ตลาด crypto จากมุมมองระดับแรกของ VCs ตะวันออกและตะวันตก: การเล่าเรื่องเพื่อประโยชน์ของการเล่าเรื่องน่าเบื่อ

ผู้เขียน: Lao Bai, Investment Research Partner, ABCDE

เมื่อพูดถึงเรื่องนี้ดูเหมือนว่านี่เป็นเวลาที่ยาวนานที่สุดที่ Twi ถูกทําลาย ไม่มีเหตุผลอื่นใดในฐานะบล็อกเกอร์ที่ไม่เคยหยิบกว้างทุกครั้งที่คุณเขียนอะไรคุณต้องถูกขับเคลื่อนด้วยความปรารถนาที่จะแสดงออกและในตลาดในช่วงไม่กี่เดือนที่ผ่านมามันเป็นเรื่องยากสําหรับคนที่จะให้กําเนิดความรู้สึกแบบนี้ แม้ว่าประสิทธิภาพของความเสื่อมโทรมของตลาดรองจะไม่เล็ก แต่ความรู้สึกของตลาดหลักอาจเป็นสาเหตุหลักที่ทําให้ขาดการแสดงออกนี้

อย่างไรก็ตามเมื่อเร็ว ๆ นี้ฉันได้สังเกตเห็นปรากฏการณ์บางอย่างและความคิดบางอย่างซึ่งอาจค่อนข้างยาวดังนั้นฉันจึงวางแผนที่จะแบ่งออกเป็นสามหรือสี่บทความซึ่งเป็น "ตลาดจากมุมมองของ VC ในตะวันออกและตะวันตก", "สัญญาณใหม่ของ RWA" และ "บางสิ่งที่ควรค่าแก่การพูดถึงใน ETH และ Solana"

มาพูดถึงหัวข้อแรกกันวันนี้

ในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมาฉันได้พูดคุยกับเพื่อนชาวเอเชียหลายคนและพบว่าพวกเขาทั้งหมดได้เข้าสู่รูปแบบการลงทุนแบบ "หยุดชั่วคราว" หรือ "อนุรักษ์นิยม"

ช็อตล่าสุดของเราคือในเดือนมกราคม และเพื่อนของเราหลายคนมีความคล้ายคลึงกัน และมีหลายกรณีที่ไม่ได้ยิงเป็นเวลาสองหรือสามเดือนหรือนานกว่านั้น

สําหรับความรู้สึกของตลาดคําว่า "น่าเบื่อ" อาจเป็นคําคุณศัพท์ที่เหมาะสมที่สุดหรือ "ฉันทามติ" ชั่วคราว

ความรู้สึกเบื่อหน่ายนี้ไม่ได้เชื่อมโยงกับระดับที่สองทั้งหมด ฉันจําได้อย่างชัดเจนว่าหลังจากการล่มสลายของ Luna แม้ว่าตลาดสองขั้วจะซบเซา แต่ทุกคนยังคงตื่นเต้นกับโครงการขยายธุรกิจที่ดีในตลาดหลักเช่น ZK หรือนวัตกรรม Defi, Gamfi และ AI และความรู้สึกตื่นเต้นนี้หลังจากเข้าสู่ปี 2025 จะไม่ประสบอย่างช้าๆ ความเสื่อมโทรมของตลาดรองซึ่งไม่ร้อนแรงสําหรับการเล่าเรื่องใด ๆ เป็นเวลาสองสามวันโดยธรรมชาติมีผลต่อการส่งผ่านอารมณ์ในระดับแรก แต่ความกังวลที่น่ากังวลมากขึ้นคือ - เราได้เข้าสู่ขั้นตอนที่ "ผลไม้แขวนต่ํา" เสร็จสิ้นอย่างคร่าวๆและตั้งแต่นั้นมาได้เข้าสู่ช่วงเวลาของการปรับตัวระยะยาวการสํารวจการเปลี่ยนแปลงและความเจ็บปวดอย่างรุนแรงที่สอดคล้องกันหรือไม่? ในหัวข้อนี้ฉันจะขยายความในตอนท้ายเพราะสถานะปัจจุบันของ VC ในตะวันตกค่อนข้างแตกต่างจากในภาคตะวันออก

