> ช่วงเวลาการกำกับดูแลได้เริ่มขึ้นแล้ว เวลาในตลาดที่มีให้กับผู้กระทำมักจะไม่มากนัก. **เขียนโดย: Iris, Liu Honglin** ตั้งแต่ต้นปี 2024 RWA (Real-World Assets, สินทรัพย์ในโลกจริง) ได้กลายเป็นหัวข้อที่น่าสนใจในพื้นที่ดิจิทัลของ Web3 และการเงินแบบดั้งเดิม ตั้งแต่การ Token ของอสังหาริมทรัพย์ ตั๋วเงิน การเงินซัพพลายเชน ไปจนถึงการ Token ของพันธบัตรและส่วนแบ่งของกองทุน โครงการและทุนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มมองหาช่องทางการดำเนินการที่เป็นไปตามกฎหมายในระดับโลก. ! [](https://img.gateio.im/social/moments-b1bf17c85b03eeb73f36fe8d96e49847) เวลามาถึงวันที่ 17 มีนาคม 2025 สำนักงานบริหารบริการทางการเงินดูไบ (DFSA) ได้เผยแพร่ "คู่มือการควบคุมการทดลองการทำให้เป็นโทเค็น" ซึ่งได้ชี้แจงเป็นครั้งแรกว่า การทำให้เป็นโทเค็นจะถูกนำมาเป็นจุดสนใจในการควบคุม และได้เปิดตัวกลไกการอนุญาตทดลองนวัตกรรม (ITL) ซึ่งได้ปล่อยเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เป็นจริง ชัดเจน และสามารถนำไปปฏิบัติได้จริง. ขณะนี้ หน้าต่างการสมัครที่แสดงเจตจำนงเปิดอยู่เฉพาะระหว่างวันที่ 17 มีนาคม 2025 ถึง 24 เมษายน 2025 เท่านั้น ดังนั้น สำหรับโครงการ RWA ที่วางแผนจะออกสู่ตลาดต่างประเทศ เส้นทางนี้จึงเป็นตัวเลือกที่สำคัญที่ควรให้ความสนใจและจับตามองในระยะปัจจุบัน. ## DFSA การเปิดตัวโทเค็นซานด์บ็อกซ์ส่งสัญญาณอะไรบ้าง? คู่มือนี้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า DFSA จะรวมการลงทุนที่เป็นโทเคนไว้ในระบบการกำกับดูแล และจะแยกประเภทโทเคนออกเป็น: * โทเค็นความปลอดภัย* โทเค็นอนุพันธ์ ด้วยวิธีนี้สินทรัพย์โทเค็นจะไม่อยู่ในพื้นที่สีเทาตามกฎระเบียบอีกต่อไปและโครงการ RWA ในตลาดดูไบโดยเฉพาะอย่างยิ่งโทเค็นของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเช่นอสังหาริมทรัพย์การเงินซัพพลายเชนตั๋วเงินและพันธบัตรจะมีพื้นฐานการปฏิบัติตามและแนวทางการกํากับดูแลที่ชัดเจนยิ่งขึ้น ในเวลาเดียวกัน การตั้งค่าของ DFSA สำหรับผู้สมัครในซอฟต์แวร์นี้ได้ให้พื้นที่ปฏิบัติจริงแก่ผู้ดำเนินโครงการ RWA ที่แตกต่างกัน ตามแนวทางของ DFSA ในปัจจุบัน บริษัทที่สามารถสมัครเพื่อเข้าร่วมซอฟต์แวร์ได้รวมถึง: * บริษัทที่ออก จำหน่าย ถือครอง หรือชำระเงินสำหรับการลงทุนที่เป็นโทเค็น (เช่น หุ้น, พันธบัตร, พันธบัตรอิสลาม และหน่วยลงทุนรวม)* สถาบันการเงินที่มีใบอนุญาต DFSA และวางแผนที่จะขยายธุรกิจโทเค็น* ทีมงานของบริษัทที่มีความเข้าใจอย่างลึกซึ้งเกี่ยวกับกฎหมายและกรอบการกำกับดูแลที่เกี่ยวข้อง. กล่าวคือ ไม่ว่าจะเป็นสถาบันการเงินดั้งเดิมที่มีพื้นฐานทางการเงินอยู่แล้วและต้องการขยายธุรกิจการสร้างโทเค็น หรือฝ่ายที่มุ่งเน้นการสำรวจโมเดลและมุ่งเน้นการทำให้สินทรัพย์ RWA เป็นดิจิทัล ที่สามารถใช้กลไก Sandbox ของ DFSA