi yurtiçi hasıladaki (NGDP) büyüme 2022'de önemli ölçüde yavaşlayarak bu yılın ilk çeyreğinde pandeminin başlamasından bu yana en yavaş hızına ulaştı. Hala güven verici olamayacak kadar yüksek -- %2'lik enflasyonla tutarlı ve pandemi öncesi normlara yakın olan yaklaşık %4'e kıyasla yıllıklandırılmış %5 ve tüketim artışı gibi öğeler hala bundan daha büyük. Genel büyüme daha yüksek, ancak iş kaybı veya durgunluk başlangıcı olmadan hedef seviyelere doğru önemli ilerleme kaydetmiştir.
Brüt işgücü gelirindeki (GLI, ekonomideki tüm işçilerin toplam kazancı) büyüme de yavaşlayarak pandemi öncesi normlara yaklaştı. Hem İstihdam Maliyeti Endeksi'nden hem de hanehalkı istihdam düzeylerinden elde edilen sağlam gerçek zamanlı ölçütler ve daha sık görülen tarım dışı bordro verileri, GLI'nin geçen yıla göre yalnızca %6,2 ve %6,6 büyümesine işaret ediyor (önceki norma kıyasla). yeni taç salgını yaklaşık %5 idi). Şu anda esas olarak enflasyonun temel hizmetler üzerindeki etkisiyle ilgilenen Federal Rezerv Sistemi için, GLI büyümesinin normalleşmesi, konut fiyatları ve emek yoğun konut dışı hizmetler fiyatlarında bir yavaşlamanın hoş bir habercisi olmalıdır.
Genel olarak, enflasyon hedefine geri dönmek için gerekli olan döngüsel nominal büyümede hala bir miktar yavaşlama görüyoruz - ancak ihtiyaç duyulan her şeye ulaşılmadı ve altta yatan ekonomik veriler güçlü olmaya devam ederse, Federal Rezerv daha önce hedeflerine ulaşması bekleniyor. Yine de, daha uzun ve daha istikrarlı bir soğuma, Federal Rezerv Sisteminin geçen yıl politikayı sıkılaştırmaya başlamasından bu yana en çok korkulan türden hızlı ekonomik çöküş olasılığını en aza indirmiş olabilir. Şimdiye kadar ekonomi, artan faiz oranlarına önceden tahmin edilenden daha dirençli olduğunu kanıtladı - enflasyonu onarmak için zaman çizelgesini uzatırken, yine de yüksek olmasına rağmen durgunluk şansını azalttı.
Amerika'da Gerçek Güç
Art arda iki çeyrek negatif GSYİH büyümesinin en büyük resesyon korkularını körüklediği bir yılın ardından, ABD şimdi art arda üç çeyrek pozitif reel büyüme kaydetti. İlk çeyrek için düşük ama olumlu rakamlar ilk göründüklerinden daha güçlüydü - tüketim, hükümet harcamaları ve net ihracatın tümü genel büyümeye katkıda bulundu ve ana engel yatırımlardaki keskin düşüş oldu. Ancak, reel sabit yatırımlar (konut inşaatı, fabrika inşaatı, Ar-Ge vb.) sadece çok az geriledi ve yatırımdaki zayıflığın ana nedeni, dalgalı iş stoklarının büyümesindeki yavaşlama oldu.
Gerçekten de, özel sektör tüketimi ve sabit yatırımdaki büyümenin niş bir ölçüsü olan özel yerli alıcılara fiili nihai satışlar, son üç çeyrekte çok az büyüme gösterdikten sonra ilk çeyrekte toparlandı. Bu göstergenin çekirdek ekonomik büyüme için bir vekil olarak önemi göz önüne alındığında - durgunlukların dışında, tek bir çeyrek için nadiren negatife döner - bu, temel ABD ekonomisinin henüz daralmaya başlamadığının bir başka işaretidir.
Son zamanlardaki toparlanmanın çoğu, nominal tüketim yavaşlasa bile - tedarik ve üretim zincirlerindeki kısmi iyileştirmeleri yansıtarak - gerçek tüketimdeki bir toparlanma tarafından yönlendirildi. Bu çeyrekte tüketici harcamalarındaki artışın yaklaşık altıda biri, otomobil tedarik zincirinde devam eden iyileşmenin ortasında araç ve parça harcamalarındaki artışı yansıtıyor. 2021'deki düşük seviyelerden toparlanan yıllık reel tüketim büyümesi, reel sabit yatırımdaki devam eden düşüşle keskin bir tezat oluşturuyor.
Konut sabit yatırımı şu anda yedi yılın en düşük seviyesine düşmüş olsa da, ipotek oranları istikrar kazandıkça nihayet istikrar kazanıyor gibi görünüyor. Ekim ayından bu yana, tek ailelik konut başlangıçları yıllık 840 bin seviyesinde ve çok ailelik konut başlangıçları yıllık 540 bin seviyesinde kaldı. Konut dışı sabit yatırım, Çip Yasası ve Enflasyon Düşürme Yasasını izleyen nispeten güçlü imalat yatırımı ve hala güçlü fikri mülkiyet ve Ar-Ge harcamaları sayesinde yavaşladı, ancak azalmadı.