เหตุผลก็คือเราลงทุนในโครงการ Defi ในรอบ Pre-seed เมื่อปีที่แล้วและเมื่อเร็ว ๆ นี้ในรอบ Seed เดิมทีฉันไตร่ตรองว่าในตลาดหลักและรองในปัจจุบันฉันจะพอใจมากที่จะสามารถเต็มได้ ด้วยเหตุนี้ฉันจึงไม่คาดหวังว่าจะเกินเงินหลายล้านดอลลาร์และ VCs ในยุโรปและอเมริกาหลายคนก็รีบยัดเงินเข้าไป ฉันรู้สึกทึ่งกับผลลัพธ์โครงการนั้นดี แต่มันไม่มีพื้นผิวของ S-class ทําไมในขณะที่เราเป็น "ไฟใบ้" ในเอเชียยุโรปและสหรัฐอเมริกายังคง "ยิง" อะไรคือเหตุผลที่พวกเขากล้าที่จะเหนี่ยวไกในการประเมินมูลค่านี้?

เราพูดคุยกันเป็นการภายในและทําการคาดเดาที่ขาดความรับผิดชอบเช่น:

1. ระยะเวลาของการจัดตั้ง VCs ในยุโรปและสหรัฐอเมริกาไม่เหมือนกับในเอเชียดังนั้นวงจรทางออกจึงแตกต่างกันส่งผลให้การตัดสินใจลงทุนแตกต่างกัน

2. Asian VCs มีอารมณ์ของ "นักแก้ปัญหาในเมืองเล็ก ๆ " และในแง่ของผลตอบแทนพวกเขาอาจต้องการชนะเพื่อนของพวกเขาหรืออย่างน้อยก็มีประสิทธิภาพเหนือกว่า BTC (แต่ฉันเชื่อว่ามี บริษัท เพียงไม่กี่แห่งที่สามารถทําได้ในสถานการณ์ตลาดปัจจุบัน - - ) คู่ค้าในยุโรปและอเมริกามีอุดมคติและระยะยาวมากขึ้นหรือกล่าวอีกนัยหนึ่งตราบใดที่พวกเขาสามารถอธิบายเหตุผลกับ LPs ว่าทําไมฉันถึงลงทุนในโครงการนี้ในการประเมินมูลค่านี้การคงอยู่ของผลตอบแทนเป็นเรื่องรอง

3. Pure Deploy Fund ต้องการหลังจากลงทุนในระยะนี้จะเป็นการดีกว่าที่จะระดมทุนในระยะต่อไปโดยเร็วที่สุดและเก็บค่าธรรมเนียมการจัดการ

ไม่ทราบเหตุผลเฉพาะและฉันสามารถเดาได้ในปัจจุบันดังนั้นในอีกไม่กี่สัปดาห์ข้างหน้าฉันจะนัดหมายกับกลุ่มพันธมิตรและนักวิจัย VC ยุโรปและอเมริกาเพื่อแชทนอกเหนือจากการแลกเปลี่ยนมุมมองในตลาดฉันยังต้องการขอคําแนะนําโดยตรงเกี่ยวกับปัญหาข้างต้นด้วยตนเองจากนั้นรวบรวมข้อมูลแล้วมาที่ Twi เพื่ออัปเดต

จากนั้นฉันอยากจะใช้โอกาสนี้เพื่อพูดคุยกับคุณว่าอนาคตของ Crypto คืออะไร

ก่อนอื่นไม่ว่าจะเป็นฉันหรือ ABCDE ฉันไม่เคยหวั่นไหวในความเชื่อระยะยาวของฉันใน Crypto Bullish ซึ่งถือได้ว่าเป็น "ความเชื่อ" มิฉะนั้นฉันจะไม่มีส่วนร่วมในอาชีพนี้เต็มเวลา แต่ในระยะสั้นถึงระยะกลางเราอยู่ที่ทางแยกซึ่งฉันไม่แน่ใจว่าคล้ายกับที่เคยเป็นมาก่อน Defi Summer ในปี 2019 ดังนั้นฉันจะพูดคุยกับคุณเกี่ยวกับเรื่องนี้