ในการสมัครเข้าร่วมและได้รับโอกาสในการทดลองทำตามกฎระเบียบที่มีต้นทุนต่ำ โดยเฉพาะสำหรับทีมสตาร์ทอัพ RWA ขนาดเล็กและขนาดกลาง การยกเว้นการกำกับดูแลในระยะและนโยบายสนับสนุนที่มีใน Sandbox จะช่วยให้ทีมสามารถตรวจสอบโมเดลธุรกิจในช่วงเริ่มต้นด้วยต้นทุนที่ต่ำ และชัดเจนในเส้นทางการมีใบอนุญาตที่สอดคล้องในอนาคตได้ สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือ DFSA ได้เปิดตัวใบอนุญาตการทดสอบนวัตกรรมที่เรียกว่า ITL Tokenisation Cohort ซึ่งช่วยให้ฝ่ายโครงการ RWA สามารถเข้าสู่ตลาดล่วงหน้าได้โดยไม่ต้องปฏิบัติตามข้อกําหนดด้านเงินทุนและภาระผูกพันในการควบคุมความเสี่ยงทั้งหมดเพื่อทดสอบผลิตภัณฑ์และโมเดลในสภาพแวดล้อมจริงที่มีเกณฑ์ต่ําจากนั้นจึงเปลี่ยนไปใช้ขั้นตอนการออกใบอนุญาต กระบวนการทั้งหมดแบ่งออกเป็นสามขั้นตอน: 1. ขั้นตอนการแสดงเจตนา โครงการต้องส่งแบบฟอร์มความตั้งใจเพื่อแสดงแผนการดำเนินธุรกิจ Tokenisation ภายใน DIFC (ศูนย์การเงินระหว่างประเทศดูไบ) DFSA จะดำเนินการประเมินเบื้องต้นตามบริบท การกำกับดูแล และแผนเทคโนโลยีต่างๆ 2. ITL ระยะการทดสอบ หลังจากการประเมินเบื้องต้น โครงการสามารถได้รับการยกเว้นบางส่วนจากทุนจดทะเบียน หน้าที่ในการดูแล และข้อกำหนดการรายงานในช่วงเวลา 6-12 เดือน เพื่อเข้าถึงสภาพแวดล้อมทางการตลาดจริงในต้นทุนต่ำและทดสอบรูปแบบธุรกิจ อย่างไรก็ตาม DFSA ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าการเข้าร่วมโครงการยังต้องอยู่ภายใต้การควบคุมอย่างต่อเนื่อง และผู้พัฒนาโครงการต้องมั่นใจว่าการเปิดเผยข้อมูล ความปลอดภัยของระบบ DLT และการจัดการดูแลรักษาความเสี่ยงที่สำคัญอื่นๆ เป็นไปตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแล. 3. ระยะการเปลี่ยนสถานะเป็นผู้มีใบอนุญาต หลังจากช่วงทดสอบสิ้นสุดลง โครงการต้องเลือกที่จะสมัครขอใบอนุญาต DFSA อย่างครบถ้วน หรือทำการชำระบัญชีธุรกิจตามกลไกการออกจากระบบ DFSA จะดำเนินการอย่างเข้มงวดกับโครงการที่ "จบการศึกษา" แต่ไม่เป็นไปตามมาตรฐาน. ต้อง注意ว่าการทดลองนี้ให้บริการเฉพาะการ Token 化 ของสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ในโลกจริง ดังนั้นโครงการ Cryptocurrency ล้วนๆ (Crypto Tokens) และ Stablecoin ด้วยเงินตรา (Fiat Crypto Tokens) จึงไม่เหมาะสม. ## ทำไมโทเค็น DFSA ถึงน่าสนใจ? ปัจจุบันในระดับโลก สำหรับ RWA หรือสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็น มีกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนซึ่งมุ่งเน้นไปที่ตลาดดูไบและฮ่องกง ทั้งสองแห่งมีการสนับสนุนการทำให้การกำกับดูแล RWA ชัดเจน แต่ในการดำเนินการจริงมีความแตกต่างที่สำคัญ. ! [](https://img.gateio.im/social/moments-f6533c838977b9b995310ca5bacad1d1) สามารถเห็นได้ว่า Dubai DFSA และ Hong Kong HKMA แม้ว่าทั้งคู่กำลังผลักดันให้การควบคุมโทเค็นมีความชัดเจน