ตามคำจำกัดความของ FSB Stablecoin หมายถึง "สินทรัพย์เข้ารหัสที่พยายามรักษามูลค่าให้คงที่โดยเชื่อมโยงกับสินทรัพย์หรือกลุ่มสินทรัพย์เฉพาะ" Bank of International Settlements ถือว่า Stablecoins เป็น "สกุลเงินดิจิตอลที่มีมูลค่าถูกผูกไว้กับสกุลเงิน fiat หรือสินทรัพย์อื่นๆ"
พูดคุยเกี่ยวกับ Global Stablecoin Regulation
ผู้แต่ง: Qiao Zheyuan, Zhou Jingbo, Cheng Xiaoyu, บทกวีของ Chen Yu, Shen Luwen, Zhang Lu, Liang Guoqiang, Liao Yuhui, Xiao Xinzhuang, Huang Kaijie และ Chen Lu
สารบัญ
สินทรัพย์ที่เข้ารหัสและเหรียญที่มีเสถียรภาพคืออะไร
พัฒนาการล่าสุดในกฎระเบียบของ Stablecoins ในประเทศและภูมิภาคสำคัญๆ ทั่วโลก
บทสรุป
อะไรคือสินทรัพย์เข้ารหัสและเหรียญที่มั่นคง
สินทรัพย์ Crypto คืออะไร
ตั้งแต่ Bitcoin (Bitcoin) กำเนิดขึ้นในปี 2009 สินทรัพย์เข้ารหัสประเภทต่างๆ ได้เกิดขึ้น เช่น Stablecoins, Utility Token และ Non-Fungible Token เป็นต้น คณะกรรมการความมั่นคงทางการเงิน (FSB) กำหนดสินทรัพย์ crypto เป็น "สินทรัพย์ดิจิทัลส่วนตัวที่อาศัยการเข้ารหัสและเทคโนโลยีบัญชีแยกประเภทหรือเทคโนโลยีที่คล้ายกันเป็นหลัก"
เหรียญเสถียร **** คืออะไร
ตามคำจำกัดความของ FSB Stablecoin หมายถึง "สินทรัพย์เข้ารหัสที่พยายามรักษามูลค่าให้คงที่โดยเชื่อมโยงกับสินทรัพย์หรือกลุ่มสินทรัพย์เฉพาะ" Bank of International Settlements ถือว่า Stablecoins เป็น "สกุลเงินดิจิตอลที่มีมูลค่าถูกผูกไว้กับสกุลเงิน fiat หรือสินทรัพย์อื่นๆ"
ในฐานะที่เป็นหมวดหมู่ย่อยของสินทรัพย์ดิจิทัล Stablecoins กำลังได้รับความนิยมอย่างค่อยเป็นค่อยไป คุณลักษณะที่โดดเด่นที่สุดของ Stablecoins เมื่อเปรียบเทียบกับสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ ก็คือ พวกมันได้รับการออกแบบมาให้ตรึงหรือสนับสนุนโดยสกุลเงิน fiat และ/หรือสินทรัพย์ดิจิทัลอื่น ๆ จากคุณสมบัตินี้ ผู้เข้าร่วมตลาดเชื่อว่า Stablecoin อาจพัฒนาเป็นวิธีการชำระเงินที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางและ/หรือวิธีการจัดเก็บมูลค่าได้ง่ายกว่า ดังนั้นจึงมีศักยภาพสูงกว่าที่จะได้รับการยอมรับจากระบบการเงินกระแสหลักทั่วโลก ในทางกลับกัน สิ่งเหล่านี้มีผลกระทบโดยตรงต่อเงินและกิจกรรมทางเศรษฐกิจ ด้วยเหตุนี้ FSB จึงเรียกร้องให้หน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินเตรียมพร้อมสำหรับการควบคุมของ Stablecoins โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Stablecoins ระดับโลกที่อาจใช้กันอย่างแพร่หลายในการชำระเงินข้ามภูมิภาค
ตามกลไกการรักษาเสถียรภาพที่แตกต่างกัน Stablecoins ทั่วไปในตลาดสามารถแบ่งออกได้เป็น 3 ประเภทโดยประมาณ: (1) Stablecoin แบบรวมศูนย์ที่เชื่อมโยงกับการซื้อตามกฎหมาย (2) Stablecoins ที่มีสินทรัพย์เข้ารหัสที่มีการค้ำประกันมากเกินไป และ (3) Stablecoins ที่อิงตามอัลกอริทึมของ เหรียญที่มีเสถียรภาพ
1 Stablecoins แบบรวมศูนย์ที่ตรึงกับสกุลเงิน fiat (เช่น USD, GBP)
สินทรัพย์สำรองสำหรับ Stablecoin ที่ตรึงกับสกุลเงิน fiat (เช่น USD, GBP) โดยทั่วไปจะถือครองโดยผู้ออกส่วนกลาง ไม่ว่าจะด้วยผู้ดูแลหรือในบัญชีธนาคาร มีความสอดคล้องกันระหว่างสินทรัพย์สำรองและ Stablecoins (เช่น 1 USD ต่อ 1 Stablecoin) Stablecoins ถูกสร้างขึ้นเมื่อสินทรัพย์สำรองถูกส่งไปยังผู้ออก เมื่อสินทรัพย์สำรองถูกส่งกลับโดยผู้ออกให้กับผู้ไถ่ถอน จำนวนของ Stablecoins ที่สอดคล้องกันจะถูกทำลาย เพื่อเชื่อมโยงมูลค่าของ Stablecoins กับจำนวนสินทรัพย์ที่สนับสนุน ผู้ออกส่วนกลางมักจะจ้างสำนักงานบัญชีอิสระหรือสถาบันตรวจสอบเพื่อตรวจสอบสินทรัพย์สนับสนุนในบัญชีเอสโครว์เป็นประจำ ตัวแทนของ Stablecoin เช่น USDT และ USDC