เหตุผลก็คือฉันได้ฟังพอดคาสต์ของ AlliaceDAO เมื่อเร็ว ๆ นี้และมุมมองทั้งสามในนั้นได้สะท้อนกับฉันมาก

1. Qiao กล่าวว่าความรู้สึกปัจจุบันของเขาคล้ายกับ 19 ปีและเขาไม่รู้ว่าจะเกิดอะไรขึ้นกับ Crypto ต่อไปจนกระทั่งการปรากฏตัวของ Defi Summer ในปี 2020 ทําให้ดวงตาของเขาเปล่งประกายและค้นหาทิศทางของเขา

2 คือพวกเขาคิดว่า Crypto พบ PMF เพียงตัวเดียวเป็นเวลาหลายปีนั่นคือการเงินและโดยเฉพาะอย่างยิ่งการซื้อขาย (Dex, Cex, Perp), การให้กู้ยืม, stablecoins, Mint (การออกสินทรัพย์เช่น Pumpfun);

3 คือพวกเขาให้คําแนะนํา AI x Crypto Start Up จํานวนมากหากองค์ประกอบ Crypto ในโครงการนั้นไกลเกินไปจะเป็นการดีกว่าที่จะลบ Crypto โดยตรงและทํา AI บริสุทธิ์โดยตรงด้วยเหตุนี้ 30% ของโครงการจึงลบ Crypto ออกและกลายเป็นโครงการ Web2 ที่บริสุทธิ์

** ประมาณ 1 ** - แม้ว่าฉันจะเข้าสู่แวดวงในปี 2019 ฉันแค่คาดเดาเหรียญพูดตามตรงฉันไม่แน่ใจว่า VC ในเวลานั้นมีความรู้สึก "น่าเบื่อ" นี้หรือไม่ แต่ในความประทับใจของฉันอย่างน้อย IEO ก็เป็นที่นิยม EOS กําลังสํารวจทิศทาง Starkware นําเสนอแนวคิดของ ZK หลายโครงการของ Defi Summer ใน 20 ปีควรจัดตั้งขึ้นใน 18-19 ปี + โหวตออกจากนั้นในทางทฤษฎีประสบการณ์ของตลาดหลักควรดีกว่าตอนนี้กล่าวอีกนัยหนึ่ง ในเวลานั้นความเชื่อของทุกคนใน "คนใหญ่กําลังมา" ควรสูงกว่าตอนนี้หรือไม่?

** ประมาณ 2 ** - เป็นเสียงสะท้อนของ 1 และความกังวลที่ใหญ่ที่สุดของฉันในระยะสั้นถึงระยะกลางเช่น - ไม่ว่าเราจะมาถึงทางแยกที่ผลไม้แขวนต่ําถูกถอนออกอย่างหยาบซึ่งแตกต่างจาก 19 ปี

หาก PMF ที่ใหญ่ที่สุดของ Crypto บนยูทิลิตี้คือการเงินนวัตกรรมขนาดเล็กที่ Defi Summer + ยังคงทําซ้ําในอีกไม่กี่ปีข้างหน้าได้มาถึงขอบเขตในวันนี้

สิ่งที่ตรงกันข้ามกับยูทิลิตี้คือสิ่งที่ Crypto ทําได้ดีนั่นคือทิศทางการเล่าเรื่อง Meme เป็นตัวแทนที่ดีที่สุดอย่างไม่ต้องสงสัยและ Pump.FUN จะผลักดันทิศทางนี้ไปสู่ขอบเขตในปี 2024

จากนั้นในช่วงไม่กี่ปีที่ผ่านมาเมื่อยูทิลิตี้และการเล่าเรื่องไม่แน่ใจว่าจะทําอย่างไรแวดวงของเราอย่างน้อยก็สามารถม้วนอินฟราได้ จาก ETH ถึง EOS ถึง Solana แล้วไปที่ Aptos, Sui...... ฉันสงสัยว่า Solana มี Firedancer ในปีนี้ Monad และ MegaETH น่าจะเปิดตัวบน mainnet เรามาถึงขอบเขตในแง่ของการปรับขนาด Infra ของบล็อกเชนหรือไม่?