แต่กลไกในทั้งสองพื้นที่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในเรื่องของเกณฑ์การเข้าร่วมและหน่วยงานที่ใช้บังคับ สำหรับผู้ประกอบการ RWA การเปิดตัวกลไก ITL Sandbox โดย DFSA ในครั้งนี้มีข้อได้เปรียบที่ควรให้ความสนใจหลายประการ: 1. เหมาะสำหรับสตาร์ทอัพและทีมขนาดเล็กถึงขนาดกลาง สามารถสมัครได้อย่างยืดหยุ่น ฮ่องกง Ensemble Sandbox การออกแบบโดยรวมเน้นไปที่การมีส่วนร่วมของระบบการเงินแบบดั้งเดิม สถาบันที่มีใบอนุญาตเช่น ธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์เป็นผู้นำ โครงการสตาร์ทอัพมักต้องพึ่งพาผู้ร่วมงานในการเข้าร่วม ซึ่งกระบวนการสมัครมีความซับซ้อนค่อนข้างมาก. เมื่อเปรียบเทียบแล้ว กลไก ITL ของ DFSA อนุญาตให้โครงการสามารถสมัครได้โดยตรงในฐานะนิติบุคคลอิสระ โดยไม่ต้องพึ่งพาองค์กรการเงินที่มีอยู่ ซึ่งมีความเป็นอิสระและความยืดหยุ่นในการดำเนินงานที่สูงขึ้นสำหรับโครงการ RWA ที่มีทรัพยากรจำกัดและอยู่ในช่วงการสำรวจรูปแบบ. 2. การยกเว้นชั่วคราวในระยะการทดสอบเพื่อลดต้นทุนการปฏิบัติตาม DFSA ระบุว่ามีการจัดเตรียมหน้าต่างการทดสอบเป็นเวลา 6-12 เดือน ซึ่งในระยะเวลานี้จะมีการยกเว้นข้อกำหนดด้านเงินทุนและภาระหน้าที่ในการควบคุมความเสี่ยงอย่างระมัดระวังเป็นระยะ ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอนุญาตให้โครงการสามารถตรวจสอบแบบจำลองทางธุรกิจได้อย่างรวดเร็วในสภาพแวดล้อมของตลาดจริง ในขณะที่ลดต้นทุนการทดลองในระยะเริ่มต้นและภาระในการดำเนินงานอย่างมาก ดังนั้น กลไก ITL ของ DFSA จึงถือเป็นกรณีการปฏิบัติที่หาได้ยากในระบบการกำกับดูแลที่หลากหลายทั่วโลก ซึ่งให้โอกาสในการสมัครอย่างอิสระสำหรับโครงการที่เกี่ยวข้องกับ RWA การยกเว้นระยะเวลา และเส้นทางการเปลี่ยนสถานะอย่างครบวงจร. และเส้นทางในฮ่องกงมีเกณฑ์การปฏิบัติตามที่สูง โดยเฉพาะระบบใบอนุญาต SFC ที่มีข้อกำหนดที่เข้มงวดเกี่ยวกับเงินทุน โครงสร้างการบริหารจัดการ และอื่น ๆ ซึ่งเป็นความท้าทายที่ไม่เล็กน้อยสำหรับทีมเริ่มต้นในระยะสั้น. 3. กรอบการกำกับดูแลชัดเจน RWA สินทรัพย์ถูกนำเข้ามาอย่างเป็นทางการ DFSA ได้นำ Security Token และ Derivative Token เข้าสู่ระบบการกำกับดูแลทางการเงินที่มีอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งช่วยขจัดช่องว่างทางนโยบายและความเสี่ยงทางกฎหมายที่สินทรัพย์ที่ถูกโทเคนก่อนหน้านี้เผชิญ ทีมงานโครงการเพียงแค่ต้องปฏิบัติตามกรอบการกำกับดูแลผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีอยู่ของ DFSA ก็สามารถดำเนินการออกและซื้อขายธุรกิจต่างๆ ได้อย่างถูกต้องตามกฎหมายและเป็นไปตามกฎระเบียบ โดยมีความคาดหวังในนโยบายที่แข็งแกร่ง. เมื่อเปรียบเทียบแล้ว แซนด์บ็อกซ์ Ensemble ในฮ่องกงยังอยู่ในระยะการทดลองความร่วมมือระหว่างธนาคารและสถาบันการเงิน