2 สกุลเงินที่มีเสถียรภาพสำหรับสินทรัพย์ดิจิทัลที่มีการค้ำประกันเกิน
Stablecoin ประเภทที่สองคือ Stablecoin ที่อิงกับสินทรัพย์บนบล็อกเชน (นั่นคือ สินทรัพย์เข้ารหัสอื่นๆ) (หรือที่เรียกว่าการให้ "หลักประกัน" ในตลาด) ณ จุดนี้ หลักประกันถูกถือครองโดยสัญญาอัจฉริยะ ดังนั้นจึงมีการกระจายอำนาจและโปร่งใสโดยธรรมชาติ ผู้ใช้สามารถตรวจสอบรหัสและดูจำนวนหลักประกันทั้งหมดได้ ผู้ใช้สามารถรับ Stablecoin เหล่านี้ได้โดยการฝากหลักประกัน และยังสามารถฝาก Stablecoins อีกครั้งเพื่อรับหลักประกันคืน เนื่องจากมูลค่าของสินทรัพย์ที่เข้ารหัสมีแนวโน้มที่จะผันผวนอย่างมาก เพื่อให้สัญญาอัจฉริยะรักษาราคาสกุลเงินให้คงที่ ผู้ใช้มักจะต้องวางหลักประกันมากเกินไปในอัตราส่วนที่สูงกว่า 1:1 ตัวแทนของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพประเภทนี้คือ DAI
3 Stablecoin ที่อิงตามอัลกอริทึม
Stablecoins ที่อิงตามอัลกอริทึมมักจะไม่ได้รับการสำรองโดยสินทรัพย์ 100% แต่ใช้วิธีการอื่นเพื่อพยายามรักษาความเสถียรของการติดต่อคงที่ (เช่น 1 USD ต่อ 1 Stablecoin) เมื่อราคาของเหรียญที่มีเสถียรภาพสูงขึ้น อัลกอริทึมจะสร้างเหรียญที่มีเสถียรภาพมากขึ้น ขยายอุปทาน และลดราคา เมื่อราคาของเหรียญที่มีเสถียรภาพลดลง อัลกอริทึมจะลดจำนวนของเหรียญที่มีเสถียรภาพ ลดอุปทาน และเพิ่มราคา เพื่อให้ราคาของเหรียญมีเสถียรภาพค่อนข้างคงที่ สาระสำคัญของอัลกอริธึม Stablecoins คือการกระจายอำนาจ: อัลกอริทึม การออกและการไหลเวียนของสกุลเงิน และข้อมูลการทำธุรกรรมจะถูกเปิดเผยบนบล็อกเชน และข้อมูลบนบล็อกเชนนั้นยากต่อการดัดแปลง ตัวแทนของ Stablecoin เช่น UST, FEI และ Basis
พัฒนาการล่าสุดในการควบคุมของ Stablecoins ในประเทศและภูมิภาคสำคัญๆ ทั่วโลก
ในปัจจุบัน ประเทศและภูมิภาคสำคัญๆ ทั่วโลกมีจุดยืนด้านกฎระเบียบที่แตกต่างกันเกี่ยวกับสินทรัพย์เข้ารหัส (รวมถึง Stablecoins) และกรอบการกำกับดูแลและกฎหมายที่เกี่ยวข้องก็อยู่ในขั้นตอนต่างๆ กัน ต่อไปนี้เป็นข้อมูลเบื้องต้นเกี่ยวกับการพัฒนาล่าสุดในฮ่องกง จีน จีนแผ่นดินใหญ่ สหรัฐอเมริกา สิงคโปร์ และสหภาพยุโรป บทความนี้หวังว่าจะให้ผู้อ่านได้รับข้อมูลอ้างอิงทั่วไปและคำแนะนำเกี่ยวกับการกำกับดูแลของประเทศและภูมิภาคต่อไปนี้
1 ฮ่องกง จีน
เมื่อวันที่ 12 มกราคม 2022 ธนาคารกลางฮ่องกงได้ออกเอกสารอภิปรายเกี่ยวกับการขยายกรอบการกำกับดูแลของฮ่องกงไปยัง Stablecoins โดยเชิญชวนให้อุตสาหกรรมและสาธารณชนแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับรูปแบบการกำกับดูแลสำหรับสินทรัพย์เข้ารหัสและ Stablecoins เอกสารอภิปรายระบุความคิดของหน่วยงานการเงินฮ่องกงเกี่ยวกับรูปแบบการกำกับดูแลสำหรับสินทรัพย์ที่เข้ารหัส โดยเฉพาะอย่างยิ่ง Stablecoins ที่ใช้เพื่อวัตถุประสงค์ในการชำระเงิน หน่วยงานการเงินของฮ่องกงคาดว่าจะจัดทำแผนภายในเดือนกรกฎาคมปีหน้า เพื่อบังคับใช้กฎระเบียบใหม่ภายในปี 2023/24
หน่วยงานการเงินของฮ่องกงเชื่อว่า Stablecoins นั้นถูกมองว่าเป็นวิธีการชำระเงินที่ได้รับการยอมรับอย่างกว้างขวางมากขึ้น และความจริงที่ว่าการใช้งานของพวกเขาเติบโตขึ้นจะเพิ่มศักยภาพในการรวม Stablecoins เข้ากับระบบการเงินกระแสหลัก ในมุมมองของหน่วยงานการเงินของฮ่องกง สิ่งนี้จะก่อให้เกิดผลกระทบทางการเงินและเสถียรภาพทางการเงินที่กว้างขึ้น ทำให้ Stablecoins เป็นจุดสนใจในการกำกับดูแลของหน่วยงานการเงิน