Gerçekte, gerçek sabit yatırım, mevcut verilerin önerdiğinden daha güçlü olabilir; projeler inşa edilen aylık değerleri raporlamadığında, Nüfus Sayımı Bürosu, nominal inşaat harcamalarını projenin orijinal tahmini maliyetinin %101,5'ine göre tahmin eder, ardından yanıt vermeyen öğeler tamamlanır. İnşaat malzemeleri için sürekli yüksek enflasyon oranı göz önüne alındığında, projeler sürekli olarak başlangıç bütçelerini aştı ve bu durum, başlangıçta yanıt vermeyen firmaların daha önce atfedilen projeler için veri sunmasının ardından Nüfus Sayımı Bürosu'nun konut dışı harcama rakamlarının yukarı doğru revize edilmesine neden oldu. Federal Rezerv Sistemi araştırmacıları (Brandsaas, Garcia, Nichols ve Sadovi), diğer gerçek konut dışı harcama verileri için basit tahmin modellerine dayanarak, gerçek konut dışı sabit yatırımın doğru değerinin şu anda bildirilenden %20 daha yüksek olabileceğini tahmin ediyor. Dolayısıyla, enflasyonun son döneminde, sabit yatırım keskin bir şekilde daha yüksek revize edilebilir - bu da son ekonomik verileri daha da güçlendirecektir.
NOMİNAL BÜYÜME, İŞGÜCÜ PİYASASI VE ENFLASYON
Bununla birlikte, enflasyonu hedefe geri getirmek için toplam işgücü geliri artışında daha fazla azalmaya ihtiyaç duyulacaktır. Matt Klein'ın defalarca vurguladığı gibi, pandemi dönemindeki büyük teşviklere ve borçlanma davranışındaki değişime rağmen, nominal tüketici harcamaları ve toplam ücretler, 2021'in başlarından itibaren büyük ölçüde birlikte arttı. Sürdürülemeyecek kadar yüksek tüketim artışı, enflasyonu Fed'in %2'lik eğilimine geri getirmek için hala yavaşlaması gereken hanehalkı gelirindeki hızlı büyümenin bir parçası.
Bununla birlikte, işgücü piyasası da, durgunluk bölgesine girmeden geçen yıl boyunca keskin bir şekilde soğudu. Ortalama saatlik ücretlerdeki artış %6'dan %4,5'in altına düştü ve daha sağlam bileşen ayarlı istihdam maliyeti endeksi %5,7'den %5'e gerilerken, işsizlik oranı yükselmedi.
İşgücü piyasasının gücünün ve toplam işgücü gelirindeki artışın öncü göstergeleri de keskin bir şekilde zayıfladı. Her ay işini bırakan işçi sayısı, 2022'nin başlarında ayda 4,5 milyon olan yüksek seviyeden şimdi ayda 3,9 milyona düştü ve her ay işten çıkarılan işçi sayısı son aylarda pandemi öncesi normlara yükseldi. Seri işsizlik başvuruları da son toparlanmanın ardından 2022 sonundaki seviyelerin üzerinde ve pandemi öncesi ortalamaya yakın.
Tüm bunlar, nominal harcama büyümesini 2021 ve 2022'deki son derece yüksek seviyelerden daha makul ancak yine de tarihsel olarak yüksek seviyelere düşürmeye yardımcı oluyor. Kişi başına harcama, geçtiğimiz yıl boyunca %6,7 arttı ve çeyreklik büyüme, %4 civarındaki uzun vadeli normla karşılaştırıldığında, bu yılın başlarında gerçekten toparlandı. Enflasyonu kontrol altında tutmak için harcama büyümesinin daha da yavaşlaması gerekecek.
Sonuç olarak
Federal Açık Piyasa Komitesi (FOMC) Mart ayında ekonomik tahminlerini yaptığında, medyan katılımcı işsizlik oranının yıl sonunda %4,5'e ulaşmasını bekliyordu ve bu, Aralık 2022 tahmini olan %4,6'dan yalnızca biraz daha iyimserdi. Zaman geçtikçe, bu tahminler giderek daha az gerçekçi görünüyor - işsizlik oranının yıl sonuna kadar %4,5'e ulaşması için her ay %0,1'den fazla artması gerekiyor. Sabit bir işgücü büyüklüğü varsayıldığında, bu, yalnızca ABD'deki en kötü durgunluklarla uyumlu bir hızda, ayda ortalama 200-250.000 civarında sürekli net iş kaybı gerektirecektir.
Yine de borç piyasası, Silicon Valley Bank ve diğer ABD bankalarının ardından yaşanan düşüşe rağmen feci bir gerilemeyi fiyatlamıyor - yüksek getirili şirket tahvili marjları, büyük şirketlerin temerrüde düşme riskini temsil ediyor ve bu nedenle önemli bir durgunluk göstergesi. bölgesel bankalar Kazadan kaynaklanan ralli aslında hala 2022 zirvesinin altında.
Bir sonraki FOMC toplantısında, en olası sonuç, katılımcıların hem ekonomide bir daralma görmeyi beklemeden önceki zaman dilimini uzatarak hem de beklenen daralma ölçeğini en aza indirerek tahminlerini bir kez daha revize etmek zorunda kalacakları. Hazırlık süresi uzadıkça uzuyor ve inişin daha yumuşak ve daha yumuşak olması bekleniyor.