ขอบเขตการใช้งานมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ช่องทางการกำกับดูแลโดยตรงสำหรับโครงการ Web3 โดยเฉพาะโครงการเริ่มต้นยังคงต้องปรับปรุงต่อไป สามารถเห็นได้ว่า การเปิดตัว Sandbox ของ DFSA ในครั้งนี้ไม่ใช่เพียงแค่การสร้างนวัตกรรมด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบเท่านั้น แต่ยังสะท้อนให้เห็นถึงเจตนานโยบายของดูไบในการแข่งขันเพื่อให้ได้เปรียบในเส้นทาง RWA ในฐานะศูนย์กลางเทคโนโลยีทางการเงินในภูมิภาคตะวันออกกลางอีกด้วย. ## คำแนะนำจากทนายแมนคิน ไม่ว่าจะเลือกฮ่องกงหรือดูไบ กุญแจสำคัญของโครงการ RWA ยังคงอยู่ที่วิธีการค้นหาเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เหมาะสมที่สุดสำหรับระยะเวลาปัจจุบันของโครงการตามขั้นตอน ทรัพยากร และแผนกลยุทธ์ของตนเอง. โครงการการควบคุมโทเค็น化ที่เปิดตัวโดย DFSA ในครั้งนี้ ได้มอบโอกาสที่เหมาะสมสำหรับโครงการ RWA ที่อยู่ในช่วงสำรวจและต้องการตรวจสอบแบบอย่างอย่างรวดเร็ว โดยมีเกณฑ์ที่เหมาะสม กรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน และค่าใช้จ่ายที่สามารถควบคุมได้. แต่值得注意的是 หน้าต่างนี้ไม่ได้เปิดตลอดระยะเวลา โครงการต้องไม่เพียงแต่จับเวลาให้ดี แต่ยังต้องเตรียมความพร้อมด้านกฎระเบียบล่วงหน้า เพื่อที่จะสามารถดำเนินการได้อย่างแท้จริง ในเรื่องนี้ ทนายความแมนคูนแนะนำให้ให้ความสำคัญกับประเด็นต่อไปนี้: * ดำเนินการลงทะเบียน DIFC และออกแบบโครงสร้างทางกฎหมายให้เสร็จสิ้นโดยเร็วที่สุด การจัดตั้งนิติบุคคลที่ลงทะเบียนใน DIFC เท่านั้นที่จะสามารถเข้าสู่ระบบการกำกับดูแลของ DFSA ได้ แนะนำให้วางแผนโครงสร้างหุ้นและการจัดการภาษีล่วงหน้า เพื่อหลีกเลี่ยงการพลาดช่องทางการสมัครเนื่องจากการเตรียมความพร้อมด้านการปฏิบัติตามที่ไม่เพียงพอ.* เตรียมโซลูชันทางเทคนิคและวัสดุควบคุมความเสี่ยงล่วงหน้า DFSA มีข้อกําหนดโดยละเอียดสําหรับการออกแบบระบบ DLT กลไกการโฮสต์และกระบวนการปฏิบัติตามข้อกําหนดและขอแนะนําให้จ้างทีมปฏิบัติตามกฎระเบียบเพื่อช่วยในการเตรียมวัสดุที่เกี่ยวข้องเพื่อให้แน่ใจว่าแอปพลิเคชันสําหรับ ITL ได้รับการอนุมัติในคราวเดียว* วางแผนเส้นทางใบอนุญาตหลังจากสำเร็จการศึกษาจาก ITL ช่วงทดลองถือเป็นความสะดวกในระยะสั้น เป้าหมายสุดท้ายควรเป็นการได้รับใบอนุญาต DFSA อย่างเต็มรูปแบบ แนะนำให้เตรียมแผนระยะยาว เช่น การเสริมเงินทุนและปรับปรุงเอกสารการบริหารจัดการ เพื่อหลีกเลี่ยงการหยุดชะงักในการดำเนินงานหลังจากช่วงทดลองสิ้นสุดลง. สามารถคาดการณ์ได้ว่า DFSA Sandbox จะดึงดูดโครงการจากทั่วโลกเข้ามา แต่ทีมงานที่สามารถลงมือทำจริงและสำเร็จการศึกษาก่อนจะยังคงเป็นทีมที่มีการเตรียมความพร้อมในด้านการบริหารจัดการ ความเสี่ยง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบล่วงหน้า. ช่วงเวลาการกำกับดูแลได้เริ่มขึ้นแล้ว เวลาที่ตลาดมอบให้กับผู้ที่ดำเนินการมักจะไม่มากนัก. ขั้นตอนถัดไป คุณพร้อมหรือยัง?