เอกสารอภิปรายยังวิเคราะห์ความเสี่ยงหลัก 7 ประเภทที่เกี่ยวข้องกับการใช้ Stablecoins ได้แก่ ความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน ความเสี่ยงด้านเสถียรภาพของสกุลเงิน ความเสี่ยงในการชำระบัญชี การคุ้มครองผู้ใช้ อาชญากรรมทางการเงินและความเสี่ยงทางไซเบอร์ การปฏิบัติตามกฎระเบียบระหว่างประเทศ และการเก็งกำไรตามกฎระเบียบ HKMA เสนอคำถามอภิปรายที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin เฉพาะเจาะจง 8 ข้อสำหรับการพิจารณาของอุตสาหกรรม โดยมีรายละเอียดด้านล่าง
หน่วยงานการเงินของฮ่องกงชี้ว่าเป็นการเหมาะสมที่จะขยายขอบเขตการกำกับดูแลให้ครอบคลุมถึง Stablecoins ที่เกี่ยวข้องกับการชำระเงินก่อน ในขณะที่ไม่พิจารณาถึงความเป็นไปได้ในการควบคุม Stablecoin รูปแบบอื่นๆ HKMA หวังว่าระบอบการปกครองใหม่ที่นำมาใช้จะมีความยืดหยุ่นเพียงพอที่จะขยายไปยัง Stablecoin ประเภทอื่นๆ ได้ในอนาคต
หน่วยงานการเงินของฮ่องกงเสนอให้ควบคุมกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ที่หลากหลาย รวมถึงการออก การสร้างหรือการทำลาย Stablecoin การจัดการสินทรัพย์สำรองเพื่อให้มั่นใจถึงเสถียรภาพของมูลค่า Stablecoin การตรวจสอบธุรกรรมและบันทึก การจัดเก็บคีย์ส่วนตัวที่ใช้ในการเข้าถึง Stablecoins การไถ่ถอน ของ Stablecoins การโอนเงินเพื่อชำระธุรกรรมและการดำเนินธุรกรรมใน Stablecoins
ข้อเสนอของ Hong Kong Monetary Authority ส่วนใหญ่ครอบคลุมข้อกำหนด 4 ประเภท: (1) ข้อกำหนดด้านการอนุญาตและความระมัดระวัง รวมถึงข้อกำหนดด้านทรัพยากรทางการเงินและสภาพคล่องที่เพียงพอ ฯลฯ (2) ข้อกำหนดด้านคุณสมบัติสำหรับการจัดการและการเป็นเจ้าของ ข้อกำหนดด้านการบำรุงรักษา การจัดการ และระบบ และ (4) ข้อกำหนดด้านการควบคุม การกำกับดูแล และการบริหารความเสี่ยง
ในเอกสารอภิปราย ธนาคารกลางฮ่องกงกล่าวว่า บริษัทต่างชาติที่เสนอกิจกรรมที่มีการควบคุมภายใต้กฎระเบียบใหม่ในฮ่องกง หรือส่งเสริมกิจกรรมเหล่านี้ในฮ่องกงอย่างจริงจัง ควรรวมบริษัทในฮ่องกงและยื่นขอใบอนุญาตจากหน่วยงานการเงินฮ่องกง .
หากมีการบังคับใช้กลไกการกำกับดูแล จะมีผลกระทบอย่างมากต่อการแลกเปลี่ยน cryptocurrency ทั่วโลก ซึ่งปัจจุบันเสนอการซื้อขาย Stablecoin จากนอกประเทศไปยังผู้ใช้ในฮ่องกง บริษัทเหล่านี้จะเผชิญทางเลือกในการก่อตั้งในฮ่องกงและยื่นขอใบอนุญาตหรือหยุดการซื้อขายสำหรับผู้ใช้ในฮ่องกง
หน่วยงานการเงินฮ่องกงระบุว่าจะร่วมมือและประสานงานกับหน่วยงานกำกับดูแลทางการเงินอื่น ๆ ในการกำหนดขอบเขตการกำกับดูแลของหน่วยงานการเงินฮ่องกง และจะพยายามหลีกเลี่ยงการเก็งกำไรตามกฎระเบียบ รวมถึงพื้นที่ที่อาจถูกควบคุมโดยสถาบันการเงินในท้องถิ่นหลายแห่ง
ในขณะที่หน่วยงานการเงินของฮ่องกงไม่ได้ระบุอย่างชัดเจนว่าไม่ต้องการให้ผู้ออก Stablecoin ได้รับการควบคุมในฐานะสถาบันที่ได้รับอนุญาตภายใต้กฎหมายการธนาคาร แต่คาดว่าข้อกำหนดที่ใช้กับผู้ออก Stablecoin จะเป็นไปตามกรอบการกำกับดูแล SVF ที่มีอยู่ของฮ่องกง หน่วยงานการเงินของฮ่องกงระบุเพิ่มเติมว่าผู้ออก Stablecoin บางรายอาจต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดที่เข้มงวดมากขึ้นเนื่องจากผลกระทบต่อระบบ
หน่วยงานการเงินของฮ่องกงไม่ได้ออกกฎเกณฑ์อย่างชัดเจนเกี่ยวกับสินทรัพย์ crypto ที่ไม่ได้รับการสนับสนุนจากสินทรัพย์ และระบุว่าจำเป็นต้องติดตามความเสี่ยงที่เกิดจากสินทรัพย์ crypto ดังกล่าวต่อไป