** ประมาณ 3 ** - ทางแยกถนนทั้งสามสายมาถึงขอบเขตแล้วดังนั้นจึงมีเพียงวิธีสุดท้ายเท่านั้นนั่นคือ "ความเป็นโมดูลของบล็อกเชน" ซึ่งเกี่ยวข้องกับประเด็นที่สามข้างต้นฉันยังได้ยินข้อมูลเชิงลึกที่คล้ายกันในพอดคาสต์ YC

โมดูลาร์ที่กล่าวถึงในที่นี้ไม่ใช่โมดูลาร์ของ Celestia แต่เป็นเทคโนโลยีบล็อกเชนโดยรวมเป็นนามธรรมในโมดูลและแทรกเข้าไปในสตาร์ทอัพเป็นฟังก์ชันคล้ายกับ AI

โครงการ Crypto ส่วนใหญ่ที่เราเห็นในตอนนี้มีพื้นฐานมาจาก Crypto หรือ Crypto เพื่อประโยชน์ของ Crypto และไม่ได้ออกแบบมาเพื่อแก้ปัญหาในโลกแห่งความเป็นจริง เรียกว่า Crypto Native แต่ถ้าไม่ดีก็ไม่ได้อยู่นอกแวดวงเลยและแสดงความยินดีกับตัวเองในแวดวง

แวดวงการร่วมทุน Web2 AI คาดว่าจะมีปัญหาที่คล้ายกันและหลายโครงการดูเหมือนจะเป็น "AI เพื่อประโยชน์ของ AI" แทนที่จะแก้ปัญหาในโลกแห่งความเป็นจริงที่เฉพาะเจาะจง

ในอนาคตตลาดหลักจะผลิตการรวม Web2 และ Web3 เข้าด้วยกันหรือเผชิญหน้ากันหรือไม่? ในกระบวนการแก้ปัญหาส่วนที่ต้องใช้ Crypto จะถูกเพิ่มเข้าไปในองค์ประกอบ Crypto และองค์ประกอบ AI จะถูกเพิ่มหากจําเป็น AI แต่ความตั้งใจและวัตถุประสงค์ดั้งเดิมนั้นไม่เกี่ยวข้องกับ Crypto และ AI อย่างสมบูรณ์ เช่นเดียวกับที่ Meituan Takeaway ใช้ 5G ซอฟต์แวร์แพลตฟอร์มข้อมูลขนาดใหญ่และการจัดสรรงาน AI ...... แต่โดยพื้นฐานแล้วเป็นโครงการเพื่อแก้ปัญหาการกิน

หากขั้นตอนใหญ่ต่อไปของ Crypto อยู่ในรูปแบบนี้ทุกคนจะเบื่อหรือไม่? ชุดของรูปแบบปัจจุบันตามห่วงโซ่อุตสาหกรรม Crypto Native เช่น Crypto VC การแลกเปลี่ยนและสตูดิโอสามารถดําเนินต่อไปได้หรือไม่?

ในปัจจุบันมีการชําระเงินมากขึ้นเรื่อย ๆ และโครงการที่เกี่ยวข้องกับ RWA ในตลาดหลักซึ่งไม่มากก็น้อยสอดคล้องกับแนวคิดของ 3 เพิ่งศึกษาตลาดโลกของ Ondo เมื่อเร็ว ๆ นี้และยังพูดคุยเกี่ยวกับโครงการ RWA สองสามโครงการและบทความถัดไปทุ่มเทให้กับทิศทางใหม่ของแทร็ก RWA

ที่มา: ABCDE