รายละเอียดการเผยแพร่แนวทางการควบคุม RWA โดย DFSA ในดูไบ
เขียนโดย: Iris, Liu Honglin
ตั้งแต่ต้นปี 2024 RWA (Real-World Assets, สินทรัพย์ในโลกจริง) ได้กลายเป็นหัวข้อที่น่าสนใจในพื้นที่ดิจิทัลของ Web3 และการเงินแบบดั้งเดิม ตั้งแต่การ Token ของอสังหาริมทรัพย์ ตั๋วเงิน การเงินซัพพลายเชน ไปจนถึงการ Token ของพันธบัตรและส่วนแบ่งของกองทุน โครงการและทุนจำนวนมากขึ้นเรื่อยๆ เริ่มมองหาช่องทางการดำเนินการที่เป็นไปตามกฎหมายในระดับโลก.
!
เวลามาถึงวันที่ 17 มีนาคม 2025 สำนักงานบริหารบริการทางการเงินดูไบ (DFSA) ได้เผยแพร่ "คู่มือการควบคุมการทดลองการทำให้เป็นโทเค็น" ซึ่งได้ชี้แจงเป็นครั้งแรกว่า การทำให้เป็นโทเค็นจะถูกนำมาเป็นจุดสนใจในการควบคุม และได้เปิดตัวกลไกการอนุญาตทดลองนวัตกรรม (ITL) ซึ่งได้ปล่อยเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เป็นจริง ชัดเจน และสามารถนำไปปฏิบัติได้จริง.
ขณะนี้ หน้าต่างการสมัครที่แสดงเจตจำนงเปิดอยู่เฉพาะระหว่างวันที่ 17 มีนาคม 2025 ถึง 24 เมษายน 2025 เท่านั้น ดังนั้น สำหรับโครงการ RWA ที่วางแผนจะออกสู่ตลาดต่างประเทศ เส้นทางนี้จึงเป็นตัวเลือกที่สำคัญที่ควรให้ความสนใจและจับตามองในระยะปัจจุบัน.
DFSA การเปิดตัวโทเค็นซานด์บ็อกซ์ส่งสัญญาณอะไรบ้าง?