หน่วยงานการเงินของฮ่องกงแนะนำให้ผู้เข้าร่วมที่มีอยู่และอาจเป็นไปได้ในระบบนิเวศของ Stablecoin ให้ข้อเสนอแนะเกี่ยวกับข้อเสนอที่กำหนดไว้ในเอกสารการอภิปราย โดยสังเกตว่าในระหว่างนี้ จะยังคงตรวจสอบกิจกรรมของสถาบันที่ได้รับอนุญาตที่เกี่ยวข้องกับสินทรัพย์ crypto ดำเนินการ ระบบลิขสิทธิ์มูลค่าที่เก็บไว้
นอกจากนี้ ตาม "กฎหมายหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า" ของฮ่องกง เว้นแต่จะมีข้อยกเว้นเฉพาะ การดำเนินกิจกรรมที่มีการควบคุมที่เกี่ยวข้องกับ "หลักทรัพย์" (เช่น ธุรกรรมหลักทรัพย์ การให้บริการเกี่ยวกับธุรกรรมหลักทรัพย์ การให้คำแนะนำเกี่ยวกับหลักทรัพย์ ฯลฯ) จำเป็นต้องดำเนินการก่อน ใบอนุญาตของฮ่องกงที่ออกโดยสำนักงานคณะกรรมการกำกับดูแลหลักทรัพย์ ดังนั้นก่อนที่จะดำเนินธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ควรทำการวิเคราะห์และตัดสินว่า Stablecoin ที่เกี่ยวข้องนั้นอยู่ภายใต้ขอบเขตของ “หลักทรัพย์” ภายใต้ข้อบังคับหรือไม่ หากสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่เกี่ยวข้องถือเป็นขอบเขตของ "หลักทรัพย์" ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า ธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับสกุลเงินที่มีเสถียรภาพจะถือว่าเป็นกิจกรรมที่มีการควบคุม และจำเป็นต้องได้รับใบอนุญาตที่เกี่ยวข้องซึ่งออกโดยหน่วยงานกำกับดูแลหลักทรัพย์ของฮ่องกง ค่านายหน้าล่วงหน้า
เป็นที่น่าสังเกตว่าหากสกุลเงินที่มีเสถียรภาพมีฟังก์ชันการชำระเงินแบบดั้งเดิม เครื่องมือการชำระเงินตามมูลค่าปัจจุบันของฮ่องกงและวิธีการกำกับดูแลระบบการชำระเงินควรได้รับการพิจารณาโดยผู้ให้บริการสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ
2 จีนแผ่นดินใหญ่
นโยบายการกำกับดูแลของจีนแผ่นดินใหญ่เกี่ยวกับสินทรัพย์เข้ารหัสเริ่มขึ้นเมื่อวันที่ 5 ธันวาคม 2013 โดยมี "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันความเสี่ยงของ Bitcoin" ที่ออกโดยธนาคารประชาชนจีนและกระทรวงและคณะกรรมาธิการอีกห้าแห่ง เมื่อวันที่ 4 กันยายน 2017 กระทรวงและคณะกรรมาธิการเจ็ดแห่งรวมถึงธนาคารประชาชนจีนได้ออก "ประกาศเรื่องการป้องกันความเสี่ยงทางการเงินของการออกโทเค็น" คือการห้าม 94 รายการ ประกาศกำหนดอย่างชัดเจนว่าองค์กรหรือบุคคลใด ๆ จะต้องไม่มีส่วนร่วมในธุรกิจแลกเปลี่ยนอย่างผิดกฎหมายระหว่างผู้ประมูลและโทเค็นตามกฎหมาย "สกุลเงินเสมือน" จะไม่ซื้อหรือขายโทเค็นหรือ "สกุลเงินเสมือน" ในฐานะคู่สัญญากลางและจะต้องไม่เป็นโทเค็น หรือ "สกุลเงินเสมือน" "สกุลเงินเสมือน" เป็นตัวกลางในการกำหนดราคา และบริการอื่นๆ
ในเดือนมิถุนายน พ.ศ. 2564 ธนาคารประชาชนจีนได้สัมภาษณ์ธนาคารและสถาบันการชำระเงินบางแห่งเกี่ยวกับปัญหาการเก็งกำไรธุรกรรม "สกุลเงินเสมือนจริง" โดยกำหนดให้พวกเขาปฏิบัติตามข้อผูกมัดในการระบุตัวตนของลูกค้าอย่างมีประสิทธิภาพ และไม่ให้การเปิดบัญชี การลงทะเบียน การซื้อขาย การหักบัญชี การชำระบัญชี และ ผลิตภัณฑ์อื่นๆ สำหรับกิจกรรมหรือบริการที่เกี่ยวข้อง และจะไม่ดำเนินการหรือมีส่วนร่วมในกิจกรรมทางธุรกิจที่เกี่ยวข้องกับ "สกุลเงินเสมือน"
เมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม 2021 Fan Yifei รองผู้ว่าการธนาคารประชาชนจีน ชี้ให้เห็นถึงการตอบรับแผนการระดับชาติที่จะรับผู้ให้บริการกิจกรรมที่เกี่ยวข้องกับ "สกุลเงินเสมือนจริง" ในการสรุปนโยบายปกติของสภาแห่งรัฐเมื่อวันที่ 8 กรกฎาคม พ.ศ. 2564 สกุลเงินดิจิทัลส่วนบุคคล (รวมถึงที่เรียกว่า Stablecoins ที่เปิดตัว) มีความเสี่ยงที่อาจคุกคามความมั่นคงทางการเงินและความมั่นคงทางสังคม ในขณะเดียวกัน สกุลเงินเหล่านี้ยังกลายเป็นเครื่องมือการชำระเงินสำหรับการฟอกเงินและกิจกรรมทางเศรษฐกิจที่ผิดกฎหมาย Stablecoin สำหรับบางสกุลเงิน องค์กรการค้า โดยเฉพาะองค์กรระดับโลก Stablecoins อาจนำความเสี่ยงและความท้าทายมาสู่ระบบการเงินระหว่างประเทศ ระบบการชำระเงินและการตั้งถิ่นฐาน ฯลฯ หลังจากแสดงความกังวลเกี่ยวกับปัญหานี้ ธนาคารกลางก็ประกาศอย่างชัดเจนว่าจะใช้มาตรการบางอย่าง
เมื่อวันที่ 24 กันยายน 2021 กระทรวงและคณะกรรมาธิการ 10 แห่งรวมถึงธนาคารประชาชนจีนได้ออก "ประกาศเกี่ยวกับการป้องกันและจัดการกับความเสี่ยงในการทำธุรกรรมสกุลเงินเสมือนเพิ่มเติม" นั่นคือประกาศ 924 เมื่อเทียบกับการห้าม 94 ประกาศ 924 ระบุอย่างชัดเจนว่า "กิจกรรมทางธุรกิจที่เกี่ยวข้อง" ของสกุลเงินเสมือนห้าประเภทต่อไปนี้เป็น "กิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย": (1) ดำเนินธุรกิจแลกเปลี่ยนสกุลเงินและสกุลเงินเสมือนที่ถูกกฎหมาย และการแลกเปลี่ยน ธุรกิจระหว่างสกุลเงินเสมือน (2) ทำหน้าที่เป็นคู่สัญญากลางในการซื้อและขายสกุลเงินเสมือน (3) เป็นตัวกลางข้อมูลและบริการกำหนดราคาสำหรับธุรกรรมสกุลเงินเสมือน (4) การจัดหาเงินทุนเพื่อออกโทเค็น และ (5) ธุรกรรมอนุพันธ์สกุลเงินเสมือน เป็นต้น เนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่า Stablecoins ที่ออกโดยสถาบันการค้าบางแห่งที่กล่าวถึงในบทความนี้เป็นหนึ่งในสกุลเงินเสมือนที่กำหนดไว้ในประกาศ 924 "กิจกรรมทางธุรกิจที่เกี่ยวข้อง" ที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoins จึงอยู่ในขอบเขตของ "กิจกรรมทางการเงินที่ผิดกฎหมาย" และเป็น ห้ามโดยประกาศ 924
3 สหรัฐอเมริกา
เมื่อวันที่ 18 มิถุนายน 2019 Facebook ได้เผยแพร่เอกสารไวท์เปเปอร์ของ Libra แต่โครงการนี้ได้รับความสนใจจากหน่วยงานกำกับดูแลอย่างรวดเร็ว หน่วยงานกำกับดูแลมีความกังวลเกี่ยวกับประเด็นต่าง ๆ รวมถึงวิธีป้องกันไม่ให้อาชญากรใช้ Libra เพื่อวัตถุประสงค์ในการฟอกเงิน และวิธีป้องกัน Libra จากความเสี่ยงด้านเสถียรภาพทางการเงิน
ในเดือนพฤศจิกายน 2021 คณะทำงานด้านตลาดการเงินของประธานาธิบดีสหรัฐ FDIC และสำนักงานตรวจสอบทั่วไปของสกุลเงินสหรัฐได้ร่วมกันเผยแพร่รายงานเกี่ยวกับ Stablecoins เพื่อจัดการกับความเสี่ยงของ Stablecoin ที่อิงกับการชำระเงิน รายงานแนะนำให้สภาคองเกรสของสหรัฐอเมริกาออกกฎหมายอย่างเร่งด่วนเพื่อให้แน่ใจว่า Stablecoins ที่อิงกับการชำระเงินและการจัดการที่เกี่ยวข้องนั้นได้รับการควบคุมภายใต้กรอบการทำงานของรัฐบาลกลางที่เป็นเอกภาพและครอบคลุมเพื่อเติมเต็มช่องว่างปัจจุบันระหว่าง Stablecoins ในแง่ของตลาด ความสมบูรณ์ การคุ้มครองนักลงทุน และช่องว่างทางกฎหมายในการจัดหาเงินทุนที่ผิดกฎหมาย ฯลฯ และจะดำเนินการเพื่อแก้ไขข้อกังวลที่สำคัญดังต่อไปนี้: (1) เพื่อป้องกันปัญหาของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ กฎหมายควรกำหนดให้ผู้ออกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพทั้งหมดต้องมีเงินฝากประกัน สถาบันและสถาบันรับฝากเงินและบริษัทโฮลดิ้ง (2) เพื่อลดความเสี่ยงของระบบการชำระเงินควรออกกฎหมายให้ผู้ให้บริการกระเป๋าคุมข้อมูลอยู่ภายใต้กฎระเบียบของรัฐบาลกลางที่เหมาะสม และ (3) เพื่อจัดการกับความเสี่ยงเชิงระบบและความเสี่ยงของการกระจุกตัวของอำนาจทางเศรษฐกิจ กฎหมายควร กำหนดให้ Stablecoins เป็นไปตามข้อจำกัดกิจกรรมที่จำกัดความเกี่ยวข้องกับองค์กรธุรกิจ หน่วยงานกำกับดูแลควรมีอำนาจในการบังคับใช้มาตรฐานเพื่ออำนวยความสะดวกในการทำงานร่วมกันระหว่าง Stablecoins ที่แตกต่างกัน นอกจากนี้ สภาคองเกรสอาจพิจารณามาตรฐานอื่นๆ สำหรับผู้ให้บริการกระเป๋าคุมข้อมูล เช่น การจำกัดความร่วมมือกับหน่วยงานเชิงพาณิชย์หรือข้อมูลการทำธุรกรรมของผู้ใช้