คู่มือนี้ชี้แจงอย่างชัดเจนว่า DFSA จะรวมการลงทุนที่เป็นโทเคนไว้ในระบบการกำกับดูแล และจะแยกประเภทโทเคนออกเป็น:
ด้วยวิธีนี้สินทรัพย์โทเค็นจะไม่อยู่ในพื้นที่สีเทาตามกฎระเบียบอีกต่อไปและโครงการ RWA ในตลาดดูไบโดยเฉพาะอย่างยิ่งโทเค็นของสินทรัพย์แบบดั้งเดิมเช่นอสังหาริมทรัพย์การเงินซัพพลายเชนตั๋วเงินและพันธบัตรจะมีพื้นฐานการปฏิบัติตามและแนวทางการกํากับดูแลที่ชัดเจนยิ่งขึ้น
ในเวลาเดียวกัน การตั้งค่าของ DFSA สำหรับผู้สมัครในซอฟต์แวร์นี้ได้ให้พื้นที่ปฏิบัติจริงแก่ผู้ดำเนินโครงการ RWA ที่แตกต่างกัน ตามแนวทางของ DFSA ในปัจจุบัน บริษัทที่สามารถสมัครเพื่อเข้าร่วมซอฟต์แวร์ได้รวมถึง:
กล่าวคือ ไม่ว่าจะเป็นสถาบันการเงินดั้งเดิมที่มีพื้นฐานทางการเงินอยู่แล้วและต้องการขยายธุรกิจการสร้างโทเค็น หรือฝ่ายที่มุ่งเน้นการสำรวจโมเดลและมุ่งเน้นการทำให้สินทรัพย์ RWA เป็นดิจิทัล ที่สามารถใช้กลไก Sandbox ของ DFSA ในการสมัครเข้าร่วมและได้รับโอกาสในการทดลองทำตามกฎระเบียบที่มีต้นทุนต่ำ
โดยเฉพาะสำหรับทีมสตาร์ทอัพ RWA ขนาดเล็กและขนาดกลาง การยกเว้นการกำกับดูแลในระยะและนโยบายสนับสนุนที่มีใน Sandbox จะช่วยให้ทีมสามารถตรวจสอบโมเดลธุรกิจในช่วงเริ่มต้นด้วยต้นทุนที่ต่ำ และชัดเจนในเส้นทางการมีใบอนุญาตที่สอดคล้องในอนาคตได้
สิ่งที่น่าสังเกตยิ่งกว่าคือ DFSA ได้เปิดตัวใบอนุญาตการทดสอบนวัตกรรมที่เรียกว่า ITL Tokenisation Cohort ซึ่งช่วยให้ฝ่ายโครงการ RWA สามารถเข้าสู่ตลาดล่วงหน้าได้โดยไม่ต้องปฏิบัติตามข้อกําหนดด้านเงินทุนและภาระผูกพันในการควบคุมความเสี่ยงทั้งหมดเพื่อทดสอบผลิตภัณฑ์และโมเดลในสภาพแวดล้อมจริงที่มีเกณฑ์ต่ําจากนั้นจึงเปลี่ยนไปใช้ขั้นตอนการออกใบอนุญาต
กระบวนการทั้งหมดแบ่งออกเป็นสามขั้นตอน:
โครงการต้องส่งแบบฟอร์มความตั้งใจเพื่อแสดงแผนการดำเนินธุรกิจ Tokenisation ภายใน DIFC (ศูนย์การเงินระหว่างประเทศดูไบ) DFSA จะดำเนินการประเมินเบื้องต้นตามบริบท การกำกับดูแล และแผนเทคโนโลยีต่างๆ
หลังจากการประเมินเบื้องต้น โครงการสามารถได้รับการยกเว้นบางส่วนจากทุนจดทะเบียน หน้าที่ในการดูแล และข้อกำหนดการรายงานในช่วงเวลา 6-12 เดือน เพื่อเข้าถึงสภาพแวดล้อมทางการตลาดจริงในต้นทุนต่ำและทดสอบรูปแบบธุรกิจ อย่างไรก็ตาม DFSA ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าการเข้าร่วมโครงการยังต้องอยู่ภายใต้การควบคุมอย่างต่อเนื่อง และผู้พัฒนาโครงการต้องมั่นใจว่าการเปิดเผยข้อมูล ความปลอดภัยของระบบ DLT และการจัดการดูแลรักษาความเสี่ยงที่สำคัญอื่นๆ เป็นไปตามข้อกำหนดของหน่วยงานกำกับดูแล.
หลังจากช่วงทดสอบสิ้นสุดลง โครงการต้องเลือกที่จะสมัครขอใบอนุญาต DFSA อย่างครบถ้วน หรือทำการชำระบัญชีธุรกิจตามกลไกการออกจากระบบ DFSA จะดำเนินการอย่างเข้มงวดกับโครงการที่ "จบการศึกษา" แต่ไม่เป็นไปตามมาตรฐาน.