เมื่อวันที่ 31 มีนาคม 2022 วุฒิสมาชิก Bill Hagerty ได้เสนอ "กฎหมายความโปร่งใสของ Stablecoin" ในวุฒิสภา ร่างกฎหมายนี้มีจุดมุ่งหมายเพื่อปรับปรุงความโปร่งใสของตลาด Stablecoin และกำหนดมาตรฐานการสำรองสำหรับสินทรัพย์สำรอง ร่างกฎหมายกำหนดให้ผู้ออก Stablecoin ต้อง (1) ถือหลักทรัพย์รัฐบาลที่มีอายุน้อยกว่า 12 เดือน (2) มีสัญญาซื้อคืนหลักทรัพย์ที่มีหลักประกันเต็มจำนวน และ (3) มีทุนสำรองที่หนุนด้วยดอลลาร์สหรัฐหรือสกุลเงินอื่นที่ไม่ใช่ดิจิทัล และ จำเป็นต้องเผยแพร่รายงานประจำเดือนบนเว็บไซต์ของบริษัทเกี่ยวกับสินทรัพย์สำรองที่ตรวจสอบโดยบุคคลที่สามซึ่งถือครองโดยผู้ออก Stablecoin
เมื่อวันที่ 6 เมษายน พ.ศ. 2565 Pat Toomey สมาชิกคณะกรรมาธิการการธนาคารวุฒิสภาของสหรัฐอเมริกา ได้ประกาศร่างอภิปรายของ "พระราชบัญญัติความโปร่งใสในการสำรองเหรียญ Stablecoin และการทำธุรกรรมด้านความปลอดภัยแบบเดียวกัน" (The Stablecoin TRUST Act) ร่างการอภิปรายของร่างกฎหมายเสนอให้จำกัดผู้ออกเหรียญ Stablecoin สำหรับการชำระเงินให้อยู่ในสถาบันสามประเภทต่อไปนี้: (1) ผู้ส่งเงินที่ลงทะเบียนโดยรัฐ (2) ผู้ถือใบอนุญาตใหม่ของรัฐบาลกลางที่ออกแบบมาโดยเฉพาะสำหรับผู้ออกเหรียญ Stablecoin และ (3) ผู้ฝากที่มีประกัน และกำหนดให้ผู้ออกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพต้องเปิดเผยสินทรัพย์สำรอง กำหนดนโยบายการไถ่ถอน และยอมรับการรับรองเป็นระยะจากผู้สอบบัญชีรับอนุญาต
ในเดือนพฤษภาคม 2022 Janet Yellen รัฐมนตรีกระทรวงการคลังของสหรัฐฯ กล่าวในการพิจารณาของวุฒิสภาว่า Stablecoins เป็นผลิตภัณฑ์ที่เติบโตอย่างรวดเร็วและมีความเสี่ยงที่เกี่ยวข้องกับการเติบโตอย่างรวดเร็ว นอกจากนี้ เธอยังเน้นย้ำว่าเป็นเรื่องสำคัญมากที่รัฐสภาสหรัฐฯ จะต้องผ่านกฎหมายเกี่ยวกับ Stablecoin และเชื่อว่า "เหมาะสมอย่างยิ่ง" ที่สภาคองเกรสจะผ่านกฎหมายภายในสิ้นปี 2022
ในทางกลับกัน Gary Gensler ประธานสำนักงานคณะกรรมการกำกับหลักทรัพย์และตลาดหลักทรัพย์ของสหรัฐ (SEC) กล่าวกับคณะอนุกรรมการบริการทางการเงินของ House Appropriations ว่า ตามคำจำกัดความของ SEC แพลตฟอร์มการซื้อขาย cryptocurrency จำนวนมากเป็นการซื้อขายหลักทรัพย์ ไม่ใช่สินค้าโภคภัณฑ์ ซึ่งกำหนดให้ผู้ร่างกฎหมายต้อง เพิ่มงบผู้บริหาร ก.ล.ต. เพื่อกำหนดให้แพลตฟอร์มการซื้อขาย cryptocurrency ต้องลงทะเบียนกับ ก.ล.ต. ดังนั้น แพลตฟอร์มการซื้อขาย cryptocurrency ควรให้ความสนใจกับการทบทวนว่า Stablecoins จะถูกระบุว่าเป็น "หลักทรัพย์" หรือไม่
4 สิงคโปร์
"พระราชบัญญัติบริการการชำระเงิน" ของสิงคโปร์ที่ประกาศใช้ในปี 2019 และบังคับใช้ในวันที่ 28 มกราคม 2020 รวมถึงโทเค็นการชำระเงินดิจิทัล (Digital Payment Token เรียกว่า DPT) และเงินอิเล็กทรอนิกส์ (e-money) เข้าสู่กฎระเบียบ ตามกฎหมาย บริการ DPT และ บริการออกเงินอิเล็กทรอนิกส์เป็นกิจกรรมที่ได้รับการควบคุมภายใต้พระราชบัญญัติบริการชำระเงิน และจำเป็นต้องยื่นขอใบอนุญาตผู้ให้บริการชำระเงิน
DPT คืออะไร
ตามคำจำกัดความในมาตรา 2 ของ "พระราชบัญญัติบริการการชำระเงิน" โทเค็นดิจิทัลที่มีมูลค่าดิจิทัลซึ่งตรงตามลักษณะต่อไปนี้เป็นของ DPT ภายใต้พระราชบัญญัติ: (1) แสดงเป็นหน่วย (2) ไม่เป็นสกุลเงินใด ๆ ผู้ออก และไม่เชื่อมโยงกับสกุลเงินใด ๆ (3) เป็นหรือมีวัตถุประสงค์เพื่อเป็นสื่อกลางในการแลกเปลี่ยนสำหรับสาธารณะหรือกลุ่มสาธารณะเฉพาะเพื่อชำระค่าสินค้าหรือบริการหรือเพื่อชำระหนี้ (4) สามารถโอนได้ จัดเก็บหรือซื้อขายทางอิเล็กทรอนิกส์ และ (5) เป็นไปตามลักษณะอื่น ๆ ที่กำหนดโดย Monetary Authority of Singapore
e-money คืออะไร
ในส่วนที่เกี่ยวกับเงินอิเล็กทรอนิกส์ มาตรา 2 ของพระราชบัญญัติบริการการชำระเงินกำหนดให้เป็นมูลค่าเงินที่จัดเก็บทางอิเล็กทรอนิกส์ที่ (1) ระบุในสกุลเงินใด ๆ หรือตรึงไว้กับสกุลเงินนั้นโดยผู้ออก (2) มี (3) เป็นที่ยอมรับโดยบุคคล นอกเหนือจากผู้ออก (4) แสดงถึงการเรียกร้องต่อผู้ออก แต่ไม่รวมถึง บุคคลใด ๆ ที่มาจากและถืออยู่ในเงินฝากที่ยอมรับของสิงคโปร์
Monetary Authority of Singapore เชื่อว่าเนื่องจากอัตราแลกเปลี่ยนระหว่างสกุลเงินที่มีเสถียรภาพและการซื้อตามกฎหมายไม่สามารถกำหนดได้ ผู้ถือครองสกุลเงินที่มีเสถียรภาพไม่จำเป็นต้องมีความสัมพันธ์ทางสัญญากับผู้ออกสกุลเงินที่มีเสถียรภาพหรือเปิดบัญชีกับผู้ออก และไม่เป็นไปตาม ข้อกำหนดของสกุลเงินอิเล็กทรอนิกส์ ลักษณะต่างๆ จึงไม่เข้าข่ายเป็นเงินอิเล็กทรอนิกส์ตามกฎหมายว่าด้วยบริการการชำระเงิน
Monetary Authority of Singapore กล่าวเพิ่มเติมว่าจะตรวจสอบลักษณะของ Stablecoin เฉพาะเป็นรายกรณีจากมุมมองที่เป็นกลางทางเทคโนโลยี เพื่อกำหนดมาตรการกำกับดูแลที่เหมาะสม ในมุมมองของ Monetary Authority of Singapore ควรถือว่า USDC และ USDT เป็น DPT ตามลักษณะปัจจุบัน ดังนั้นการให้บริการ DPT ที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ทั้งสองประเภทนี้ควรได้รับการควบคุมโดยพระราชบัญญัติบริการการชำระเงิน และใบอนุญาตที่เกี่ยวข้องควรได้รับการควบคุม ใช้สำหรับ.
นอกจากนี้ Monetary Authority of Singapore ได้ออกคำปรึกษาสาธารณะในเดือนธันวาคม 2019 เพื่อให้คำปรึกษาแก่สาธารณชนเกี่ยวกับปฏิสัมพันธ์ระหว่างสกุลเงิน fiat สกุลเงินอิเล็กทรอนิกส์ และ cryptocurrencies (รวมถึง stablecoins) และวิธีการกำกับดูแลที่เหมาะสมสำหรับ cryptocurrencies (โดยเฉพาะ stablecoins)
เมื่อเร็ว ๆ นี้ Ravi Menon ประธาน Monetary Authority of Singapore ได้แสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับกฎระเบียบของ Stablecoins ในโอกาสต่างๆ Ravi Menon แสดงความเร่งด่วนในการแก้ปัญหาของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพ โดยตั้งคำถามถึงเสถียรภาพของสกุลเงินที่มีเสถียรภาพซึ่งเชื่อมโยงกับการซื้อเงินตามกฎหมาย และหากสกุลเงินที่มีเสถียรภาพไม่ได้รับการสนับสนุนเพียงพอ ก็จะเป็นเรื่องยากที่จะจินตนาการว่าจะสามารถมีบทบาทของสกุลเงินได้ ดังนั้นเขาจึงเชื่อว่ากุญแจสำคัญในการควบคุม Stablecoins คือการทำให้แน่ใจว่า Stablecoin สามารถรองรับได้ ซึ่งควรเป็นของเหลวและสามารถใช้ได้เมื่อจำเป็น