ต้อง注意ว่าการทดลองนี้ให้บริการเฉพาะการ Token 化 ของสินทรัพย์ทางการเงินแบบดั้งเดิมและสินทรัพย์ในโลกจริง ดังนั้นโครงการ Cryptocurrency ล้วนๆ (Crypto Tokens) และ Stablecoin ด้วยเงินตรา (Fiat Crypto Tokens) จึงไม่เหมาะสม.
ทำไมโทเค็น DFSA ถึงน่าสนใจ?
ปัจจุบันในระดับโลก สำหรับ RWA หรือสินทรัพย์ที่ถูกโทเค็น มีกรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจนซึ่งมุ่งเน้นไปที่ตลาดดูไบและฮ่องกง ทั้งสองแห่งมีการสนับสนุนการทำให้การกำกับดูแล RWA ชัดเจน แต่ในการดำเนินการจริงมีความแตกต่างที่สำคัญ.
!
สามารถเห็นได้ว่า Dubai DFSA และ Hong Kong HKMA แม้ว่าทั้งคู่กำลังผลักดันให้การควบคุมโทเค็นมีความชัดเจน แต่กลไกในทั้งสองพื้นที่มีความแตกต่างอย่างมีนัยสำคัญในเรื่องของเกณฑ์การเข้าร่วมและหน่วยงานที่ใช้บังคับ
สำหรับผู้ประกอบการ RWA การเปิดตัวกลไก ITL Sandbox โดย DFSA ในครั้งนี้มีข้อได้เปรียบที่ควรให้ความสนใจหลายประการ:
ฮ่องกง Ensemble Sandbox การออกแบบโดยรวมเน้นไปที่การมีส่วนร่วมของระบบการเงินแบบดั้งเดิม สถาบันที่มีใบอนุญาตเช่น ธนาคารและบริษัทหลักทรัพย์เป็นผู้นำ โครงการสตาร์ทอัพมักต้องพึ่งพาผู้ร่วมงานในการเข้าร่วม ซึ่งกระบวนการสมัครมีความซับซ้อนค่อนข้างมาก.
เมื่อเปรียบเทียบแล้ว กลไก ITL ของ DFSA อนุญาตให้โครงการสามารถสมัครได้โดยตรงในฐานะนิติบุคคลอิสระ โดยไม่ต้องพึ่งพาองค์กรการเงินที่มีอยู่ ซึ่งมีความเป็นอิสระและความยืดหยุ่นในการดำเนินงานที่สูงขึ้นสำหรับโครงการ RWA ที่มีทรัพยากรจำกัดและอยู่ในช่วงการสำรวจรูปแบบ.
DFSA ระบุว่ามีการจัดเตรียมหน้าต่างการทดสอบเป็นเวลา 6-12 เดือน ซึ่งในระยะเวลานี้จะมีการยกเว้นข้อกำหนดด้านเงินทุนและภาระหน้าที่ในการควบคุมความเสี่ยงอย่างระมัดระวังเป็นระยะ ๆ โดยเฉพาะอย่างยิ่งอนุญาตให้โครงการสามารถตรวจสอบแบบจำลองทางธุรกิจได้อย่างรวดเร็วในสภาพแวดล้อมของตลาดจริง ในขณะที่ลดต้นทุนการทดลองในระยะเริ่มต้นและภาระในการดำเนินงานอย่างมาก ดังนั้น กลไก ITL ของ DFSA จึงถือเป็นกรณีการปฏิบัติที่หาได้ยากในระบบการกำกับดูแลที่หลากหลายทั่วโลก ซึ่งให้โอกาสในการสมัครอย่างอิสระสำหรับโครงการที่เกี่ยวข้องกับ RWA การยกเว้นระยะเวลา และเส้นทางการเปลี่ยนสถานะอย่างครบวงจร.
และเส้นทางในฮ่องกงมีเกณฑ์การปฏิบัติตามที่สูง โดยเฉพาะระบบใบอนุญาต SFC ที่มีข้อกำหนดที่เข้มงวดเกี่ยวกับเงินทุน โครงสร้างการบริหารจัดการ และอื่น ๆ ซึ่งเป็นความท้าทายที่ไม่เล็กน้อยสำหรับทีมเริ่มต้นในระยะสั้น.