เป็นที่น่าสังเกตว่าหากสกุลเงินที่มีเสถียรภาพที่เสนอหรือออกเป็นผลิตภัณฑ์ในตลาดทุน (ผลิตภัณฑ์ตลาดทุน) (เช่น หลักทรัพย์หรือหุ้นในโครงการลงทุนร่วม) ภายใต้พระราชบัญญัติหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า การเสนอขายหรือการออกดังกล่าวจะอยู่ภายใต้บังคับของ ตามข้อบังคับของกฎหมายหลักทรัพย์และฟิวเจอร์ส ตัวกลางที่ช่วยเหลือการเสนอขายหรือการออก (รวมถึงผู้ให้บริการแพลตฟอร์มที่ให้บริการแพลตฟอร์มสำหรับการเสนอขาย การออก และ/หรือการซื้อขายของ Stablecoin และการให้คำแนะนำทางการเงินที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoin ตัวกลาง) จะอยู่ภายใต้ข้อกำหนดการออกใบอนุญาตและ ข้อกำหนดการปฏิบัติตามข้อกำหนดอื่นๆ ภายใต้กฎหมายหลักทรัพย์และสัญญาซื้อขายล่วงหน้า และ/หรือกฎหมายว่าด้วยที่ปรึกษาทางการเงิน
5 สหภาพยุโรป
คณะกรรมการบริหารแห่งยุโรปได้เสนอร่าง Markets ใน Crypto-Assets Regulation (MiCA) ในเดือนกันยายน 2020 โดยมีเป้าหมายเพื่อสร้างกรอบการกำกับดูแลที่กว้างและครอบคลุมสำหรับสินทรัพย์ที่เข้ารหัสทั้งหมด รวมถึง Stablecoins เพื่อปกป้องผลประโยชน์ของผู้บริโภคและนักลงทุนและรักษาความสมบูรณ์ของตลาด และความมั่นคงทางการเงิน
สำหรับ "โทเค็น e-money" (โทเค็น e-money) นั่นคือ Stablecoins ที่เชื่อมโยงกับสกุลเงินทางกฎหมายเดียวและใช้สำหรับการชำระเงิน ข้อกำหนดด้านกฎระเบียบปัจจุบันสำหรับ e-money มีผลบังคับใช้ หากผู้ออกออกโทเค็นสกุลเงินอิเล็กทรอนิกส์ MiCA กำหนดว่าผู้ออกจะต้องเป็นหนึ่งในสองประเภทของหน่วยงานที่ได้รับอนุญาต กล่าวคือ "สถาบันสินเชื่อ" ที่ได้รับอนุญาตภายใต้ข้อกำหนดด้านเงินทุนสำหรับอุตสาหกรรมบริการทางการเงิน หรือ "สถาบันสินเชื่อ" ที่ได้รับอนุญาต ภายใต้ European Union Electronic "Electronic Money Institutions" ที่ได้รับอนุญาตภายใต้ Currency Directive ผู้ออกจะต้องปฏิบัติตามข้อกำหนดการดำเนินงานที่เกี่ยวข้องของระเบียบการเงินอิเล็กทรอนิกส์ของสหภาพยุโรป และจะออกเอกสารไวท์เปเปอร์และแจ้งให้หน่วยงานที่มีอำนาจทราบเกี่ยวกับเอกสารไวท์เปเปอร์ สำหรับผู้ถือโทเค็น พวกเขาควรได้รับสิทธิ์ในการเรียกร้องค่าชดเชยจากผู้ออก และสามารถขอไถ่ถอนได้ทุกเมื่อเท่ากับมูลค่าที่ตราไว้ของสกุลเงินตามกฎหมายที่โทเค็นรองรับ และสิทธิ์ในการไถ่ถอนนี้ควรระบุไว้ในสมุดปกขาว สำหรับเอกสารไวท์เปเปอร์ของโทเค็นนั้น MiCA กำหนดให้ควรระบุ: (1) ขั้นตอนและเงื่อนไขสำหรับการใช้สิทธิ์การไถ่ถอนดังกล่าว (2) เทคโนโลยีที่เกี่ยวข้องและมาตรฐานที่เกี่ยวข้องซึ่งการถือครอง การจัดเก็บ และการโอนโทเค็น ตาม (3) ข้อมูลที่เกี่ยวข้องทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับการออกโทเค็นโดยผู้ออกหรืออนุญาตให้ซื้อขายบนแพลตฟอร์มการซื้อขายสินทรัพย์ที่เข้ารหัส และ (4) ความเสี่ยงด้านปฏิบัติการที่เกี่ยวข้องกับผู้ออก ฯลฯ ผู้ออกยังต้องลงทุนเงินที่ได้รับในสินทรัพย์ที่ปลอดภัยและมีความเสี่ยงต่ำ และสกุลเงินที่เป็นสกุลเงินของทรัพย์สินที่ลงทุนควรเป็นสกุลเงินเดียวกับสกุลเงินตามกฎหมายที่สนับสนุนโทเค็นเพื่อหลีกเลี่ยงความเสี่ยงข้ามสกุลเงิน
ในเดือนมีนาคม พ.ศ. 2565 คณะกรรมการกิจการเศรษฐกิจและการเงินของรัฐสภายุโรปได้ลงมติอนุมัติร่างข้อกำหนด MiCA ปัจจุบัน ร่างข้อกำหนด MiCA จะถูกหารือในรัฐสภายุโรป คณะกรรมการบริหารยุโรป และสภายุโรป
บทสรุป
ทั่วโลก ประเทศต่าง ๆ มีกฎระเบียบที่แตกต่างกันเกี่ยวกับ Stablecoins และกฎหมายก็อยู่ในขั้นตอนที่แตกต่างกัน หน่วยงานกำกับดูแลในประเทศต่างๆ ให้ความสนใจอย่างใกล้ชิดกับ Stablecoin และกฎระเบียบของพวกเขาก็พัฒนาอย่างต่อเนื่องเช่นกัน สำหรับสถาบันที่มีส่วนร่วมในธุรกิจที่เกี่ยวข้อง พวกเขาควรประเมินความเสี่ยงและกฎหมายและข้อบังคับที่บังคับใช้ได้ทุกเมื่อ และปรับรูปแบบธุรกิจอย่างรวดเร็วเพื่อให้สอดคล้องกับกฎระเบียบที่เกี่ยวข้องกับ Stablecoins และหลีกเลี่ยงความเสี่ยงที่อาจเกิดขึ้นจากการปฏิบัติตามกฎระเบียบ