DFSA ได้นำ Security Token และ Derivative Token เข้าสู่ระบบการกำกับดูแลทางการเงินที่มีอยู่ในปัจจุบัน ซึ่งช่วยขจัดช่องว่างทางนโยบายและความเสี่ยงทางกฎหมายที่สินทรัพย์ที่ถูกโทเคนก่อนหน้านี้เผชิญ ทีมงานโครงการเพียงแค่ต้องปฏิบัติตามกรอบการกำกับดูแลผลิตภัณฑ์ทางการเงินที่มีอยู่ของ DFSA ก็สามารถดำเนินการออกและซื้อขายธุรกิจต่างๆ ได้อย่างถูกต้องตามกฎหมายและเป็นไปตามกฎระเบียบ โดยมีความคาดหวังในนโยบายที่แข็งแกร่ง.
เมื่อเปรียบเทียบแล้ว แซนด์บ็อกซ์ Ensemble ในฮ่องกงยังอยู่ในระยะการทดลองความร่วมมือระหว่างธนาคารและสถาบันการเงิน ขอบเขตการใช้งานมีแนวโน้มที่จะมุ่งเน้นไปที่โครงสร้างพื้นฐานทางการเงิน ช่องทางการกำกับดูแลโดยตรงสำหรับโครงการ Web3 โดยเฉพาะโครงการเริ่มต้นยังคงต้องปรับปรุงต่อไป
สามารถเห็นได้ว่า การเปิดตัว Sandbox ของ DFSA ในครั้งนี้ไม่ใช่เพียงแค่การสร้างนวัตกรรมด้านการปฏิบัติตามกฎระเบียบเท่านั้น แต่ยังสะท้อนให้เห็นถึงเจตนานโยบายของดูไบในการแข่งขันเพื่อให้ได้เปรียบในเส้นทาง RWA ในฐานะศูนย์กลางเทคโนโลยีทางการเงินในภูมิภาคตะวันออกกลางอีกด้วย.
คำแนะนำจากทนายแมนคิน
ไม่ว่าจะเลือกฮ่องกงหรือดูไบ กุญแจสำคัญของโครงการ RWA ยังคงอยู่ที่วิธีการค้นหาเส้นทางการปฏิบัติตามกฎระเบียบที่เหมาะสมที่สุดสำหรับระยะเวลาปัจจุบันของโครงการตามขั้นตอน ทรัพยากร และแผนกลยุทธ์ของตนเอง.
โครงการการควบคุมโทเค็น化ที่เปิดตัวโดย DFSA ในครั้งนี้ ได้มอบโอกาสที่เหมาะสมสำหรับโครงการ RWA ที่อยู่ในช่วงสำรวจและต้องการตรวจสอบแบบอย่างอย่างรวดเร็ว โดยมีเกณฑ์ที่เหมาะสม กรอบการกำกับดูแลที่ชัดเจน และค่าใช้จ่ายที่สามารถควบคุมได้.
แต่值得注意的是 หน้าต่างนี้ไม่ได้เปิดตลอดระยะเวลา โครงการต้องไม่เพียงแต่จับเวลาให้ดี แต่ยังต้องเตรียมความพร้อมด้านกฎระเบียบล่วงหน้า เพื่อที่จะสามารถดำเนินการได้อย่างแท้จริง
ในเรื่องนี้ ทนายความแมนคูนแนะนำให้ให้ความสำคัญกับประเด็นต่อไปนี้:
สามารถคาดการณ์ได้ว่า DFSA Sandbox จะดึงดูดโครงการจากทั่วโลกเข้ามา แต่ทีมงานที่สามารถลงมือทำจริงและสำเร็จการศึกษาก่อนจะยังคงเป็นทีมที่มีการเตรียมความพร้อมในด้านการบริหารจัดการ ความเสี่ยง และการปฏิบัติตามกฎระเบียบล่วงหน้า.
ช่วงเวลาการกำกับดูแลได้เริ่มขึ้นแล้ว เวลาที่ตลาดมอบให้กับผู้ที่ดำเนินการมักจะไม่มากนัก.
ขั้นตอนถัดไป คุณพร้อมหรือยัง?